¿Por qué Wall Street está luchando por los millones de empleados de Anthropic?

Los gestores de riqueza sonReducir las tarifas y abrir oficinas en todo Silicon Valley para ganar el derecho de gestionar los fondos personales de los empleados de Anthropic.La empresa aún no se ha puesto en bolsa, y sus acciones no existen para ser negociadas. Sin embargo, la estrategia para ese negocio ya está en marcha, porque llegará un momento en el que se podrán obtener ganancias significativas, lo que podría convertir a muchas personas en millonarios en una sola tarde.

Ese día de pago es la razón por la cual el resto de Wall Street también está en ajetreo.

Anthropic, la startup detrás del chatbot Claude, está preparando lo que podría ser la mayor oferta pública de acciones de la historia. Los banqueros han dicho a los inversionistas potenciales que podría…Generar más de 100 mil millones de dólares y valorar a la compañía en unos 2 billones de dólares.La oferta aún no está cotizada.Se espera que el marketing comience alrededor de mediados de octubre.Pero la lucha por los fondos de los empleados es una indicación fiable de cuán grande será el evento. Los bancos no invierten tanto esfuerzo en cosas tan pequeñas.

El factor que conecta esos números es un cambio en la economía de la empresa. Para agosto, Anthropic estaba en camino de funcionar correctamente.Más de 65 mil millones de dólares en ingresos anuales; es más del siete veces el ritmo de los años anteriores.Compara ese crecimiento con el valor de la empresa en ese momento… aproximadamente.380 mil millones de dólares en febreroY se puede ver cómo el mercado trata la tasa de crecimiento en sí como un activo. Esta es la transición desde la capacitación hasta la inferencia, hacia la cual se dirige todo el proceso de desarrollo de IA, en su forma más limpia: un laboratorio que pasó años invirtiendo en computación para entrenar modelos avanzados, ahora convierte esa inversión en ingresos por inferencia, los cuales son financiados por clientes reales.

El proceso de competencia se da en todos los niveles de la industria bancaria. Dado que OpenAI está preparando una oferta de cotización competitiva, los bancos que dominan el sector tecnológico han sido…Se ve obligado a seleccionar equipos, formando grupos de trabajo separados.Así, Morgan Stanley y Goldman Sachs pueden ofrecer ambas productos sin que haya conflictos entre ellas. JPMorgan también está involucrado en el acuerdo. La competencia por obtener un lugar en el mercado comenzó antes de la oferta pública: Goldman y JPMorgan están finalizando los detalles del acuerdo.15 mil millones de dólares para la expansión de la línea de crédito de Anthropic antes de la oferta pública inicial.Es una herramienta que, en parte, sirve como forma de obtener acceso al mercado de valores. Solo en el último trimestre, la división de patrimonio de Morgan Stanley logró captar más de 74 mil millones de dólares en activos nuevos provenientes de las ofertas de acciones. La mayoría de esos activos provino del manejo de los derechos de acción de los empleados que surgieron durante la cotización de SpaceX. La misma estrategia se aplica ahora a los dos laboratorios de inteligencia artificial.

Ahí es donde la emoción y los negocios se separan.

Los ingresos de Anthropic son reales y están creciendo de manera excepcionalmente rápida. Pero dependen de enormes inversiones en computación. La empresa es una de las principales compradoras de chips de Nvidia en el mundo. Sus acuerdos de suministro revelados son muy significativos.Cientos de miles de GPU, por un valor de más de mil millones de dólares al mes.Esa es la tensión que subyace en el titular del artículo: el crecimiento que justifica una valoración de dos billones de dólares se basa en la mayor partida económica del modelo. Por lo tanto, si este crecimiento logra alcanzar los objetivos establecidos o si será consumido por los costos de computación, eso es una cuestión abierta, no algo ya determinado. También vale la pena señalar que, a medida que se acerca el momento de la cotización, la empresa está considerando…Requiere que los empleados ordinarios vendan de acuerdo con los planes de negociación establecidos.Es evidente cuán mucha atención crítica recibe la entrada en el mercado de una empresa de gran tamaño.

Luego está lo que le pasó al último “giant listing” de la era de la IA. SpaceX se cotiza en bolsa en junio, recaudó 85.7 mil millones de dólares con una valoración de 1.77 billones de dólares. Desde entonces…Cayó por debajo del precio ofrecido, eliminando más de un trillón de dólares en valor.La mayoría de los productos importantes de este año se venden por debajo de su precio de cotización. Eso no es una crítica a Anthropic; las empresas son diferentes. Pero es un recordatorio de que una valoración privada récord y una inversión pública duradera no son lo mismo. Además, el entusiasmo que permite alcanzar una valoración récord puede desaparecer rápidamente cuando los compradores marginales dejan de pagar.

Para un inversor minoritario, nada de esto es una señal para comprar las acciones de la IPO. No se puede comprar acciones de Anthropic de manera normal por parte de los inversores minoritarios. Las acciones antes de la IPO solo se negocian entre instituciones, con spreads amplios. La información relevante está más adentro. Lo que demuestra la competencia por los millones de dólares en activos del equipo humano es que la demanda por el desarrollo de inteligencia artificial es real, en términos monetarios. Un crecimiento de ingresos como este es precisamente lo que se esperaba que lograran años de gasto en chips y centros de datos. La industria de gestión de patrimonios está apostando por ello. Eso es la mitad de la historia; y es importante para aquellos que intentan invertir en inteligencia artificial.

La otra mitad es la disciplina que los gestores de riqueza no anuncian. Una valoración de dos billones de dólares representa una apuesta de que los ingresos podrán seguir creciendo tan rápidamente y, al mismo tiempo, superar los costos computacionales enormes. Es esa combinación la parte más difícil en el caso de inversión en IA. En esta empresa, no está probada en absoluto. Y es precisamente eso lo que menos se destacará durante el gran evento de oferta pública inicial.