VXUS vs. IEFA: Una decisión de asignación de cartera en relación con el premio por riesgo y la calidad del portafolio

La elección entre VXUS e IEFA es una decisión clásica en materia de asignación de capital. Consiste en comparar la posible recompensa que se puede obtener al asumir riesgos en mercados emergentes, con la calidad defensiva que proporciona la estabilidad de los mercados desarrollados. Para los inversores institucionales, esta es una decisión importante relacionada con el perfil de retorno ajustado por riesgo del portafolio.

VXUS representa la actividad relacionada con el crecimiento global en su forma más pura.El 25.7% se asigna a los mercados emergentes.Ese es el núcleo de su prima de riesgo. Aunque ofrece exposición a las economías con el mayor crecimiento en el mundo, también implica una gran volatilidad geopolítica y monetaria. El fondo…Beta igual a 1.00Es una señal de que la empresa se mueve al mismo ritmo que el mercado en general, absorbiendo así los impactos globales. Este es el precio a pagar por obtener mayores retornos potenciales.

Por el contrario, IEFA es una empresa con un factor de calidad elevado. Su beta, que es de 0.73, es más bajo, y su rendimiento por dividendos, que es del 3.5%, es ligeramente superior. Estos factores la hacen una opción adecuada para aquellos portafolios que buscan reducir la volatilidad y generar ingresos, especialmente en entornos macroeconómicos inciertos o donde las tasas de interés están en aumento.

El margen de rendimiento reciente destaca este compromiso entre los beneficios y los riesgos. A finales de enero, VXUS había ganado un 29.5% en el último año, superando con creces el 26.6% de IEFA. Este desempeño positivo se debe a la recuperación cíclica de los activos de riesgo, donde los mercados emergentes suelen ser los más favorables. Sin embargo, a largo plazo, las rentabilidades anuales son prácticamente idénticas. Esto indica que la mayor volatilidad y riesgo de VXUS están siendo compensados adecuadamente por su capacidad de crecimiento.

En resumen, la construcción de un portafolio no se trata de una situación en la que el ganador se lleva todo. VXUS es una opción recomendable para aquellos que buscan aprovechar todo el espectro de riesgos relacionados con las acciones mundiales. IEFA, por su parte, es una opción defensiva, ideal para aquellos que priorizan la estabilidad y los ingresos. La asignación entre estas dos opciones debe reflejar la tolerancia al riesgo del inversor, su horizonte temporal y la necesidad de diversificación frente a los ciclos del mercado estadounidense.

Construcción de portafolios: métricas ajustadas en función de la liquidez, los costos y los riesgos.

En cuanto a la asignación de capital institucional, la elección entre VXUS e IEFA implica decisiones que van más allá de la exposición al mercado; se trata de cuestiones fundamentales relacionadas con la eficiencia del portafolio. La enorme escala de activos de VXUS le otorga una clara ventaja en términos de liquidez.573.7 mil millones en activos bajo gestiónSe trata del vehículo principal para el reajuste de carteras a gran escala. Esta profundidad garantiza que incluso las transacciones significativas puedan realizarse con un mínimo impacto en el mercado. Este es un factor crucial para los fondos de pensiones y las fundaciones que gestionan miles de millones de dólares. IEFA, con activos por valor de 162,6 mil millones de dólares, ofrece una herramienta táctica más concentrada, pero opera en un grupo de liquidez más pequeño.

La eficiencia en los costos es otro de los pilares fundamentales en la construcción de carteras de inversiones. Aunque ambos fondos tienen bajos costos, la diferencia en su tasa de gastos es un factor importante que puede tener efectos concretos en los retornos netos. El fondo VXUS tiene una tasa de gastos del 0.05%, algo inferior al 0.07% del fondo IEFA. Para una cartera grande, esta diferencia de 2 puntos básicos se acumula con el tiempo, lo que aumenta directamente los retornos netos. Sin embargo, la mayor rentabilidad del fondo IEFA, del 3.5%, en comparación con el 3.1% del fondo VXUS, proporciona una fuente de ingresos adicional, lo que lo hace atractivo para aquellas carteras que requieren una inversión orientada a generar ingresos.

Sin embargo, la comparación más significativa se encuentra en el rendimiento ajustado por riesgo. En este aspecto, las pruebas presentan un panorama bastante complejo. IEFA cuenta con un rendimiento ajustado por riesgo…Razón de Sharpe: 1.21El ratio de Sortino es de 1.98; este indicador mide la rentabilidad por unidad de riesgo total. En cambio, el ratio de VXUS es de 1.28 y 2.01. En teoría, VXUS se enfrenta mejor en estas métricas específicas. Sin embargo, el contexto general también es importante. El beta más bajo de IEFA, que es de 0.73, y su enfoque en los mercados desarrollados reducen naturalmente la volatilidad. Esto se refleja en una menor pérdida máxima de VXUS. El mayor valor de Sharpe de VXUS indica que su mayor volatilidad está compensada adecuadamente en el conjunto de datos analizado.

En resumen, estos fondos de inversión tienen funciones operativas diferentes. VXUS es el instrumento ideal para las inversiones internacionales, ya que aprovecha su gran escala para una ejecución eficiente de las operaciones. IEFA, por otro lado, es un instrumento más selectivo y orientado al rendimiento, aunque con tarifas ligeramente más altas. Para aquellos portafolios que buscan optimizar la liquidez y minimizar los costos, VXUS es la opción claro. Por otro lado, para aquellos portafolios que priorizan un rendimiento ajustado al riesgo y un perfil defensivo, las métricas de IEFA lo hacen ideal como una opción táctica para aumentar la participación en las inversiones. La asignación de capital debe guiarse por el objetivo principal del portafolio: la eficiencia y la escala, o bien la estabilidad ajustada al riesgo.

Catalizadores para la asignación de carteras y gestión de riesgos

Para los inversores institucionales, la asignación óptima entre VXUS e IEFA no es constante. Esto requiere un monitoreo activo de los factores que pueden influir en esta asignación, además de un enfoque disciplinado en la gestión del riesgo. Los factores clave que podrían cambiar esta distribución son el rendimiento relativo de las empresas relacionadas con el crecimiento y la estabilidad de los flujos de ingresos.

En primer lugar, la asignación de los recursos debe ser sensible a cualquier posible cambio en el liderazgo del crecimiento económico. La tesis central de VXUS radica en que los mercados emergentes tendrán un desempeño mejor que los mercados desarrollados a largo plazo. Los inversores deben monitorear el rendimiento relativo del fondo.25.7% de asignación para mercados emergentesEn contraste con el enfoque centrado en los mercados desarrollados de IEFA, una desempeño sostenido superior a los mercados desarrollados podría indicar un cambio cíclico o estructural a favor de la calidad y estabilidad de IEFA. Por el otro lado, una reaceleración en el crecimiento de los mercados emergentes reforzaría la opinión de que VXUS tiene un perfil de mayor riesgo pero también mayor potencial de retorno.

En segundo lugar, la fuente de ingresos proveniente de IEFA requiere una vigilancia constante. Las distribuciones de los fondos, que son históricamente volátiles, son un indicio de que podría haber movimientos repentinos en el portafolio o una reducción en los rendimientos. La historia de los pagos de dividendos muestra fluctuaciones extremas, con aumentos o disminuciones significativas en los pagos.29.72% en un cuarto de añoY luego, hay una disminución del 13.68% en el siguiente período. Aunque la tasa de crecimiento promedio en un período de tres años es del 20%, esta inconsistencia puede indicar inestabilidad en las inversiones realizadas. Para un portafolio que depende de ingresos predecibles, tal volatilidad requiere un análisis más detallado de la composición del portafolio y de la sostenibilidad de los rendimientos obtenidos. Por lo tanto, este tipo de inversión se considera más una opción táctica que una inversión fundamental.

Finalmente, el principal riesgo de VXUS radica en su exposición a los riesgos geopolíticos y cambiarios. La estrategia de gestión pasiva del fondo y su mandato amplio implican que mantiene acciones en empresas ubicadas en diferentes regiones, donde la estabilidad política y las regulaciones pueden variar considerablemente. Esta exposición a los riesgos relacionados con los países emergentes, los riesgos políticos y los riesgos cambiarios constituye el verdadero desafío para el potencial de crecimiento del fondo. Cualquier aumento en las tensiones globales o cualquier movimiento significativo en los tipos de cambio contra el dólar puede afectar negativamente la volatilidad y los retornos de VXUS. Por lo tanto, se trata de una cartera con un beta alto, lo que requiere un horizonte temporal más largo para poder superar estos riesgos.

En resumen, la construcción de un portafolio implica tomar una decisión dinámica en favor del crecimiento, en lugar de la estabilidad. Esto requiere una visión a futuro sobre el rendimiento relativo de cada inversión, una actitud crítica hacia la consistencia de los ingresos, y una aceptación clara de los riesgos específicos que caracterizan cada instrumento de inversión.