El auge de Zcash es una oportunidad para la privacidad; el dinero institucional realmente no puede comprar eso.

Zcash se está negociando en el mercado.$1,148, desde arriba$413 en mayoY casi se triplica el precio que tenía cuando Grayscale solicitó por primera vez que su fondo Zcash se convirtiera en un ETF. La tendencia de valorización…Ganaron $1,000 en dos semanas desde el lanzamiento de ese fondo.Y la moneda está ahora probando el rango de precios de 1,300 dólares, que los operadores consideran como su límite superior. Los comentarios técnicos indican que se trata de una forma de “wedge” en ascenso.Señal de venta para “TD Sequential”.Una advertencia de que se producirá una corrección si la resistencia persiste… ese no es el lugar adecuado para concentrarse en eso. El verdadero riesgo es estructural; está relacionado con el modelo de negocio que hizo famoso a ZEC.

Esa es la historia que cuenta el fondo ZCSH de Grayscale: el fondo comenzó a operar el 25 de agosto.El primer ETF de mercado en los EE. UU. dedicado a activos que priorizan la privacidad.. Con un valor de aproximadamente 387,000 ZEC, que equivale a unos 260 millones de dólares, alcanzó un valor de 313 millones de dólares en activos en tan solo tres días.Y así fue.Una decisión de enero por parte de la SEC de cerrar su investigación sobre la Fundación Zcash, sin tomar ninguna medida coercitiva.La perspectiva optimista es que un ETF permita, por fin, que los fondos de pensiones, las fundaciones y las RIAs puedan poseer una moneda de privacidad. Además, las proyecciones de flujo son enormes en comparación con el tamaño del activo en cuestión.Los analistas estimaron que los ingresos del primer año podrían oscilar entre 500 millones y 2 mil millones de dólares, en comparación con una capitalización de mercado de aproximadamente 6 mil millones de dólares.Una conmoción mucho mayor que la que provocaron los primeros ETF de Bitcoin.

Ese último número merece una segunda revisión, porque los cálculos ya han cambiado.Aproximadamente 16.7 millones de ZEC en circulación, y el 30% de ellos se encuentra en direcciones protegidas.Como titulares a largo plazo, el precio de los 1,148 tokens hace que todo el sistema alcance aproximadamente 19 mil millones de dólares; eso es aproximadamente tres veces el nivel en el que se encontraba en mayo. La parte fácil del argumento relacionado con la revalorización institucional está detrás del mercado, no delante de él. Todo lo que sucedió después…Se redujo la recompensa del bloque de 3.125 a 1.5625 ZEC en noviembre pasado.Economía minera que ahora paga a los titulares de las plataformas de minería.Aproximadamente el doble de los ingresos diarios de Bitcoin por unidad.Es un combustible del lado de la oferta, con un precio que varía, mientras que la demanda sigue siendo principalmente basada en expectativas.

Ahora, la contradicción: el ascenso de Zcash se basa en dos de ellos.

En primer lugar, el dinero institucional está comprando un activo relacionado con la privacidad, pero sin que se obtenga ninguna privacidad real. El ETF…Mantiene su ZEC en direcciones transparentes y auditadas, con Coinbase como custodio.Eso no es un detalle; es todo el mecanismo en sí. Zcash recibió la aprobación regulatoria precisamente porque su privacidad es opcional. Las direcciones de respaldo transparentes lo hacen compatible con las normas de custodia y de prevención del lavado de dinero. Es por eso que…Una moneda de privacidad más fuerte, como Monero, nunca podría tener la misma ubicación en los mercados.Grayscale es honesto al respecto de lo que está vendiendo: una “envoltura” regulada que no utiliza ni proporciona el anonimato para el cual fue creado Zcash. Las instituciones están intercambiando privacidad.Narrativa— El precio del token — sin tocar la privacidad.Protocolo.

En segundo lugar, la misma característica que los Estados Unidos acabaron de legitimar, Europa la está prohibiendo. Bajo las nuevas normas de la UE contra el lavado de dinero, que entrarán en vigor en julio de 2027,Las plataformas deben eliminar las criptomonedas que afectan la privacidad, como Zcash, Monero y Dash.Los cuentas anónimas están prohibidas, y los pagos en efectivo por valor superior a 10.000 euros tienen un límite. El mercado ignoró este anuncio en junio y continuó su tendencia alcista. Esto indica cuánto de este movimiento se debe a la especulación en torno a los ETFs, en lugar de a una adopción sostenida del producto. Pero los dos reguladores valoran el mismo activo en direcciones opuestas. Y eso no constituye una base estable para un precio premium.

La tercera parte del caso es aquella que debería hacer que cualquier comprador se detenga en consideración, ya que ataca la propia premisa de la escasez. A principios de junio, Zcash reveló que su pool Orchard Shield —la capa que proporciona privacidad y la narrativa de escasez— había…Tiene una vulnerabilidad relacionada con la falsificación desde 2022.Descubierto el 29 de mayo y corregido el 1 de junio. El error se encuentra en el código.Podría haberse utilizado para fabricar monedas falsas de ZEC que no puedan ser detectadas.Ese es el resultado al que no puede sobrevivir la historia del “oro digital” con oferta fija. La ZEC cayó más de un tercio en pocos días.De aproximadamente $635 a $309, yEl cofundador Arthur Hayes vendió…El contraargumento es que el exploit nunca se utilizó; Zcash funciona de manera diferente.Prueba de un suministro circulante efectivoEs justo. Pero el hecho de que haya un “agujero” de cuatro años en esa capa específica que justifica la existencia del activo, es lo que hace que esto sea una operación narrativa, y no una reserva de valor estable.

Si se combinan los tres factores en conjunto, la imagen que se presenta en el título del informe es engañosa. El nivel de $1,300 no es lo que determinará el resultado final; los reguladores y los especuladores de ETF serán quienes decidan eso. La posibilidad de un aumento de valor es real: un ETF relacionado con la privacidad podría seguir atrayendo flujos de capital, pero un mercado tan pequeño no podrá absorber ese volumen sin que el precio se mueva. Pero la verdad es que ZEC actualmente está valorada según una historia que va en contra de sus propias bases: un ETF que consume la privacidad que debería recompensar, una UE que prohíbe esa característica, y un fondo protegido que recientemente demostró que su afirmación de escasez era casi falsa. Disfruten del impulso si están involucrados en esto. Pero no confundan las líneas del gráfico con el riesgo, porque el riesgo es que “la privacidad como un producto institucional” resulte ser una contradicción… Y el mercado paga un precio especial para sorprenderse.