Dos acciones de largo plazo para el inversor de valor: una perspectiva de este tipo de inversor

El corazón de la inversión en valores radica en un principio sencillo y duradero: comprar una empresa por un precio inferior a su valor real. Esto requiere dos cosas. Primero, una fuerte ventaja económica, que sea un beneficio competitivo duradero que proteja las ganancias y permita que la empresa prospere incluso durante los ciclos económicos. Segundo, un margen de seguridad, es decir, un precio de compra que sirva como protección contra errores o desastres. Este es el filtro que aplico para evaluar las inversiones.

Dos empresas destacan por sus ventajas competitivas. Bristol-Myers Squibb (BMY) es una empresa biotecnológica de gran capitalización, con un amplio portafolio de productos potenciales para futuros desarrollos. Su ventaja se debe a su amplia cartera de medicamentos y al gran número de resultados clínicos en fase avanzada que están a punto de ser publicados. En contraste, Copart (CPRT) es líder mundial en un sector nicho, pero muy importante. Utiliza tecnologías propias para conectar compradores y vendedores de vehículos usados, lo que le permite obtener beneficios adicionales.2 millones de transacciones al año, en 11 países.Su foso está construido a una escala inigualable, con efectos de red que son difíciles de replicar por los competidores. Además, cuenta con una plataforma tecnológica que resulta imposible de imitar para los rivales.

Ambas empresas poseen una gran solidez financiera. Sin embargo, solo una de ellas ofrece un margen de seguridad significativo. Bristol-Myers Squibb se encuentra cerca del límite superior de su rango de precios estimados por los analistas.La estimación del valor justo por parte del analista es de 58.13 dólares estadounidenses.Es un aumento moderado, que refleja un optimismo sobre las posibles contribuciones futuras de los oleoductos. La valoración de la acción parece ya tener en cuenta gran parte de ese potencial de crecimiento, dejando poco margen para errores.

Copart presenta una situación diferente. A pesar del éxito a largo plazo de la empresa, su precio ha disminuido significativamente. En el último año, su precio ha caído casi un 8%, y en los últimos tres meses, ha bajado un 25%. Este retroceso, causado por las presiones del mercado en general y por preocupaciones temporales relacionadas con los costos y la volatilidad de los vehículos usados, crea una oportunidad de compra para los inversores pacientes. Para estos inversores, el precio actual puede representar un margen de seguridad frente a los riesgos conocidos. Además, la amplia base de clientes y la escala global de la empresa proporcionan una base sólida para la acumulación de valor a largo plazo.

Evaluando las ventajas y desventajas: Durabilidad frente a descuentos

La verdadera prueba de una inversión de valor es si la ventaja competitiva de la empresa es lo suficientemente duradera como para que su valor se incremente a lo largo de décadas. En el caso de Bristol-Myers Squibb, esta ventaja competitiva se basa en una serie de medicamentos potencialmente exitosos. La especialización en áreas como la inmuno-oncología y otras áreas de alto margen brinda una seguridad contra la expiración de patentes. El amplio portafolio de medicamentos protegidos por patentas y el equipo de ventas sólido de la empresa son factores importantes para su fortaleza futura. Sin embargo, la fuente real de su fortaleza futura está en su cartera de medicamentos en desarrollo. Los analistas señalan eso como un aspecto clave.Se han leído 12 datos de registro provenientes de 8 activos, en el año 2026.Estos catalizadores representan el potencial para desarrollar nuevas terapias, y justifican que las cotizaciones de sus acciones sean más altas en el futuro.

El sistema de Copart es diferente; está construido con una escala inigualable y utiliza una plataforma tecnológica propia. Su sistema VB3 conecta a compradores y vendedores de vehículos usados y de segunda mano en 11 países diferentes.2 millones de transacciones al año.Esta escala genera efectos de red poderosos y costos de conmutación significativos, tanto para las compañías aseguradoras como para los consumidores. La ventaja tecnológica de la empresa, incluyendo la detección de fraudes mediante inteligencia artificial y la utilización de imágenes de alta resolución, le ha permitido dominar aproximadamente el 50% del mercado de recuperación de vehículos en Estados Unidos. La durabilidad de esta ventaja se demuestra por sus resultados financieros y su rendimiento a largo plazo; en la última década, se han registrado ganancias acumuladas del 925%.

La diferencia principal ahora radica en la valoración de las acciones. El precio de las acciones de Bristol-Myers Squibb parece reflejar mucho de ese optimismo relacionado con las perspectivas futuras del negocio. La estimación del valor justo por parte de los analistas ha aumentado ligeramente, hasta los 58.13 dólares. Pero el precio actual ya se encuentra dentro del rango de los aumentos recientes en las expectativas de precios. Esto deja poco margen de seguridad; el mercado está pagando por potenciales, no por un descuento. En cambio, Copart presenta una situación opuesta. A pesar de su éxito a largo plazo y de su fuerte posición competitiva, las acciones de Copart han disminuido significativamente, cayendo casi un 8% en el último año. Este retroceso, causado por presiones del mercado y preocupaciones temporales, podría haber ampliado el margen de seguridad. Para un inversor paciente, el precio actual ofrece la oportunidad de adquirir un negocio con una ventaja competitiva duradera, a un precio más atractivo. En ambos casos, existe una posición competitiva, pero solo uno de ellos ofrece el descuento que exige la inversión en valores de calidad.

Salud financiera y potencial de acumulación de valor

Para que una empresa pueda generar valor a lo largo de décadas, debe obtener ganancias sólidas y consistentes, y reinvertir esas ganancias de manera rentable. Tanto Bristol-Myers Squibb como Copart demuestran esta capacidad, aunque lo hacen a través de modelos diferentes.

El motor financiero de Bristol-Myers Squibb se basa en una alta rentabilidad. La empresa logra mantener un margen de ganancia neta sólido, según los datos recientes.21.11%Este nivel de poder de ganancias constituye una base sólida para financiar su extensa cartera de investigación y desarrollo. El amplio portafolio de medicamentos protegidos por patentes y el equipo de ventas estable de la empresa actúan como un recurso de ingresos duradero, lo que le permite superar las incertidumbres inherentes al desarrollo de nuevos medicamentos. Este flujo de ingresos constante es crucial para una empresa biotecnológica, ya que permite financiar los costosos y riesgosos ensayos necesarios para lanzar nuevas terapias al mercado. Los comentarios de analistas recientes indican que el mercado podría subestimar muchos de los candidatos en etapas avanzadas del desarrollo, lo que sugiere que el poder de ganancias actual de la empresa ya justifica una valoración que no deja mucho margen para errores. Lo importante será convertir esta rentabilidad en el lanzamiento exitoso de nuevos productos.

El modelo de Copart se basa en operaciones de alto volumen y bajos costos marginales. Los ingresos de la empresa son…4.24 mil millones en el año 2024El negocio se basa en más del 80% de las tarifas por servicios de alto margen de ganancia. Este es el sello distintivo de un negocio basado en plataformas escalables. Cada transacción adicional contribuye al aumento de los ingresos, con un costo incremental mínimo. Ese flujo de efectivo permite una mayor inversión en la tecnología VB3 y en la red global del negocio, lo que amplía aún más su ventaja competitiva. El negocio es resiliente, ya que opera a gran escala: maneja más de 2 millones de transacciones al año en 11 países. Esta escala crea efectos de red poderosos y costos de cambio elevados, lo que dificulta que los competidores puedan alcanzarlo. El modelo es simple y repetible: cuantos más vehículos gestionen las compañías de seguros, más subastas, más tarifas y más dinero disponible para invertir.

Un estado financiero equilibrado es una característica innegociable para lograr la supervivencia en los ciclos económicos. Ambas empresas poseen esa característica. El Morningstar Wide Moat Focus Index, que se encarga de analizar acciones de alta calidad y subvaluadas, incluye explícitamente a las empresas que cumplen con este requisito.Estados financieros equilibrados.Es una característica clave. El balance general de Bristol-Myers Squibb respeta sus ambiciones en materia de I+D y sirve como un respaldo contra las fluctuaciones del mercado. El modelo de Copart, que cuenta con un balance general sin deudas, proporciona aún más flexibilidad financiera. Permite manejar períodos de incertidumbre en el mercado de vehículos usados, sin tener que soportar los costos de los pagos de intereses. Esto le permite concentrarse en el crecimiento a largo plazo y en la inversión en tecnologías.

En resumen, ambas empresas tienen la solidez financiera necesaria para llevar a cabo este proceso de crecimiento. Bristol-Myers Squibb cuenta con una amplia base de clientes que le permite mantener su posición competitiva. Por otro lado, la plataforma de Copart genera ingresos suficientes para expandir su escala. Sin embargo, el contexto de valoración sigue siendo crítico. La alta rentabilidad de Bristol-Myers Squibb ya se refleja en su precio de venta, lo que reduce los márgenes de seguridad. La solidez financiera de Copart, junto con su reciente descenso en el precio, podría ser un punto de entrada más atractivo para aquellos inversores que buscan adquirir activos con potencial de crecimiento a un precio inferior.

Catalizadores, riesgos y lo que hay que tener en cuenta

Para cualquier inversión, el camino desde hoy hacia mañana está determinado por los factores catalíticos y los riesgos que existen. El inversor diligente debe identificar los eventos específicos que podrían validar la tesis de su inversión, así como las métricas que indiquen cuándo se está poniendo a prueba esa tesis.

Para Bristol-Myers Squibb, el factor principal que impulsa sus acciones es algo claro y con plazos definidos: el resultado de sus esfuerzos.12 datos de registro obtenidos de 8 activos en el año 2026.Estos hitos en el desarrollo de las tuberías son la fuente del optimismo de los analistas, lo que ha llevado a una mayor estimación del valor justo de la empresa. Los resultados favorables podrían abrir nuevas oportunidades de lanzamiento y justificar un multiplicador de valor más alto. Esto, a su vez, podría reducir la diferencia entre el precio actual y el valor intrínseco de la empresa. Sin embargo, como señalan algunos analistas, existe el riesgo de que el mercado sea demasiado cauteloso, y que las expectativas relacionadas con estos resultados sean inciertas. Los inversores deben monitorear el progreso de estos ensayos y las directivas de la empresa, así como cualquier cambio en el cronograma o probabilidad de éxito.

La estrategia de Copart es diferente. El riesgo que enfrenta la empresa es cíclico y está determinado por factores macroeconómicos: una desaceleración prolongada en el mercado de vehículos usados y restaurados. El modelo de negocio de la empresa se basa en el volumen de transacciones. Una disminución constante en las reclamaciones relacionadas con vehículos dañados, o una volatilidad en los precios de los vehículos usados, podría presionar los volúmenes de transacciones y, por consiguiente, los ingresos de la empresa. La reciente caída del 25% en el precio de las acciones en los últimos tres meses refleja estas preocupaciones del mercado. Por lo tanto, lo que realmente importa para Copart es la estabilización o crecimiento de ese mercado subyacente. Los inversores deben estar atentos a señales de que las tendencias en el volumen de transacciones de la empresa sigan mejorando, lo cual indicaría que su posición de ventaja no se ve afectada y que su plataforma sigue siendo esencial para las compañías de seguros y los compradores.

En la práctica, las métricas que deben observarse son sencillas. En el caso de Bristol-Myers Squibb, lo importante es el calendario de ejecución de los proyectos. Cada datos obtenido puede representar un punto de inflexión potencial. En el caso de Copart, la métrica operativa clave es el volumen de transacciones, una medida directa de la salud del negocio principal de la empresa. El monitoreo de estas métricas nos proporcionará la información necesaria para evaluar si la ventaja competitiva de la empresa está aumentando como se esperaba, o si enfrenta nuevos desafíos.