¿Está D-Wave Quantum (QBTS) sobreestimado, dado su rápido crecimiento y la disminución de sus acciones en el tiempo?

El sector de la computación cuántica ha sido durante mucho tiempo un lugar donde el capital especulativo busca obtener beneficios, ya que los inversores apuestan por el potencial transformador de estas tecnologías emergentes. D-Wave Quantum (QBTS), pionera en sistemas de anilación cuántica y modelos de puertas, ha recibido mucha atención en 2025, a pesar de las continuas dificultades financieras que enfrenta la empresa. Este artículo analiza críticamente si la valoración de la empresa –actualmente a un ratio P/S de 250.58X– es justificada, teniendo en cuenta su prolongada pérdida de efectivo, la dilución agresiva de sus acciones y su rendimiento operativo mixto.

Rendimiento financiero: Crecimiento de los ingresos frente a pérdidas sostenidas

Los resultados de D-Wave en el tercer trimestre de 2025 destacan un paradigma: los ingresos…Dobló en comparación con el año anterior, a los 3.7 millones de dólares.Mientras que las pérdidas según los principios contables generales aumentaron a 140 millones de dólares. Esta discrepancia se debe en gran medida a los costos no relacionados con efectivo, como por ejemplo…121.9 millones de dólares en gastos adicionales relacionados con la reevaluación de las obligaciones derivadas de los warrants.Estos elementos distorsionan los resultados financieros de la empresa, pero no reflejan las ineficiencias en su operación. Excluyendo estos elementos, la pérdida neta ajustada de la empresa disminuyó a 18.1 millones de dólares.La ganancia bruta aumentó en un 156%, alcanzando los 2.7 millones de dólares.Impulsados por las ventas de productos con mayores márgenes y los servicios de computación en la nube.

Sin embargo, el consumo de efectivo por parte de la empresa sigue siendo alarmante. A pesar de…Balance de efectivo de 836.2 millones de dólaresEl flujo de efectivo operativo de los últimos doce meses de D-Wave es negativo.-51.59 millones de dólaresEsto sugiere que, aunque la empresa ha obtenido liquidez a través de ofrecimientos de acciones, etc.Recaudación de 400 millones de dólares a través de cajeros automáticos en el segundo trimestre de 2025Además, su capacidad para convertir los ingresos en flujos de efectivo sostenibles es limitada. La dependencia de las financiaciones mediante la obtención de capital plantea preocupaciones sobre su viabilidad a largo plazo, especialmente teniendo en cuenta que el mercado de las acciones tecnológicas es muy volátil.

Dilución: Una espada de doble filo

La estructura de capital de D-Wave ha sido un tema de gran interés por parte de los inversores. En octubre de 2025, la empresa reembolsó 5 millones de warrants, a un precio de 0.01 dólares por cada warrant.Provocando la emisión de 7.2 millones de acciones– Una dilución de menos del 2.1% para los accionistas existentes. Este movimiento, aunque reduce la dilución inmediata, refleja una tendencia más general.Las acciones en circulación, después de ser diluidas, aumentaron en un 69.76% con respecto al año anterior.A 30 de septiembre de 2025, el valor se estima en 342.205 millones. Esta dilución, aunque aceptable a corto plazo, puede dañar el valor de los accionistas si el crecimiento de los ingresos no supera la cantidad de acciones emitidas.

El director financieroVenta reciente de 200,000 acciones por un monto de 4.6 millones de dólares.Esto refuerza aún más el escepticismo interno sobre la sostenibilidad de las cotizaciones en el corto plazo. Aunque las ventas por parte de los accionistas no son necesariamente negativas, a menudo indican precaución en empresas que tienen ratios de cotización elevados.

Métricas de valoración: ¿Un problema a nivel sectorial o el desafío único de D-Wave?

La valoración de D-Wave parece excesiva, incluso según los estándares del sector de la computación cuántica. El ratio P/S promedio del sector, que es de 5.59X, no se compara con el multiplazo de 250.58X de QBTS. Esto implica que los inversores están valorando un crecimiento futuro a lo largo de varias décadas. Esta discrepancia puede explicarse en parte por el liderazgo tecnológico de D-Wave.Su sistema Advantage2 y la hoja de ruta para los qubits de fluxoniumLa posición del negocio está por encima de muchos competidores, pero también refleja una falta de indicadores de rentabilidad. Para dar un contexto, la relación P/E promedio del sector es de -19.78, lo que destaca la ausencia de ganancias.

Las tendencias en los gastos de I+D de la empresa añaden novedad a la situación. Después de una disminución del 6.8% en el año 2024, los gastos en I+D han aumentado.La cantidad recibida aumentó un 39.7% en comparación con el año anterior, alcanzando los 47 millones de dólares en 2025.Solo en el tercer trimestre se registró un aumento secuencial del 62.4%. Esto sugiere que D-Wave da prioridad a la innovación. Pero queda la pregunta: ¿Podrán estos inversiones convertirse en fuentes de ingresos sostenibles antes de que las reservas de efectivo disminuyan?

Sostenibilidad operativa: ¿Un reloj que marca el tiempo?

La capacidad de D-Wave para generar efectivo parece ser sólida, en teoría.836 millones de dólares en reservasSin embargo, los gastos operativos de la empresa son…Se proyecta que aumentará en un 15% de forma secuencial a finales de 2025.Impulsado por los costos de personal y las compensaciones basadas en acciones. Con los actuales niveles de gasto, la empresa podría agotar su liquidez en 18–24 meses, a menos que el crecimiento de los ingresos se acelere drásticamente. Este cronograma es optimista, teniendo en cuenta que, aunque los ingresos se duplican anualmente, siguen representando una base muy pequeña.3.7 millones de dólares en el tercer trimestre de 2025Español:

Conclusión: La publicidad engañosa frente a la realidad.

La historia de D-Wave es un clásico ejemplo de “premio a la innovación” en contra de la realidad operativa. Los avances tecnológicos y el crecimiento de los ingresos de la empresa son, sin duda, impresionantes. Pero su valoración se basa en apuestas especulativas, en lugar de en una escalabilidad demostrada. Aunque las altas relaciones P/E del sector de la computación cuántica proporcionan algún contexto, los ratios de D-Wave siguen siendo extremos, especialmente teniendo en cuenta su flujo de caja operativo negativo y su dependencia de financiamiento dilutivo.

Para los inversores, el principal riesgo radica en la falta de correspondencia entre las valoraciones actuales y el rendimiento financiero a corto plazo. Si D-Wave no logra alcanzar la rentabilidad o obtener fuentes de ingresos recurrentes en los próximos 12–18 meses, el mercado podría reevaluar su valor, lo que genera un riesgo significativo de pérdida de valor. Por el otro lado, si se logran avances en cuanto a la adopción comercial del producto…Contrato de €10 millones con Advantage2 en Italia– Podría justificar el entusiasmo que se ha mostrado hacia este producto. Sin embargo, por ahora, la situación parece indicar que hay que ser cautelosos.