¿Quién obtiene los beneficios? La Ley CLARITY y la batalla por los dineros “onchain”.

La Ley CLARITY de 2025 se ha convertido en una legislación crucial que está transformando el panorama de los activos digitales en los Estados Unidos. En particular, esta ley establece normas claras sobre los rendimientos de las stablecoins y sobre el acceso de las instituciones a la infraestructura relacionada con el dólar digital. Al establecer límites regulatorios y definir claramente las responsabilidades legales entre la SEC y la CFTC, esta ley ha despertado un debate controvertido sobre quién tiene control sobre el valor financiero de los dólares digitales. Para los inversores, las implicaciones son significativas: las restricciones impuestas por la ley a las stablecoins que generan rendimientos, junto con la facilitación de la participación de las instituciones en este sector, están redefiniendo la dinámica competitiva del sector financiero digital.

Marco regulador: Claridad o restricciones?

La Ley CLARITY (H.R.3633) y la Ley GENIUS de 2025 establecen, en conjunto, una arquitectura regulatoria de dos niveles para las stablecoins. La Ley CLARITY…Prohíbe que las bolsas de activos digitales ofrezcan rendimientos.En cuanto a las stablecoins, se trata de una medida que se enmarca en los esfuerzos más generales por impedir que los poseedores de stablecoins tengan acceso a los rendimientos que generan intereses, algo que normalmente está reservado para los sistemas bancarios tradicionales. En cambio, la ley…Permite la existencia de “recompensas basadas en actividades”, relacionadas con las transacciones.De hecho, está canalizando la creación de valor hacia los proveedores y custodios de infraestructuras.

Al mismo tiempo, la Ley GENIUS, firmada como ley por el presidente Trump…Se establece que las stablecoins de pago deben tener un soporte completo.En dólares estadounidenses o en bonos del Tesoro a corto plazo. Este requisito asegura que las stablecoins funcionen de manera estable.“Envolturas de alta eficiencia” para la moneda tradicionalPero también…Los emisores de bonos ofrecen intereses.Al eliminar las stablecoins de la jurisdicción regulatoria de la SEC y la CFTC, la GENIUS Act ha creado un marco basado en los servicios bancarios.Los emisores que cuentan con permisos para hacerlo dominan el ecosistema de las monedas estables..

Estas disposiciones tienen implicaciones significativas para las inversiones. En primer lugar, centralizan el control sobre la emisión de stablecoins y las reservas en las instituciones financieras tradicionales. Ahora, estas instituciones son las únicas que tienen el monopolio sobre la gestión de la liquidez. Esto favorece a los bancos y a los custodios regulados.Es posible convertir la infraestructura relacionada con las stablecoins en algo que pueda generar ingresos.A través de las tarifas de custodia y las recompensas basadas en las transacciones. Por el contrario, las plataformas descentralizadas y los protocolos DeFi…Se enfrentan a restricciones en la generación de rendimiento.Potencialmente, puede suprimir la innovación en los modelos que generan rendimiento.

La batalla por la rentabilidad: bancos contra plataformas

Las restricciones impuestas por la Ley CLARITY han intensificado el conflicto que existe desde hace tiempo entre los bancos tradicionales y las plataformas de activos digitales. Los bancos, que históricamente tienen el control sobre los activos que generan intereses, ven en esta prohibición contra los rendimientos de las stablecoins una victoria estratégica. Al limitar a los poseedores de stablecoins solo a aquellos cuyos saldos no generan intereses, la ley…Refuerza la dominancia de los bancos en la asignación de capital..

Sin embargo, las plataformas argumentan que estas restricciones socavan la utilidad de los stablecoins como medio de pago programable. Como señaló un informe del Comité Bancario del Senado, el objetivo principal de esta ley es…Recompensas basadas en las actividades, en lugar de los rendimientos.Disminuye el incentivo para que los usuarios participen en los ecosistemas onchain. Esta tensión se refleja en el mercado: mientras que…Los inversores institucionales han acudido en masa a los servicios de gestión de stablecoins regulados.Y en cuanto a los productos cotizados en bolsa, después de la implementación de la CLARITY Act, los usuarios minoristas tienen menos opciones para obtener rendimientos por sus inversiones.

Para los inversores, esta dicotomía crea un mercado dividido en dos partes. Los actores institucionales…Ahora pueden acceder a la infraestructura relacionada con el dólar digital.A través de ETPs aprobados por la SEC y soluciones de custodia, los inversores minoristas son llevados a utilizar stablecoins que no ofrecen rendimiento alguno, o se ven obligados a buscar alternativas en mercados DeFi no regulados. Este tipo de arbitraje regulatorio…Conlleva riesgos para los participantes del sector minorista.Pero ofrece a los inversores institucionales una clase de activos de baja volatilidad y alta liquidez, que cuenta con una creciente adopción por parte de las empresas.

Acceso institucional: Una nueva era de legitimidad

El papel del CLARITY Act en la legitimación de los activos digitales no puede ser subestimado. Al establecer límites regulatorios claros, el acto ha permitido a los inversores institucionales integrar las stablecoins en sus carteras con mayor confianza.Según Tony Tuths de KPMG:La aprobación de esta ley ha acelerado la adopción institucional de este concepto. Las principales bancos se están preparando para emitir stablecoins y mejorar las soluciones relacionadas con la custodia de dichas monedas. Esta tendencia cuenta además con el respaldo de la aprobación por parte de la SEC.Estándares genéricos para listados de activos digitales en ETPsEsto permite a los inversores tener exposición a los activos digitales a través de vehículos estandarizados y regulados.

Las implicaciones de esta inversión son dobles. En primer lugar, se espera que la demanda institucional de ETPs y servicios de custodia basados en stablecoins impulse las entradas de capital hacia los proveedores de infraestructura regulada. En segundo lugar, el enfoque del acto legal en este tema…Ciberseguridad y supervisión de servicios financieros descentralizadosPor ejemplo, la implementación de protocolos que cumplan con los requisitos del NIST reduce los riesgos sistémicos, lo que hace que el ecosistema sea más atractivo para los inversores que evitan los riesgos.

Perspectivas futuras: Innovación a nivel estatal y la resiliencia de DeFi

Aunque las leyes CLARITY y GENIUS han centralizado la regulación de las stablecoins a nivel federal, también dejan espacio para la experimentación a nivel estatal. La ley GENIUS…Permite explícitamente que los emisores de stablecoins sean más pequeños.Operar bajo regímenes estatales que reflejen los requisitos federales podría fomentar la innovación en mercados específicos. Esto podría llevar a una mezcla de regulaciones, lo que daría oportunidades a las empresas ágiles para ganar cuota de mercado en jurisdicciones menos restrictivas.

Mientras tanto, es probable que los protocolos DeFi continúen ofreciendo rendimientos a través de canales no regulados, a pesar de las restricciones impuestas por la ley. Como se señaló en un informe del Comité Bancario del Senado, el objetivo de la legislación es…Ciberseguridad y estructura del mercadoPuede que no se aborden completamente los riesgos relacionados con las plataformas descentralizadas de préstamo y empréstito. Para los inversores, la estabilidad regulada por esta dualidad frente a la innovación sin regulaciones representa una elección estratégica entre seguridad y escalabilidad.

Conclusión

La Ley CLARITY ha redefinido las condiciones económicas relacionadas con los dólares en la cadena de bloques, al centralizar la emisión de stablecoins y restringir la generación de rendimientos. Aunque esto ha mejorado el acceso institucional y la claridad regulatoria, también ha creado un desequilibrio de poder que favorece a los bancos tradicionales y a los custodios de activos. Para los inversores, lo importante es que la infraestructura digital del dólar se ha convertido en una clase de activos fundamental, pero su valor está cada vez más determinado por marcos regulatorios que priorizan la estabilidad sobre la innovación. Mientras continúa la discusión sobre los rendimientos, la próxima fase de las finanzas digitales dependerá de cómo las plataformas puedan manejar estas limitaciones, manteniendo al mismo tiempo el compromiso con los usuarios.