Tercer trimestre de 2025 de WEC Energy Group: surgieron contradicciones en la expansión del centro de datos, el gasto de capital y el compromiso de Microsoft

Fecha de la llamada30 de octubre de 2025

Resultados financieros

• EPS: $0,83 por acción, $0,01 superior al tercer trimestre de 2024 de ganancias ajustadas; reafirmación de la orientación de 2025 de $5,17 a $5,27 (suponiendo condiciones climáticas normales)

Guía:

• Reafirmó las previsiones de EPS para el año 2025 de entre $5,17 y $5,27, suponiendo condiciones climáticas normales.
• El plan de capital de 2026–2030 se elevó a $36 500 millones (un incremento de $8 500 millones con respecto al plan anterior); el crecimiento de la base de activos es del 11,3 % anual, en promedio.
• Directrices de crecimiento de EPS: 6,5 %–7 % de CAGR hasta 2027, que se acelera hasta un 7 %–8 % de CAGR en 2026–2030 (suponiendo un punto medio de 2025).
• Fondos de inversión: ~50% contenido de participación; ~$21.000 millones de efectivo de las operaciones, ~$14.000 millones de deuda incremental, ~$5.000 millones de participación ordinaria; emisión de participación 2026 ~$900 millones a $1.100 millones.
• Términos propuestos de la tarifa de VLC: tasa de rentabilidad de 10,48 % a 10,98 % y un ratio de capital de cerca del 57 %; orden de comisión prevista para principios de mayo del próximo año.
• Objetivo de dividendos: porcentaje de retribución de 65%–70%; objetivo de crecimiento del dividendo en torno al 6.5%–7%; se publicará el plan o la guía del dividendo de 2026 en diciembre.

Comentario de negocios:

* Crecimiento de los ingresos y desarrollo económico:- WEC Energy Group reportó ganancias por el tercer trimestre de 2025 de$0,83 por acciónque incluía un$0.12aumento en los ingresos provenientes de las operaciones de utilidades y una0,01 dólaresimpacto positivo del clima. - Se atribuyó el incremento de los ingresos al crecimiento basado en las tarifas que contribuían$0.15, el momento de los gastos del combustible, los artículos tributarios de adición$0,07y el desarrollo económico en la región impulsando el crecimiento de la demanda.

• Gasto de capital y plan quinquenal:
• La compañía anunció un nuevo plan de capital de 5 años con un aumento de8500 millones de dólares, con lo que aumenta la inversión total entre 2026 y 2030 a$36.5 mil millones.

• El motivo de esta subida es la inversión en los proyectos de generación, transmisión y distribución eléctricas reglamentados en Wisconsin e Illinois, particularmente enfocados en el crecimiento económico y las necesidades de fiabilidad.

• Centro de datos y crecimiento económico:

• Se espera que la demanda eléctrica crezca por3.4 gigavatiosentre 2026 y 2030, un incremento de1,6 gigavatiosdel plan anterior.

• Este crecimiento se ve respaldado por importantes desarrollos económicos, incluyendo el complejo de centros de datos de Microsoft en Mount Pleasant, Wisconsin, y los proyectos de Vantage Data Centers en Port Washington.

• Actualización regulatoria y financiera:

• La compañía sigue trabajando en un tarifazo de clientes muy grande (BLC) en Wisconsin, con la intención de obtener un rendimiento fijo sobre las acciones10,48%a10.98%y una relación de equidad57%.
• Se diseñó para atender las necesidades de grandes clientes, velar por otros clientes y apoyar el entorno de inversión de centros de datos de Wisconsin.

Análisis de sentimientos:

Tono general: Positivismo

• La administración resaltó los "rendimientos del tercer trimestre de 2025 de $0,83 por acción" y reafirmó la guía para todo el año; anunció un plan de capital de $36,5B agresivo para un periodo de 5 años y dijo que están "entusiasmados" y "optimistas" acerca del plan y del crecimiento económico regional, al tiempo que enfatizaban repetidamente la ejecución y las oportunidades de los grandes proyectos de centros de datos.

Preguntas y respuestas:

• Pregunta de Shahriar Pourreza (Wells Fargo Securities, LLC): ¿Puede explicar cómo se forma el CAGR en la segunda mitad del plan y si se puede acelerar o regular?
  Respuesta: El crecimiento se implementa desde la parte trasera para alinear con el incremento de capital de giro (~$6,5-7B en 2026 a >$7,7B en 2027); la gestión considera este ritmo como ejecutable con una oportunidad de incremento de acelerar.

• Pregunta de Shahriar Pourreza (Wells Fargo Securities, LLC): ¿Hay alguna oportunidad de acallar el crecimiento cargado a la parte posterior o el plan es fijo?
  RespuestaHay oportunidad para acelerar, pero la gerencia prefiere un plan prudente y ejecutable y evitará 'espacio en blanco' hasta que las aprobaciones y la ejecución sean seguras.

• Pregunta de Shahriar Pourreza (Wells Fargo Securities, LLC): ¿Hay alguna pauta de tiempo de las discusiones sobre Point Beach con NextEra y ¿afectará eso el cronograma del plan?
  Respuesta: Se están manteniendo conversaciones con NextEra y no se sabe cuándo; el plan actual no estipula ninguno de estos escenarios ni incluye capital de reemplazo.

• Pregunta de Julien Dumoulin-Smith (Jefferies LLC): ¿La expansión en segunda fase de Microsoft es incremental al plan o ya encuentra reflejada?
  RespuestaEl plan refleja el crecimiento relacionado con Microsoft que se incluyó en la proyección de 2,1 GW del este sureste de Wisconsin; la gerencia tiene confianza en el crecimiento regional pero no revelará detalles de nivel de cliente.

• Pregunta de Julien Dumoulin-Smith (Jefferies LLC): ¿Se refleja plenamente el trabajo de transmisión de Port Washington (ATC) en el plan?
  respuestaSe tienen en cuenta en el plan los proyectos de ATC (WEC tiene una participación de ~60 %); las necesidades básicas se incluyen con posibles incrementos modestos.

• Pregunta de Julien Dumoulin-Smith (Jefferies LLC)¿Puede explicar la rampa en Illinois capex y cualquier impacto de la legislación pendiente?
  Respuesta: El gasto de capital en Illinois se incrementa a aproximadamente 1 500 millones de dólares en el plan acorde con la orientación previa; se está supervisando la legislación pendiente pero no se espera que tenga un efecto significativo.

• Pregunta de Michael Sullivan (Wolfe Research, LLC): ¿Por qué un crecimiento de la base de tarifas del orden del 11% se traduce en un crecimiento de las ganancias por acción (EPS) del orden de un 7%–8%; ¿qué pasa con la exposición a la personalización y al vídeo bajo demanda?
  Respuesta: La brecha se debe en gran parte a la dilución de acciones (~3%) y a los impactos de la compañía-hija; se proyecta que los activos personalizados/VLC serán ~14% de la base de tasas en 2030.

• Pregunta de Michael Sullivan (Wolfe Research, LLC): capacidad para emitir títulos secundarios y híbridos de menor rango - ¿hay algún límite?
  Respuesta: Mucha pista; las agencias de calificación usan diferentes métricas pero la administración espera 'billones' de capacidad restante para los juniors y los sustitutos.

• Pregunta de Nicholas Campanella (Barclays Bank PLC)¿Consideraría usted la opción de reutilizar los activos de WEC Infrastructure para satisfacer las necesidades de capital?
  RespuestaLa administración considerará oportunidades agregadas pero actualmente no tiene intenciones de vender subsidiarias en funcionamiento.

• Pregunta de Nicholas Campanella (Barclays Bank plc)¿Tiene el acceso a la cadena de suministro de turbinas para cumplir más compromisos con las empresas hiperescaladoras?
  RespuestaSí, el directorio dice que tienen una cadena de suministros y relaciones eficaces con los desarrolladores para atender la carga mayor; el plan incluye solo compromisos firmes.

• Pregunta de Nicholas Campanella (Barclays Bank PLC): Dada la reciente prórroga de la licencia de Point Beach, ¿hay urgencia para restringir la capacidad y podríamos ver un resultado para el fin del año?
  Respuesta: Las extensiones de licencia se lanzan hasta 2030/2033 y dan tiempo; las negociaciones con NextEra continúan pero no hay urgencia inmediata de fin de año.

• Pregunta de Andrew Weisel (Bancos mundiales y mercados de Scotiabank)Para 2028-2030, ¿tendrá en cuenta un crecimiento anual de ~8% y alcanza eso a la media a cinco años de CAGR?
  RespuestaSí, la gestión aclaró que el incremento del 8 % anual en años posteriores se suma al objetivo de 7–8 % de porcentaje de crecimiento anual compuesto (CAGR) con respecto al punto medio de 2025.

• Pregunta de Andrew Weisel (banca y mercados globales de Scotiabank): Sobreponer la subida de 8,5 mil millones de dólares de gasto de capital contra la suma de 8,1 mil millones de dólares en la página 18; ¿dónde están los 400 millones de dólares?
  Respuesta: La diferencia es el redondeo y las categorías adicionales más pequeñas, como la distribución de gas, la generación y otras «gatos y perros» que no están destacadas.

• Pregunta de Andrew Weisel (Banca Global y Mercados de Scotiabank): ¿Es el incremento de la demanda de 3,4 GW en gran parte para centros de datos o para otro tipo de crecimiento industrial/residencial?
  Respuesta: Existen principalmente centros de datos, 1,3 gigavatios de Vantage Port Washington más el significativo crecimiento de los centros de datos en los EE.UU. (Microsoft) junto con el crecimiento de la industria manufacturera y residencial.

• Pregunta de Sophie Karp (KeyBanc Capital Markets Inc.)¿Cuáles anuncios recientes de gigavatios están en el plan y cuáles no?
  Respuesta: En el plan: 2,1 GW en el suroeste de WI (incluye Microsoft) y 1,3 GW para Vantage/Oracle en Port Washington; el suplemento de parcelas (Port ~1.200 acres y SE WI ~700+ acres) podría soportar más GW pero no están incluidos.

• Pregunta de Sophie Karp (KeyBanc Capital Markets Inc.)¿Es conservador el plan actual?
  RespuestaSí, la administración incluye solo los compromisos anunciados y firmes del cliente en el plan.

• Pregunta de Sophie Karp (KeyBanc Capital Markets Inc.)¿Influirá la economía premium de VLC en el resto de la base de tarifas?
  RespuestaNo: el plan asume que el resto de la base de tarifas genera los retornos actualmente autorizados por cada jurisdicción y que los clientes del VLC pagan condiciones separadas para evitar la subsidización cruzada.

• Pregunta de Ryan Levine (Citigroup Inc.): ¿Estatus/historial de la expansión de Vantage más allá de los 1,3 GW iniciales?
  Respuesta: Vantage se enfoca en entregar los primeros 1300 MW; las discusiones en torno a una expansión posterior continuarán hasta el año siguiente después de la etapa inicial.

• Pregunta de Ryan Levine (Citigroup Inc.)¿Es la participación con potenciales grandes clientes generalizada o concentrada en Microsoft/Oracle?
  Respuesta: La gestión sigue atrayendo a otros pero Microsoft y Oracle/Vantage son los principales motores públicos hoy en día.

• Pregunta de Ryan Levine (Citigroup Inc.)¿El plan asume la implementación de VLC y si un ROE mayor de VLC agregaría valor?
  Respuesta: El plan supone la implementación de VLC (intervalo ROE del 10,48 %–10,98 %); un ROE más alto dentro de ese intervalo sería accrescente.

• Pregunta de Paul Fremont (Ladenburg Thalmann & Co. Inc.): Dado que Microsoft está cancelando el proyecto de Caledonia, ¿disponen de otra tierra para ofrecer?
  Respuesta: WEC tiene un número limitado de paquetes grandes; Microsoft está explorando alternativas en EE-Continentales Visión de gestión de los beneficios si escogen nuevos sitios.

• Pregunta de Paul Fremont (Ladenburg Thalmann & Co., Inc.)¿Cuánto podría tardar Microsoft en encontrar un sitio sustituto?
  RespuestaGestión: la estimación es de 12 meses, pero la fecha exacta no está fija y depende de Microsoft.

• Pregunta de Paul Fremont (Ladenburg Thalmann & Co. Inc.): ¿Si el parque eólico Point Beach no se repara, qué generación de energía fabricará y cuándo?
  Respuesta: El reemplazo requeriría de recursos que se puedan desplegar (probablemente gas, por ejemplo, ciclo combinado) y potencialmente asociados con energías renovables; los cronogramas coinciden con los contratos vencidos (2030/2033), por lo que hay tiempo de planificación.

• Pregunta de Paul Fremont (Ladenburg Thalmann & Co. Inc.): ¿La cifra de $4,8 B–$5,2 B es todo capital propio común o incluye a los débitos?
  RespostaEse $4.800 millones–$5.200 millones son patrimonio común.

• Pregunta de Paul Fremont (Ladenburg Thalmann & Co. Inc.)¿Se emitirá deuda subordinada junior como parte de la financiación incremental?
  respuestaSí, de los $4000 millones adicionales de contenido accionario, se estima que aproximadamente la mitad será en acciones ordinarias y la otra mitad en acciones subordinadas o títulos equivalentes.

• Pregunta de Anthony Crowdell (Mizuho Securities USA LLC)¿El aflujo de grandes cargas hace que la predicción sea más fácil o más difícil?
  Respuesta: Los cargamentos grandes son un viento en popa claro pero añaden complejidad en cuanto a programación y ejecución; la empresa tiene equipos especializados para gestionar la cadena de suministro y el despliegue del proyecto.

• Pregunta de Stephen D'Ambrisi (RBC Capital Markets): ¿La tarifa de consumo de la electricidad ampliará el rango de clientes?
  Respuesta: Sí, la gerencia cree que la tarifa de la Comisión de Servicios Públicos de Wisconsin hace que el estado sea más atractivo, que los clientes la consideran justa y que debería contribuir a atraer a otros clientes grandes una vez que sea aprobada.

• Pregunta de William Appicelli (UBS Investment Bank): ¿Existen compensaciones en la reducción de la base de activos o otros cambios que expliquen los cálculos del crecimiento?
  Respuesta: No hay compensaciones de material aparte de la eliminación de ciertos inversiones de WECE, la transferencia de crecimiento está básicamente cargada hacia el final de la etapa de cronometraje.

• Pregunta de William Appicelli (UBS Investment Bank): ¿Qué incremento medio anual de tarifas residenciales se incluye en el plan?
  respuesta: Se están preparando las solicitudes de casos (probablemente se presenten a finales del primer trimestre o comienzos del segundo trimestre); la gerencia espera aumentos como los de la inflación pero es temprano y no hay subsidios para los costes de los servicios en la nube.

• Pregunta de Carly Davenport (Goldman Sachs Group, Inc.): ¿Hay una capacidad incremental disponible dentro del plano actual de 5 años o principalmente después de 2030?
  Respuesta: Puede existir una capacidad adicional potencial dentro del plan quinquenal actual y además de 2030 en función del momento en que se desarrollen los clientes; es posible un mayor crecimiento.