El flujo reservado de Yuan: Un fondo de 13 billones de dólares frente a las criptomonedas “subterráneas”.

El sistema global de reservas oficiales de divisas es una institución enorme y lenta en su funcionamiento. A fecha del cuarto trimestre de 2025, la cantidad total de dichas reservas era la siguiente:13.14 billones de dólaresEsta cifra representa el ahorro acumulado por los bancos centrales de todo el mundo. Es un legado del sistema posterior a Bretton Woods, en el cual el dólar estadounidense ha sido la moneda de reserva principal durante más de 70 años.

Dentro de este enorme conjunto, el dominio del dólar sigue siendo absoluto. Su proporción fue del 56.77% en el cuarto trimestre de 2025. Es un ligero descenso en comparación con el trimestre anterior, pero sigue siendo la moneda dominante en el sistema financiero mundial. Esta posición estable demuestra la gran inercia de los flujos financieros globales, donde el dólar sigue siendo la moneda predeterminada para el comercio, la deuda y la liquidez.

En este contexto, la posición del yuan chino es muy limitada. Su participación aumentó al 1,95% en el cuarto trimestre de 2025, en comparación con el 1,92% del trimestre anterior. Aunque esto representa un aumento constante, aunque pequeño, destaca hasta qué punto el yuan todavía no logra desafiar la hegemonía del dólar. El crecimiento del yuan es parte de una estrategia geopolítica deliberada. Sin embargo, su participación en los reservados mundiales es muy pequeña, en comparación con la del dólar.

La predicción de Rogoff: Un aumento del valor del yuan en 5 años, y los límites de las criptomonedas

El economista de Harvard, Kenneth Rogoff, predice que el yuan chino se convertirá en una moneda de reserva global dentro de cinco años. Su argumento se basa en un factor poderoso y inmediato:Los inversores buscan formas de diversificar sus inversiones, alejándose del dólar estadounidense.Esta demanda ahora está siendo satisfecha mediante una clara señal política: el llamado explícito del presidente Xi Jinping para que el yuan se internacionalice marca un punto de inflexión para los tecnócratas chinos. Se trata de una situación típica de “fuga hacia la seguridad”: las tensiones geopolíticas relacionadas con el uso del dólar como instrumento de poder generan una búsqueda de alternativas.

Sin embargo, Rogoff establece una línea muy clara entre el sistema financiero legítimo y la economía ilegal. Reconoce la popularidad de las criptomonedas en las transacciones ilícitas.La economía subterránea global representa aproximadamente el 20% del producto total.Es un lugar donde las stablecoins ya han ganado importancia. Sin embargo, él es inequívoco al respecto.Son populares en la economía informal, pero no podrán reemplazar al dólar en el ámbito económico legítimo.La razón es estructural. El estatus de moneda de reserva oficial requiere que los mercados en los que se negocian los bonos y derivados gubernamentales sean profundos, líquidos y regulados. La economía clandestina, por su naturaleza, carece de esta profundidad y transparencia.

En resumen, lo importante son la escala y la funcionalidad de las cosas. Aunque el mercado subterráneo de criptomonedas podría alcanzar los 20 billones de dólares, opera fuera del sistema basado en reglas que los bancos centrales necesitan para gestionar sus reservas. Para que el yuan tenga éxito, debe ofrecer los mismos beneficios de mercados profundos, líquidos y confiables que ofrece el dólar. El cronograma de cinco años propuesto por Rogoff depende de que China abra su mercado de bonos gubernamentales y desarrolle sistemas sofisticados de derivados, no de la creciente importancia de los activos digitales en la sombra.

Catalizadores del flujo y los obstáculos relacionados con la liquidez

Se ha emitido una señal política clara. El presidente Xi Jinping ha declarado oficialmente que la reserva de divisas es un objetivo importante para el yuan. Esta decisión se publicó en la revista del partido, Qiushi. Se trata de un cambio crucial desde una estrategia general hasta una dirección concreta. Esto implica que las burocracias internas deben seguir esta nueva dirección, y todos los pasos financieros deben considerarse como parte de ese objetivo general.

Sin embargo, la barrera estructural es muy importante. Los mercados de bonos y crédito del yuan son, en esencia…Sobroso/InsuficienteEn comparación con los Estados Unidos, China carece de la liquidez adecuada, de una amplia gama de instrumentos financieros y de derivados maduros que sean necesarios para sostener reservas de dinero a gran escala. Para que una moneda pueda ser considerada como activo de reserva, debe ofrecer una forma sencilla y segura para que los bancos centrales puedan retirar su dinero en cualquier momento. El sistema de cuentas de capital gestionado por China y la parcialidad de su convertibilidad complican esta situación.

Para que los flujos financieros se aceleren, China debe tomar medidas concretas. Los pasos clave son claros: abrir sus mercados de bonos gubernamentales a los inversores extranjeros y desarrollar infraestructuras financieras independientes, como el CIPS. Sin esto, las ambiciones políticas seguirán siendo un objetivo lejano, ya que la infraestructura de mercado todavía no puede soportar el volumen y la confianza necesarios para convertirse en una moneda de reserva.