XP Inc. Nails: Crecimiento en 2025, pero las proyecciones para 2026 siguen siendo bajas.

Fecha de la llamada12 de febrero de 2026

Resultados financieros

• Ingresos19.5 mil millones de BRL para todo el año 2025, lo que representa un aumento del 8% en comparación con el año anterior. Los ingresos brutos en el cuarto trimestre fueron de 5.3 mil millones de BRL, lo que representa un aumento del 12% en términos anuales y del 7% en términos acumulados a lo largo del año.
• EPSEl EPS diluido ajustado aumentó un 18% durante el año 2025. En el cuarto trimestre, el EPS ajustado en reales brasileños fue de 2,56, lo que representa un aumento del 15% en comparación con el mismo período del año anterior.
• Margen brutoLa margen de EBT en el cuarto trimestre fue del 31.3%, un aumento de 252 puntos básicos en comparación con el mismo período del año anterior. En total, la margen de EBT para todo el año fue del 29.6%, lo que representa un incremento de 52 puntos básicos en comparación con el mismo período del año anterior.
• Margen de operaciónLa margen neto ajustado en el cuarto trimestre fue del 26.9%, lo cual representa una disminución de 9 puntos básicos en comparación con el año anterior. En total, el margen neto para todo el año fue del 28.3%, lo que representa un aumento de 173 puntos básicos en comparación con el mismo período del año anterior.

Instrucciones:

• La orientación para los ingresos brutos en el año 2026 sigue siendo baja. Se espera un crecimiento del aproximadamente el 17% en comparación con el año anterior.
• Se espera que los ingresos netos en el sector minorista alcancen los 20 mil millones de reales por trimestre.
• Se espera que la tasa de eficiencia para el año 2026 se mantenga, en general, al nivel de 2025.
• El objetivo de BIS para finales del año 2026 es que el ratio se mantenga entre el 19% y el 16%, con el fin de facilitar la distribución de capital.

Comentarios de negocios:

Crecimiento de ingresos y ganancias:

• XP Inc. informó que…Ingresos brutosde19.5 mil millones de realesPara el año 2025, aumentará.8%En términos interanuales, el ingreso neto ajustado para todo el año fue…5.2 mil millones de rupias, representando un15%Expansión año tras año.
• El crecimiento se debió a un rendimiento sólido en los servicios corporativos y para emisores de valores, a mejoras en los procesos fundamentales, y a inversiones estratégicas en diferentes áreas de negocio.

Expansión del sector bancario en el comercio minorista y mayorista:

• Los activos totales de los clientes de la empresa, incluyendo el patrimonio gestionado y los activos no gestionados, alcanzaron2.1 billones de reales, representando un22%Crecimiento año tras año.
• Este hito se logró a pesar de la presión por parte del mercado y la reducción de las márgenes de beneficio en el segmento minorista. Esto se debió al crecimiento del banco mayorista y a las oportunidades de ventas cruzadas.

Enfoque estratégico en la planificación de la riqueza y en la tecnología:

• XP Inc. destacó su estrategia de democratizar la planificación de la riqueza y las finanzas. El 21% de los clientes objetivo utilizan a un asesor para que les ayude a gestionar sus finanzas.
• Este enfoque cuenta con el apoyo de la tecnología y la inteligencia artificial, las cuales mejoran las capacidades de los asesores y contribuyen a una mejor relación con los clientes. Esto, a su vez, conduce a resultados financieros más satisfactorios para los clientes.

Crecimiento de productos para venta cruzada:

• La cantidad neta de nuevos recursos en el sector minorista durante el cuarto trimestre fue…20 mil millones de rupiasCon un total de nuevos fondos netos en el sector minorista y corporativo, que alcanzan…32 mil millones de libras británicas.
• El crecimiento de los productos destinados a la venta cruzada, como seguros, tarjetas y planes de retiro, ha contribuido al aumento de la cuota de mercado y a lograr contribuciones récord. Todo esto se debe a las inversiones estratégicas y las innovaciones en los productos ofrecidos.

Gestión y eficiencia del capital:

• La empresa regresó.2.4 mil millones de realesEn 2025, se transferirá la cantidad de capital a los accionistas a través de dividendos y recompras de acciones. Al mismo tiempo, se mantendrá un ratio de eficiencia estable.34.7%.
• Esto refleja una asignación disciplinada de capital y una mayor eficiencia en las operaciones, gracias a las inversiones en tecnología. Estos aspectos contribuyen al crecimiento continuo del negocio y a la inversión en él.

Análisis de sentimientos:

Tono generalPositivo

• La dirección expresó su confianza en lograr los objetivos establecidos para el año 2026. Destacaron los buenos resultados obtenidos en el área de banca al por menor: un aumento del 49% en los ingresos durante el cuarto trimestre. También afirmaron que “nos hemos preparado para aprovechar las oportunidades futuras” y que “estamos listos para crecer, independientemente del escenario del mercado”.

Preguntas y respuestas:

• Pregunta de Eduardo Rosman (Banco BTG Pactual S.A., Departamento de Investigación)En cuanto a la ambición de convertirse en la plataforma de inversión líder de Brasil para el año 2033, ¿qué indicador define lo que se entiende por liderazgo? ¿Se necesitarán más capacidades bancarias para lograr ese objetivo?
  RespuestaEl liderazgo se define por la cuota de mercado. El plan para alcanzar ese objetivo hasta el año 2033 se basa en la estrategia de la tercera ola: la democratización de la planificación financiera. Además, existen diferentes estrategias para cada uno de los segmentos de clientes.

• Pregunta de Eduardo Rosman (Banco BTG Pactual S.A., División de Investigación)¿Qué cambios prácticos provoca la entrada del grupo de control?
  RespuestaEsto fortalece la alineación entre los ejecutivos en torno a objetivos a largo plazo. Sin embargo, no cambia el estilo de gestión ni el sistema de gobierno, ya que los ejecutivos ya estaban alineados en ese sentido.

• Pregunta de Thiago Bovolenta Batista (UBS Investment Bank, División de Investigación)¿Es la recomendación de la CVM relativa a la internalización de órdenes algo positivo para el negocio de RRP de XP?
  RespuestaSí, es muy positivo. Permite eliminar el capuchón y, así, se pueden incluir otros activos. Esto beneficia a XP, ya que se convierte en el mayor mercado maker para los clientes minoristas.

• Pregunta de Thiago Bovolenta Batista (UBS Investment Bank, Departamento de Investigación)¿Está la aumentación de los impuestos en el cuarto trimestre relacionada con cambios estructurales o con el uso de las pérdidas fiscales para su transferencia hacia años posteriores?
  RespuestaLa mayor tributación se debe al tipo de ingresos generados (mayor cantidad de ingresos provenientes del sector bancario o del sector de banca de inversión, los cuales tienen tipos impositivos más altos). No se debe a cambios en la estructura fiscal ni a pérdidas fiscales.

• Pregunta de Gustavo Schroden (Citigroup Inc., División de Investigación)¿Cómo se está llevando XP en lo que respecta a los reembolsos de FGC a los depositantes de Banco Master?
  RespuestaXP mantiene una alta proporción (>85%) de los recursos provenientes de Banco Master. Esta proporción es mayor que la típica en los casos de vencimiento de activos. Sin embargo, se informará claramente cuánto de estos recursos provienen de nuevos fondos obtenidos, y cuántos de ellos son recursos retenidos por XP.

• Pregunta de Gustavo Schroden (Citigroup Inc., División de Investigación)¿Por qué NPS cayó a los 65 puntos? ¿Y cómo está la empresa abordando este problema?
  RespuestaLa caída en las cifras se debe a eventos específicos (como las noticias de Ambipar y Banco Master), que afectaron la percepción de los clientes. Sin embargo, el negocio en general sigue siendo sólido, y se espera que el NPS vuelva a ser positivo.

• Pregunta de Guilherme Grespan (JPMorgan Chase & Co, División de Investigación)¿Es sostenible el buen desempeño en las áreas de Soluciones Corporativas y Servicios para Emisores a principios de 2026?
  RespuestaSí, la empresa cree que puede mantener el ritmo de producción, gracias a la evolución del producto y a sus capacidades de venta cruzada.

• Pregunta de Guilherme Grespan (JPMorgan Chase & Co, División de Investigación)¿Estás beneficiándote del actual entorno de activos de riesgo, impulsado por extranjeros?
  RespuestaTodavía no hay un impacto significativo, ya que los volúmenes de ventas minoristas no están aumentando. Cualquier efecto posible aún está demasiado lejos de ser evaluado. Todo depende de las acciones del mercado y de posibles reducciones en las tasas de interés.

• Pregunta de Marcelo Mizrahi (Banco Bradesco BBI S.A., Departamento de Investigación)¿Estarán dispuestos a actualizar las directrices para el año 2026, teniendo en cuenta la situación actual del mercado?
  RespuestaNo hay cambios en las directrices establecidas. Se espera que el año 2026 sea más exitoso que el año 2025, ya que el crecimiento de los ingresos estará cerca del rango previsto.

• Pregunta de Marcelo Mizrahi (Banco Bradesco BBI S.A., División de Investigación)¿Cuál es la perspectiva de crecimiento del RWA, y cuál es el límite máximo para su crecimiento?
  RespuestaConfío en que los ingresos netos crezcan más rápido que el RWA en el año 2026. Esto será similar a lo que ocurrió en el año 2025. No se esperan cambios significativos en las proyecciones.

• Pregunta de Daer Labarta (Goldman Sachs Group, Inc., División de Investigación)¿Es aún válida la estimación de ingresos para el año 2026 (entre 22.8 mil millones y 26.8 mil millones de reales), lo que implica un crecimiento del orden del 20%?
  RespuestaSí, la guía se aplica hasta el año 2026. Esto implica un aumento del 17% en los ingresos. No hay razón para cambiar esa estimación, incluso si existen posibles errores en las proyecciones.

• Pregunta de Daer Labarta (División de Investigación, Goldman Sachs Group, Inc.)¿Se espera que la aceleración de los ingresos sea debida a factores externos?
  RespuestaSí, por lo general, los resultados son del 40-45% en la primera mitad y del 55% en la segunda mitad. En el año 2025, hay una cierta estabilidad en los resultados.

• Pregunta de Pedro Leduc (Itaú Corretora de Valores S.A., Departamento de Investigación)¿Cuáles son las prioridades de SG&A para el año 2026? ¿Y cómo se puede lograr una combinación entre un alto nivel de eficiencia y un crecimiento de los ingresos en torno al 10%.
  RespuestaLas inversiones se centrarán en la expansión de los servicios ofrecidos por los asesores, en tecnologías y AI para mejorar la productividad y la calidad del servicio al cliente, así como en plataformas internacionales. La eficiencia de las operaciones aumentará de acuerdo con las expectativas de ingresos.

• Pregunta de Antonio Gregorin Ruette (BofA Securities, División de Investigación)¿Por qué hay una disminución drástica en los impuestos retenidos en los fondos, si no se debe a un cambio en la combinación de ingresos?
  RespuestaNo se pueden hacer comentarios sobre los resultados de cada entidad individual. El impuesto total más alto se debe al mix de ingresos provenientes del sector bancario. Esta información no será revelada después de la reestructuración posterior a 2026.

• Pregunta de Antonio Gregorin Ruette (BofA Securities, División de Investigación)¿Cómo influye la inteligencia artificial en el cambio hacia un modelo B2C?
  RespuestaLa IA se utiliza para mejorar el trabajo de los asesores, pero no para reemplazarlos. En realidad, mejora la calidad del servicio y la productividad, especialmente en los sectores digitales. Sin embargo, la interacción humana sigue siendo crucial para fomentar la confianza entre las partes involucradas.

• Pregunta de Daniel Vaz (J. Safra Corretora de Valores e Cambio Ltda, División de Investigación)¿Ha cambiado XP su filtro de distribución de productos después del episodio de Banco Master?
  RespuestaXP mantiene controles internos estrictos y solo distribuye productos que se adecúen a los perfiles de los clientes. El evento no indica ningún cambio significativo en la política de distribución.

• Pregunta de Daniel Vaz (J. Safra Corretora de Valores e Cambio Ltda, División de Investigación)¿Ha cambiado el comportamiento de inversión de los clientes después de Banco Master?
  RespuestaNo se observaron cambios significativos en la composición de los clientes, excepto en lo que respecta a evitar nombres específicos relacionados con el fraude. La cuota de mercado de las pequeñas y medianas instituciones bancarias permaneció estable.