Woodward llama de resultados del cuarto trimestre de 2025: aparecen contradicciones en los márgenes del mercado secundario de los motores LEAP y GTF, el crecimiento de la defensa, el mercado secundario comercial y la asignación de capital

Fecha de llamada: 24 de noviembre de 2025

Resultados financieros

• Ingresos$: $3.6B para el año fiscal de 2025 (año completo), un aumento del 7% año a año; ventas netas del cuarto trimestre de $995M, un aumento del 16% año a año
• EPS: EPS FY2025 $7.19 en comparación con $6.01 el año anterior; ajustado EPS FY25 $6.89 en comparación con $6.11; EPS Q4 $2.23 en comparación con $1.36; Q4 ajustado EPS $2.09 en comparación con $1.41
• Márgen Bruto: Margen del segmento de aeronaves y sistemas espaciales del trimestre 4 del 24,4% (se incrementó 520 puntos base); margen del año fiscal de aeronaves y sistemas espaciales del 21,9% (en comparación con el 19% del año anterior, un incremento de 290 puntos base); margen industrial básico de 15,2% en el año fiscal 25, un aumento de 110 puntos base
• Margen de operaciones: No se proporcionó explícitamente la margen operativo consolidado; Margen operativo (segmento) aeroespacial del año fiscal de 21,9 % frente a 19 % del año anterior; Ganancias (segmento) industriales del año fiscal de 14,6 % frente a 17,7 % del año anterior

Guía:

• Crecimiento consolidado de ventas netas del 7 % al 12 % para el año fiscal 2026.
• Crecimiento de las ventas aeroespaciales del 9 % al 15 %; márgenes aeroespaciales del 22 % al 23 % de las ventas del segmento.
• Crecimiento de las ventas industriales del 5% al 9%; márgenes industriales del 14,5% al 15,5%.
• El EPS ajustado estaría entre $7,50 y $8,00 (aproximadamente 61 millones de acciones diluidas; un impuesto del 22%).
• Esfuerzo económico libre ajustado: de 300 a 350 millones de dólares; gasto de capital: de 290 millones de dólares (130 millones de dólares en Spartanburg).
• Realización de precios ≈5 %; gastos no segmentados ≈3,5 % de las ventas.
• Plan de devolver a los accionistas $650 M–$700 M en el año fiscal 2026.

Comentario de negocios:

• Ingresos y crecimiento récord en todos los segmentos:
• Woodward, Inc. reportó un récordingresos anualesde$3.5 millonespara 2025, lo que marca la primera vez que se sobrepasa esta fecha de referencia.

• Las ventas de productos aeroespaciales aumentaron14%, impulsado por unas ventajas sólidas en cuanto a servicios de fabricación y comercialización de dispositivos de defensa, mientras que las ventas del segmento industrial crecieron casi10%Con fuertes contribuciones del sector de petróleo y gas y la generación de energía.

• Rendimiento del segmento aeronáutico e industrial:

• El segmento de la industria aeroespacial obtuvo un crecimiento de ventas en cifras de dos dígitos, con20%crecimiento en el cuarto trimestre y un récord2,3 billonesde ventas durante todo el año.
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• Las ventas del segmento industrial alcanzaron$1.25 billón, con la venta industrial principal, excluyendo a China en carreteras de alta velocidad, que ha ido en aumento por10%.

• El crecimiento se sostuvo por una sólida ejecución operacional, el desempeño de precios y las inversiones estratégicas en capacidades de fabricación.

• Inversión en automatización y expansión de capacidad:

• Woodward está invirtiendo fuertemente en automatización y proyectos estratégicos, incluyendo una nueva instalación en el estado de Carolina del Sur en Spartanburg, que130 millones de dólaresdedicados a este proyecto en 2026.

• La inversión apunta a incrementar la capacidad y mejorar la productividad, enfocándose en el alto giro y las tareas repetitivas en apoyo a un crecimiento futuro.

• Servicios comerciales y dinámica del mercado de repuestos:

• Los ingresos de los servicios comerciales crecieron en40%en el cuarto trimestre, impulsada por la demanda elevada de piezas de desgaste y compras anticipadas, con expectativas de que el ingreso de reparaciones de LEAP y GTF superará al de las reparaciones tradicionales a fines de 2026 o principios de 2027.
• Se espera que el cumplimiento de precio contribuya5%en 2026, con probabilidad de que el crecimiento del precio en Aeronáutica supere al del Sector Industrial, lo que refleja las inversiones estratégicas y las mejoras operacionales.

Análisis del sentimiento:

Tono general: positivo

• La administración describió repetidas veces 2025 como un año "record", resaltó que "el beneficio ajustado por acción alcanzó el máximo histórico" y dijo que están "seguiendo el plan para entregar las ventas y ganancias de los tres años", mientras que ofrecieron una guía segura para el ejercicio 2026 y una autorización ampliada de $1.8B por re compra.

Preguntas y respuestas:

• Pregunta de Scott Mikus (Melius Research LLC): La red de mantenimiento y reparación (MRO) de LEAP es más interna que la de CFM56, ¿cómo puede saber si una unidad de medición de combustible enviada va a ser para el mercado de segunda mano o para canales originales y si le pagan diferente?
  Respuesta: Seguimos la situación de los O.P. y tenemos una visión clara de si un artículo es un producto final o un accesorio de mantenimiento, así que sabemos el canal.

• Pregunta de Scott Mikus (Melius Research LLC): ¿Existe algo estructural en sus inversiones en automática que impida que las marjas de retail de LEAP o GTF alcancen los niveles de los CFM56 o V2500?
  Respuesta: Ningún impedimento estructural: creemos que nuestros diseños, procedimientos de reparación y soluciones de servicio nos permitirán lograr una rentabilidad comparable.

• Pregunta de Scott Deuschle (Deutsche Bank S.A., División de Investigación): ¿Qué crecimiento asume para el mercado posterior al lanzamiento del motor de cuerpo estrecho en 2026?
  respuesta: Se espera un crecimiento de un solo dígito para el mercado de segunda mano de aviones de cuerpo estrecho en 2026, con un precio algo reducido y un volumen limitado.

• Pregunta de Scott Deuschle (Deutsche Bank AG, División de Investigación): ¿Incluye la guía del EPS el beneficio del reciente aumento de la autorización de re compra de acciones?
  Respuesta: Sí, las compras reprogramadas se incluyen en la guía del beneficio por acción.

• Pregunta de Scott Deuschle (Deutsche Bank AG, División de Investigación): ¿Cuál es el porcentaje de su actual ingreso en generación de energía que tiene vinculado con Caterpillar y las perspectivas de crecimiento de ese cliente?
  Respuesta: No divulgamos los ingresos a nivel de cliente; suministramos múltiples aplicaciones de motores Caterpillar y crecemos con ellos, pero no dimos ninguna compensación.

• Pregunta de Kyle (Jefferies)En cuanto a la industria de mantenimiento y reparación de aviones usados: dado el desempeño durante este año, ¿cuál es la proyección para el crecimiento de los motores LEAP/GTF en el próximo año? ¿Es una repetición de lo ocurrido con los artículos de repuesto?
  Respuesta: Esperamos un continuo fuerte crecimiento en reparaciones de LEAP/GTF, las recientes altas órdenes de artículos finales a pedido fueron una oleada y no se estimó prudentemente que se repitieran, aunque podemos aprovecharlo si ocurriera.

• Pregunta de Kyle (Jefferies): La dirección de precios fue de ~5 %, ¿eso pesa más en aeronáutica y venta al por mayor?
  RespuestaSí, una reajuste en el precio a nivel de toda la empresa de alrededor del 5 % con una ligera ventaja de los fabricantes de aeronaves sobre los fabricantes industriales (contribuyen el JDAM y el crecimiento de los catálogos).

• Pregunta de Noah Poponak (Goldman Sachs Group, Inc., División de investigación)¿Puede cuantificar en dólares la cantidad de mercado aéreo que se retrasó o se anticipó en las ventas de 2025?
  Respuesta: Es difícil cuantificar con precisión; una parte de este crecimiento de ventas aerospaciales de alrededor de $50 millones año con año incluye compras avanzadas — los detalles estarán en las notas a pie de página del 10-K.

• Pregunta de Noah Poponak (Goldman Sachs Group, Inc., División de investigación): ¿Dónde entró el mercado de despiece de aviones LEAP y GTF en 2025 en comparación con 2024?
  Respuesta: El nivel actual de actividad de reparaciones de LEAP y GTF se aproxima a los niveles de mantenimiento anterior y se espera que supere los ingresos de mantenimiento anterior a finales de 2026 o principios de 2027 (solamente mantenimiento).

• Pregunta de Noah Poponak (Goldman Sachs Group Inc., división de investigación): La orientación de la franja de márgenes de aeronáutica implica incrementos menores — ¿se debe a la mezcla del fabricante original o a algo más?
  Respuesta: El principal motivo es una mayor mezcla de fabricantes originales en 2026, lo que disminuye la expansión de margen incremental en comparación con 2025.

• Pregunta de Christopher Glynn (Oppenheimer & Co. Inc.)Sobre las armas dirigidas: ¿dónde se encuentra en cuanto a claridad a largo plazo y debería esperarse que el crecimiento se estabilice o continúe en aumento?
  Respuesta: El volumen de JDAM aumentó de manera sustancial y se espera que mantenga ese nivel durante algún tiempo; los demás programas de armas guiadas no tienen pedidos, pero los estudios de capacidad indican la posibilidad de oportunidades futuras.

• Pregunta de Christopher Glynn (Oppenheimer & Co. Inc.): Usted dijo de la inversión global en capacidad para el mercado posterior industrial, ¿qué tan enfocado está eso al mercado naval y podría explicarlo?
  Respuesta: Estamos creando una presencia regional de MRO (plantear la bandera) para acercarnos a los clientes y ampliar el servicio de contenidos para plantas de energía y aplicaciones marinas.

• Pregunta de Gavin Parsons (UBS Investment Bank)¿Qué estás asumiendo para el desabastecimiento de OE, agrupado por estructura y motor?
  Respuesta: Es difícil que el cliente lo analice; en general, podríamos estar acabando con el stock en nuestro segundo trimestre (fin del primer semestre) si los fabricantes de componentes originales y los motores alcanzan las tasas de producción previstas.

• Pregunta de Gavin Parsons (UBS Investment Bank)¿Se normalizará el CapEx después de la construcción del A350 o está comenzando la construcción para un potencial nuevo programa de un solo pasaje?
  Respuesta: La inversión en activos fijos a corto plazo es la que más afecta; los posibles inversiones de la Agencia de Seguridad Nacional están siendo revisados y se aclararán en la reunión con inversores; el proyecto principal a medio plazo es Spartanburg.

• Pregunta de Michael Ciarmoli (Truist Securities, Inc.)¿Habrá capacidad para que Spartanburg apoye programas más allá de A350 y considere la aeronave de un solo pasillo de próxima generación?
  Respuesta: Spartanburg tiene capacidad adicional para líneas de productos sinérgicas, pero no sería capaz de soportar los volúmenes de la NSA por sí sola; se ha comprado tierra para una posible instalación hermana si es preciso.

• Pregunta de Michael Ciarmoli (Truist Securities, Inc.)¿Hay un margen diluido de servicios debido a las curvas de aprendizaje o a la mezcla de las ventas de repuestos mientras los motores LEAP/GTF se deslizan?
  respuesta: Los márgenes del servicio de LEAP/GTF son sólidos; cualquier presión de márgenes en el corto plazo se debe principalmente a la mezcla de OEM y no a una dilución inherente del margen de servicio.

• Pregunta de Gautam Khanna (TD Cowen): En cuanto a la diferencia entre la distribución de piezas originales y la de repuestos después de la venta, ¿hay una diferencia estructural de precios/rentabilidad entre vender repuestos a las redes de fabricantes originales y directamente a las empresas de mantenimiento, reparación y operaciones para los motores LEAP y los motores CFM56?
  RespuestaNinguna diferencia estructural en la economía de contratación o reparación en los ecosistemas de LEAP y CFM56; los principios de contratación y reparación de piezas de repuesto son muy similares.

• Pregunta de Gautam Khanna (TD Cowen): Con más reparaciones en comparación con piezas de repuesto, ¿se espera que la rentabilidad del mercado después de la venta para 2026 sea más débil que la de 2025?
  Respuesta: Esperamos un sólido perfil de beneficios de servicio mezclado en 2026; la mayor demanda de piezas de repuesto nos permitiría obtener una ganancia, pero estamos modelando un resultado estable mezclado.

• Pregunta de Louis Raffetto (Wolfe Research, LLC): ¿Cómo se equilibrará el retorno del capital a lo largo del año, si se inclina o se distribuye?
  Respuesta: El plan es distribuir los retornos de forma uniforme durante el año al tiempo que se ejecutan recompresas a lo largo del año fiscal 2026.

• Pregunta de Louis Raffetto (Wolfe Research, LLC): Históricamente las márgenes de la aeroespacial en el 1er trimestre son más bajos que el resto del año — ¿podemos esperar esto de nuevo en el ejercicio 26?
  Respuesta: Sí — el primer trimestre suele ser el de menor margen y mejora de manera secuencial a lo largo del año.

• Pregunta de Louis Raffetto (Wolfe Research, LLC): En cuanto a la tasa impositiva, mencionó un porcentaje del 22%, ¿está suponiendo que no hay ningún beneficio exorbitante de ejercicios de opciones?
  Respuesta: Correcto. La tasa impositiva efectiva del 22 % no supone ventajas fiscales importantes por la opción de ejercer; dichas ventajas reducirían la tasa si se produjera.