World Liberty Financial ha tomado un préstamo de 75 millones de dólares, utilizando sus propias criptomonedas como garantía. Esto ocurre en medio de las preocupaciones relacionadas con los riesgos asociados a Dolomite.

World Liberty Financial (WLFI) ha recibido una gran atención después de que su tesoro privado tomara prestados aproximadamente 75 millones de dólares en stablecoins, mediante el uso de 5 mil millones de sus propios tokens WLFI como garantía en el protocolo de préstamos Dolomite. Los datos en cadena indican que esta única posición representa ahora más del 50% del valor total bloqueado en el protocolo. Esto crea un riesgo significativo para los demás participantes. Los críticos argumentan que esta estructura genera una dependencia circular, donde la solvencia del proyecto depende del precio de sus propios activos. Sin embargo, el equipo deWLFI descarta estas preocupaciones como temores infundados del mercado.

La transacción hizo que la cantidad de USD1 en el pool de Dolomite alcanzara una tasa de utilización superior al 93%. Esto dificultó las retiradas oportunas para los depositantes comunes. Después de la obtención del préstamo, más de 40 millones de dólares en stablecoins fueron transferidos a las carteras de Coinbase Prime. Esto plantea preguntas sobre el uso previsto de esos fondos y posibles problemas en las retiradas. A pesar de las afirmaciones del equipo de que tenían suficientes recursos para defender su posición, el precio del token WLFI ha disminuido significativamente, ya que los inversores están evaluando las implicaciones de esta transacción entre partes relacionadas.

Lo que agrava las preocupaciones relacionadas con el poder de negociación es la propuesta de gobernanza para liberar tokens a los poseedores iniciales. Esto ha provocado ventas anticipadas en un mercado ya frágil. El proyecto insiste en que este arreglo genera mayores rendimientos para los demás participantes, y que no existe ningún riesgo inmediato de liquidación del proyecto. Sin embargo, los analistas advierten que si el precio de los tokens sigue bajando, la falta de profundidad en el mercado podría llevar a que los demás prestamistas del protocolo sufran pérdidas significativas.

¿Cuáles son los mecanismos que rigen el préstamo de 75 millones de dólares?

World Liberty Financial depositó aproximadamente 5 mil millones de tokens WLFI, con un valor nominal de 440 millones de dólares, en el protocolo Dolomite. Esto sirvió como garantía para obtener un préstamo de 75 millones de dólares en monedas estables como USDC y USD1. La tesorería del proyecto afirmó que la garantía era suficiente para evitar la liquidación, y dijo que podría proporcionar más garantías en cualquier momento si fuera necesario. Sin embargo, la garantía ahora representa aproximadamente el 55% del valor total de los 835.7 millones de dólares que están bloqueados en la plataforma, según los registros en cadena recientes.

Los críticos señalan que esta estructura se asemeja a una economía basada en tokens circulares. En este caso, el valor del proyecto depende de sus propias activos para poder obtener préstamos. El mecanismo implica la deposición de tokens en un grupo de préstamos, con el fin de obtener stablecoins. Estos stablecoins luego se utilizan para diversas operaciones financieras. Esta estructura crea un vínculo directo entre el balance general del proyecto y el valor de mercado de sus tokens. Por lo tanto, si el precio de los tokens disminuye, el valor de las garantías disminuye también, lo que aumenta el riesgo de subgarantizar los préstamos.

La transacción utilizó el fondo de USD1 de Dolomite, lo que permitió que su tasa de utilización superara el 93%. Este alto nivel de utilización dificulta las retiradas oportunas para los depositantes comunes. Los datos en cadena revelan que WLFI transfirió más de 40 millones de dólares de los fondos prestados a Coinbase Prime, probablemente para conversiones sobre el mercado secundario. Posteriormente, se reembolsaron 15 millones de dólares. Además, la tesorería había depositado anteriormente casi 14 millones de dólares en su propia stablecoin de USD1 en Dolomite, con el fin de obtener 11.4 millones de USDC.

¿Por qué los analistas advierten sobre el riesgo de concentración?

Los analistas de DeFi advierten que la baja profundidad del mercado del token WLFI podría provocar ventas forzosas si los precios disminuyen. Esto podría llevar a deudas incobrables para los depositantes, algo similar a lo que ocurrió en casos anteriores relacionados con CRV y Wonderland. La concentración de tokens WLFI en Dolomite ha generado una gran preocupación entre los participantes del mercado, quienes temen una estructura financiera “circular”. Si el precio de WLFI cae a niveles de liquidación, la falta de profundidad del mercado podría resultar en deudas incobrables para los demás prestamistas del protocolo.

El analista EthanDeFi señaló que una posición de colateral de WLFI cercana al punto de liquidación sería “básicamente imposible de liquidar, lo que significaría grandes pérdidas para los prestamistas”. Por ello, recomendó a los usuarios que retiraran sus stablecoins de cualquier grupo de depósitos que acepte WLFI como garantía. Esta situación destaca los peligros relacionados con la alta concentración de riesgos, así como la posibilidad de que entidades interna manipulen los mecanismos del mercado. Con una tasa de utilización cercana al 100%, otros depositantes enfrentan posibles restricciones para realizar retiros.

Las preocupaciones se vieron aún más exacerbadas por el hecho de que el asesor de WLFI, Corey Caplan, es uno de los cofundadores de Dolomite. En el sector financiero tradicional, una transacción de tal magnitud entre partes relacionadas generalmente requeriría la divulgación de información y la aprobación de un consejo independiente. WLFI no cumplió con estas obligaciones. La empresa calificó las preocupaciones del mercado como “FUD”, a pesar de que el valor del token de WLFI disminuyó en más del 10% después de conocer la noticia.

¿Cómo afectan los desbloqueos de tokens a la dinámica del mercado?

Lo que agrava estas preocupaciones relacionadas con la manipulación del mercado es la propuesta de gobernanza para introducir un desbloqueo gradual de las tokens, destinado a los inversores iniciales. Aunque esta medida tiene como objetivo reducir los impactos inmediatos en el mercado, la posibilidad de aumentar la oferta de tokens en un mercado frágil ha provocado ventas anticipadas por parte de algunos inversores. Aproximadamente el 75% del total de 100 mil millones de tokens permanece bloqueado, lo que significa que cualquier desbloqueo futuro podría cambiar significativamente la dinámica del mercado.

El proyecto indicó que la propuesta de desbloqueo implicaría un “plan de acumulación y liberación a largo plazo”, en lugar de una liberación inmediata. Sin embargo, la combinación de preocupaciones relacionadas con el poder de mercado y la posible expansión de la oferta ha llevado a un aumento significativo en el volumen de transacciones, ya que los poseedores reducen su exposición antes de la votación sobre gobernanza. El token WLFI actualmente se encuentra cerca de su nivel más bajo hasta ahora: 0.0801 dólares. El precio de soporte inmediato es de 0.079 dólares.

World Liberty Financial ha confirmado que recompra 435.3 millones de tokens WLFI, al precio promedio de $0.1507. En total, el monto de las recompras asciende a $65.58 millones. El equipo de desarrollo destacó una actualización que incluye transferencias sin gastos adicionales y soporte para protocolos de pago utilizados por agentes artificiales. Argumentaron que esta característica permite obtener mayores rendimientos para los demás participantes. A pesar de estas garantías, el precio de los tokens del proyecto ha disminuido debido a la controversia. Está previsto que se realice una votación para resolver este problema y garantizar que los compradores minoristas primeros puedan acceder a los tokens.