¿Quién obtiene los beneficios? La Ley CLARITY y la batalla por los dineros “onchain”.

La Ley CLARITY de 2025 se ha convertido en una legislación crucial que está transformando el panorama de los activos digitales en los Estados Unidos. En particular, esta ley afecta directamente las rentabilidades de las stablecoins y el acceso de las instituciones a la infraestructura relacionada con el dólar digital. Al establecer límites regulatorios y aclarar las responsabilidades jurisdiccionales entre la SEC y la CFTC, esta ley ha generado un debate controvertido sobre quién tiene el control sobre el valor financiero de los dólares digitales. Para los inversores, las implicaciones son significativas: las restricciones impuestas por esta ley a las stablecoins que generan rentabilidad, junto con las facilidades que ofrece para la participación de las instituciones, están redefiniendo las dinámicas competitivas del sector financiero digital.

Marco regulatorio: claridad o limitaciones?

La Ley CLARITY (H.R.3633) y la Ley GENIUS de 2025 establecen conjuntamente una arquitectura regulatoria de dos niveles para las stablecoins. La Ley CLARITY…Prohíbe que las plataformas de intercambio de activos digitales ofrezcan rendimientos.Se trata de monedas estables. Este es un paso que se enmarca dentro de los esfuerzos más generales por evitar que los poseedores de monedas estables tengan acceso a los retornos que generan intereses, algo que normalmente está reservado para los sistemas bancarios tradicionales. En cambio, la ley…Permite la implementación de “recompensas basadas en actividades”, relacionadas con las transacciones.De hecho, se está canalizando la creación de valor hacia los proveedores y custodios de infraestructuras.

Al mismo tiempo, la Ley GENIUS, firmada como ley por el presidente Trump…Se establece que las stablecoins de pago deben estar completamente respaldadas por algún medio fiable.En dólares estadounidenses o en bonos del tesoro a corto plazo. Este requisito asegura que las stablecoins funcionen de manera estable.“Envolturas de alta eficiencia” para la moneda tradicionalPero también…Las entidades que emiten bonos ofrecen intereses.Al eliminar las stablecoins de la jurisdicción regulatoria de la SEC y la CFTC, la Ley GENIUS ha creado un marco regulatorio centrado en el sector bancario.Los emisores autorizados son los que dominan el ecosistema de las monedas estables..

Estas disposiciones tienen importantes implicaciones en materia de inversión. En primer lugar, centralizan el control sobre la emisión de stablecoins y las reservas en las instituciones financieras tradicionales. Ahora, estas instituciones poseen el monopolio sobre la gestión de la liquidez. Este hecho favorece a los bancos y a las entidades reguladas que se encargan de gestionar dichas reservas.Puede monetizar la infraestructura de las stablecoins.A través de las cuotas de custodia y las recompensas basadas en las transacciones. Por el contrario, las plataformas descentralizadas y los protocolos DeFi…Se presentan limitaciones en la generación de rendimiento.Potencialmente, puede suprimir la innovación en los modelos que generan rendimiento.

La batalla por la rentabilidad: bancos contra plataformas

Las restricciones sobre los rendimientos establecidas por la Ley CLARITY han intensificado el conflicto que ya existía entre los bancos tradicionales y las plataformas de activos digitales. Los bancos, que históricamente tenían el control sobre los activos que generaban intereses, consideran que la prohibición de los rendimientos de las stablecoins es una victoria estratégica para ellos. Al limitar los rendimientos de las stablecoins, los bancos pueden controlar mejor sus activos.Refuerza la dominación de los bancos en la asignación de capital..

Sin embargo, las plataformas argumentan que estas restricciones socavan la utilidad de las stablecoins como medio de pago programable. Como señaló un informe del Comité Bancario del Senado, el objetivo principal de esta ley es…Recompensas basadas en las actividades, en lugar de en el rendimiento.Disminuye la motivación de los usuarios para participar en los ecosistemas sobre la cadena. Esta tensión es evidente en el mercado: mientras que…Los inversores institucionales han acudido en masa a los servicios de gestión de stablecoins regulados.Y en cuanto a los productos cotizados en bolsa, después de la implementación de la ley CLARITY, los usuarios minoristas tienen menos opciones para obtener ganancias con sus inversiones.

Para los inversores, esta dicotomía crea un mercado dividido en dos partes. Los actores institucionales…Ahora, es posible acceder a la infraestructura relacionada con el dólar digital.A través de ETPs aprobados por la SEC y soluciones de custodia, los inversores minoristas son llevados a invertir en stablecoins que no ofrecen rendimientos, o se ven obligados a buscar alternativas en mercados DeFi que no están regulados. Este tipo de arbitraje regulatorio…Conlleva riesgos para los participantes del sector minorista.Pero ofrece a los inversores institucionales una clase de activos de baja volatilidad y alta liquidez, que cuenta con una creciente adopción por parte de los inversores.

Acceso institucional: Una nueva era de legitimidad

El papel del CLARITY Act en la legitimación de los activos digitales no puede ser subestimado. Al establecer límites regulatorios claros, este acto ha permitido que los inversores institucionales puedan integrar las stablecoins en sus carteras con mayor confianza.Según Tony Tuths de KPMG:La aprobación de esta ley ha acelerado la adopción institucional de este concepto. Las principales bancos se están preparando para emitir stablecoins y mejorar las soluciones relacionadas con la custodia de activos digitales. Esta tendencia está además respaldada por la aprobación de la SEC.Estándares genéricos para los listados de activos digitales en ETPsEsto permite a los inversores tener una exposición a los activos digitales a través de vehículos estandarizados y regulados.

Las implicaciones de la inversión son dobles. En primer lugar, se espera que la demanda institucional de ETPs y servicios de custodia basados en stablecoins impulse las entradas de capital hacia los proveedores de infraestructura regulada. En segundo lugar, el hecho de que la ley haga hincapié en…Ciberseguridad y supervisión de DeFiPor ejemplo, la implementación de protocolos que cumplan con los requisitos del NIST reduce los riesgos sistémicos, lo que hace que el ecosistema sea más atractivo para los inversores que evitan los riesgos.

Perspectivas futuras: Innovación a nivel estatal y la resiliencia de DeFi

Aunque las leyes CLARITY y GENIUS han centralizado la regulación de las stablecoins a nivel federal, también dejan espacio para la experimentación a nivel estatal. La ley GENIUS…Permite explícitamente que los emisores de stablecoins sean más pequeños.Es posible operar bajo regímenes estatales que reflejen los requisitos federales, lo cual podría fomentar la innovación en mercados específicos. Esto podría llevar a una mezcla de regulaciones, lo que daría oportunidades a las empresas ágiles para ganar cuota de mercado en jurisdicciones menos restrictivas.

Mientras tanto, es probable que los protocolos DeFi continúen ofreciendo rendimientos a través de canales no regulados, a pesar de las restricciones impuestas por la ley. Como se señaló en un informe del Comité Bancario del Senado, el objetivo de esta legislación es…Ciberseguridad y estructura del mercadoEs posible que no se aborden completamente los riesgos relacionados con las plataformas descentralizadas de préstamo y empréstito. Para los inversores, esta dualidad entre la estabilidad regulada y la innovación sin regulaciones representa una elección estratégica: elegir entre seguridad y escalabilidad.

Conclusión

La Ley CLARITY ha redefinido las condiciones económicas relacionadas con los dólares en la red, al centralizar la emisión de stablecoins y restringir la generación de rendimientos. Aunque esto ha mejorado el acceso de las instituciones financieras y la claridad regulatoria, también ha creado un desequilibrio de poder que favorece a los bancos tradicionales y a los custodios de activos digitales. Para los inversores, lo importante es que la infraestructura del dólar digital se ha convertido en una clase de activos fundamental. Sin embargo, su valor está cada vez más determinado por marcos regulatorios que priorizan la estabilidad sobre la innovación. Mientras continúe el debate sobre los rendimientos, la próxima fase de la financiación digital dependerá de cómo las plataformas puedan manejar estas limitaciones, manteniendo al mismo tiempo la participación de los usuarios.