Western Digital y Seagate: evaluando el ciclo de almacenamiento de 2026

La subida de los mercados bursátiles en 2025 no fue una expansión de base amplia, sino una reprogramación dirigida, impulsada por un cambio estructural en la demanda que elevó a sectores específicos de una mínima racha. El catalizador fue el crecimiento explosivo de los cálculos de IA, que ha desafiado el ritmo histórico del progreso tecnológico. De acuerdo con Bain & Company, las necesidades computacionales que impulsan el boom de IA ahora están creciendo amás que duplicar el ritmo de la ley de MooreEsta demanda sin precedentes actuó como una línea de vida para los proveedores tradicionales de hardware, en particular la industria del almacenamiento de datos, que había sido aplastada por la brutal digestión del inventario de 2023.

Los resultados fueron espectaculares. A medida que los proveedores de infraestructura de gran escala y los operadores de data centers procesaron las existencias excesivas de discos duros (HDD) de la era de la pandemia, el sector perdió su impulso. Luego llegó la inflexión de IA. La demanda fue tan robusta que no solo revirtió la caída, sino que creó una nueva historia de crecimiento de varios años. Esto se evidencia en el desempeño de las acciones:Las acciones de Western Digital (WDC) lideraron el índice S&P 500 con un rally del 282% el año pasado, mientras que su rival, Seagate Technology (STX), no estaba muy lejos de atrás con una alza del 219%. Estas no fueron movimientos especulativos sobre potencial futuro; estas fueron recompensas directas para empresas que tomaron un giro para convertirse en infraestructura esencial para la era de IA.

La durabilidad de esta demanda es ahora la prueba crucial para 2026. La oleada inicial brindó un reinicio cíclico, pero el mercado está evaluando ahora si esta demanda impulsada por IA es lo suficientemente duradera como para sostener la rentabilidad sostenida y justificar las valoraciones elevadas que siguieron al rally histórico. La evidencia sugiere una sólida base. Tanto Seagate como Western Digital han asegurado una visibilidad sin precedentes, con capacidad de HDD cercana al límite ahora comprometida mediante pedidos de compra hasta el año calendario 2026 y acuerdos de largo plazo en vigor hasta 2027. Este compromiso hacia adelante de los hiperescaladores indica un cambio de la compra especulativa hacia la ampliación de capacidad planificada, un paso clave hacia un ciclo más estable y rentable.

El verdadero punto es un punto de inflexión claro. La subida de precios en 2025 fue la reacción del mercado ante un repentino apalancamiento de la demanda. La historia de 2026 será acerca de la ejecución y la visibilidad. Para los gigantes del almacenamiento, la pregunta es si pueden mantener el poder de precios y la expansión de las marcas mientras se transitan hacia tecnologías de próxima generación como HAMR, mientras que para el mercado en general, se trata acerca de si el boom de cálculos de IA puede continuar creciendo más del doble del ritmo de la Ley de Moore. La demanda es real y comprometida, pero su sostenibilidad determinará si la subida de precios fue una reconfiguración cíclica o el inicio de una nueva expansión a largo plazo.

Posicionamiento competitivo y ejecución financiera

La batalla por el dominio en la infraestructura de almacenamiento de IA se libra en dos frentes diferentes, con Seagate y Western Digital ejecutando estrategias divergentes que ya están dando como resultado resultados financieros radicalmente diferentes. Seagate apostó por un liderazgo tecnológico, mientras que Western Digital está aprovechando un modelo de desdoble posterior para captar la ampliación de márgenes de manera inmediata. Su trayectoria de crecimiento para 2026 está siendo moldeada por estos resultados.

La estrategia de Seagate se basa en un claro abismo tecnológico. La compañía enviómás de 1 millón de Mozaic Drivesen su trimestre fiscal Q1, una plataforma que usa Grabación Magnética con Ayuda Térmica (HAMR por sus siglas en inglés) para alcanzar una capacidad de clase mundial. Esto no es solo un avance incrementado; es una jugada fundamental para la era de la IA. Seagate está a punto de alcanzar el cruce de 50% de exabyte en discos de HAMR de cerca en la segunda mitad de 2026, una etapa crucial que indica que la tecnología se está moviendo de su primer periodo de adopción a su despliegue generalizado. Este enfoque en productos de alta capacidad, de nueva generación, está impulsando directamente su desempeño financiero, con la compañía informando una marca de margen bruto no GAAP de 40,1 % en el trimestre.

Por el contrario, Western Digital ha ejecutado un modelo de negocio más limpio y enfocado desde su separación. La estrategia de la compañía es maximizar la rentabilidad de su actual cartera de productos de alta demanda mientras se prepara para la transición de HAMR. Este enfoque está brindando una expansión de margen excepcional, con unamargen bruto no-GAAP del 43,9%en el primer trimestre del Ejercicio Financiero 2026: un apreciable mejoramiento de 660 puntos básicos respecto al mismo período del año anterior. El desempeño financiero se evidencia en el volumen de envíos, que alcanzó 204 exabytes, un incremento de 23% respecto al mismo período del año anterior, y en la visibilidad a largo plazo que ha logrado, medianteÓrdenes de compra de sus siete principales clientes hasta la primera mitad de 2026, y uno de los principales clientes de la empresa de hyper-scaling garantizando el suministro hasta 2027.

El punto más importante es la divergencia en los motorizadores del crecimiento. La ruta de Seagate se define por liderazgo tecnológico y una escalada de capacidad orientada al futuro, lo que respalda su perspectiva optimista de expansión de ingresos y margen. La ruta de Western Digital se define por excelencia operativa y una mezcla de productos favorable, que ha aportado márgenes récord y un fuerte flujo de pedidos a corto plazo. Ambas compañías son ganadoras en el boom de almacenamiento de IA, pero ganan por diferentes motivos y en diferentes etapas del ciclo.

Valuación, riesgos y catalizadores de futuro

El caso de inversión para los líderes de discos duros Western Digital y Seagate se basa en una fuerte demanda en el corto plazo, pero también se ve vinculado a una industria cíclica donde la disciplina de precios es el eje del cual depende la fragilidad. Los datos futuros dan una imagen de gran valor, pero el principal riesgo es un repentino enfriamiento de los gastos de capital de IA que podría romper esa disciplina.

Los precios de los títulos ofrecen un punto de entrada claro. Western Digital cotiza con un P/E de largo plazo de20,23x, mientras que Seagate se encuentra en23,24x. Ambos se están negocian con un descuento en comparación con los promedios de sus industrias respectivas, lo que sugiere que el mercado aún no ha valorado plenamente el actual ciclo de demanda robusta y expansión de márgenes. El sentimiento de los analistas lo respalda, con Benchmark que eleva la meta de precio de WDC a $ 200 y la meta de STX de consenso que está en $ 293,13. El método es uno de un negocio de alta calidad operando con un multiplicador razonable, con estimaciones de ingresos para el año fiscal 2026 revisadas en aumento para ambas empresas.

Los catalizadores clave para 2026 son la escalada de volumen de los dispositivos HAMR de próxima generación y la ejecución de contratos a largo plazo con los clientes. Seagate se sitúa a la vanguardia de la tecnología. Tiene ya en producción su plataforma Mozaic 4+ de cuatro terabytes por disco y se espera la escalada de volumen a principios de 2026. Western Digital está a punto de transitar a sus productos HAMR a principios de 2027. Ambas empresas han logrado asegurar una proyección de demanda significativa, con contratos de largo plazo que proporcionan compromisos de suministro sólidos hasta 2027. Se trata de una ventaja crítica, ya que no están expuestos a la volatilidad de la demanda típica a corto plazo que afecta al sector.

Sin embargo, la disciplina de precios de la industria es la vulnerabilidad central. Toda la historia de la expansión de la margen gira en torno a la demanda que supera la oferta, una dinámica que ha estado en marcha desde que comenzó el auge de IA. Como advierte una nota de un analista, los inventarios de almacenamiento siguencíclico y vulnerable si las expectativas de gasto de IA enfriarse en 2025. La evidencia de esta presión ya es visible: los precios de los discos duros internos (HDD, en inglés) se incrementaron en torno al 4 % del trimestre al trimestre en el último trimestre de 2025, el incremento más agresivo en ocho trimestres. Lo más significativo es que los datos de Trendforce, citados en un informe, indican que las fabricantes de discos duros internos (HDD) estánque ya funciona a pleno rendimiento, pero que aún no puede mantener el ritmo de la demandade proveedores de servicios en la nube. Esta limitación del suministro es la fuente de la influencia de los precios, pero también el punto de máxima fragilidad. Si el gasto de capital de los hiperescálares se ralentiza, la capacidad de la industria de mantener precios y márgenes elevados se pondría a prueba.

El punto esencial es un comercio a corto plazo y de alta liquidez, con una fecha de vencimiento clara. El descuento en la evaluación ofrece un margen de seguridad y los catalizadores de 2026 –la rampa y la ejecución de contrato de HAMR– están bien definidos. Pero la tesis de inversión depende totalmente de la continuidad del boom del almacenamiento de datos impulsado por la IA. Para los inversores, la perspectiva es una fuerte ejecución en un entorno de oferta restringida, pero con el entendimiento de que la máxima rentabilidad del ciclo es una función de un solo conductor de demanda poderoso.