Ganancias de WBD: El precio del “Beat” ya estaba establecido; lo importante es el trato que se realiza.

Los resultados de Warner Bros. Discovery en el cuarto trimestre fueron una clara decepción en comparación con las expectativas. La empresa registró…Ingresos de 9.46 mil millones de dólaresLa cifra de 9.38 mil millones de dólares no representa una mejora significativa. Sin embargo, esta cifra oculta una situación más grave: las ventas han disminuido un 5.7% en comparación con el año anterior. Esta es la realidad que el mercado ya había tomado en consideración. Lo realmente sorprendente fue el resultado financiero: la empresa informó una pérdida de 0.10 dólares por acción, lo cual representa un margen muy inferior al estimado, que era de 0.00 dólares por acción. La reacción plana del precio de las acciones indica claramente que la mejora no fue tan significativa como se esperaba. Además, la pérdida confirmó las continuas presiones operativas que enfrenta la empresa.

La brecha entre las expectativas y la realidad es especialmente evidente cuando se compara la pérdida registrada según los estándares GAAP con la situación real de la empresa. Aunque los resultados financieros no fueron satisfactorios, el rendimiento operativo de la empresa mostró mejoras. La empresa logró un EBITDA ajustado de 2,22 mil millones de dólares, superando la estimación de 2,15 mil millones de dólares. Este resultado positivo, junto con un margen operativo del 3,7%, que representa un aumento significativo en comparación con el 1,6% del año anterior, indica que la disciplina en materia de costos está funcionando bien, incluso en momentos de disminución de los ingresos. Para los inversores, esto es una señal ambivalente. El resultado ajustado sugiere que la dirección de la empresa está logrando eficiencia en sus operaciones, pero la pérdida registrada según los estándares GAAP y la disminución general de los ingresos destacan que el negocio principal sigue enfrentando presiones.

En resumen, el mercado ya había asumido la idea de que el crecimiento del streaming sería positivo. El aumento en los ingresos era algo insignificante, y ya estaba incluido en el precio de las acciones. Sin embargo, el fracaso en las ganancias hizo que las expectativas sobre la rentabilidad volvieran a ser negativas. Cuando los datos financieros no cumplen con las expectativas, incluso un aumento en los ingresos no es suficiente para cambiar esa situación. El rendimiento estable de las acciones refleja esta dinámica: las buenas noticias ya estaban incluidas en el precio de las acciones, mientras que las malas noticias fueron suficientes para evitar un aumento significativo en los ingresos.

Crecimiento en streaming: ¿Ya estaba determinado el precio de los 15 millones de suscriptores?

El número de suscriptores a servicios de transmisión era el aspecto positivo más destacado en el informe. Pero, para una empresa que se encuentra en medio de una batalla por las adquisiciones, incluso un rendimiento fuerte puede considerarse como algo insignificante. La plataforma de transmisión de Warner Bros. Discovery logró alcanzar…132 millones de suscriptoresSe trata de un aumento de 15 millones en comparación con el cuarto trimestre de 2024. Ese crecimiento, impulsado por los lanzamientos internacionales en Alemania e Italia, fue una clara victoria operativa. Sin embargo, dada la reacción plana del precio de las acciones, es probable que el mercado ya haya tenido en cuenta este crecimiento cuando fijó su precio.

La orientación proporcionada por la dirección de la empresa es una perspectiva real y útil para el futuro. La empresa espera que…Terminar el primer trimestre de 2026 con más de 140 millones de suscriptores.Se espera que, para finales de año, el número de suscriptores alcance más de 150 millones. Este es un objetivo concreto y de gran importancia, que se alinea con las predicciones anteriores de la empresa. Para potenciales adquirentes como Netflix y Paramount, esta trayectoria de suscriptores representa una ventaja importante. Un número mayor de suscriptores aumenta el valor estratégico de cada oferta que los compradores estén dispuestos a pagar.

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La pregunta clave para los inversores es si esta tendencia al crecimiento sigue siendo un factor positivo o si ya está incluido en el precio de las acciones. La falta de un aumento significativo en los valores de las acciones sugiere que el mercado considera que este logro por parte de los suscriptores como algo inevitable, y no como algo sorprendente. El verdadero factor que determina el valor de las acciones ahora es el resultado de la adquisición, y no el crecimiento del negocio en sí. Los números de suscriptores son importantes para determinar el valor final de las acciones, pero ya no son el factor independiente que impulsa el precio de las acciones. En este contexto, el logro ya estaba incluido en el precio de las acciones.

Declive de la televisión lineal: Una realidad peor de lo que se esperaba

Mientras que la narrativa en streaming ocupa los titulares de los medios de comunicación, lo real para Warner Bros. Discovery ocurre en la televisión lineal. La pérdida de los derechos para transmitir partidos de la NBA está causando un impacto negativo significativo en su negocio de publicidad. En el cuarto trimestre, esa ausencia generó una situación difícil para Warner Bros. Discovery.Un 4% en reducción de los ingresos por publicidad.La opinión general del mercado probablemente esperaba algún tipo de rechazo, pero la situación actual es peor de lo que se había previsto. La dirección de la empresa estima que el impacto aumentará hasta el 7% en el primer trimestre de 2026, y luego llegará al 20% en el segundo trimestre, a medida que la comparación con la temporada posterior de la NBA del año pasado se vuelva más evidente.

La respuesta de la dirección es una suposición clásica de tipo “orientada hacia el futuro”: afirman que los ahorros en costos relacionados con esto serán suficientes para compensar la pérdida de ingresos. La empresa indicó que el acuerdo actual con la NBA, que se centra en la producción de programas como “Inside the NBA”, ya está dando resultados positivos en términos de reducción de costos. Además, señalaron que la pérdida de ingresos por publicidad “será compensada por una mejora significativa en los gastos operativos”. Se trata de una apuesta importante desde el punto de vista operativo. Depende de la capacidad de la empresa para reducir los costos más rápidamente que la disminución de los ingresos por publicidad. Esta estrategia ha tenido cierto éxito en otros lugares, pero ahora enfrenta un aumento pronunciado en los costos trimestrales.

Esta presión representa una realidad concreta que contrapone lo optimistas relatos sobre el crecimiento de los suscriptores. Mientras que la plataforma de transmisión agrega 15 millones de usuarios, el negocio tradicional está perdiendo un importante factor de ingresos. El impacto negativo de los anuncios, del 20% en el segundo trimestre, es un obstáculo real que el mercado debe tener en cuenta, además de las promesas de alcanzar una base de suscriptores de 150 millones. Por ahora, las estimaciones indican que la dirección de la empresa cree que las economías de costos serán suficientes para compensar esta situación. Pero hasta que esas economías se hagan realidad, esto sigue siendo un problema operativo que dificulta el crecimiento general de la empresa.

El catalizador: La incertidumbre supera a los resultados financieros.

La reacción moderada del mercado ante el informe de resultados es un ejemplo típico de cómo el mercado ignora los datos trimestrales.Se está llevando a cabo una oferta de adquisición competitiva.Los resultados financieros de la empresa ya no son una noticia importante. Lo más importante ahora es la subasta de gran importancia para el control de la empresa, y eso ha cambiado todas las expectativas.

La decisión del consejo de administración de cancelar la llamada telefónica para informar sobre los resultados financieros, al afirmar que el director ejecutivo David Zaslav no respondería a las preguntas, es la señal más clara de este cambio en la actitud de la empresa. En una temporada normal de presentación de informes financieros, eso sería un indicio de alerta. Pero aquí, esto demuestra que toda la atención del consejo de administración se centra en el acuerdo entre Paramount y NFLX, y no en las expectativas trimestrales. El mercado entiende que lo importante son las negociaciones en el consejo de administración, no los informes financieros.

Los detalles de esa negociación ahora son el catalizador para el acuerdo. Paramount Skydance ha aumentado su oferta.$31 por acciónSe trata de un aumento significativo en comparación con la oferta inicial de $30. La junta directiva ha decidido adoptar esta propuesta revisada.Podría resultar en una oferta que sea superior a la oferta que se ofrece con Netflix.Según los términos del acuerdo de fusión existente, si la junta directiva toma esa decisión, Netflix tendrá cuatro días para mejorar su oferta, que asciende a 27.75 dólares por acción. Esto crea una dinámica de subasta claramente definida en términos de tiempo, lo que impide cualquier tipo de error o omisión en las operaciones del negocio.

En resumen, el rendimiento estable de la acción indica que el mercado ya está tomando en consideración la posibilidad de una oferta más alta. Los resultados financieros, con sus altibajos, ya habían influido en los precios de la acción. La brecha entre las expectativas actuales y la oferta actual de 27.75 dólares por acción de Netflix es muy pequeña. Para los inversores, los datos trimestrales no son más que ruido. El rumbo de la acción ahora depende del resultado de esta oferta de contraoferta de cuatro días y de la decisión final del consejo de administración. La adquisición es la única opción viable.