La nominación de Warsh y el cambio en la política hawkiana: una revalorización estructural de los rendimientos y los activos.

El catalizador inmediato para un ajuste brusco en los precios del mercado fue la declaración pública del presidente Trump el viernes. En una ceremonia relacionada con la salud, le dijo al director del Consejo Económico Nacional, Kevin Hassett:De hecho, quiero que te quedes donde estás, si es que quieres saber la verdad. Kevin Hassett es realmente un gran hombre.Este indicio claro de que es posible que no nomine a Hassett como el próximo presidente de la Fed cambió drásticamente el panorama político.

La reacción del mercado fue rápida y clara. Los rendimientos de los bonos aumentaron, mientras que los precios de los bonos disminuyeron. El rendimiento del bono a 10 años también aumentó significativamente.De 5.1 puntos básicos hasta el 4.21%.Los precios del oro y la plata también disminuyeron, lo que refleja una tendencia de huida de los lugares seguros tradicionales. Esta caída en los precios de la deuda gubernamental contribuyó a una mayor declinación de las acciones y bonos estadounidenses esa mañana.

La implicación principal es que se espera menos recortes de los tipos de interés por parte de la Reserva Federal en el futuro. Dado que Hassett, considerado como el candidato más probable para abogar por recortes drásticos, ahora no goza de tanta favorabilidad, la perspectiva del mercado ha cambiado. Según la herramienta CME FedWatch,La probabilidad de que se produzca una reducción de las tasas de interés a principios de abril disminuyó del 34.6% al 30.2%.Esta nueva evaluación de los precios subraya que el nuevo líder del mercado financiero, el exgobernador de la Reserva Federal Kevin Warsh, se considera menos dispuesto a reducir las tasas de interés de manera agresiva. En cambio, parece más inclinado hacia una política monetaria más restrictiva.

El perfil de política de Warsh: una posturahawkish e independiente

La revalorización del mercado tras los comentarios de Trump es una apuesta por un tipo diferente de presidente de la Fed. Aunque ambos candidatos abogaron por bajas tasas de interés, se cree que Kevin Warsh…Menos inclinados a reducir drásticamente las tasas de interés.Se trata de un enfoque más tradicional, centrado en la lucha contra la inflación. Se considera que Kevin Hassett es un partidario leal de Trump; probablemente abogaría por recortes agresivos. Por otro lado, Warsh, aunque no es un partidario del keynesianismo estructural, se ve como un político más independiente y pragmático.

El historial de Warsh como gobernador de la Fed durante la crisis de 2008 sirve como un claro ejemplo a seguir. Él ocupó el cargo de gobernador del banco central.Enlace principal con Wall Street.Representó a la Fed en el G20. Esta experiencia sugiere que es necesario concentrarse en la liquidez del mercado y en la estabilidad institucional, más que en los aspectos políticos. Su mandato estuvo marcado por la gestión de una situación de pánico financiero; este papel probablemente le hizo adoptar un enfoque cauteloso y orientado al proceso. Ese perfil contrasta con la imagen de un presidente más susceptible a la presión política… y eso es exactamente lo que el mercado está valorando.

El cambio estructural aquí se refiere a la credibilidad. La reacción del mercado ante este giro político es una votación directa a favor de un presidente de la Reserva Federal que sea menos vulnerable al influjo del Gobierno de los Estados Unidos. Como han advertido recientemente los miembros destacados de la Reserva Federal…Cualquier cosa que atente contra la independencia del banco central es algo problemático.La caída en los precios de los bonos del gobierno y el aumento de los rendimientos son señales de que los inversores exigen un mayor precio por la incertidumbre política. Un Banco de la Reserva liderado por Warsh, con su énfasis en los vínculos institucionales y en un enfoque moderado en las reducciones de tipos de interés, ofrece una forma diferente de estabilidad: una estabilidad basada en la experiencia operativa, y no en la alineación política. Este es el núcleo de este cambio en las expectativas: un movimiento hacia un Banco de la Reserva cuyas decisiones sean más predecibles, a largo plazo.

Impacto en el mercado: Rendimientos, metales y rotación sectorial

El cambio en la política ya se ha reflejado en movimientos claros en el mercado financiero. El viernes, las tasas de rendimiento de los bonos del Tesoro aumentaron en toda la curva.La tasa a dos años es de 3.59%, lo que representa un aumento de tres puntos básicos.El rendimiento de los bonos a 10 años ha aumentado en 5.1 puntos básicos, alcanzando el 4.21%. Este cambio en las expectativas del mercado refleja una respuesta directa por parte de los inversores a la reducción de las expectativas de una posible flexión monetaria por parte de la Fed. Ahora, los inversores consideran que las tasas de interés seguirán siendo altas durante un largo período.

Los precios de los metales preciosos disminuyeron significativamente, lo que refleja la tendencia de las personas a evitar los “refugios seguros” tradicionales. Los futuros del oro cayeron un 0.6%, a 4,594.3 dólares, mientras que los futuros del plata bajaron un 4.2%, a 88.44 dólares. Este movimiento está en línea con una moneda más fuerte y una menor demanda por activos que no generen rentabilidad, en un mundo donde las rentabilidades son más bajas. Este patrón refleja también la caída generalizada de los títulos gubernamentales esa mañana, lo cual contribuyó a la disminución de las acciones en Estados Unidos.

Los mercados de renta también mostraron una rotación clara entre los diferentes sectores. Los sectores sensibles a las tasas de interés y al crecimiento económico fueron los que registraron mayores ganancias. Los sectores industriales y del sector inmobiliario fueron los principales ganadores, mientras que los servicios públicos y los materiales fueron algunos de los sectores que registraron las mayores pérdidas. Esta es la clásica rotación de sectores, relacionada con rendimientos más altos a largo plazo: los sectores orientados al crecimiento y cíclicos se benefician de una mejor situación económica y de tasas de descuento más altas, mientras que los sectores defensivos, sensibles a las tasas de interés, sufrían pérdidas. El movimiento en las compañías eléctricas, que cayeron debido a informes sobre nuevos requisitos de costos para los centros de datos de IA, añade un elemento específico a esta tendencia general.

En resumen, se trata de un mercado que está reevaluando activamente los riesgos. La combinación de rendimientos más altos, metales más débiles y una tendencia hacia acciones menos defensivas indica que los inversores están adaptándose a una nueva realidad política. La nominación de Warsh, considerada como una señal de que la Fed será más independiente y agresiva en sus políticas, es recibida por el mercado con expectativas de mayores retornos por poseer activos de larga duración. Además, el mercado está orientando su capital hacia áreas que tienen mejor posibilidades de experimentar una expansión económica sostenida.

Catalizadores y riesgos: El camino hacia la confirmación

La actual revalorización del mercado es, en realidad, una apuesta hacia un gobierno dirigido por Warsh. El catalizador principal para que esto se confirme es la nominación oficial por parte del presidente Trump. Dado que el mandato del presidente Powell termina en mayo, la Casa Blanca tiene una oportunidad claramente disponible para tomar medidas. La decisión política tomada la semana pasada, en la cual Trump cuestionó públicamente a su otro principal rival, ya ha cambiado las probabilidades. Hasta el viernes, los mercados de apuestas indicaban que…Hay un 60% de probabilidad de que Warsh ganara el puesto.La anunciación formal será el indicador definitivo que marcará la nueva trayectoria de la política.

Sin embargo, el camino hacia la confirmación de esta nominación está lleno de riesgos. El primer problema es la interferencia política durante el proceso de nominación en sí. La rápida revalorización de los precios por parte del mercado refleja una demanda de políticas que garanticen la estabilidad económica. Pero el hecho mismo de nombrar a un presidente introduce incertidumbre. Como han advertido los altos funcionarios de la Reserva Federal…Cualquier acción que viole o ataque la independencia del banco central es algo problemático.Cualquier intento por parte de la administración de imponer una postura política a Warsh, o cualquier demora que genere especulaciones, podría socavar la credibilidad que el mercado está dando a esta situación.

El segundo riesgo, más inmediato, es la sensibilidad del mercado hacia cualquier desviación en el perfil hawkish de Warsh. Aunque se le considera menos pro-mayoristas que su rival, él sigue abogando por reducciones de las tasas de interés. La reacción del mercado ante este cambio político indica que considera que la Fed será más reacia a adoptar medidas de alivio monetario agresivas. Cualquier declaración temprana de Warsh que parezca demasiado moderada, o cualquier acción posterior que contradiga esa tendencia hawkish, podría provocar un brusco cambio en las condiciones del mercado. El mercado estará atento a la primera reunión del FOMC bajo la dirección de Warsh, donde se pondrá a prueba su enfoque hacia el objetivo de inflación actual y las opiniones divididas del comité.

En esencia, el proceso de confirmación es un juego de señales de alto riesgo. La nominación oficial validará la apuesta del mercado. Pero la verdadera prueba de la narrativa de Warsh –su solidez y la confianza del mercado en una Fed más independiente– tendrá lugar en los momentos tranquilos de las discusiones políticas y en las primeras declaraciones oficiales del nuevo presidente de la Fed. Por ahora, la situación es clara: el mercado ha revaluado las opciones para una Fed más agresiva, pero la escena final aún está por llegar.