El alarma de “Vender América” en Wall Street vuelve a sonar… Y los resultados financieros de la Fed y las grandes empresas tecnológicas esta semana podrían decidir si esta situación se extenderá o no.

Los mercados comienzan la semana con un escenario familiar… y cada vez más costoso.Amenazas relacionadas con los aranceles , Cálculos de desactivación , Intervención de FXSe trata de conversaciones sin sentido, y una reunión del FED que, normalmente, sería el “evento principal”, pero ahora compite con la política por la atención que recibe la atención pública.El tema unificante es que “vender América” ha vuelto a aparecer en el vocabulario, a medida que el dólar se debilita, los refugios seguros pierden su valor y los inversores consideran la incertidumbre política como una prima de riesgo que debe pagarse en tiempo real.

Comencemos con el ángulo relacionado con Canadá, ya que es el factor que más contribuye a la volatilidad de las políticas. Durante el fin de semana, el presidente Trump renovó la amenaza de imponer aranceles del 100% a Canadá, en relación con su relación con China.Ottawa se ha opuesto firmemente a esto. El primer ministro, Mark Carney, reiteró que Canadá cumple con los compromisos establecidos en el USMCA y que no tiene intenciones de firmar un acuerdo de libre comercio con China.Intentando desactivar esa condición que provoca el encendido de las tarifas.Lo importante es que no se está preparando ningún arancel del 100%. Lo que realmente ocurre es que los aranceles siguen siendo utilizados como herramienta de presión contra los aliados cercanos. Eso es suficiente para que los gestores de riesgos multinacionales reduzcan su exposición al riesgo.Incluso si los operadores “disminuen” la importancia de las acciones que se realizan posteriormente, no pueden ignorar la volatilidad. Y es precisamente la volatilidad la que empeora las condiciones financieras.

Eso coincide con el segundo gran riesgo que enfrenta Washington: la financiación por parte del gobierno.Los mercados de apuestas han aumentado significativamente las probabilidades de que se produzca un cierre antes de la fecha límite de finales del mes.El catalizador que desencadenó todo esto fue un conflicto político relacionado con la financiación y supervisión del Departamento de Seguridad Nacional, después de un incidente de gran importancia ocurrido en Minnesota.Independientemente de si ocurrirá un cierre o no, el impacto en el mercado tiende a manifestarse primero en los mismos lugares: una menor percepción del riesgo, una tendencia a buscar soluciones en la parte más inmediata de la curva de tipos de interés, y una preferencia por la liquidez. Las acciones no aprecian el riesgo asociado a este proceso; por lo tanto, los titulares relacionados con el cierre son, en realidad, una manifestación del riesgo asociado a este proceso.

El tercer pilar principal es el sector de cambios de divisas. Actualmente, este sector está realizando más trabajo que el sector de valores. El dólar está debilitándose nuevamente, y el par USD/JPY se ha convertido en un punto de presión, ya que el riesgo de intervención vuelve a estar presente.Euters informó que el Fed de Nueva York realizó inspecciones relacionadas con los tipos de cambio entre el dólar y el yen. Este es un paso que los mercados suelen interpretar como una señal de advertencia o como un preludio a posibles intervenciones del banco central. Si a eso le sumamos las declaraciones críticas de los funcionarios japoneses sobre “movimientos anormales”, se obtiene un mercado que se encuentra en una situación delicada, lo cual puede llevar a una especie de aprieto en los activos de riesgo a nivel mundial.La traducción de los activos es sencilla: una caída del dólar, junto con las especulaciones relacionadas con la intervención en el mercado, tienden a favorecer al oro. Por otro lado, esto puede afectar negativamente a las hipótesis relacionadas con la distribución del riesgo. Además, cuando se habla de que “los inversores globales están reduciendo su exposición a los valores estadounidenses”, esto también tiene un efecto negativo en las acciones de EE. UU.

Y eso es exactamente lo que indica la cinta en cuanto a las acciones de precios de los diferentes activos. Los metales preciosos actúan como un tablero de resultados: el oro ha superado los 5,000 dólares por onza, y la plata está en alza, lo que refleja una combinación de incertidumbres geopolíticas, preocupaciones sobre la credibilidad de las políticas monetarias y una dinámica comercial basada en la baja valoración de los activos. En términos de tipos de interés, los bonos del gobierno son objeto de demanda moderada, ya que los inversores buscan protegerse ante posibles shocks políticos y económicos, y esperan que la Fed mantenga una actitud cautelosa. Las criptomonedas se mantienen estables (con los habituales cambios bruscos durante los fines de semana), lo cual coincide con la tendencia general de “escepticismo hacia el dólar”. En cuanto a la energía, la situación es más compleja: el precio del petróleo sigue siendo relativamente estable, pero cualquier riesgo relacionado con Irán puede causar rápidamente cambios en los precios y, por ende, en las expectativas de inflación.

Si añadimos esto a la geopolítica, obtenemos lo que se puede llamar “la radiación de fondo” que hace que las posiciones de cobertura sean costosas: el riesgo relacionado con Irán, las tensiones en Groenlandia y el marco general de “las tarifas como herramienta de presión”. Además, Europa está avanzando hacia la restricción de las importaciones de GNL ruso para el año 2027. Todo esto mantiene la seguridad energética a medio plazo en el punto de mira, aunque no sea el factor principal hoy en día. Esto es importante porque la geopolítica es lo que convierte una semana normal en una semana de correlación: cuando todo se relaciona entre sí y los inversores pagan por la protección contra posibles caídas.

Ahora, el calendario.El martes, el discurso de Trump girará en torno al tema de la asequibilidad. Se trata de un acontecimiento de mercado, ya que puede influir en las expectativas relacionadas con la postura fiscal y comercial del gobierno, así como, de forma implícita, en la presión ejercida sobre la Reserva Federal.El mayor catalizador macroscópico es…La decisión del Fed del miércolesEl caso base es una situación de espera, pero al mercado no le importa tanto la tasa de inflación, sino más bien el tono con el que Powell maneje las cuestiones relacionadas con la inflación, la resiliencia del mercado laboral y, también, cómo maneje las preguntas sobre la independencia institucional.De forma relacionada, los comentarios sobre el próximo presidente de la Fed en los mercados de predicciones también forman parte del “premio por el riesgo”.No se trata de que los mercados cotizan las probabilidades de cada posible escenario en detalle. Lo que ocurre es que los inversores se ven cada vez más obligados a considerar una gama más amplia de posibles políticas.

La sorpresa de esta semana es que los resultados financieros pueden fácilmente tomar el control de la narrativa.Aproximadamente el 20% de los valores que forman el índice S&P 500 se presentarán para su análisis, liderados por cuatro de las empresas más importantes del índice. En una situación “normal”, los informes de las grandes empresas tecnológicas dominarían todo el resto, ya que los cálculos relacionados con los índices son algo muy sencillo. Pero en una situación donde se busca “vender a Estados Unidos”, los resultados financieros positivos pueden verse reducidos si el dólar baja y la volatilidad política aumenta el riesgo de las acciones. Lo importante es determinar si los resultados financieros refuerzan la confianza en la excepcionalidad del crecimiento de Estados Unidos (y así apoyar a las acciones, incluso en medio de los problemas políticos), o si simplemente se convierten en un evento que provoca que los inversores vendan sus activos debido a la incertidumbre.

Lo que los inversores deben tener en cuenta a lo largo de esta semana, en relación con los diferentes activos:

FX: Los niveles de USD/JPY y la retórica oficial; cualquier escalada desde simples “inspecciones monetarias” hasta acciones más concretas sería una señal real del régimen para determinar su posición en el mercado macroeconómico.

Tasas de interés: ya sea que los rendimientos del Tesoro disminuyan debido a la aversión al riesgo (fenómeno conocido como “bull flattening”), o que aumenten debido a los temores relacionados con las tarifas aduaneras o la inflación (fenómeno conocido como “bear steepening”).

Oro y dólar juntos: un precio del oro en aumento, junto con una caída en el valor del dólar, indica que los mercados prefieren las opciones de cobertura sobre la confianza.

Canadá lidera la situación: se trata de establecer un marco de negociaciones concreto, en lugar de seguir con una escalada retórica sin fin. El mercado puede soportar amenazas, pero no la incertidumbre constante.

La perspectiva de un cierre: no se trata solo de “¿ocurrirá esto?”, sino también de “qué tan caótico será el proceso”. Pues el caos es lo que se refleja en los sentimientos de las personas.

Ancho de ganancias: si las ganancias se recompensan, y si las expectativas son estables o si hay una tendencia a ser más cautelosos.

En resumen, esta semana los indicadores relacionados con diferentes activos pueden ser más importantes que cualquier dato individual. Los valores bursátiles intentan mantenerse dentro de ciertos límites durante el período de anunciación de los resultados financieros, pero los tipos de cambio y los metales preciosos indican que los inversores están buscando formas de proteger sus inversiones. Si esta divergencia persiste, el mercado está diciendo claramente: “Sí, los beneficios podrían ser aceptables. Pero no estamos seguros de que el contexto político merezca ese tipo de apuesta”.