El cuarto trimestre de WaFd Bank: La “señorita” estaba bien valorada en el mercado, pero el punto de pivote no se logró.

Los datos del cuarto trimestre de WaFd fueron un claro fracaso. La empresa registró un beneficio por acción de…$0.72No alcanza lo que se esperaba con tanto entusiasmo.0,77 $Los ingresos también fueron inferiores a lo previsto, con una cantidad de 188.3 millones de dólares, en comparación con un objetivo de 191.04 millones de dólares. En sí, esto representa una decepción importante. Se estima que los ingresos reales para este trimestre estuvieron en el rango de 0.76 a 0.77 millones de dólares.

Pero la reacción del mercado fue reveladora. En vez de una caída de los precios, la acción tuvo un modesto aumento del 0,68 % después del reporte. Esa leve subida es el primer indicio de que la puntuación de las ganancias en el informe ya estaba en el mercado. Los inversionistas probablemente ya habían descontado el desempeño del trimestre, centrándose en lo que decía la administración acerca del futuro. La verdadera historia no era de los números del último trimestre. Lo era el cambio estratégico que los acompañó. No era que se hubiese fallado en la prevención; era lo que había ocurrido después.

El reinicio estratégico: salir de los préstamos hipotecarios y centrarse en el negocio.

La evasiva reacción del mercado a la decepción en el cuarto trimestre apunta a un cambio claro en el enfoque. Los inversores no miraban los números del último trimestre; escuchaban para el futuro. Ese futuro, tal como lo anunciaron los directivos, implica un reset estratégico deliberado. El movimiento más significativo esSalida de los préstamos hipotecarios de tipo “una familia, un préstamo”.Esto es una respuesta directa a la volatilidad que aquejó al cuarto trimestre, en el que los ingresos de comisiones relacionados con hipotecas son un factor que se muda de una posición a otra. Al retirarse, WaFd está reiniciando las expectativas para ese flujo de ingresos impredecible, con el objetivo de una perfil de beneficios más estable y predecible.

Este cambio no tiene que ver con reducir los costos, sino con cambiar la forma en que se genera ingresos. El banco está lanzando WaFd Wealth Management y expandiendo las opciones de préstamos SBA. Estas son empresas basadas en relaciones de confianza entre el banco y sus clientes. La gestión de activos genera ingresos recurrentes y estables, mientras que los préstamos SBA son una actividad comercial más estable, respaldada por el gobierno. El objetivo es claro: crear una empresa que genere ingresos no a través de operaciones volátiles, sino a través de relaciones sólidas con los clientes y préstamos de mayor calidad.

Esta es una jugada clásica de "calidad sobre crecimiento". La instrucción del CEO Brent Beardall de "errar en la calidad sobre el crecimiento" marca el movimiento como una apuesta a largo plazo por la durabilidad. La narrativa de futuro aquí es más fuerte que el modelo que anteriormente estaba enfocado en hipotecas. Elige una renta estable con margen más alto que puede ayudar a la estrategia del banco de "Build 2030" para aumentar los depósitos sin interés y hacer crecer su cartera de préstamos activa. Para el mercado, esta transición puede ser un verdadero catalizador que pasa por encima de una bajada trimestral.

El catalizador de crecimiento futuro: El crecimiento de la red de suministro frente a la presión en los márgenes de beneficio

La brecha de expectativas ahora depende del futuro, no del pasado. Si bien el fracaso del Q4 estaba en el precio, las señales de futuro de la línea de crédito y la tasa de interés neta ofrecen una imagen más clara de la trayectoria del banco. El signo más convincente de crecimiento es laAumento del 103% en la cantidad de nuevos préstamos otorgados durante el tercer trimestre.Este impulso es un signo tangible de que los clientes están comenzando a salir del lado de la banca, lo que valida el pivote estratégico hacia el crédito comercial. El gerente lo vinculó explícitamente a la variación de la composición de depósitos, con la tasa de cuentas de cheques que subió hasta alcanzar el 35% de la totalidad. No se trata de un solo cuarto; la base de crédito se ha construido en tres trimestres consecutivos, lo que prepara una plataforma prometedora de crecimiento para el año entrante.

Sin embargo, la historia detallada presenta una imagen más compleja. En términos anuales a lo largo de cinco años, los ingresos netos por intereses de WaFd han aumentado.Tasa del 6,9%Esta situación es notablemente más débil que la del resto de la industria bancaria en general. Este bajo rendimiento ha sido un obstáculo constante, ya que el margen de interés neto ha disminuido durante los últimos dos años. Sin embargo, la mejora en el último trimestre puede ser un punto de inflexión. El margen de interés neto aumentó a 2.71%, desde 2.69% en el trimestre anterior. Esto se debe a una disminución en los costos de depósitos y préstamos. Aunque este aumento es pequeño, indica que el balance financiero del banco está comenzando a mejorar.

Visto desde la perspectiva del tema de la "calidad sobre crecimiento" , estas señales de anticipación son reveladoras. El crecimiento explosivo de los préstamos es el catalizador de la futura rentabilidad, pero con el riesgo de presión de los márgenes si no se maneja cuidadosamente. La mejora consecutiva de las NIM es un señal positiva que la gestión de los costos funciona, pero debe ser sostenida para compensar la presión natural de la contracción de los márgenes durante un período de crecimiento. El mercado está ahora midiendo estas fuerzas en competencia: la promesa de un modelo de negocio más sólido y estable frente a los riesgos de ejecución a corto plazo de manejar las presiones de los márgenes durante una fase de crecimiento. El cambio estratégico ha reseteado la narrativa, pero el camino de la acción de la acción se va a decidir por si el banco puede entregar en ambos frentes.

Valuación y el “anclaje de los dividendos”

Con el fracaso de la Q4 ya en el clima, la historia de valoración se centra ahora en si el precio de la acción refleja la nueva realidad estratégica. WaFd cotiza a una relación P/E de10.57Una cifra que se ve bajo en relación con las propias previsiones de la empresa de su poder de ganar. Los analistas esperan que los ganancias por acción crezcan deDe $2.56 a $2.91 por acción el próximo año.Un aumento de 13,67%, o sea, el mercado hace que las acciones parezcan más caras que su valor actual. El nuevo escenario crea una brecha esperada clásica, con las acciones que parecen más baratas en el futuro, pero solamente si el banco puede implementar con éxito su cambio de estrategia para generar ese crecimiento superior.

El dividendo actúa como un punto de referencia tangible para las expectativas de los inversores. La empresa ha pagado dividendos durante 43 años consecutivos, lo cual demuestra su disciplina financiera y su compromiso con el retorno del capital a los inversores. Para los inversores que buscan ingresos fijos, esto representa un punto de apoyo en medio de la incertidumbre estratégica. Esto indica que, incluso durante períodos de transición, las operaciones principales del banco siguen siendo sólidas, lo que permite que se pueda pagar los dividendos. Este historial de consistencia probablemente contribuyó al aumento moderado del precio de las acciones después del fallo en los resultados, ya que los inversores consideraron el decepción inmediata en comparación con la estabilidad a largo plazo del dividendo.

El siguiente catalizador esLa conferencia de resultados para el año 2026 está programada para el 15 de enero de 2026.Éste será la primera prueba importante de la nueva estrategia en los ojos del mercado. La dirección tendrá que dar una orientación clara sobre la trayectoria de la gama de préstamos, el progreso del lanzamiento de administración de riqueza y la perspectiva de la tasa de margen de intereses neto. El deficit de valoración es algo que también viene desde esta perspectiva. Si la orientación confirma la historia de crecimiento y muestra una trayectoria para mantener las ganancias, la actual baja P/E podría ser una oportunidad de comprar. Si señala que el giro está teniendo más tiempo o que es más costoso de lo previsto, la acción podría volver a caer. Por ahora, los números sugieren que el mercado está dándole la ventaja del dudoso a WaFd, pero la próxima llamada decidirá si esa confianza está justificada.