El descenso del 10% en Walmart fue una señal, pero también una manifestación de pánico… El “37x Tag” es el verdadero argumento.

Lo más extraño sobre la preocupación relacionada con los resultados de Walmart es que nunca parecía ser un trimestre malo. El 20 de agosto, la empresa superó las expectativas de los analistas tanto en ingresos como en ganancias, y aumentó sus proyecciones para el año. Sin embargo, las acciones cayeron aproximadamente un diez por ciento, siendo la peor caída en un solo día de su historia.añosEsa brecha entre el título y la información real es todo lo que importa. Vale la pena analizarla en detalle antes de que alguien considere esa caída como algo positivo.

¿Por qué el mercado vendió lo que ya le gustaba?

La razón se encuentra en dos lugares que el comunicado de prensa no destaca. Primero, las ventas comparables en los Estados Unidos aumentaron solo un 2.6%, lo cual es el menor incremento posible.Más de seis añosSi lo comparamos con la inflación en los precios de los alimentos, que es de aproximadamente dos a tres por ciento, entonces se trata de un número real casi estable. Los estadounidenses compran aproximadamente el mismo tipo de productos, y su cantidad de compras no aumenta, sino que disminuye. Walmart es la forma más cercana de conocer la situación real de las familias estadounidenses. Cuando el sistema de pago de Walmart indica que las ventas apenas han aumentado, eso representa datos reales sobre la demanda, y no simplemente una ilusión relacionada con la liquidez.

Todo lo relacionado con esa área estaba de acuerdo. El precio del gas nacional superó los 4 dólares por galón a mediados de agosto. El indicador de opiniones de la Universidad de Michigan era bajo, y la dirección de la empresa dijo que, en junio, los compradores estaban “haciendo compromisos”. Los minoristas…Uno de cada cinco dólares gastados en compras.En América, cuando se utiliza un método para medir al consumidor, vale la pena prestar atención a los pocos datos disponibles.

En segundo lugar, las ganancias se basaron en una ganancia inesperada que no se repetirá. Después de que la Corte Suprema anuló una gran cantidad de aranceles de importación, el gobierno pagó aproximadamente 100 mil millones de dólares a los importadores. La participación de Walmart fue de alrededor…2.9 mil millones de dólaresSe trata de uno de los reembolsos más grandes que se hayan realizado en cualquier lugar. Ese reembolso se utilizó directamente para mejorar los resultados financieros de la empresa. Se trata de un beneficio contable único, no de un mecanismo para generar ganancias a largo plazo. La dirección sabía esto y, por eso, dirigió el tercer trimestre de manera deliberadamente suave. El mercado interpretó esa situación como una señal de que la empresa está al borde de la bancarrota.

Donde el pánico llegó al extremo.

Pero aquí es donde el veredicto inicial se desvió, y desde entonces el mercado ha aceptado esto en silencio. Walmart no solo se quedó con los 2.9 mil millones de dólares; además, devolvió casi todo ese dinero en forma de descuentos de precios.11,000 retrocesosEn el trimestre, la cifra aumentó de 7,200 en el primer trimestre. “Estamos invirtiendo mucho en el precio, porque los clientes lo necesitan, y también porque creemos que esto permite ganar cuota de mercado con el tiempo”, dijo su jefe en Estados Unidos. Se trata de una inversión deliberada en precisamente ese activo que mejora las condiciones en tiempos de recesión: liderazgo en precios y cuota de mercado. En un momento en el que los consumidores están más propensos a elegir el producto más barato, esto es algo positivo para Walmart. La reducción de precios no es un problema para Walmart.

El “motor de ganancias” que se encuentra debajo del estante también funciona según un reloj diferente al del tráfico de personas. El comercio electrónico global ha crecido.23 por cientoLa publicidad aumentó un 38%, y las tarifas de membresía, un 17%. Se trata de líneas de negocio con márgenes altos, relacionadas con el sector digital. En ese sentido, este descenso parece una forma clásica de comportamiento extremo: una crisis repentina en una empresa que, al mismo tiempo, ganaba cuota de mercado, mejoraba sus proyecciones y reinvertía los beneficios obtenidos en su propio negocio.

La cinta ha aceptado desde entonces. De manera aproximada…$103Las acciones han vuelto a situarse en torno a…$119Se ha recuperado por encima de su promedio de 200 días; aproximadamente, el precio se mantiene estable durante todo el año. La caída se ha compensado en pocas semanas. La estrategia de comprar cuando hay pánico relacionado con las empresas de calidad funciona precisamente por esta razón: el pánico impide que se valore correctamente el impacto de un shock económico que en realidad no ocurrió. Mientras tanto, la actitud de la empresa indica que está adaptándose al escenario real.

El verdadero problema es la etiqueta 37x.

Ahora, la parte honesta… y la razón por la cual todo esto no es algo gratuito. Incluso después de devolver los productos, Walmart realiza transacciones cercanas.37 veces los ingresos futurosEs un múltiplo que antes estaba reservado para el software, no para una empresa que crece con volúmenes de ventas en una única cifra. Ese “múltiplo” representa el precio que el mercado paga por el conjunto de servicios digitales y publicitarios: la idea de que Walmart se convierte en una plataforma con altos márgenes de ganancia, con una tienda física adherida, y que las ganancias provenientes de tarifas y publicidad crecen más rápido que los ingresos por alimentos que vende.

Eso cambia lo que realmente se logró con esa bajada. Se obtuvo una entrada mejor, no una barata. Los compradores que se vieron envueltos en el pánico han recuperado su posición actual. La ventaja que se obtiene de ahora depende completamente de ese beneficio que se acumula hasta convertirse en una valoración que ya asume eso.

Ahí es donde las dos interpretaciones chocan. El consumidor está en una situación inestable; eso es real, y Walmart es la prueba más clara de ello. Walmart también está ganando cuota dentro de esa situación inestable… Pero un factor de 37 veces multiplica los costos, lo que significa que todavía hay que ganar el precio completo para lograr crecimiento futuro, además del riesgo de una economía que no se puede controlar. En un año en el que el precio del gas es de $4, eso significa que la empresa tendrá que ganar ese “referendo” trimestre tras trimestre, y no un margen de seguridad.

Así que esa decisión no era tanto un veredicto sobre Walmart, sino más bien un resultado de las estimaciones diferentes. El mercado tenía razón en que la situación del trimestre era única y que las familias estaban en una situación difícil. Pero estaba equivocado al considerar eso como algo inevitable en cuanto a los resultados financieros. Ya ha cambiado de opinión. Lo que realmente debe llevarse consigo es un número que separa ambas situaciones: un valor cercano a 37x, lo cual hace que cada próximo trimestre sea una prueba para ver si los consumidores pueden seguir pagando por productos de calidad alta.