El cuarto trimestre de WaFd Bank: La “señorita” estaba bien valorada en el mercado, pero el punto de pivote no se logró.

Los números del cuarto trimestre de WaFd fueron un claro fracaso. El banco registró un dividendo por acción de$0.72No alcanza lo que se esperaba con tantas expectativas.$0.77Las ventas también fueron inferiores a las previsiones, por debajo de la meta de $191.04 millones a $188.3 millones. Por suerte, este resultado se ubica en el rango de la media del trimestre, por lo que la sorpresa fue menor. De todos modos, la cifra real es decepcionante en cuanto a ambos indicadores clave.

Pero la reacción del mercado fue instructiva. En vez de una venta de monedas, el índice tuvo un incremento modesto de 0,68% después del reporte. Ese movimiento moderado es la primera pista de que en gran parte de la peor estimación de ganancias se había anticipado. Los inversores probablemente habían descontado ya el desempeño de la cuarta, concentrándose en lo que dijo la gerencia acerca del futuro. La verdadera historia no era sobre los números de la cuarta trimestre; era sobre el cambio estratégico que los acompañó. El desajuste aquí no se refería a la peor estimación; se refería a lo que pasaría después.

El Restablecimiento Estratégico: Retirar los Hipotecarios y Centrar la Atención en Nuestras Negociaciones Con El Sector Empresarial

La reacción del mercado, que fue bastante negativa ante las pérdidas registradas en el cuarto trimestre, indica un claro cambio en la dirección de los esfuerzos de los inversores. Los inversores no estaban pendientes de los datos del último trimestre; en cambio, estaban concentrados en el futuro. Ese futuro, según lo planteado por la dirección de la empresa, implica un ajuste estratégico deliberado. El paso más importante es…Salida del préstamo hipotecario de una sola familiaEsta es una respuesta directa a la volatilidad que afectó al trimestre en cuestión. Los ingresos relacionados con las tasas de hipotecas son un factor que influye significativamente en los ingresos totales. Al alejarse de ese contexto incierto, WaFd está tratando de establecer expectativas más claras respecto a esa fuente de ingresos impredecible, con el objetivo de lograr un perfil de ganancias más estable y predecible.

El objetivo de esta estrategia no es reducir; es transformar la historia de crecimiento del negocio. El banco está lanzando WaFd Wealth Management y expandiendo las ofertas de préstamos de SBA. Estas son empresas orientadas a la relación con los clientes. La gestión de los activos genera ingresos consistentes por comisión, mientras que los préstamos de SBA son actividades comerciales más consistentes y respaldadas por el gobierno. El objetivo es claro: crear una franquicia que no gane dinero con las fluctuaciones del mercado; sino que ganen dinero de una relacion más profunda con los clientes y de préstamos de mayor calidad.

Se trata de una estrategia clásica de “calidad sobre crecimiento”. La directiva del director ejecutivo Brent Beardall de “optar por la calidad en lugar del crecimiento” presenta este enfoque como una apuesta a largo plazo por la durabilidad. La narrativa a futuro es más sólida que el modelo anterior, basado principalmente en préstamos hipotecarios. El objetivo es lograr ingresos más estables y márgenes más altos, lo cual permitirá al banco cumplir con su plan estratégico “Build 2030”, dirigido a aumentar los depósitos sin intereses y expandir su cartera de préstamos activos. Para el mercado, este cambio puede ser el verdadero catalizador que ayude a superar las dificultades trimestrales.

El catalizador de los planes de futuro: crecimiento de la red de gasoductos vs. presión de márgenes

La brecha de expectativas ahora depende del futuro, no del pasado. Aunque el retraso en el cuarto trimestre ya se había tomado en consideración, las señales futuras provenientes de la cartera de préstamos y del margen de intereses neto ofrecen una imagen más clara de la trayectoria que seguirá la banca. La señal de crecimiento más convincente es…Aumento del 103 % en la nueva producción de préstamos en el tercer trimestreEsta aumento es una señal concreta de que los clientes están comenzando a participar activamente en el negocio. Esto confirma la estrategia de cambiar la actividad del negocio hacia la prestación de préstamos. La dirección relacionó este aumento con los cambios en la composición de los depósitos: las cuentas de cheques representan ahora el 35% del total de los depósitos. No se trata simplemente de un aumento súbito; el volumen de préstamos ha ido aumentando durante tres trimestres consecutivos, lo que indica un futuro prometedor para el próximo año.

A pesar de ello, la historia en términos de margen presenta un cuadro más complejo. En base a un año anualizado a cinco años, el beneficio neto de intereses de WaFd ha aumentado a unTasa del 6.9%Esto es en comparación con la industria bancaria en general, que es en gran medida menos fuerte. Esta subida en el margen de intereses neto es un retroceso que continúa, con un descenso a 2.69% en el trimestre anterior. Sin embargo, el avance sucesivo en el último trimestre es una posible transformación. El margen de intereses neto se incrementó a 2.71% desde 2.69% en el trimestre anterior, impulsado por una disminución en el coste de las depósitos y los préstamos. Este pequeño aumento, aunque pequeño, sugiere que la posición de un banco está empezando a cambiar positivamente.

Vistos desde la perspectiva de la filosofía “calidad frente al crecimiento”, estos signos indican que el crecimiento explosivo de las cuentas de préstamo es un catalizador para los ingresos futuros. Pero este crecimiento también conlleva el riesgo de presiones en los márgenes de beneficio, si no se maneja con cuidado. El mejoramiento continuo del NIM es una señal positiva, ya que indica que la gestión de costos está funcionando bien. Pero este mejoramiento debe mantenerse a lo largo del tiempo para compensar la reducción natural que proviene del aumento de las cuentas de préstamo. Ahora, el mercado está evaluando estas fuerzas contradictorias: la promesa de un modelo de negocio más sólido y estable, frente al riesgo de enfrentarse a presiones en los márgenes de beneficio durante un período de crecimiento. El giro estratégico ha redefinido la situación, pero el camino que seguirá la acción bursátil dependerá de si el banco puede cumplir con ambas expectativas.

La valoración y la anclaje del dividendo

Dado que el error del cuarto trimestre ya está en el pasado, la cuestión principal ahora es si el precio de las acciones refleja la nueva realidad estratégica de la empresa. La cotización de WaFd es de un ratio P/E…Yendo por el camino del tiempo, la primera vez que me puse a escribir fue en 1975, cuando yo tenía 39 años.Se trata de una cifra que parece baja en comparación con las propias previsiones del mercado respecto a la capacidad de los resultados financieros de la empresa. Los analistas esperan que el beneficio por acción crezca.2.56 a 2.91 dólares por acción el próximo añoSe proyecta un aumento del 13.67%. En otras palabras, el mercado valora la acción como si tuviera un crecimiento que ya supera el multiplicador actual de su valor. Esta situación crea una clásica brecha de expectativas: la acción parece barata en términos futuros, pero solo si el banco logra llevar a cabo con éxito su plan de cambio para lograr ese mayor crecimiento.

El dividendo actúa como un piso tangible para las expectativas. La compañía ha pagado un dividendo durante 43 años consecutivos, una serie que subraya su disciplina financiera y compromiso de devolver capital. Para los inversores enfocados en el ingreso, esto proporciona un anclaje estable en medio de la incertidumbre estratégica. Significa que incluso durante una transición, las operaciones básicas del banco siguen siendo lo suficientemente sólidas para financiar un pago. Este historial de consistencia probablemente contribuyó al modesto aumento en la cotización después de la medición de beneficios, ya que los inversores ponderaban la decepción inmediata en contra de la estabilidad a largo plazo del dividendo.

El siguiente catalizador es…Q1 2026 earnings call scheduled for January 15, 2026Esto será la primera prueba importante de la nueva estrategia desde el punto de vista del mercado. La dirección de la empresa tendrá que proporcionar información clara sobre la trayectoria del proceso de otorgamiento de préstamos, el progreso en la implementación de las soluciones de gestión patrimonial, y las perspectivas relacionadas con la margen de intereses. La diferencia en la valoración de la empresa depende completamente de esta visión a futuro. Si la información proporcionada confirma que la empresa va a crecer y que podrá mantener sus márgenes de beneficio, entonces el bajo índice P/E podría ser una oportunidad de compra. Pero si la información indica que el proceso de cambio estratégico llevará más tiempo o resultará más costoso de lo esperado, entonces el precio de las acciones podría bajar. Por ahora, los datos sugieren que el mercado está dandole a WaFd una oportunidad, pero la próxima llamada telefónica determinará si esa confianza es justificada.