Workday es una buena opción… Pero las directrices emitidas por la empresa generan temores relacionados con la inteligencia artificial, lo que hace que las acciones de la empresa caigan en valor.

Workday’sResultados del cuarto trimestreSiempre se juzgarán menos en función de si logran superar las expectativas, sino más en función de si pueden calmar los temores de que la inteligencia artificial pueda revolucionar el modelo de negocio basado en servicios en línea.No lo hicieron.A pesar de superar las expectativas en cuanto a los resultados financieros y de cumplir, aproximadamente, con las expectativas de ingresos,…La orientación de la empresa y los datos relacionados con su cartera de pedidos no lograron inspirar confianza en los inversores. Como resultado, las acciones de la empresa cayeron aproximadamente un 8% en el mercado después de las horas de negociación habituales.Y además, se trata de una extensión bastante larga del período analizado; este período ya había causado una caída del 39% en las acciones desde el inicio del año.

En la superficie, el cuarto en sí era sólido.El EPS ajustado fue de 2.47 dólares, superando con facilidad el pronóstico esperado de 2.32 dólares. Los ingresos totales aumentaron un 14.5% en comparación con el año anterior, hasta alcanzar los 2.532 mil millones de dólares. Este número está ligeramente por encima del estimado de 2.523 mil millones de dólares. Los ingresos por suscripciones, que son el pilar fundamental del negocio, aumentaron un 15.7%, hasta los 2.360 mil millones de dólares. Los ingresos operativos ajustados alcanzaron los 774 millones de dólares, superando con creces las expectativas, que eran de cerca de 721 millones de dólares. Esto significa que la margen operativo, según los criterios no GAAP, fue del 30.6%, lo cual es mejor que lo previsto.

La generación de efectivo se mantuvo fuerte.El flujo de caja operativo del cuarto trimestre ascendió a 128 millones de dólares. Esto contribuyó a que el flujo de caja operativo en todo el año aumentara en un 19%, hasta llegar a los 294 millones de dólares. El flujo de caja libre durante ese trimestre fue de 122 millones de dólares. Al final del año, la empresa contaba con 5400 millones de dólares en efectivo y títulos negociables. Además, durante el ejercicio fiscal se recompraban 2900 millones de acciones. La tasa de retención de ingresos brutos se mantuvo en el 97%, mientras que la expansión neta continuó representando aproximadamente el 60% del crecimiento de las suscripciones, lo que refuerza la solidez de la base instalada de la empresa.

Sin embargo, los inversores no están pagando por el pasado; en realidad, están descontando el futuro. Y ahí es donde surge la decepción.

Para el año fiscal 2027, Workday proyectó que los ingresos por suscripciones alcanzarían entre 9,925 mil millones y 9,950 mil millones de dólares. Esto representa un aumento del 12% al 13%. Aunque ese rango de crecimiento se ajusta técnicamente a las previsiones anteriores, que eran de aproximadamente un 13%, en realidad los resultados fueron inferiores a las expectativas del mercado, que eran de alrededor de 9,99 mil millones de dólares.Se esperaba que los ingresos por suscripciones en el primer trimestre del año fiscal 2027 alcanzaran los 2.335 millones de dólares, lo que representa un crecimiento del 13%. Este valor está ligeramente por debajo de la estimación promedio, que era de aproximadamente 2.35 mil millones de dólares. También está por debajo de las expectativas previas, que eran de un crecimiento del 14%.

Las márgenes también fueron más ligeras de lo que se esperaba.La dirección de la empresa proyectó un margen operativo del 30.5% para el primer trimestre, y del 30% para todo el año fiscal. Este resultado está por debajo de las expectativas de los analistas, quienes esperaban que el margen fuera de alrededor del 31% durante todo el año. El director financiero, Zane Rowe, reconoció que la expansión del margen operativo continuará “a un ritmo más lento en el corto plazo”, a medida que la empresa incrementa sus inversiones en tecnologías de inteligencia artificial. Esto destaca la necesidad de encontrar un equilibrio entre la rentabilidad y la posición de la empresa en el próximo ciclo económico.

Los datos relacionados con el “backlog” no ayudaron en nada a disipar las preocupaciones.Los ingresos por suscripciones a un año de duración alcanzaron los 8.83 mil millones de dólares, lo que representa un aumento del 15.8% en comparación con el año anterior. Aunque es una cifra respetable, según se informó, los inversores buscaban cifras aún más altas.Algunos señalaron que el volumen de trabajo pendiente era aproximadamente 1 mil millones de dólares menos de lo que los analistas habían estimado.En un mercado que es extremadamente sensible a cualquier tipo de desaceleración, incluso los defectos menores son importantes.

La dinámica de liderazgo añadió otro nivel de incertidumbre. A principios de este mes, el cofundador Aneel Bhusri volvió a ocupar el cargo de director ejecutivo, después de que Carl Eschenbach renunciara. En ese momento, la empresa reafirmó las previsiones para el cuarto trimestre y para el año fiscal 2026. Pero el cambio en el liderazgo planteó preguntas sobre la dirección estratégica y la estabilidad en la ejecución de las estrategias de la empresa.Durante la llamada, Bhusri intentó transmitir una imagen de confianza, diciendo: “Todos ustedes han escuchado que el departamento de recursos humanos y el sistema ERP serán reemplazados o relegados al segundo plano por la inteligencia artificial. Personalmente, no creo que eso ocurra”.Él destacó la complejidad de los sistemas de recursos humanos y de planificación empresarial. Argumentó que “ninguna cantidad de codificación puede replicar las características de las plataformas de nivel empresarial”.

La dirección de la empresa ha visto en la IA una herramienta importante para el crecimiento, y no como una amenaza. En el año fiscal 2026, Workday implementó 1.7 mil millones de funciones basadas en la IA en su plataforma. En el cuarto trimestre, se generaron más de 100 millones de dólares en ingresos adicionales gracias a los nuevos productos relacionados con la IA. Actualmente, Workday reporta más de 400 millones de dólares en ingresos netos procedentes de las soluciones relacionadas con la IA. Los negocios que incluían la utilización de la IA tuvieron un aumento promedio del 50% en términos de tamaño. Además, los clientes que utilizan los nuevos agentes de autoservicio han notado un aumento significativo en su productividad.

Sin embargo, los analistas presentes en la reunión parecían más cautelosos que entusiasmados.Varias cuestiones relacionadas con el conservadurismo en las directrices fiscales para el año 2027 siguen siendo motivo de preocupación: la fecha en que se espera que los ingresos provenientes de la inteligencia artificial se hagan realidad, y si los ciclos de negociación de contratos con grandes empresas están prolongándose. La dirección admitió que algunos de los grandes contratos necesitan más tiempo para ser concluidos, especialmente en los sectores federal, de salud y del mercado comercial. Bhusri reconoció que gran parte de las oportunidades de crecimiento en los ingresos provenientes de la inteligencia artificial probablemente se producirá en la segunda mitad del año.

Esta tensión entre el optimismo a largo plazo sobre la inteligencia artificial y la disminución de los ingresos a corto plazo define el escenario actual para las empresas que utilizan software de gestión empresarial. Los inversores se preguntan cada vez más si la inteligencia artificial acelerará el crecimiento de las empresas al fomentar la expansión y nuevos casos de uso, o si, por el contrario, reducirá el crecimiento debido a la mercantilización de las funcionalidades básicas. Los resultados de Workday no ofrecieron una respuesta definitiva a esta pregunta.

Los negocios principales de la empresa siguen siendo estables.El crecimiento de las suscripciones sigue en los doce años, la retención de clientes es alta, los márgenes son saneados y los flujos de caja son sólidos. Pero el crecimiento claramente está disminuyendo en comparación con los ciclos anteriores. Las proyecciones de la gerencia indican que no habrá una nueva aceleración en el futuro cercano. En un sector donde las valoraciones de las empresas se están reajustando debido a una desaceleración estructural, la estabilidad por sí sola ya no es suficiente.

¿Podrá este informe disipar las preocupaciones sobre una desaceleración masiva en el funcionamiento del software? No, por ahora no. Los datos no eran débiles, pero tampoco eran lo suficientemente sólidos como para cambiar la narrativa general.La orientación ofrecida fue ligeramente insuficiente. Los trabajos atrasados no dieron resultados satisfactorios, y la expansión de las márgenes se desaceleró. Todo esto en un contexto en el que las acciones han perdido valor un 39% desde el inicio del año, y existe escepticismo generalizado en el sector.

Por ahora, Workday se encuentra atrapado entre dos épocas: por un lado, defiende un modelo SaaS maduro; por otro lado, invierte de manera agresiva en tecnologías de inteligencia artificial para dar forma a su próximo capítulo en el desarrollo del negocio. Este trimestre demostró que la empresa es sólida. Pero aún no se ha demostrado si el crecimiento volverá a acelerarse. En este mercado, esa distinción es crucial.