Whirlpool y The Trade Desk: las acciones se encuentran en mínimos a cinco años. Pero es posible que el mercado haya ya incluido en el precio de las acciones la idea de un fracaso permanente, y no solo los efectos cíclicos del mercado.

La marcada reducción en el precio de las acciones suele ser una señal clara de un pesimismo arraigado. Cuando una acción cotiza a niveles muy bajos, eso no significa simplemente que sea barata; se trata, en realidad, de una trampa, especialmente si el deterioro fundamental es estructural. La brecha entre las expectativas del mercado es amplia: las expectativas del mercado son tan bajas que incluso una recuperación moderada podría no generar una reevaluación positiva de la acción. Esto crea una oportunidad clásica para “arbitrar con las expectativas”: lo importante no es el precio actual de la acción, sino si el futuro va a superar o no las expectativas ya existentes.

Tomemos como ejemplo Whirlpool. Sus acciones han caído un 56.8%, alcanzando mínimos en relación con los últimos cinco años. Los ingresos de la empresa también han disminuido durante tres años consecutivos. Sin embargo, incluso después de una reciente subida del 10.7%, las acciones de la empresa siguen estando en una situación muy difícil. El mercado ya ha tenido en cuenta todos esos años de dificultades. De manera similar, The Trade Desk ha perdido aproximadamente un 70% en el año 2025, lo que la convierte en una de las acciones con peor rendimiento dentro del S&P 500. Sus acciones están en una situación muy negativa. Aunque se espera que el crecimiento de los ingresos mejore el próximo año, la magnitud de la disminución sugiere que lo peor ya está contabilizado. El problema es que estas bajas significativas a menudo reflejan la creencia de que los problemas son permanentes, y no cíclicos.

Ese es el núcleo de la brecha entre las expectativas y la realidad. Para que una acción pueda mejorar desde estos niveles, no se necesita ningún milagro; simplemente, necesita dejar de empeorar. Pero eso no es suficiente para justificar un nuevo reconocimiento del valor de la acción. Las bajas expectativas del mercado están tan arraigadas que cualquier tipo de estabilización o incluso un ligero mejoramiento podría considerarse como un fracaso en cumplir con los nuevos estándares más bajos. Se trata de un proceso lento y gradual, no de un aumento repentino en el valor de la acción. La verdadera oportunidad radica en identificar aquellas empresas que, a pesar de su bajo valor actual, tienen fundamentos reales que pueden superar las expectativas, en lugar de simplemente mantenerse estables.

Analizando las dos situaciones descritas: ¿Qué está cotizado en el mercado realmente, y cuál es la realidad?

La brecha de expectativas en relación con estas dos acciones no se refiere únicamente a sus valoraciones actuales. Se trata, más bien, de las amenazas específicas que han contribuido a disminuir su valor. En el caso de The Trade Desk, el mercado ya ha tenido en cuenta la pérdida permanente de su posición dominante. Su papel histórico como plataforma líder en tecnología publicitaria ahora está eclipsado por un entorno fragmentado, donde gigantes como Meta, Alphabet y Amazon están desarrollando sus propias soluciones internas. No se trata de un riesgo nuevo, pero las bajas expectativas del mercado han convertido esto en una realidad importante. La verdad es que The Trade Desk sigue ocupando una cuota significativa en el mercado publicitario de Internet abierto. Pero su crecimiento se ha detenido, ya que los gastos en publicidad política, que eran un factor positivo en 2024, ahora han perdido importancia. La brecha de expectativas es evidente: el mercado espera que la situación empeore, mientras que el negocio principal de The Trade Desk sigue siendo viable y podría recuperarse una vez que esa disminución en los ingresos provenientes de la publicidad política se normalice. El mercado ya ha tenido en cuenta lo peor para ambas partes. Pero el camino hacia una reevaluación de la empresa dependerá de cuál de ellas logre demostrar que su realidad supera las profundas expectativas pesimistas del mercado.

Para PayPal, la brecha de expectativas es aún más fundamental. Su ratio P/E es muy bajo.8.58Se trata de una señal clásica de que una métrica de valoración refleja la creencia de que los ingresos de PayPal no son sostenibles o están en declive. El mercado teme que el volumen de pagos que maneja PayPal se vea reducido por la llegada de nuevos competidores en el sector de la tecnología financiera y por soluciones financieras integradas. La amenaza no proviene solo de los rivales, sino también de las propias plataformas en las que PayPal alguna vez tuvo éxito. Por ejemplo, Apple Pay representa una alternativa directa y sin complicaciones, que podría desviar los costos de transacción. Esta presión competitiva es la “razón oculta” por la cual las acciones de PayPal cotizan por debajo de su valor real. La realidad es que PayPal cuenta con una base de usuarios muy grande y un balance de resultados sólido. Pero el mercado ha asignado un precio bajo a su negocio de pago principal, ya que se espera que este decline gradualmente. La expectativa de arbitraje depende de si PayPal puede adaptarse rápidamente a nuevas áreas de crecimiento para compensar ese declive.

Ambas empresas cotizan a precios muy bajos, pero las razones son diferentes. El problema de Trade Desk es cíclico y está relacionado con un factor de ingresos específico. En cambio, el problema de PayPal es estructural y está relacionado con una ventaja competitiva que les permite mantenerse a un precio razonable. El mercado ya ha tenido en cuenta los peores escenarios para ambas empresas. Pero el camino hacia una reevaluación de sus valoraciones dependerá de cuál de las dos empresas puede demostrar primero que su situación real es mejor que la perspectiva pesimista general.

Catalizadores y riesgos: ¿Qué podría cerrar la brecha entre las expectativas?

Tanto para The Trade Desk como para PayPal, el camino hacia la reducción de las expectativas negativas depende de acontecimientos específicos en el corto plazo que puedan obligar a un cambio en la narrativa del mercado. Las bajas expectativas del mercado son tan arraigadas que un simple regreso a la estabilidad puede no ser suficiente. Se necesita algo que demuestre que las suposiciones pesimistas son erróneas.

Para The Trade Desk, el principal factor que impulsa su desarrollo es una clara y sostenible tendencia al crecimiento en su plataforma central. Los últimos datos sobre las acciones de la empresa…Un 70% de disminución en el año 2025.La situación de The Trade Desk como la empresa con el peor desempeño en el índice S&P 500 indica que el mercado ya ha tenido en cuenta la pérdida permanente de relevancia de esta empresa. El aumento del 18% en los ingresos de The Trade Desk en el tercer trimestre no fue motivo de satisfacción, ya que continuó una tendencia de crecimiento descendente. La brecha entre las expectativas y la realidad es que los inversores no tienen en cuenta el impacto que puede tener la disminución en los gastos publicitarios políticos. El catalizador para un crecimiento más rápido el próximo año sería la evidencia de que el negocio principal de The Trade Desk es resistente, y que la amenaza que representan Meta, Alphabet y Amazon está exagerada. Si The Trade Desk puede demostrar que no es simplemente una “plataforma de compra”, sino algo duradero y con un crecimiento constante, entonces el valor de la empresa podría volver a subir.

Para PayPal, el catalizador para el cambio estratégico es la capacidad de superar las limitaciones tradicionales del modelo de pago. La caída del 30% en las acciones a finales de diciembre refleja la creencia de que su crecimiento está limitado por factores estructurales. La estrategia de la administración, que consiste en invertir casi todo el flujo de efectivo libre en la recompra de acciones, con el objetivo de aumentar el EPS, es una medida defensiva que funciona a corto plazo, pero no cambia la realidad del crecimiento del negocio. El verdadero catalizador sería una adquisición estratégica o un flujo de ingresos alto y sólido proveniente de nuevos servicios, lo cual revitalizaría la historia del negocio. Esto demostraría que PayPal no es simplemente un proveedor de servicios de pago, sino también un innovador, cerrando así la brecha entre su bajo valor de mercado y su potencial real.

El principal riesgo para ambos casos es que las expectativas negativas se hayan visto justificadas. La probabilidad de que ocurra un “bounce” en los precios de las acciones es alta. Una acción que cotiza a niveles muy bajos desde hace 5 años puede ser una trampa, si el deterioro fundamental es estructural, y no cíclico. En el caso de The Trade Desk, eso significa que las presiones competitivas ejercidas por los gigantes tecnológicos pueden ser imparables. Para PayPal, significa que la erosión causada por las soluciones financieras tecnológicas es irreversible. En ese caso, cualquier mejoría a corto plazo, ya sea debido a un resurgimiento en las ventas publicitarias o a retiros agresivos de capital, solo será considerado como un alivio temporal antes de nuevos declives en los precios. La arbitraje de expectativas solo funciona si la realidad de la empresa supera las expectativas pesimistas. De lo contrario, las bajas expectativas del mercado seguirán vigentes.