Wildfire Risks and Climate-Driven Insurance Shifts: The Rise of Cat Bonds in Southern Europe

A medida que el sur de Europa se enfrenta a una crisis climática en aumento, el sector de seguros está experimentando una transformación sísmica. Los incendios forestales, que antes eran amenazas estacionales, se han convertido en catástrofes de todo el año, impulsados por olas de calor récord, sequías prolongadas y humo transfronterizo de incendios lejanos. El costo económico es asombroso: más de €162 mil millones en pérdidas entre 2021 y 2023, con España, Italia y Francia como los países más afectados. No obstante, el mercado de seguros subdesarrollado de la región, en donde menos del 3% de los daños están asegurados en países como Rumanía y Bulgaria, ha dejado expuestos a los gobiernos y a las comunidades. Esta crisis está impulsando un aumento en la demanda de bonos de catástrofe (cat) y la expansión de la capacidad de reaseguro, creando oportunidades de inversión convincentes para aquellos que reconocen la urgencia de la transferencia del riesgo climático.

El incremento de incendios forestales impulsados por el clima

La vulnerabilidad del sur de Europa no se limita solo a las condiciones locales. En 2025, el humo de los incendios forestales del Canadá atravesó el Atlántico, lo que deterioró la calidad del aire en Grecia y el Mediterráneo oriental. Al mismo tiempo, una primavera más seca de lo habitual en 2025, marcada por condiciones de ‘vigilancia’ y ‘advertencia’ por sequía en el noroeste de Europa, provocó una actividad de incendios récord en Alemania y el Reino Unido. Para julio de 2025, el Sistema Europeo de Información sobre Incendios Forestales (EFFIS) reportó 1118 incendios forestales en la UE, un incremento del 45% con respecto al mismo período en 2024. El récord de temperatura de 50,5 °C de Turquía en julio de 2025 personificó la nueva normalidad de la región: un clima donde las temporadas de incendios son más largas, más intensas y cada vez más impredecibles.

Estas tendencias no son aisladas. La Comisión Europea advierte sobre una "crisis climática en cascada", donde los incendios de bosques potencian los riesgos de inundación al desestabilizar el suelo y reducir la vegetación. Por ejemplo, la cuenca del río Ebro en España se enfrenta a un riesgo de inundación un 10% mayor después de un incendio forestal en las trayectorias de emisiones actuales. Tales riesgos combinados exigen soluciones sistémicas, y el sector de seguros está girando en consecuencia.

Cambiando el mercado de seguros: de la vulnerabilidad a la resiliencia

El mercado de seguros del sur de Europa se quedó rezagado durante mucho tiempo en comparación con sus homólogos del norte. Con tasas de penetración de seguros por debajo del 3% en muchos países, las pérdidas económicas por incendios forestales e inundaciones se absorben en gran medida por los presupuestos públicos, lo que pone a prueba la estabilidad fiscal. Sin embargo, las inundaciones de Valencia de 2024 —que causaron $11 mil millones en pérdidas totales, $4.2 mil millones asegurados— resaltaron las limitaciones de la reaseguración tradicional. Los cedentes ahora buscan herramientas alternativas de transferencia de riesgos, y los bonos gato están emergiendo como una solución crítica.

En 2024, la emisión de bonos de seguros europeos se elevó a 955 millones de euros, con 350 millones de euros adicionales en el primer semestre de 2025. Las principales aseguradoras como Axa, Allianz y Groupama han vuelto a ingresar al mercado de bonos de seguros, lo cual indica confianza en su capacidad para abordar la creciente brecha de seguros. Estos instrumentos ofrecen a los emisores acceso a los mercados de capital, lo que les permite obtener financiación para pérdidas a gran escala y reducir la dependencia de las reaseguradoras tradicionales, que han endurecido los plazos y elevado las primas como respuesta a la volatilidad climática.

El atractivo de los bonos cat radica en su estructura. A diferencia del reaseguro tradicional, que a menudo implica precios opacos y una limitada capacidad, los bonos cat son transparentes, líquidos y ofrecen rendimientos no correlacionados a los inversores. Para los fondos que cumplen con la normativa de los Fondos de Inversión del Consejo Europeo de los Fondos de Inversión (UCITS), los bonos cat europeos ofrecen diversificación del mercado de ILS concentrado en EE. UU., que representa más del 80 % de la emisión global. Esta diversificación es fundamental ya que los inversores buscan protegerse de la volatilidad impulsada por el clima mientras mantienen rendimientos competitivos ajustados al riesgo.

Resiliencia agrícola y el papel de los lazos gatunos

El sector agrícola, un pilar de la economía de Europa del sur, es particularmente vulnerable. Solo las sequías representan más de la mitad de las pérdidas agrícolas en la región, y se espera que España e Italia enfrenten pérdidas de hasta 20.000 millones de euros en años. Un informe conjunto de la Comisión Europea, el Banco Europeo de Inversiones (BEI) y Risk Layer GMBH destaca la necesidad de bonos no garantizados para cerrar la brecha de protección anual de 28.000 millones de euros en la agricultura de la UE. Para 2050, el cambio climático podría llevar las pérdidas anuales a 40.000 millones de euros, lo que hace que las herramientas de transferencia de riesgos sean indispensables.

Los gobiernos toman nota. España e Italia están explorando planes dirigidos por el gobierno para integrar los bonos gato en las estrategias nacionales de financiamiento del riesgo. Estas iniciativas tienen como objetivo reducir la carga fiscal sobre los presupuestos públicos al tiempo de acelerar la recuperación después del desastre. Para los inversores, el sector agrícola representa un nicho de alto crecimiento dentro del mercado de bonos gato, con potencial tanto para rendimientos financieros como de impacto social.

Oportunidades de inversión y consideraciones estratégicas

La fusión de riesgos climáticos en aumento, el respaldo normativo y los avances tecnológicos en la modelación de riesgos están creando un sustrato fértil para las inversiones en bonos felinos. Los modelos avanzados como el RMS HD y el próximo modelo de inundación de Verisk están permitiendo una fijación de precio más precisa de los peligros secundarios como la granizada y las inundaciones, ampliando el alcance de los bonos felinos. No obstante, los inversionistas deben mantener la cautela: los bonos felinos no son una panacea. Por lo general, cubren riesgos de nivel medio y requieren soluciones integrales para una cobertura completa, a diferencia del reaseguro tradicional.

Para aquellos con un horizonte a largo plazo, el mercado de bonos europeo de gato ofrece una oportunidad única para alinearse con los Objetivos de Desarrollo Sostenible (ODS) de la UE mientras se capitaliza una clase de activos en crecimiento. La clave es equilibrar la exposición con la diversificación, asegurando que las inversiones no se concentren demasiado en regiones de alto riesgo o peligros.

Conclusión: un futuro resistente al clima requiere innovación de capital

La crisis de incendios forestales del sur de Europa es un microcosmos del desafío climático más grande. A medida que la región pasa de la gestión de riesgos reactivo a proactivo, la expansión de la capacidad de reaseguro y los bonos gato desempeñarán un papel fundamental en la creación de resiliencia. Para los inversionistas, este cambio representa más que una tendencia del mercado: es un imperativo estratégico. Al asignar capital a herramientas de transferencia de riesgos climáticos, los inversionistas no solo pueden obtener rendimientos atractivos, sino también contribuir a un futuro más sostenible y preparado.

En una era de desastres climáticos cada vez más graves, la pregunta no es si hay que invertir en bonos gato, sino cómo hacerlo de manera eficaz. Ya es hora de tomar medidas.