El 1% del yen es el signo de que el comercio global de carrisa está en una situación crítica.

El yen ganó valor.Aproximadamente el 1% en comparación con el dólar, el 2 de septiembre.Y la razón por la que aparece en las noticias es porque ahora se trata de una historia relacionada con todo el sistema financiero, y no solo de un movimiento específico en los mercados de divisas. Diez días antes, el par cercano a ¥164 había sido…El nivel más bajo en 40 años.Desde entonces, este movimiento ha sido impulsado por algo que no ha ocurrido en una generación: Estados Unidos y Japón intervienen juntos para apoyar al yen. Para los inversores minoristas estadounidenses que poseen acciones, bonos o criptomonedas, no importa tanto cuál sea el valor numérico de esa moneda, sino qué es el lado de financiamiento en el que se encuentra.

Este es el mecanismo que explica por qué. El yen es la moneda más barata del planeta para obtener préstamos. El banco central de Japón establece sus…La tasa de política monetaria es de aproximadamente el 1%., mientras que…La Reserva Federal representa casi el 3.5%.Ese vacío de valor es el motor del comercio más famoso en los mercados globales: prestar monedas débiles, depositar los ingresos en dólares con mayor rendimiento, y así obtener ganancias. Decenas de miles de millones dependen de esto. Todo el sistema se basa en el hecho de que el yen permanezca débil. Cuando el yen se fortalece drásticamente, ese comercio pierde dinero de inmediato. La situación se vuelve caótica, y eso afecta a todos los activos de riesgo, desde acciones estadounidenses hasta mercados emergentes y criptomonedas.

Ese es el marco que convierte esta semana en algo concreto. La intervención es ese impacto que obliga a que todo se desenrede. El 30 y 31 de julio, el Ministerio de Finanzas de Japón intervino con fuerza…La mayor intervención de dos días en la historia, fuera del año 2011.Se estima que podría llegar a los 85 mil millones de dólares.Por primera vez, los Estados Unidos llevaron a cabo una intervención monetaria en Japón desde 1998.La escala era el factor clave: cuando un gobierno es el comprador marginal de última instancia, su posicionamiento se ve afectado negativamente. Los datos sobre el posicionamiento mostraron que…Cuarta reducción absoluta en el valor del yen.En dos décadas: un mínimo de 164 dólares por yen; luego, un aumento del 3% en una sola sesión; y después, una recuperación del 1% la semana siguiente. Cada uno de estos movimientos se produce cuando el dinero oficial se encuentra con un mercado muy activo.

Lo que diferencia este episodio de las intervenciones entre 2022 y 2024 es quién está del otro lado. La participación de Washington no es simplemente una cuestión de sentimientos. Cuando Japón necesita dólares para comprar yenes, puede utilizarlos.Instalación FIMA de la Fed– Se trata de convertir efectivamente las inversiones en bonos de la Tesorería en efectivo a través del Fed, sin necesidad de vender esos bonos en el mercado y así provocar un aumento de los tipos de interés en Estados Unidos. Esa es la razón por la cual…El intestino delgado de los EE. UU. es pequeño.Quizás entre 1 y 2 mil millones de dólares, pero simbólicamente es una cantidad enorme. Significa que el propio dólar ahora forma parte del problema, una versión más fuerte y agresiva del mismo sistema de moneda fiat que financia todo lo demás.

Ahora, es el punto con el que deben lidiar los inversores, porque allí se pone a prueba la dirección de todo el ciclo económico. La intervención solo brinda tiempo; no cambia la razón por la cual el yene se ha debilitado. El factor estructural que influye en la situación sigue siendo la diferencia entre las tasas de interés. Esa diferencia solo se reduce si el banco central de Japón aumenta las tasas de interés más rápido. Los mercados…Probabilidad del 65%.Se trata de un aumento del 25% en las tasas de la Banco de Japón durante su reunión de septiembre. Incluso ese pequeño movimiento reduce los costos de cobertura y aumenta el costo de proteger las enormes inversiones extranjeras que las instituciones japonesas han acumulado durante una década de tasas bajas. Esto, por sí solo, generaría un apoyo estructural constante para el yen.

Es una situación incómoda para quienes invierten en activos de riesgo: se trata de una tensión relacionada con el ciclo de liquidez, no algo que ocurra una sola vez. Durante años, las bajas tasas de interés japonesas permitieron que los mercados globales tuvieran un “poder de acción” excesivo. Un yen más fuerte, gracias a las medidas del Banco de Japón o por otras intervenciones, significa que las condiciones financieras mundiales se vuelven más estrictas, mientras que el dólar sigue actuando de manera independiente. Es necesario vigilar este indicador, ya que los indicadores clave pueden cambiar mientras la percepción general sigue en una dirección determinada. La relación entre los datos es que lo peor de la fluctuación del yen podría haber sido controlado, pero el mecanismo que la causa aún no se ha resuelto. Un país que utiliza una moneda de reserva de forma activamente gestionada contra su propio financiamiento, al mismo tiempo que una gran banco central comienza a aumentar sus tasas de interés, es precisamente un régimen en el que los mercados pueden anticipar los problemas antes de que las cifras económicas confirmenlos.

Nada de eso es un llamado a un nivel específico, porque la tensión sigue sin resolverse, sea como sea. El yen…aproximadamente un cuarto subvalorado en medidas a largo plazoPero durante años siguió siendo débil, porque la valoración no es un factor que pueda cambiar la situación. Lo que podría cambiar el curso de los acontecimientos sería una decisión política: algún cambio en la actitud del BOJ, o el agotamiento de las compras oficiales frente a una gran diferencia en las tasas de interés. Hay que observar la reunión de septiembre y ver si el nivel de intervención se mantiene firme cuando las compras de bonos dejarán de ocurrir. Hasta que uno de esos dos factores cambie de manera decisiva, el yen sigue siendo un signo de riesgo… Un recordatorio de que el dinero más barato del mundo ya no es tan barato, y todo lo que está cotizado en base a él está prestando atención a esa situación.