Hacer frente a la volatilidad del mercado: La búsqueda de una ventaja duradera por parte del inversor de valor.

El mercado presenta una oportunidad de valor clásica. Aunque existe una gran fortaleza en el mercado, también hay volatilidad profunda y valoraciones extremas. El viernes, los tres principales índices de Estados Unidos cerraron con un aumento significativo.El promedio industrial de Dow Jones aumentó en 1,206.95 puntos, lo que significa que alcanzó los 50,000 puntos.Por primera vez, el índice S&P 500 ganó un 1.97%, pasando a 6,932.30. Este aumento, al que algunos lo consideraron una señal de fortaleza económica fundamental, coincidió con una fuerte caída en los valores bursátiles. En la misma semana, se registró una huida hacia activos especulativos.El oro y la plata experimentaron una gran volatilidad.La cotización del plata cayó un 31% en una sola sesión. Mientras tanto, el precio de Bitcoin descendió al nivel más bajo desde abril. El índice Kospi de Corea del Sur también cayó un 5.26% el lunes. Esta turbulencia en los metales preciosos y en las acciones tecnológicas asiáticas indica claramente que se está produciendo un cambio en la tendencia de inversión, hacia opciones menos arriesgadas y menos impulsadas por el impulso del mercado.

Esta contradicción es el verdadero dilema de los inversores que buscan valor real. Mientras que el mercado en general se recupera, el contexto subyacente sigue siendo de alto riesgo.El ratio precio-ganancias de Shiller indica que nos encontramos en uno de los mercados con los precios más elevados de la historia.Estas valoraciones tan pronunciadas aumentan el riesgo de una reversión dolorosa del mercado, donde los precios deben bajar para restaurar las relaciones históricas entre ellos. En este contexto, el margen de seguridad –un principio fundamental de la inversión de valor– se convierte en algo necesario, y no en algo que se puede preferenciar. La volatilidad de los activos especulativos es una señal de alerta; sirve como recordatorio de que, cuando los “temas hot” dominan las conversaciones durante la cena, la fase de auge ya puede estar cerca de su fin. Para el inversor disciplinado, el desafío radica en ignorar los índices bursátiles y identificar empresas duraderas que cotizan a un precio inferior a su valor intrínseco. En ese caso, el margen de seguridad será suficiente para superar las tormentas inevitables.

La base de la calidad: ganancias y beneficios para los propietarios

El aumento en el mercado se basa en una base de resultados sólida, aunque no espectacular. A más de la mitad de la temporada de informes del cuarto trimestre, el índice S&P 500 muestra su fortaleza. El índice actualmente registra…Crecimiento de las ganancias en dígitos dobles, de año en año, durante el quinto trimestre consecutivo.Se trata de una tendencia que refleja la resiliencia empresarial en el largo plazo. No se trata simplemente de ganancias contables; se trata de los ingresos reales de las empresas, los cuales son importantes para el crecimiento a largo plazo. Sin embargo, la calidad de este crecimiento es mixta. Aunque el porcentaje de empresas que superan las estimaciones de ganancias es del 76%, cifra que coincide con el promedio de los últimos 10 años, esta cifra está por debajo del promedio de los últimos 5 años, que fue del 78%. La magnitud de estos éxitos también se ajusta a las normas históricas, con un promedio de 7.6% de sorpresas positivas.

Este patrón sugiere estabilidad, no un impulso excepcional. El crecimiento de las ganancias está impulsado por una base amplia; nueve de los once sectores registraron aumentos en comparación con el año anterior. Sin embargo, el hecho de que la tasa de ganancias sea simplemente promedio, y no superior a ella, disminuye la posibilidad de que haya una aceleración significativa. Esto indica que las empresas cumplen con las expectativas de manera constante, lo cual es una buena señal. Pero eso no significa necesariamente que las empresas superen las expectativas con tal fuerza que signifique un nuevo ciclo de crecimiento. Para los inversores de valor, esta es una base de ganancias que proporciona una margen de seguridad. Esto demuestra que las empresas generan efectivo y ganancias sin depender de trucos contables. La perspectiva futura sigue siendo positiva; los analistas proyectan un crecimiento continuo en los próximos trimestres. La pregunta clave para los inversores de valor es si el precio actual descuentúa adecuadamente esta capacidad de ganancias estable y confiable, o si la valuación elevada del mercado no deja mucho margen para errores.

Identificar los sectores defensivos y las acciones con un “moat” amplio.

En un mercado donde la volatilidad se ha convertido en la nueva normalidad, el buscador de valor se enfoca en las ventajas competitivas duraderas que una empresa puede tener. Estas son los “fortalezas económicas” que Buffett y Munger defendieron: la capacidad de una empresa para proteger sus ganancias de los rivales a largo plazo. Dichas fortalezas pueden provenir de marcas reconocidas, operaciones de bajo costo, barreras regulatorias o efectos de red. El objetivo es encontrar empresas cuyo entorno competitivo esté a su favor, lo que le permite aumentar su valor incluso cuando la economía en general enfrenta dificultades.

Los sectores defensivos, como las empresas de servicios públicos y los productos básicos para el consumidor, son ejemplos clásicos de este fenómeno. Sus productos son esenciales, y sus bases de clientes son fijas, lo que les permite mantener una cierta estabilidad frente a los ciclos económicos. Dentro de estos sectores, las inversiones en acciones de gran solidez financiera son un buen ejemplo de esto. Por ejemplo, Visa opera una red global de pagos.4.9 mil millones de tarjetas de pago para el visado en todo el mundo.Su “moat” se debe a su gran escala y a la aceptación que reciben sus productos por parte de los clientes. De este modo, cada transacción se convierte en una forma de obtener una comisión. De manera similar, el modelo de operación de Costco también se basa en un sistema de membresía, lo que permite lograr una alta lealtad entre los clientes y permitirle ofrecer una selección de productos mucho más reducida que la de sus competidores. Estas son empresas en las que la ventaja competitiva no solo es importante, sino que además es sostenible.

Más allá de estos actores clave en cada sector, hay empresas que tienen una gran ventaja en las industrias más cíclicas. Chevron es un ejemplo claro de esto. Su modelo de negocio integrado –que abarca la exploración, producción, refinación y fabricación de productos químicos– ayuda a estabilizar los resultados financieros, incluso en tiempos de fluctuaciones de precios. Pero su mayor ventaja es la calidad de sus activos. La compañía…Inversión en el bloque de terrenos de bajo costo de Stabroek, en Guyana.Se ofrece una producción a lo largo de varias décadas, a un precio de equilibrio de 30 dólares por barril. Este liderazgo en términos de costos constituye un importante punto fuerte en una industria volátil como esta. La acción cotiza a un P/E futuro de 29.9, y ofrece un rendimiento por dividendos del 3.8%. Aunque el P/E puede parecer elevado, este punto fuerte asegura que el poder de ganancias se mantenga, y que este poder pueda aumentar si los precios de las materias primas suben.

Luego está Progressive Insurance (PGR). La empresa ha logrado resultados excelentes en términos de rentabilidad durante sus operaciones, algo que es un indicador de una empresa bien gestionada. Sin embargo, su precio de acciones ha disminuido debido a la debilitación del mercado de seguros. Esto puede generar una subvaluación del valor real de la empresa. El precio de sus acciones es de 12.9, lo cual representa un descuento significativo en comparación con el promedio histórico. Para los inversores que buscan valores reales, esta es una oportunidad: una empresa con capacidad demostrada para generar altos rendimientos, pero cuyo precio actual sugiere que su futuro es incierto. Su excelente calidad operativa y su método de underwriting basado en datos precisos le permitirán superar a sus competidores a largo plazo. El precio actual podría ser una opción segura, siempre y cuando el pesimismo del mercado no sea excesivo.

Catalizadores y barreras de control: el monitoreo de la tesis

Para el inversor que actúa de forma proactiva, la tesis del valor no se trata de una decisión de compra única, sino de un marco para el monitoreo continuo. El objetivo es asegurarse de que la margen de seguridad siga intacta y de que las ventajas duraderas de la empresa se traduzcan en un valor real, que se acumula con el tiempo. Esto requiere observar algunos puntos clave y factores que podrían influir negativamente en la situación.

En primer lugar, es necesario mantener un control cercano sobre el régimen del mercado en general.Una enorme volatilidad en los metales preciosos y en el Bitcoin.Es una señal de alerta en relación con el exceso especulativo. Cuando tales activos se convierten en “temas hot” durante las reuniones de negocios, eso suele indicar que está cerca la etapa de declive para ese tipo de activos. Un retracción continua en estos activos especulativos, junto con…El ratio Shiller CAPE indica que nos encontramos en uno de los mercados más caros de la historia.Esto podría indicar un reajuste más amplio del mercado. Un tal reajuste mejoraría la margen de seguridad en todos los aspectos, lo que haría más fácil encontrar oportunidades de compra a precios reducidos. La estrategia aquí es la paciencia: esperar a que el mercado se corrija antes de invertir capital, en lugar de buscar oportunidades en momentos de auge del mercado.

En segundo lugar, es necesario monitorear la trayectoria de crecimiento de los ingresos, especialmente en el caso de las empresas que cuentan con ventajas significativas para su desarrollo. La tendencia positiva del último trimestre debe continuar durante el nuevo año. Por ejemplo…Meta PlatformsSe espera que una empresa con un dominio significativo en el campo de la publicidad digital presente un fuerte crecimiento en sus resultados publicitarios en los próximos informes. Un rendimiento constante en esta área confirmaría la calidad de la base de ingresos y la solidez del modelo de negocio. Por el contrario, una desaceleración significativa sería una señal de alerta, lo que indicaría que incluso las empresas más poderosas no están inmunes a las presiones cíclicas.

El riesgo principal, por supuesto, es que las valoraciones elevadas persistan, lo que dificulta la búsqueda de oportunidades reales. En este caso, la disciplina es crucial. La estrategia debe centrarse en la calidad del negocio y en la solidez de su modelo de negocio, no solo en el precio actual. Compañías como Chevron, con sus activos en el Stabroek Block, o Progressive, con su excelente operación, ofrecen un respaldo contra este riesgo. Su valor intrínseco se basa en flujos de efectivo a largo plazo, no en las sensaciones del mercado a corto plazo. El papel del inversor es ser un observador paciente, esperando a que las reacciones excesivas del mercado creen una brecha entre el precio y el valor real. Cuando esa brecha aparezca, la acción a seguir será clara.