La decepción de las ganancias de WiseTech y los riesgos de adquisiciones estratégicas: evaluación del valor a largo plazo de fusiones y adquisiciones agresivas en un negocio de software con margen alto

El último informe de ganancias de WiseTech Global y la adquisición estratégica de e2open han desencadenado un debate crítico sobre la sostenibilidad de fusiones y adquisiciones agresivas en negocios de software de alto margen. Aunque los resultados del segundo trimestre de 2025 de la compañía mostraron un aumento en los ingresos del 17 % hasta alcanzar los $381 millones y un incremento del 28 % en el EBITDA hasta los $192,3 millones, el mercado reaccionó negativamente a su adquisición de e2open por $2100 millones, que se espera reduzca los márgenes del EBITDA hasta el 40 % -41 % en el año fiscal 2026 desde el 53 % del año anterior[2][4] Este descenso del margen, en combinación con un costo único de integración de $40 millones y una caída del 15 % en el valor de las acciones, destaca los riesgos de priorizar la escala sobre la rentabilidad[2].

No obstante, el panorama de fusiones y adquisiciones de la industria del software ofrece un contexto más minucioso. La actividad de fusiones y adquisiciones de SaaS aumentó en 2024, con acuerdos de software que representan el 65 % del valor de los acuerdos de tecnología y empresas privadas de SaaS que obtienen una prima del 57 % en múltiplos de ingresos del software hereditario[1]. No obstante, los datos históricos revelan un historial mixto: mientras que las empresas de SaaS lograron submúltiplos medios de EBITDA de 19,2x en 2024, los desafíos de integración a menudo conducen a una compresión de márgenes en el corto plazo[1]. Por ejemplo, el margen medio de EBITDA de las empresas SaaS pasó a ser positivo en un 6 % en 2024, pero las presiones externas, como las tarifas globales, provocaron la caída de las valoraciones a mediados de 2025[3] Esta volatilidad destaca el delicado equilibrio entre aprovechar las oportunidades de alto crecimiento y gestionar las complejidades de la integración.

Adquisición de WiseTechestrategiarefleja las tendencias más amplias de la industria, pero amplifica los riesgos inherentes. El historial de la compañía de 55 integraciones exitosas y $ 700 millones de liquidez posterior a la adquisición es un aspecto positivo[1]. Sin embargo, el acuerdo e2open, financiado por completo mediante deuda, plantea preocupaciones de apalancamiento, particularmente dado que los volúmenes globales de fusiones y adquisiciones disminuyeron un 9% en el primer semestre de 2025, a causa de un cambio de prioridades de capital hacia el desarrollo de IA[2]. Los analistas proyectan entre $85 y $120 millones en sinergias anuales para el año fiscal 27, pero para lograrlo será necesario superar los sistemas fragmentados y un cronograma de integración de 12 a 36 meses[[1]

El valor a largo plazo de la estrategia de WiseTech depende de su capacidad para ejecutar operaciones eficientes y ventas cruzadas. La adquisición de e2open, por ejemplo, tiene como objetivo desbloquear $500 millones en ingresos incrementales a través de herramientas de cadena de suministro impulsadas por IA[2]. Sin embargo, este optimismo contrasta con la cautela de la industria: el crecimiento medio del 26 % de las empresas SaaS en 2024 no alcanzó el cuartil superior del 60 % de 2023, y la retención de ingresos netos (NRR) se estancó en el 101 %[4]. Estas métricas sugieren que cada vez es más desafiante escalar a través de fusiones y adquisiciones, incluso en sectores de alto margen.

Críticamente, el enfoque de WiseTech difiere del modelo "programático" (acuerdos más pequeños y bien integrados) que ha impulsado históricamente mayores rendimientos excesivos en fusiones y adquisiciones de SaaS.[5]. Aunque la inversión de $137 millones de la compañía en productos en desarrollo para el primer semestre de 2025 indica innovación, su dependencia de grandes compras financiadas mediante deuda la expone a riesgos de liquidez y volatilidad de márgenes[4]

En conclusión, la decepción de las ganancias de WiseTech y los riesgos de la adquisición reflejan una tensión más amplia en las fusiones y adquisiciones de software de alto margen: el atractivo de la escalabilidad rápida frente a la disciplina de la preservación del margen. Aunque las apuestas estratégicas de la compañía en IA y la digitalización del comercio global podrían dar sus frutos, el camino hacia la creación de valor a largo plazo necesitará una ejecución de integración más estricta y una recalibración del apalancamiento. Para los inversores, la pregunta clave sigue siendo si WiseTech puede transformar su agresivo libro de jugadas de fusiones y adquisiciones en una rentabilidad sostenible, un desafío que definirá su trayectoria en un panorama SaaS cada vez más competitivo.

Fuente:
[Claudia]1] Informe de fusiones y adquisiciones de SaaS 2025[https://www.saasrise.com/blog/the-saas-m-a-report-2025]
[2] WiseTech logra una adquisición de E2open: una espada con dos filos[https://www.ainvest.com/news/wisetech-e2open-acquisition-double-edged-sword-earnings-growth-2508/]
[3] múltiples valores de la evaluación de SaaS 2025El Sr. Díaz-Canel Bermúdezhttps://windsordrake.com/saas-valuación-múltiplos/]
[4] Métricas de rendimiento de SaaS de 2025[[https://www.benchmarkit.ai/2025benchmarks]
[5] Mirando a más largo plazo la generación de valor de fusiones y adquisiciones[https://www.mckinsey.com/capabilities/strategy-and-corporate-finance/our-insights/taking-a-longer-look-at-m y una creación de valor]