Posicionamiento de la curva de rentabilidad y estrategias del mercado de bonos en respuesta a los datos de empleo de EE. UU. de noviembre de 2025

El informe de nóminas no agrícolas de EE. UU. de noviembre de 2025 dio señales mixtas al mercado laboral, con 64.000 empleos agregados y la tasa de desempleo en alza al 4,6 %, una ligera desviación de las previsiones de los economistas. Aunque el incremento en los salarios se mantuvo estable en el 3,5 % año a año,los datos subrayaron un mercado laboral debilitado, en particular en las industrias del transporte, almacenamiento y ocio. Este informe se ha convertido en un catalizador fundamental para reevaluar la posición de la curva de rendimiento y las estrategias de cartera de bonos a medida que los participantes del mercado recalibran las expectativas de la política de la Reserva Federal y las trayectorias de las tasas de interés.

El incremento de la curva de rendimiento: una respuesta a la incertidumbre macroeconómica

Los datos de empleo de noviembre intensificaron las expectativas de reducción de tasas por parte de la Fed en 2026, lo cual provocó un abrupto aumento en la curva de rentabilidad. Los rendimientos de los títulos del Tesoro a corto plazo, como la nota a 2 años, cayeron 13 puntos básicos a 3,47%, mientras queel rendimiento a 10 años se mantuvo anclado entre el 4% y el 4,5%en medio de continuas preocupaciones sobre la inflación y la resiliencia económica. Esta divergencia refleja una apuesta impulsada por el mercado en cuanto a flexibilizar la política monetaria a corto plazo, con los operadores de bonos favoreciendo los bonos del Tesoro a corto plazo sobre la deuda a largo plazo.El diferencial de rendimiento entre 2 y 30 años se amplió significativamente, lo que indica un cambio en el apetito por el riesgo y una reconfiguración de las estrategias de duración.

Según un análisis de Bloomberg,La curva empinada se ha convertido en un punto focalpara el posicionamiento táctico, con futuros del Tesoro y datos de información abierta que revelan posiciones largas crecientes en el extremo corto de la curva y actividad bajista en bonos a largo plazo. Esta dinámica sugiere un consenso de que las tasas a corto plazo disminuirán más rápidamente que las tasas a largo plazo, un escenario históricamente asociado con desaceleraciones económicas o puntos de referencia de política.

Ajustes tácticos para carteras de bonos

En un entorno de perfil de rendimiento cada vez más empinado, los inversionistas en bonos deben equilibrar la búsqueda de rendimientos con la mitigación de riesgos. Los datos de noviembre han provocado varios cambios estratégicos:

1. Extensión de la duración con precauciónAunque el extremo largo de la curva se mantiene relativamente estable, al extender la duración a 5 a 7 años los inversores pueden asegurar rendimientos más altos sin exponer las carteras a una mayor volatilidad.Bonos de clase de inversión de alta calidadprincipalmente aquellos con vencimientos medidos, ofrecen un punto óptimo para lograr un equilibrio entre los ingresos y el riesgo.
2. Rotación del sectorLos sectores como la atención de salud y la construcción, que impulsaron las ganancias de nómina en noviembre, podrían beneficiarse de los bonos específicos de sector. Por el contrario, los sectores de bajo rendimiento, como el transporte y el ocio, deberían ser cautelosos porquesus perfiles crediticios podrían debilitarseEn una economía en desaceleración.
3. Apuestas de inflado de curvas: Los gestores activos están adoptando una posición neutral sobre la duración de EE. UU. mientras que están apoyando las estrategias de planchado de curvas. Este enfoque implica cortar los bonos del Tesoro a largo plazo mientras se estira la deuda a mediano plazo,capitalizando la expectativaque los posibles recortes de tasas de la Fed comprimirán los rendimientos a largo plazo.

Gestión de riesgos en un entorno de tasas volátiles

Los datos de empleo de noviembre también han reflejado la necesidad de una disciplinada gestión de riesgos. A medida que la curva de rendimiento se vuelve más abrupta, las carteras deben protegerse contra la inestabilidad de las tasas de interés y las reducciones crediticias. Los asesores enfatizan:

• Disciplina de valoración:Calificaciones crediticias ajustadasexigir un análisis riguroso de los fundamentos de los bonos. Incluso en una curva cada vez más empinada, los créditos sobrevaluados pueden erosionar los rendimientos si las condiciones económicas se deterioran.
• Amortiguadores de liquidez:Mantener una parte de la carteraEn activos de alta calidad y corta duración garantiza la flexibilidad para reequilibrarse en medio de las expectativas cambiantes de las tasas.
• Análisis de escenarios:Bolsas de pruebas de estrésUn "despegue suave" (donde la Fed reduce las tasas de forma gradual) y un "pivote recesivo" (donde los recortes son agresivos) ayuda a mitigar los riesgos de colgarse.

Conclusión: Navegando por la nueva normalidad

El informe de empleo de noviembre de 2025 ha remodelado el panorama del mercado de bonos y la pendiente de la curva de rendimiento actúa tanto como una oportunidad como una advertencia. Aunque los rendimientos a corto plazo ofrecen puntos de entrada atractivos, los inversores deben alertarse ante los vientos contrarios macroeconómicos y la trayectoria política de la Fed. Los ajustes tácticos, como la extensión de la duración, la rotación del sector y las operaciones de aplanamiento de curvas, pueden aumentar los rendimientos, pero deben combinarse con una sólida gestión de riesgos. A medida que el mercado espera más señales de la Fed y datos económicos, la adaptabilidad será la clave para navegar en este entorno en evolución.