Bonos municipales de Nueva York: un punto de entrada estratégico en una fiebre del oro exenta de impuestos

Permítanme ir al grano: si usted es un inversionista centrado en los ingresos, los bonos municipales de Nueva York son el rincón raro del mercado donde los rendimientos exentos de impuestos son este atractivo, y las matemáticas de riesgo-recompensa se comprueban. A partir de julio de 2025, los índices de rendimiento municipal a Tesoro de los bonos de Nueva York se encuentran en máximos históricos. Para los bonos a 30 años, el diferencial es del 95%, lo que significa que los rendimientos municipales de Nueva York son del 95% de los rendimientos del Tesoro. Por contexto, eso es 9 puntos porcentuales más que el promedio de 10 años. Y cuando se tiene en cuenta el estado de exención de impuestos, un rendimiento del 5% en un bono de Nueva York se convierte en un rendimiento equivalente imponible del 8,45% para alguien en la categoría impositiva más alta. Eso no es solo una línea de pedido, es una mina de oro.

Por qué ahora es el momento de comprar

El mercado de bonos municipales ha sido una fiebre del oro para los buscadores de ingresos, y Nueva York lidera la carga. La curva de rendimiento cada vez más empinada, impulsada por ganancias de 22 puntos básicos en los rendimientos municipales a largo plazo, ha creado una situación en la que los inversores pueden asegurar rendimientos más altos sin correr riesgos. Por ejemplo, los bonos municipales intermedios están rindiendo un 4%, mientras que los bonos a largo plazo alcanzan el 5%. Compare eso con el 4,94% de los bonos del Tesoro a 30 años, y las matemáticas son claras: los bonos municipales de Nueva York ofrecen una ventaja de 30 puntos básicos antes beneficios fiscales.

Los recientes $2,450 millones en bonos del Impuesto sobre la Renta de las Personas Físicas emitidos por la Autoridad de Autopistas de Nueva York, incluidos $782 millones en bonos verdes cotizados en julio de 2025, son un buen ejemplo. Estos bonos verdes están respaldados por los ingresos del impuesto sobre la renta de las personas físicas y están estructurados para financiar proyectos ambientalmente sostenibles. Para los inversores, esto significa dos cosas: primero, el ángulo ambiental agrega una capa de atractivo ESG. En segundo lugar, el proceso de licitación competitiva garantiza la eficiencia de los precios, lo que reduce el riesgo de pagar de más.

Calidad crediticia: fundamentos sólidos, perspectiva cautelosa

El perfil crediticio de Nueva York sigue siendo una fortaleza. El estado tiene recaudaciones de impuestos sólidas, fondos saludables para emergencias y índices de deuda manejables. Pero aquí está el problema: las brechas presupuestarias durante el año en la ciudad de Nueva York, exacerbadas por la reducción de la ayuda federal de la era de la pandemia, están creando incertidumbre a corto plazo. Si bien los bonos de obligación general con calificación AAA del estado siguen siendo una apuesta segura, los inversores deben mantenerse alejados de las emisiones municipales de alto rendimiento y beta alta. Por ejemplo, los Buckeye Tobacco 5 han visto un aumento de rendimiento de 55 puntos básicos este trimestre, con un rendimiento total del -7% en julio. Esa es una bandera roja.

La Ley One Big Beautiful Bill (OBBBA) agrega otra capa de complejidad. Si bien el tope de deducción SALT de $10,000 permanece vigente, preservando la demanda de bonos de Nueva York, los recortes de Medicaid y la reducción de la ayuda federal por desastre en la ley podrían presionar a los sectores de atención médica y educación. Apéguese a los bonos GO básicos de Nueva York o emisores de alta calidad como la Autoridad de Dormitorios del Estado de Nueva York (DASNY) para evitar riesgos específicos del sector.

Puntos de Entrada Estratégicos: Duración y Diversificación

Aquí es donde jugar: Bonos de larga duración .La curva de rendimiento cada vez más empinada ha creado un índice de rendimiento del 102% para los bonos municipales a 30 años frente a los bonos del Tesoro. Para los inversionistas de la categoría impositiva más alta, eso es un rendimiento equivalente imponible del 8,45%, un número que haría que incluso el inversionista de ingresos más hastiado se diera cuenta. Asigne entre el 30 y el 40% de su cartera municipal a bonos a 10 y 30 años, y combínelo con el 30% en emisiones de duración intermedia para equilibrar el rendimiento con la liquidez.

Los municipios a corto plazo también siguen siendo una opción sólida. El índice municipal a 3 años tiene un rendimiento del 5,02%, lo que supera a los fondos del mercado monetario sujetos a impuestos en 112 pb. Pero para el máximo impacto, priorice el extremo largo.

Riesgos a observar

No te dejes llevar. Si bien los diferenciales son amplios, el mercado no está exento de riesgos. En primer lugar, las presiones impulsadas por la oferta: la emisión de bonos municipales de $256 mil millones en la primera mitad de 2025 es un aumento del 16% año tras año. Ese es un mercado de compradores, pero también significa diferenciales más ajustados por delante si la emisión se desacelera. En segundo lugar, las vulnerabilidades específicas del sector. Los emisores de atención médica y educación en Nueva York están expuestos a los recortes de Medicaid y los cambios de financiamiento. Apéguese a los bonos de grado de inversión y evite acuerdos especulativos.

Toma final

Los bonos municipales de Nueva York están en el punto óptimo del mercado. La combinación de amplios diferenciales, sólidos fundamentos crediticios y rendimientos exentos de impuestos es una trifecta rara. Para los inversores centrados en los ingresos, este es un punto de entrada estratégico, especialmente para aquellos en los tramos impositivos más altos que pueden aprovechar los rendimientos equivalentes imponibles. Pero actúa rápido. A medida que el mercado digiere los $2.8 mil millones en bonos verdes de Thruway Authority y la avalancha de nuevas emisiones, los diferenciales pueden reducirse antes de que termine el año.

En pocas palabras: si está persiguiendo la eficiencia fiscal y de ingresos, los bonos municipales de Nueva York son la jugada obvia de 2025. Simplemente elija sus lugares con cuidado y asegurará rendimientos que superen tanto a los bonos del Tesoro como a los bonos corporativos en los próximos años.