Westpac advierte que las consecuencias de la inflación causada por el shock en el sector petrolero podrían obligar al RBA a mantener una tasa de interés máxima durante 17 años.

El principal motivo de los cambios en las perspectivas de Westpac es el impacto histórico que ha tenido el conflicto en el Medio Oriente. Este conflicto ha cerrado efectivamente el Estrecho de Ormuz, el punto de control más importante para el suministro de petróleo del mundo, durante un período de aproximadamente ocho semanas. Este único desastre ha causado grandes problemas.La mayor interrupción en el suministro de petróleo de la historia del mercado mundial.La situación actual implica que se detiene el flujo de unos 20 millones de barriles diarios de petróleo crudo y sus productos derivados, que normalmente pasan por ese estrecho. La magnitud del impacto es ahora la nueva “línea base” para evaluar la situación.

La presión inflacionaria es inmediata y severa. El precio del petróleo crudo Brent ya está en una situación difícil.Ha aumentado en un 51% desde el inicio de marzo.El precio del petróleo ha superado los 116 dólares por barril. Este aumento de precios ha sido muy negativo para los consumidores, ya que los costos de combustible han aumentado significativamente. La reacción del mercado fue rápida: los precios siguieron subiendo, incluso después de que se liberaran 400 millones de barriles de reservas de emergencia. La brecha entre las expectativas y la realidad es bastante grande: el mercado no había previsto una perturbación tan grave ni de tal duración.

El análisis de Westpac muestra que el impacto no se limita únicamente a los números publicados en los titulares de los medios de comunicación. Este impacto está afectando a la economía en general, de manera más rápida de lo que se esperaba. El banco señala esto como un hecho importante.Transferencia rápida de los costos más elevados relacionados con el combustible y el petróleo a los precios generales en Australia.Este efecto “de segunda ronda” es crucial. Significa que el impacto inflacionario se extiende más allá de las estaciones de servicio, hacia otros bienes y servicios, lo que hace que el problema sea aún más grave. Esta transmisión más rápida de lo esperado obliga a una reevaluación de la tasa de interés final del RBA. La banco ahora espera tres aumentos adicionales de 25 puntos básicos, lo que llevará la tasa de interés a un nivel máximo.4.85%Se trata de un nivel que no se había visto desde finales de 2008. Las expectativas iniciales del mercado de que el pico de precios fuera más bajo y que las reducciones de precios ocurrieran antes, están siendo desafiadas por la realidad de este choque en el mercado petrolero.

La brecha de expectativas del RBA: Una decisión dividida

Las expectativas previas del mercado en relación con la decisión del RBA eran que se produjera un aumento de tipos de interés, pero de manera predecible y sin complicaciones. El aumento de 25 puntos básicos en los tipos de interés…4.1%Se difundió ampliamente por medio de telegramas. Lo que no se tuvo en cuenta fue la profunda división interna que contribuyó a su caída. La decisión fue adoptada con una mayoría de votos.Votación: 5-4 votosEsto marca la división más pequeña desde que el banco comenzó a divulgar los votos de los miembros del consejo. No se trata simplemente de una nota procedimental; es una señal clara de que la opinión general sobre el camino a seguir está fragmentándose.

El consenso del mercado dominante era que se procedería a un aumento de las tasas de interés en mayo. Pero la votación dividida plantea cuestiones sobre este punto. Como señaló el propio Banco Central Australiano, esta situación indica que hay menos acuerdo sobre qué pasará a continuación. El gobernador confirmó que todos los miembros del banco consideran que es necesario seguir endureciendo las políticas monetarias. Sin embargo, las opiniones difieren en cuanto al momento adecuado para hacerlo. Esta incertidumbre sugiere que la opinión generalizada de que se procederá a un aumento de las tasas de interés en mayo podría ser demasiado optimista, especialmente si el impacto del shock petrolero resulta ser más persistente de lo esperado.

La propia caminata de estudio redefina el punto de partida para el ciclo de aumentos de las tasas de interés. Al elevarlas nuevamente al nivel que tenía en febrero de 2025, la RBA, en efecto, anula todo el alivio que se logró con los dos recortes realizados el año pasado. Esto no es una continuación de la tendencia anterior; es un cambio en la política monetaria. La brecha de expectativas ahora no se refiere únicamente al impacto del precio del petróleo, sino también a las discusiones internas que tiene la RBA sobre cuán agresiva debe ser su respuesta a esta situación. El voto dividido ha abierto la puerta a más aumentos de las tasas de interés, pero también ha introducido un nuevo factor de volatilidad en la perspectiva futura del mercado.

Llamada revisada de Westpac: Un tipo de interés terminal más alto

El cambio en las previsiones de Westpac es una respuesta directa a la persistencia inesperada del shock del sector petrolero. La banca considera que el RBA aumentará las tasas de interés en mayo, junio y agosto, lo que llevará al pico máximo de las tasas de efectivo.4.85%Ese es un paso claro en comparación con las directrices anteriores, que preveían una caída más baja y una reducción de los costos más temprana. Este nuevo patrón, con un máximo a lo largo de 17 años, representa el resultado de la brecha entre las expectativas del mercado y la realidad actual.

La justificación de la decisión del banco se basa en dos factores que el mercado subestimó. En primer lugar, la interrupción en el suministro durará más tiempo del que se pensaba inicialmente. La estimación revisada de Westpac supone que el estrecho de Ormuz quedará cerrado durante unas ocho semanas.Recuperación lenta en el suministro de combustible.En segundo lugar, y lo que es más importante, el impacto inflacionario se está extendiendo más rápido de lo que se esperaba. La banca señala esto en sus informes.Transferencia rápida de los mayores costos relacionados con el combustible y los productos petroleros a otros precios.En Australia, este efecto “de segunda ronda” significa que el impacto no se limita a las estaciones de servicio, sino que también afecta a toda la economía en su conjunto.

Visto a través de la lente del arbitraje de expectativas, Westpac sostiene que el RBA se verá obligado a endurecer las políticas monetarias de manera más agresiva, con el fin de evitar que estos costos energéticos más altos se arraiguen en las expectativas de inflación. La banca cree que el RBA responderá a este comportamiento de precios al endurecer las políticas monetarias más de lo que sería necesario sin esa transmisión de efectos económicos. Se trata de un clásico caso de reajuste de las directrices monetarias: la función de reacción del banco central ha cambiado debido a la realidad económica actual.

Las consecuencias para la economía son graves. Westpac ha adelantado el primer recorte de tipos hasta finales de 2027. Se esperan cuatro recortes más durante el año 2028. Esto indica un período prolongado de altos tipos de interés, incluso después de que la inflación haya disminuido. Para la economía, esto es una señal preocupante. Los altos tipos de interés afectarán negativamente el crecimiento económico, ya que el consumo se verá reducido y el mercado laboral se volverá más tenue. Westpac espera que la tasa de desempleo llegue a un máximo cercano al 5%. En resumen, el shock del sector petrolero no solo ha aumentado los tipos de interés, sino que también ha prolongado el período de dificultades económicas.

Catalizadores y riesgos: ¿Qué podría cambiar el curso de los acontecimientos?

La situación de Westpac para la predicción de precios es ahora clara: un shock prolongado en el sector petrolero está obligando a que los tipos de interés sean más altos durante un período más largo. Las variables clave que determinarán si este escenario se mantiene o si el mercado sobreestima el impacto del shock son la duración real de la perturbación y la reacción del RBA ante ella. El catalizador principal es…Duración actual del cierre del Estrecho de OrmozEl ritmo de normalización dependerá de si el estrecho queda cerrado durante un período de aproximadamente ocho semanas. Una reapertura más rápida reduciría drásticamente el impacto inflacionario, lo que podría hacer innecesarias las tres subidas adicionales en las tasas de interés. Por otro lado, si el cierre se prolonga más allá de ese período, la presión sobre la inflación y la respuesta política del RBA aumentarán.

Un riesgo importante es que la política monetaria agresiva implementada por el RBA sea excesiva, lo que podría provocar un desaceleramiento del crecimiento económico más pronunciado de lo esperado y obligar a un cambio prematuro en las políticas monetarias. El análisis de Westpac indica que una tasa de interés más alta afectará negativamente las perspectivas económicas de Australia: habrá un crecimiento más lento y un mercado laboral más débil. La banca actualmente espera que la tasa de desempleo alcance un nivel cercano al 5%. Si la economía se debilita más rápido de lo que prevé el RBA, este podría verse obligado a reducir las tasas de interés antes de lo previsto para el año 2028. Esto podría causar una reacción volátil en los mercados de bonos y en los poseedores de hipotecas.

El indicador más importante a tener en cuenta en el corto plazo es la persistencia de las presiones inflacionarias en la segunda fase del proceso económico. La suposición de Westpac sobre la rápida transmisión de los efectos de los altos costos de combustible es fundamental para sus pronósticas. Es necesario estar atentos a cualquier señal de que los mayores costos de combustible se reflejen en los servicios y en los salarios, lo cual validaría la opinión de la banca y justificaría nuevos aumentos en los precios.Los precios del petróleo han alcanzado su nivel más alto en casi dos semanas.Dado que el conflicto se profundiza, parece que esa presión va en aumento. Sin embargo…Reducción de la tasa sobre el combustible.Las medidas anunciadas por el gabinete nacional constituyen un alivio a corto plazo para la inflación general, aunque no afectan a otros productos relacionados con el petróleo. Esto genera una tensión: la reducción de impuestos puede mitigar los problemas inmediatos de los consumidores, pero las presiones económicas relacionadas con los plásticos, el combustible de aviación y las instalaciones de producción dañadas persisten, como señala Westpac.

En esencia, el mercado está asignando un impacto severo y duradero en los precios. La brecha entre las expectativas se cerrará dependiendo de dos factores: la cronología real para la normalización del mercado energético, y la evaluación que haga el RBA sobre si la inflación está ganando fuerza o no. Cualquier desviación con respecto al nivel de cierre de ocho semanas establecido por Westpac, o una desaceleración económica más rápida de lo esperado, podría redefinir las expectativas una vez más.