Los consejos reales de Warren Buffett sobre los crisis financieras no son lo que la gente piensa.

La frase se repite en cada momento de retroceso del mercado: “Sé codicioso cuando los demás están preocupados”. La gente la cita como si Warren Buffett les estuviera diciendo que compren las acciones en ese momento.

Pero esto es lo que Buffett realmente está haciendo. Berkshire Hathaway posee aproximadamente…365.5 mil millones en efectivoÉl dijo a CNBC esta primavera que la reciente caída del mercado de valores –que fue el peor trimestre desde 2022– es…“Nada” en comparación con los problemas que ha tenido que resolver.. Las acciones de EE. UU. están actualmente solo un 5% a 6% más baratas que los máximos recientes.Eso no se acerca en absoluto al tipo de desplazamiento que lo llevaría a invertir capital.“No estamos aquí para obtener el 5% o el 6%”.Dijo él.Está esperando un “déficit importante”..

La diferencia entre lo que la gente quiere que Buffett diga y lo que él realmente dice es todo el problema. Comprenderla cambia la forma en que piensas sobre la próxima crisis económica.

La máxima no es un manual de instrucciones.

La línea proviene de…Una carta de accionistas de Berkshire Hathaway de 1986La oración completa es la siguiente:“Simplemente intentamos tener miedo cuando los demás son codiciosos; y ser codicioso solo cuando los demás tienen miedo”..

Dos palabras son importantes:IntentoysoloÉl describe un temperamento, no un factor que pueda provocar acciones específicas. No tiene un índice de Miedo y Ganancias, y no actúa basándose en él. Se mantiene dentro de su área de competencia, observa los precios de las empresas que comprende, y compra cuando esos precios son razonables desde el punto de vista económico. Esa máxima representa una forma de disciplina: comprar empresas de calidad a precios que permitan cierta margen de error. No es una instrucción para comprar siempre que los titulares de los medios sean negativos.

En sus recientes entrevistas de este año, Buffett ha sido muy claro al hablar sobre esa disciplina. En la reunión anual de 2026, dijo que el mercado actual representaEl peor área o entorno en términos de la distribución de efectivo.El coeficiente de precio a beneficio de Shiller para el S&P 500 se sitúa alrededor de40 – Es la segunda cifra más alta en la historia registrada; solo superado en el punto máximo de la burbuja de las empresas informáticas en 1999.La relación entre el valor de mercado de Wilshire 5000 y el PIB de los Estados Unidos es…Alrededor del 230%, un nivel nunca visto antes.Según las estimaciones de Buffett,En su carrera de 60 años, solo han habido cinco años “realmente interesantes”.Cuando realmente se sintió abrumado por las oportunidades de inversión.

Esto no es uno de ellos.

La cantidad de dinero en efectivo es el signo.

El saldo en efectivo de Berkshire cuenta la misma historia que las palabras. Durante el primer trimestre de 2026, la empresa contó con…Un registro de $397 mil millones en efectivo, equivalentes de efectivo y bonos del tesoro a corto plazo.. Berkshire ha sido un vendedor neto de acciones durante más de una docena de trimestres consecutivos; ha vendido más de 150 mil millones de dólares en acciones desde finales de 2022.El efectivo no quedó inactivo: los T-bills a corto plazo ofrecían una rentabilidad razonable, mientras el equipo esperaba.

Cuando Greg Abel asumió el cargo de CEO este año, comenzaron los gastos.Berkshire compró a la empresa de construcción residencial Taylor Morrison por aproximadamente 8.5 mil millones de dólares., Invertieron 10 mil millones de dólares en Alphabet., ySe gastaron 4.5 mil millones de dólares en retiros de acciones en el segundo trimestre.El saldo en efectivo disminuyó.Hasta 365.5 mil millones de dólares a mediados del año..

Esos movimientos fueron deliberados y estratégicos. Pero también representaban una pequeña parte del total. La gran mayoría del dinero se mantiene en los Tresores, y no en acciones. Para una empresa cuya identidad está en comprar negocios a precios razonables, tener tanto dinero en reserva es una señal clara de que los precios en el mercado general no han bajado lo suficiente.

El contraste con lo que ocurre durante una crisis real es evidente.Las mejores oportunidades surgen “cuando nadie más responde al teléfono”.Cuando el pánico macro lleva los precios a niveles en los que las matemáticas funcionan durante décadas, algo no ocurre. Un retroceso del 5% respecto a los máximos históricos no hace que las llamadas telefónicas queden sin respuesta. No crea esa clase de oportunidades.

Lo que la valoración realmente implica

La relación CAPE de Shiller – que divide el precio del S&P 500 por la media de los ingresos ajustados a la inflación en diez años – tiene una relación documentada con los rendimientos futuros. Cuando el valor de CAPE es alto, los rendimientos anuales en la próxima década tienden a ser más bajos.Con un CAPE actual de aproximadamente 41, la rentabilidad anual implícita para futuros se sitúa cerca del 1,5%..

Eso no significa que el mercado colapse. Significa simplemente que, si se compra a este nivel y se mantiene la inversión durante los próximos diez años, la rentabilidad anual compuesta probablemente estará muy por debajo del promedio histórico de aproximadamente el 10% antes de la inflación. El valor CAPE de 41 ha superado este nivel solo una vez desde el año 1900.El valor promedio antes de 1990, de 14.1, ha sido irrelevante para la mayoría de una generación; el valor promedio después de 1990 está cerca de 26.6.La valoración ha aumentado estructuralmente, pero la lectura actual está muy por encima incluso de ese régimen más reciente.

El punto clave no es que este indicador prediga el momento exacto en que ocurrirá una corrección. El CAPE no es capaz de indicar cuándo llegará esa corrección. Sin embargo, sí puede decirte qué rendimiento esperar si mantienes tu posición durante todo lo que suceda. En estos niveles, la paciencia que se requiere para mantener una posición construida hoy es un tipo de paciencia diferente al que se necesita cuando el CAPE es de 15. Las matemáticas son diferentes. La margen de seguridad también es diferente.

Los consejos que realmente da a los inversores regulares

Entonces, si Buffett no compra, y el mercado es caro, ¿qué le dice a los inversores comunes que deben hacer?

No les dice que se sienten en efectivo. No les dice que cronometren el mercado. Les dice que posean todo eso de forma general y a bajo costo, y que continúen invirtiendo, incluso durante los “cambios impredecibles”.

En una carta dirigida a los accionistas en 2013, Buffett describió la regla del 90/10: invertir el 90% de los activos líquidos en un fondo indexado del S&P 500 de bajo costo, y el 10% en bonos gubernamentales a corto plazo.. Él especificó esta asignación exacta en su testamento, para la herencia de su esposa.Cree que este enfoque sencillo será más eficaz que la gran mayoría de los gestores activos durante cualquier período prolongado. La razón principal es que las comisiones se acumulan de manera constante, al igual que las ganancias… pero en la dirección opuesta.

Esa es la verdadera sabiduría de Buffett, que es importante para la mayoría de los inversores. No se trata de ese dicho reutilizado sobre el miedo y la codicia, que parece sensato pero se utiliza de forma incorrecta. La verdadera sabiduría es: poseer una cartera diversificada de empresas estadounidenses, a un costo mínimo, y no vender cuando los titulares anuncian algo importante.“Si los inversores simplemente compran una acción y se quedan allí durante 50 años… seguramente tendrán un buen rendimiento.”Él lo dijo a CNBC.

¿Qué cambia si realmente hay un colapso?

La paciencia de Buffett con la cantidad de efectivo que posee Berkshire sugiere algo que vale la pena observar. Si el mercado experimenta un declive real –no un movimiento del 5%, sino uno que haga que las valoraciones sean más atractivas–, ese es el entorno en el que él actúa.Describió la “catedral increíble llamada el Sistema Económico Americano” y advirtió que “apostar en contra de la casa no funciona”.El accidente fue el signo de compra.

Para un inversor regular que posee un fondo indexado, las matemáticas son las mismas, pero a una escala más pequeña. El 10% en bonos a corto plazo dentro del marco 90/10 te proporciona suficiente liquidez para mantener el equilibrio de tu cartera. No es suficiente para causar un cambio significativo en caso de crisis, pero sí lo suficiente para reequilibrar la cartera y comprar acciones a precios más bajos, sin entrar en pánico. El 90% en acciones absorbe las pérdidas y permite que el mercado se recupere. No necesitas esperar al punto más bajo del mercado; simplemente debes tener acciones en el mercado y no venderlas cuando sea necesario.

La configuración actual introduce un problema: entrar en el mercado con un CAPE de 41 significa que la próxima década podría ofrecer retornos más bajos de lo que indican los promedios históricos. Eso es un riesgo que vale la pena entender antes de tomar una posición, pero no es una razón para evitarlo. El propio Buffett no evita el mercado debido a las valoraciones elevadas; simplemente se niega a pagar lo que el mercado exige por cada acción individual. Su solución para Berkshire es la paciencia con el dinero en efectivo. Para ustedes, probablemente la solución sea la paciencia con fondos indexados y reconocer que el múltiplo inicial establece el ritmo de las acciones.

La verdadera lección de Buffett no es sobre ser valiente cuando otros tienen miedo. Se trata de darse cuenta de que la mayoría de los temores no son oportunidades, de que algo “caro” sigue siendo caro, incluso si baja un poco en precio, y de que la ventaja más confiable que puede tener el mayor número de inversores es simplemente seguir participando en el mercado, mientras que otros siguen moviendo sus dinero.