Los inventarios al por mayor indican el riesgo de rotación en el sector, ya que las carteras institucionales se desplazan desde los sectores industriales hacia aquellos relacionados con bienes de consumo discrecionales.

Los datos de enero representan un punto de inflexión claro. Después de una fase de acumulación que duró varios meses, los inventarios al por mayor disminuyeron.0.3% para 895.1 mil millones de dólaresEn enero, se registró el primer descenso mensual desde octubre. Se trata del descenso más significativo año tras año desde que la serie de datos comenzó en 2005. Este resultado rompe con el ciclo de aumento constante de los inventarios, que ocurrió en octubre, noviembre y diciembre. El informe más reciente muestra que…Un aumento mensual del 0.1% en diciembre.Se espera una tendencia a la estabilidad en las cotizaciones de noviembre.

Esta mejora se refleja en la relación entre inventario y ventas. En enero, esta relación alcanzó los 1.36, mientras que en diciembre era de 1.34. Este aumento indica una mayor desconexión entre los niveles de inventario y las ventas recientes, las cuales, por su parte, han disminuido. Las ventas de enero para los mayoristas fueron de 657.2 mil millones de dólares, lo que representa una disminución del 1.7% con respecto a diciembre, y un 1.5% más bajo en comparación con el año anterior. Esta relación elevada es un indicador clásico de incertidumbre en la demanda, lo que sugiere que los mayoristas tienen más bienes en sus almacenes, en comparación con el ritmo de ventas.

En el caso de los portafolios institucionales, esta interrupción en el ciclo de crecimiento es una señal estructural. Indica una posible desaceleración en la componente de inversiones en inventario del PIB, que siempre ha sido un factor importante para el crecimiento económico. Los datos sugieren que podría haber una rotación entre los sectores, ya que el foco podría cambiar de aquellos que se benefician de la expansión de inventarios, a aquellos que están preparados para seguir un camino económico más estable, basado en el consumo.

Implicaciones de la rotación sectorial: de la industria hacia los productos de consumo discrecional.

La reducción de las existencias en los mayoristas es un indicador clave para los sectores industriales y de bienes de consumo. Una disminución continua en las existencias de los mayoristas generalmente presagia una desaceleración en la producción manufacturera, y, por consiguiente, en las ventas minoristas. Esto se debe a que los mayoristas actúan como un puente crucial entre los productores y los minoristas. Cuando reducen sus existencias, están retirando pedidos de las fábricas. Para los portafolios institucionales, esto puede llevar a una reorientación hacia empresas de bienes de consumo, ya que estas están más directamente relacionadas con la demanda final.

El cambio en la componente de la inversión en inventarios del PIB es un factor clave que impulsa este proceso de rotación. Después de haber sido un obstáculo durante dos trimestres consecutivos, la inversión en inventarios contribuyó positivamente al crecimiento del PIB en el cuarto trimestre, según los datos de noviembre.Esto sugiere que ahora podrían contribuir al crecimiento del PIB en el cuarto trimestre.La reducción de las tasas de interés en enero ahora amenaza ese “vento favorable”. Si esta tendencia continúa, podría afectar negativamente la trayectoria del crecimiento del PIB en general. Esto, a su vez, influirá en la política monetaria de la Reserva Federal. La situación es complicada, ya que existe el riesgo de estanflación, con un mercado laboral debilitado y una inflación persistente.Se caracteriza por un nuevo y amplio régimen arancelario.La desaceleración en la inversión en inventarios añade otro factor de incertidumbre. Esto podría hacer que las expectativas sobre los tipos de interés se mantengan inestables, y favorecerá a las acciones de empresas con flujos de caja más estables, en lugar de aquellas empresas de alto crecimiento y de carácter especulativo.

Desde el punto de vista de la construcción de carteras, el factor de calidad dentro de las empresas industriales se vuelve extremadamente importante. En un período de volatilidad en la demanda, la asignación de capital debe favorecer a aquellas empresas que cuenten con balances financieros sólidos y capacidad de fijar precios. Estas empresas están en mejor posición para enfrentar las fluctuaciones en la cadena de suministro y mantener sus márgenes de beneficio, incluso cuando los pedidos al por mayor disminuyan. Los datos de diciembre mostraron un aumento en las ventas en varios segmentos del mercado al por mayor.El aumento en las ventas en diciembre no se limitó a un solo segmento del mercado.Pero el retroceso en enero sugiere que el impulso económico está disminuyendo. Es esencial monitorear los indicadores de calidad, como la relación entre deuda y capitalización bursátil, así como la generación de flujo de efectivo libre. Estos datos nos ayudarán a identificar qué empresas pueden servir como respaldo contra la desaceleración general del sector industrial.

Catalizadores y riesgos: La confirmación del ralentización de la demanda

Los datos de enero son claros indicadores, pero el posicionamiento institucional todavía necesita ser confirmado. El factor clave a corto plazo es el informe sobre los precios al por mayor que se publicará a principios de marzo. Lo importante es determinar si…Un descenso mensual del 0.3% en los inventarios.Fue un evento aislado, o quizás el inicio de una tendencia continua. Una segunda caída mensual consecutiva habría validado fuertemente la teoría de que la demanda está disminuyendo, lo cual reforzaría la tendencia del sector hacia industrias no cíclicas. Por el contrario, si en febrero los inventarios aumentaran, eso indicaría que la reducción de inventarios en enero fue simplemente un fenómeno estadístico, y no un cambio fundamental en la situación del sector.

Otro punto de confirmación importante se encuentra en el sector de la vivienda. El informe de enero mostró un aumento drástico en este sector.Un descenso del 17.6% mensual en las ventas de nuevas casas.La aceleración se produce desde diciembre. Esta debilidad es un indicador clave para las categorías mayoristas relacionadas con la construcción y los servicios de mejoras residenciales, como los materiales de construcción y los electrodomésticos. Si esta tendencia continúa en los datos de febrero, eso servirá como una poderosa confirmación del signo de desaceleración en la demanda, especialmente para aquellas empresas que dependen del mercado inmobiliario.

Por último, la gestión de riesgos institucionales debe supervisar la evolución del estimado del PIB en el cuarto trimestre. El informe preliminar, publicado a finales de enero, será la primera estimación oficial de la componente relacionada con las inversiones en inventario. Los datos de noviembre indicaban que los inventarios podrían contribuir al crecimiento económico.Después de haber sido un “dragón” durante dos cuartos consecutivos…Sin embargo, si la estimación final para el cuarto trimestre muestra una reducción en los inventarios mayor de lo esperado – posiblemente debido a la disminución en enero y a las ventas más débiles –, eso confirmaría una desaceleración significativa en este componente del PIB. Tal revisión negativa afectaría directamente el riesgo de las acciones cíclicas, ya que indicaría una desaceleración más pronunciada en la inversión empresarial y en el impulso económico. Por ahora, los datos del informe sobre las ventas al por mayor y la vivienda de febrero son los signos más importantes a corto plazo para la toma de decisiones tácticas.