La disciplina fiscal de Nueva Zelanda está en peligro, debido a las fluctuaciones en los precios de la energía que afectan las políticas gubernamentales.

El gobierno de Nueva Zelanda opera con casi ningún margen fiscal para hacer cambios en su presupuesto. Los últimos pronósticos muestran una realidad muy clara: el país no logrará volver a tener un superávit presupuestario en los próximos cinco años. Además, la deuda neta del país alcanzará un nivel crítico.El 46,9% del PIB en 2027/28Esto no es un descenso temporal, sino el resultado de un desequilibrio estructural profundo. En los últimos seis años…Los gastos fiscales subieron más rápido que los ingresos fiscales.De esta manera, el gobierno se encuentra con un déficit operativo persistente, lo que requiere una consolidación fiscal deliberada para poder corregir la situación.

Esa es la tensión central. El gobierno se encuentra en un período de transición.Consolidación fiscalEl objetivo es volver a tener un excedente de libros y reducir la curva de la deuda. Sin embargo, enfrenta presiones externas que requieren una respuesta. La ministra de finanzas, Nicola Willis, ha explicado claramente que la reducción generalizada de los impuestos sobre el petróleo o el limitación de los precios no es una solución aceptable para Nueva Zelanda, dada la situación actual. Según ella, cualquier medida fiscal debe ser cuidadosa y medida, y no debe consistir en una reducción generalizada que pueda socavar la disciplina necesaria para estabilizar el balance público.

Los números reflejan la situación de un gobierno que se encuentra en una situación difícil. Después de años de déficits y aumento de la deuda, el Tesoro estima que el déficit estructural será del 1.1% del PIB, en promedio, entre 2019/20 y 2023/24. Este déficit no se resolverá con una economía más fuerte; se necesitan recortes deliberados en los gastos y una mejor gestión de los ingresos. La previsión actual indica que el déficit presupuestario será de 16.93 mil millones de dólares neozelandeses para el año financiero en curso. El gobierno espera seguir teniendo déficits durante los próximos años. En esta situación, cada decisión política implica un compromiso entre aliviar los problemas económicos inmediatos y mantener la credibilidad fiscal a largo plazo.

El dilema monetario: ¿Mirar a través de la inflación o responder a ella?

El Banco de Reserva de Nueva Zelanda se encuentra en una situación difícil desde el punto de vista político. Su gerente, Anna Breman, ha explicado claramente los cálculos estratégicos del banco central: un choque temporal en el mercado energético debe ser considerado desde la perspectiva de la política monetaria. Sin embargo, también advirtió que podría ser necesario aumentar las tasas de interés si las expectativas de inflación se vuelven persistentes. Este es el dilema fundamental: esperar a que ocurra un aumento en los precios, o evitar que se produzca un cambio en la psicología de los consumidores en relación con la inflación.

El mercado ahora anticipa una respuesta mucho más temprana. Hace solo unas semanas, las propias previsiones del RBNZ indicaban que la inflación disminuiría a un 2.3% para finales de año. Pero esa perspectiva se ha visto alterada debido al conflicto en el Medio Oriente. Tres importantes bancos locales predicen que la inflación superará el rango objetivo del 1-3% establecido por el banco central durante gran parte de 2026. Este cambio ha hecho que la amenaza se produzca en el corto plazo. Como resultado, los operadores apostan por una posibilidad del 30% de que se produzca un aumento de las tasas de interés ya en mayo. Se considera probable que haya un aumento total de 75 puntos básicos hasta finales de año.

Esto implica un compromiso directo entre el control de la inflación y el crecimiento económico. Las propias previsiones del RBNZ indican que la dinámica de la economía ya está disminuyendo. Se espera que el crecimiento del PIB desacelere.0.5% en el trimestre de junioLos precios más altos de la energía son el principal factor que limita los ingresos reales y la demanda. El análisis realizado por el banco central indica que una política de ajuste, en respuesta a una breve interrupción en el suministro, solo servirá para frenar el crecimiento económico, sin mejorar significativamente los resultados de la inflación a corto plazo. El costo de esperar es una tasa de inflación más alta; el costo de actuar demasiado pronto es un desaceleramiento aún mayor del crecimiento económico.

La forma en que la gobernadora presentó el tema es instructiva. Ella enfatizó que la política monetaria debe ser proactiva y centrarse en las presiones a mediano plazo. El impacto máximo del banco sobre la inflación ocurre en seis a nueve trimestres posteriores. Esto significa que un aumento de las tasas de interés ahora tendría efectos en la economía mucho después de que el shock inicial haya pasado. El verdadero riesgo es que el aumento actual en los precios del petróleo y el diésel, que representan aproximadamente el 4% del IPC, pueda influir en el comportamiento general de los precios y salarios. Si esto ocurre, la opción de “look through” se pierde, y el mandato del banco central para mantener las expectativas obliga a una respuesta. Por ahora, el banco está observando la situación, pero el tiempo se está agotando.

El impacto económico y social: El crecimiento se detiene, los comportamientos cambian.

El impacto energético se está traduciendo ahora en una presión económica real. Los datos oficiales indican que el ritmo de crecimiento de la economía ha disminuido; el PIB solo ha aumentado ligeramente.0.2% en el cuarto trimestreEsto es peor que las proyecciones del analista y de la propia banca central. Este rendimiento débil prepara el terreno para una recuperación frágil. La RBNZ pronostica que el crecimiento económico se desacelerará aún más.0.5% en el trimestre de junioLos números ilustran la situación de una economía que opera con capacidad sobrante. En este caso, un aumento en los precios, causado por la oferta, es más probable que suprima la demanda, en lugar de estimularla.

Esta variedad de cultivos está transformando visiblemente la vida cotidiana. A medida que los costos del combustible afectan negativamente los presupuestos de las familias, las personas cambian su comportamiento. El uso del transporte público ha aumentado considerablemente.Niveles máximos durante siete añosEn Auckland, la cantidad de viajes realizados fue de 2.25 millones la semana pasada, lo que representa un aumento de 140.000 respecto al mismo período del año anterior. Se observan aumentos similares en todo el país. Esto es una clara señal de que las familias están reduciendo su uso del automóvil. Este cambio, aunque es beneficioso para reducir la demanda de combustible, también genera nuevas presiones sobre los sistemas de transporte. Además, esto provoca un aumento de las demandas políticas para obtener medidas de alivio, como tarifas gratuitas.

La proyección más negativa de la inflación destaca la gravedad del desafío. Si el conflicto continúa, los funcionarios del Tesoro han advertido que la tasa de inflación podría aumentar hasta niveles muy altos.3.7%Esto se debiría a una combinación de costos más altos de combustible y una mayor inflación importada. Tres importantes entidades financieras locales estiman que la inflación superará el rango objetivo del 1-3% establecido por el Banco de Nueva Zelanda durante gran parte de 2026. Este es un cambio drástico en comparación con lo que ocurrió hace unas semanas. Este escenario genera una presión adicional sobre las políticas monetarias: la inflación alta podría obligar al banco central a actuar antes de tiempo, incluso mientras la economía se debilita, o podría motivar al gobierno a considerar medidas fiscales que entren en conflicto con sus objetivos de estabilidad económica. El impacto inicial ya se ha convertido en una presión constante.

Catalizadores y riesgos: ¿Qué podría romper el equilibrio?

El equilibrio actual de las políticas es frágil; se basa en dos pilares: una consolidación fiscal obligatoria y una banco central dispuesto a superar los efectos de un shock en el mercado de suministro. Ambos pilares podrían verse desestabilizados por ciertos factores y riesgos específicos.

El principal factor que impulsa este proceso es la duración del conflicto en Oriente Medio. Como señaló el Ministro de Hacienda, Nicola Willis, las perspectivas del gobierno dependen de escenarios como estos.Duración del conflicto con Irán y sus efectos en las cadenas de suministroUna guerra prolongada podría extender el impacto negativo en la economía, lo que probablemente obligaría a tomar medidas tanto en el ámbito fiscal como monetario. La proyección de inflación más grave hecha por el Tesoro indica que…3.7%Se asume que habrá una interrupción continua en el funcionamiento del sistema, lo cual pondrá a prueba la compromiso del gobierno con su plan de consolidación económica, así como la paciencia del RBNZ frente a las expectativas de inflación.

El principal riesgo a corto plazo es la presión política que puede surgir debido al comportamiento percibido de los minoristas. El aumento inicial en los precios del petróleo ya ha generado temores relacionados con esto.“Estafa por obtener precios exorbitantes”Aunque las pruebas económicas de situaciones similares indican que los minoristas suelen reducir sus márgenes de beneficio durante períodos de aumentos de precios, la percepción de que se está realizando explotación de la situación puede provocar rápidamente la ira del público. Esto podría obligar al gobierno a tomar medidas, como lo que ocurrió en el Reino Unido, donde el ministro de finanzas solicitó que se estableciera un “nivel de alerta alto” en relación con tales prácticas. En Nueva Zelanda, donde la economía y el costo de vida son temas importantes en las elecciones, tal presión podría obligar al gobierno a tomar medidas fiscales más drásticas, a pesar de las restricciones fiscales que afirma tener.

El gobierno ha establecido un mecanismo de apoyo dirigido a las familias con bajos y medios ingresos. Este enfoque se considera como una herramienta fiscal limitada, cuyo objetivo es evitar los efectos inflacionarios derivados de recortes impositivos generalizados o restricciones en los precios. Sin embargo, su eficacia es limitada. No aborda el problema fundamental de la inflación generalizada, que está causada por el shock energético en sí y sus efectos secundarios en la economía. Como muestra el análisis del RBNZ, los altos precios de la energía ya están…Reduce los ingresos reales y la demanda.La ayuda dirigida puede aliviar las dificultades de los hogares, pero no hace mucho para contrarrestar la presión negativa sobre el crecimiento económico, ni la presión positiva sobre la inflación general. Estas condiciones podrían llevar, con el tiempo, a cambios en las políticas monetarias.

En resumen, el enfoque actual, que consiste en actuar con cautela, es en realidad una apuesta por un choque rápido y severo. La duración del conflicto y las consecuencias políticas derivadas de los precios del combustible son factores que podrían romper este equilibrio, llevando tanto al gobierno como al banco central a tomar medidas más agresivas, lo cual podría resultar en situaciones desestabilizadoras.