Wage Growth Moderation: A Growth-Friendly Inflation Signal

Este salario nominal persistente que supera la inflación marca un cambio fundamental que respalda el crecimiento sostenible.

Las ganancias salariales se han vuelto cada vez más reales y duraderas. Desde julio de 2024 hasta julio de 2025, el promedio semanal de ganancias de EE. UU. subió en un 4,2 % nominalmente, con un aumento cómodo por encima del 2,7 % en los precios al consumidor.Esto les dio a los trabajadores una ganancia semanal de $18 en poder adquisitivo.Esto, de manera crucial, representa el décimo tercer mes consecutivo en el que los salarios han crecido más rápido que la inflación, lo que demuestra una mejora sostenida en la compensación de los trabajadores a medida que cambian los costos de vida.

Los datos anteriores del mercado laboral proporcionan un contexto para esta mejoría. Mirando hacia atrás un año, desde mayo de 2024 hasta mayo de 2025, las ganancias semanales promedio reales de EE. UU. aumentaron un 1,5%, impulsadas en su totalidad por un incremento del 1,4% en las ganancias reales por hora.Es importante destacar que este crecimiento tuvo lugar sin ningún cambio en el promedio de horas de trabajo., lo que indica que la productividad mantuvo el ritmo sin desencadenar presiones salariales que elevarían el precio del combustible. Este patrón sugiere que el mercado laboral se está fortaleciendo sin estar sobrecalentado.

Aun cuando las ganancias sean reales, continúan siendo modestas en comparación con las aumentos repentinos de la era de la pandemia. Los datos históricos muestran que los salarios nominales han superado la inflación solo el 71,9% del tiempo desde 2006, lo que significa que los períodos de crecimiento de los salarios reales siguen siendo relativamente raros. Por tanto, la tendencia actual es un desarrollo positivo. No obstante, las empresas enfrentan una presión constante para gestionar costos laborales más elevados, en particular en sectores que dependen de trabajadores por hora, y la sostenibilidad de esta brecha salarial e inflación seguirá sujeta a cambios económicos más amplios.

Refrigéración del mercado laboral e implicaciones políticas

La modesta tendencia de incremento de los salarios que se destacó en la sección anterior ahora encuentra evidencia de respaldo en las condiciones más amplias del mercado laboral. Estos indicadores sugieren que la Reserva Federal tiene más espacio para seguir una política monetaria favorable al crecimiento.

La tasa de desempleo aumentó al 4,2% en el cuarto trimestre de 2024, frente al 3,8% en el cuarto trimestre de 2023, y la mayor parte del incremento se produjo a principios del año. La relación empleo-población también se redujo ligeramente hasta el 59,9% durante este período.

Esta tendencia de enfriamiento en el estrechamiento del mercado laboral podría aliviar las presiones inflacionarias.

En particular, un aumento del desempleo se concentró entre las mujeres, lo que puede indicar desafíos particulares del sector en vez de una debilidad general. Mientras tanto, la participación de la fuerza laboral se mantuvo estable a 62,5 %, lo que evitó preocupaciones más profundas acerca de la salida de los trabajadores deprimidos del mercado laboral.

El incremento de los sueldos se mantuvo contenido en un aumento real de las ganancias por hora del 1,4 % entre mayo de 2024 y mayo de 2025, sin aumento en el promedio de horas de trabajo. Esta moderación se alinea con las cifras de desempleo, reduciendo los temores de que las presiones de compensación puedan reavivar la inflación. Es probable que la Fed vea estas tendencias combinadas como una justificación para relajar la política.

La reunión de septiembre representa un punto crítico de prueba para saber si estas señales del mercado laboral se traducen en reducciones reales de tasas. Aun cuando los datos actuales sugieren condiciones favorables al crecimiento, el sesgo demográfico en la pérdida de empleos merece ser monitoreado. Si el desempleo femenino persiste por encima de la tendencia o el crecimiento de los salarios se acelera, la Fed podría retrasar la acción a pesar de la narrativa mas amplia de enfriamiento.

Riesgos Sectoriales y Guardrails

Las ganancias salariales reales persistentes continúan alimentando los riesgos de inflación específicos del sector. Los datos de agosto sobre las ganancias revelaron ganancias particularmente fuertes en los sectores de construcción, información y servicios profesionales, con tasas de crecimiento que superan el promedio general del sector privado por márgenes significativos. Estas ganancias desequilibradas generan presiones en el precio en esas industrias, lo que podría alimentar una inflación más amplia.

El riesgo de restricción por el lado de la oferta señalado anteriormente sigue siendo una preocupación clave. Cuando los salarios crecen drásticamente en sectores específicos como la construcción o la tecnología de la información, las empresas a menudo tienen dificultades para encontrar a trabajadores calificados rápidamente.Esta limitación puede provocar aumentos de precios en los bienes y servicios que requieren dichas habilidades escasas, generando una espiral de precios y salarios en las áreas afectadas. La ganancia salarial real semanal de $18 medida durante el año pasado demuestra un crecimiento sustancial del poder adquisitivo, pero su distribución desigual entre los sectores amplía esta dinámica de inflación localizada.

El informe de empleo correspondiente a octubre será un punto de observación crítico. Los altos salarios que se mantengan en estos sectores atípicos, combinados con la fortaleza más amplia del mercado laboral, podrían indicar una persistente inercia inflacionaria. Los responsables de formular las políticas deberán vigilar si estas tendencias se extienden a otras categorías de precios o si el incremento de los salarios continua reduciéndose a medida que se estabiliza el mercado laboral.