Acciones de XOM: ¿Por qué las ganancias en el primer trimestre disminuyeron, a pesar del aumento en los precios del petróleo?

• Exxon Mobil espera que los resultados en el primer trimestre de 2026 disminuyan, debido a un impacto negativo de 5,3 mil millones de dólares causado por las operaciones de cobertura financiera. Sin embargo, se espera que la empresa logre una ganancia de 2,9 mil millones de dólares, gracias al aumento de los precios del petróleo.
• La producción mundial de la empresa disminuyó en un 6% durante el primer trimestre, debido a los daños causados por la guerra en las instalaciones de producción de GNL en Catar, así como a las interrupciones operativas en el Golfo Pérsico.
• A pesar de la disminución en los ingresos reportados, la dirección afirma que los efectos contables negativos son temporales y que se revertirán con el tiempo, lo que llevará a un resultado neto positivo en los trimestres siguientes.
• Los miembros del sector energético vendieron acciones por un valor de 1.4 mil millones de dólares en el primer trimestre. Esta es una marca récord en términos de ventas, ya que los precios de las acciones aumentaron debido a los shocks en el suministro causados por los conflictos.

Los inversores de Exxon Mobil se encuentran en una situación financiera paradójica: el aumento en los valores de las materias primas no ha resultado en ganancias inmediatas para la empresa en el primer trimestre. La mayor productora de petróleo cotizada en el mercado mundial ha indicado que una serie de problemas contables relacionados con los contratos derivados obstaculizarán los beneficios obtenidos debido al aumento en los precios del crudo. Esta discrepancia entre el rendimiento de los activos físicos y los informes financieros crea un escenario de inversión único para las acciones de XOM. Los números de ganancias pueden engañar a los inversores, ya que la realidad operativa de la empresa es, en realidad, mucho más sólida. Mientras el mercado procesa los efectos de la guerra en Irán en la infraestructura energética global, la capacidad de la empresa para superar estos problemas contables temporales y mantener su dominio en la producción sigue siendo un aspecto crucial que hay que observar.

¿Por qué las acciones de XOM están sufriendo una disminución temporal en sus resultados financieros, a pesar de los altos precios del petróleo?

La razón principal del esperado descenso en los ingresos de Exxon Mobil en el primer trimestre se debe a los complejos mecanismos relacionados con su programa de cobertura financiera. Aunque el negocio de exploración petrolífera podría ganar aproximadamente 1.4 mil millones de dólares debido al aumento del precio del petróleo, que ha subido un 65% desde el inicio de la guerra el 28 de febrero, el segmento de ventas de productos derivados experimenta un impacto negativo considerable, que asciende a unos 5.3 mil millones de dólares. Esta discrepancia no se debe a una falta de demanda o a ventas físicas, sino más bien a las reglas contables que determinan el momento en que se realizan los pagos relacionados con los derivados. A diferencia de las ventas físicas, donde los ingresos se reconocen en el momento de la transacción, los derivados financieros pueden causar desajustes cuando los precios cambian rápidamente entre el momento en que se firma el contrato y el momento en que se entrega la carga física.

El director financiero, Neil Hansen, ha aclarado que estos efectos temporales se deben a una situación en la que los precios de las materias primas aumentaron entre el 31 de diciembre de 2025 y el 31 de marzo de 2026. La empresa utiliza coberturas para mitigar los riesgos de precios durante el período de envío, que suele durar semanas, desde los Estados Unidos hasta Asia. Cuando los precios aumentan significativamente durante este período, el valor de las coberturas puede generar una pérdida en papel, pero esta pérdida se compensa con las ganancias reales hasta que la transacción se complete por completo. Por lo tanto, la pérdida de 5,3 mil millones de dólares es, en realidad, un aplazamiento de las ganancias, y no una pérdida permanente. A medida que estos contratos derivados se resuelven con el tiempo y las transacciones físicas se completan, la empresa espera que las transacciones resulten en ganancias netas, lo que permitirá revertir el impacto negativo contable en los trimestres posteriores.

Además, Exxon enfrenta un costo extraordinario de entre 600 y 800 millones de dólares, debido a las interrupciones en el suministro que impidieron el envío físico de los cargamentos relacionados con algunos de estos contratos de cobertura. Aunque esto representa un costo real, es una fracción del efecto general causado por la incertidumbre en los mercados geopolíticos. En resumen, la disminución en los ingresos reportados es un resultado natural de las reglas de contabilidad financiera, en lugar de una señal de deterioro en la rentabilidad operativa de la empresa. Los inversores deben esperar que, una vez que se aclaren los asuntos contables, la verdadera rentabilidad que se obtiene con los precios más altos del petróleo quede plenamente reflejada en el balance general de la empresa.

¿Cómo afecta la guerra en Irán a la producción de acciones de XOM y al suministro mundial?

La turbulencia geopolítica en el Medio Oriente ha causado daños físicos significativos en las operaciones mundiales de Exxon Mobil. Como resultado, la producción de petróleo se redujo en un 6% durante el primer trimestre. Esta disminución se debe principalmente al Golfo Pérsico, donde los conflictos han paralizado la infraestructura energética. La mitad de las interrupciones en el suministro de energía se deben a un complejo de gas natural licuado en Qatar. Dos líneas de producción fueron dañadas por ataques con misiles iraníes. Estos activos representan aproximadamente el 20% de la producción mundial de Exxon. El daño causado en el complejo de Ras Laffan representa aproximadamente el 3% de la producción de Exxon durante el año 2025.

La gravedad de la situación se ve agravada por la larga duración de las reparaciones necesarias. Según los informes públicos, la reparación de los trenes de almacenamiento de GLN dañados en Catar llevará mucho tiempo, y no existe ninguna fecha estimada para que las operaciones vuelvan a la normalidad. Esta interrupción destaca la vulnerabilidad física de las grandes empresas que operan en esa región. En general, esta región representa una quinta parte de la producción mundial de la empresa. El conflicto también ha obligado a Exxon a evacuar a los empleados no esenciales de sus operaciones en Oriente Medio y a reducir su producción, con el objetivo de controlar los niveles de inventario, en medio del caos logístico que supone el cierre del Estrecho de Ormuz.

A pesar de estos contratiempos, la resiliencia financiera de la empresa constituye un importante respaldo. Exxon cuenta con un balance de cuentas sólido, con un flujo de caja proyectado de 52 mil millones de dólares para el año 2025. Además, cuenta con un buen desempeño en activos no ubicados en el Medio Oriente, como la cuenca del Permian y Guyana. La empresa ha aumentado su producción en más del 30% en los últimos tres años, alcanzando casi 5 millones de barriles diarios. Esto ayuda a compensar las pérdidas regionales. Aunque el impacto inmediato en los volúmenes de producción es significativo, la capacidad de la empresa para aprovechar su escala global y su flexibilidad financiera le permite enfrentar la crisis sin enfrentarse a amenazas existenciales. El margen de maniobra del mercado, que anteriormente ayudó a soportar el impacto inicial, está disminuyendo. Pero la base de activos diversificada de Exxon le permite manejar mejor esta volatilidad, a diferencia de muchas otras empresas.

¿Qué indican las ventas internas y las calificaciones de los analistas respecto a las perspectivas del precio de las acciones de XOM?

La reacción del mercado frente a las declaraciones de Exxon ha sido mixta. Las acciones de la compañía cayeron más del 5% en las negociaciones previas al mercado, después de que se revelaran las pérdidas en producción y los problemas financieros de la empresa. Esta volatilidad se refleja en un cambio significativo en la opinión de los ejecutivos de la empresa: en el primer trimestre, los ejecutivos vendieron acciones por un valor de 1.4 mil millones de dólares, lo que representa un aumento del 15% en las actividades de venta en comparación con años anteriores. La proporción de ejecutivos que venden acciones en relación con aquellos que las compran es de casi seis a uno, lo que sugiere que los ejecutivos pueden estar escépticos sobre la sostenibilidad de la actual tendencia alcista causada por la guerra en Irán.

Entre las ventas destacadas se encuentra la de Mike Wirth, director ejecutivo de Chevron, quien vendió acciones por un valor de aproximadamente 104 millones de dólares. También está el caso de Ryan Lance, de ConocoPhillips, quien ganó alrededor de 54,3 millones de dólares en solo marzo. Estas ventas ocurrieron incluso cuando los precios del crudo Brent seguían siendo elevados, lo que indica que los ejecutivos podrían estar aprovechando las altas cotizaciones de las acciones en lugar de apostar por un mayor aumento de su valor en el futuro. Analistas como Ben Silverman, de VerityData, señalan que el momento en que se realizaron estas ventas, generalmente al final de las sesiones de negociación, refleja la creencia de que los niveles actuales de precios pueden no ser sostenibles a largo plazo. Los analistas de la Administración de Información Energética esperan que el precio promedio del crudo Brent alcance alrededor de 70 dólares por barril para finales del año, lo cual podría presionar aún más los precios actuales.

A pesar de las ventas por parte de los inversores internos y de la disminución de las ganancias a corto plazo, los analistas institucionales siguen siendo cautelosamente optimistas respecto a las perspectivas a largo plazo. UBS ha renovado su recomendación de “Comprar” para esta acción, señalando posibles ganancias derivadas de la escasez mundial de helio, que se ve agravada por el conflicto en Catar. Los ataques militares contra el complejo de Ras Laffan, que redujeron la producción mundial de helio en un 31%, han convertido la planta de Exxon en Wyoming en un activo crucial para satisfacer las necesidades de la industria de alta tecnología. Además, los estrategas de JPMorgan han advertido que, aunque las naciones del Golfo enfrentan graves problemas a corto plazo, el daño a largo plazo a la inversión extranjera en la región podría crear oportunidades para empresas con capital sólido como Exxon, que puedan superar estas dificultades.

A futuro, los inversores estarán atentos al informe de resultados del 1 de mayo de 2026, con el objetivo de determinar cómo afecta la cobertura de riesgos a la evolución de las actividades de producción de la empresa. También se esperará ver si la empresa puede mantener su trayectoria de crecimiento en términos de producción, incluso fuera del Medio Oriente. La empresa ya ha anunciado que Golden Pass LNG ha logrado su primera producción desde el tren de procesamiento 1 en su terminal de Sabine Pass. Además, planea aumentar su producción en el área de Permian hasta los 1.8 millones de barriles de petróleo equivalente en 2026. Estos avances sugieren que, aunque el futuro inmediato esté lleno de riesgos geopolíticos, los fundamentos a largo plazo relacionados con la transición energética y las restricciones de suministro seguirán siendo sólidos para las grandes empresas del sector.