El aumento de fondos de $1.9 millones por VVT Med es simplemente una forma de ganar más dinero, no una validación real. Hay que considerar los costos y la dilución que esto conlleva.

El título sobre la financiación de pequeña capitalización se sitúa en un punto crítico entre dos situaciones muy diferentes: “Encontramos inversores que confían en nosotros” y “Necesitábamos dinero, así que vendimos nuevas acciones para mantener las operaciones en marcha”. La publicación de VVT Med esta semana parece ser la primera de este tipo, pero los datos que se presentan son más similares a la segunda situación. Y esa distinción es lo que define toda la cuestión de inversión.

VVT Med (TSXV: VVTM) es una empresa de pequeña capitalización que cotiza en Vancouver. Su valor oscila entre los 10 y 17 millones de dólares canadienses, dependiendo del día. Hay aproximadamente 73 millones de acciones en circulación. La empresa fabrica dispositivos basados en catéteres para tratar las venas varicosas, sin necesidad de calor ni sensación de calor. El 10 de septiembre, cerró la segunda ronda de una oferta pública privada no mediada por intermediarios, emitiendo…3,277,760 unidades a $0.25 cada una, por un total de $819,440Además de la primera cuota, que se recaudó en abril, la empresa ha logrado recaudar un total de 1,885,103.50 dólares. Se planea recaudar una tercera y última cuota bajo las mismas condiciones para finales de septiembre.Un objetivo original de hasta 3 millones de dólares..

Esa es la historia tal como está escrita. La verdadera naturaleza de esa historia se entiende mejor si se compara el aumento de ingresos con los ingresos que genera la empresa.

Cuente los dolores antes de contar las mejoras.

VVT Med es una empresa en etapa de comercialización, no una empresa rentable. Los últimos trimestres han sido difíciles.Pérdidas netas de aproximadamente C$770,000 por trimestre.ContraIngresos que se miden en las decenas de miles de dólares.– Un pequeño porcentaje de su valor de mercado. No hay flujo de efectivo libre, ni dividendos, ni ganancias que puedan servir como base para una valoración. En ese mundo, toda financiación es como un sistema de soporte vital; la única pregunta importante es cuánto tiempo durará ese sistema de soporte vital.

Haga los cálculos. En total, se gastan aproximadamente 770,000 dólares canadios en efectivo cada trimestre, frente a unos 1,9 millones de dólares recaudados. Eso sin contar las comisiones de quienes encontraron los recursos, los costos de producción y el capital de trabajo para los cuales los fondos se destinan expresamente. Esto equivale a dos trimestres de operaciones continuas. La tercera parte del presupuesto planeado podría prolongar esa situación. Lo importante no es la fecha exacta de fin de este programa, sino que el total de 3 millones de dólares, si se lleva a cabo, permitirá financiar estos gastos durante aproximadamente un año, pero no a una escala de operaciones permanentes.

Por eso, el verdadero costo del dinero –la dilución– es tan importante como la cantidad. Cada unidad de $0.25 contiene una acción más media garantía que puede ejercerse por $0.375 durante dos años. Las dos tramas hasta ahora han sumado aproximadamente 7.5 millones de nuevas acciones, y habrá más en el futuro, además de las garantías de búsqueda. La compañía también cuenta con otros recursos.Se han pagado aproximadamente $213,000 de deudas con proveedores.Al emitir acciones y firmar un contrato.Contrato de 110,000 C$ para marketing y concienciación de inversores.Individualmente, nada de esto es preocupante; pero colectivamente, es un recordatorio de que en una empresa de dispositivos médicos no escalables, las operaciones se financian con dinero en efectivo, y no con ganancias.

La fórmula de precios te indica lo que el dinero piensa.

Es aquí donde entra en juego el instinto del ingeniero. El precio de emisión es de 0.25 dólares por unidad, mientras que las transacciones públicas recientes de esta acción han tenido un precio de alrededor de 0.20 dólares canadienses. Esta inversión es inusual: las emisiones privadas suelen tener un precio más bajo que el precio de mercado, ya que los compradores deben soportar un período de espera antes de poder comprar la acción. En este caso, el precio es más alto que el precio de mercado.

La discrepancia es exactamente lo que distingue las dos cifras indicadas en los titulares. En febrero y marzo, cuando se anunció esta oferta y se fijó su precio, la acción valía obviamente más de 0.25 dólares para algunos compradores. Para septiembre, los compradores públicos han reducido su valor a aproximadamente 0.20 dólares. El dinero recibido con este acto de venta está por encima del nivel en el que se podrían comprar las mismas acciones en el mercado abierto. Un mercado en el que las acciones se venden a un precio más bajo que el que la empresa ofrece, con warrant adheridos a ellas, indica que el mercado no cree aún que la comercialización de estas acciones genera valor.

Esa historia no es vacía. VVT MedRecibió una orden inicial de Northwell Health.Una de las mayores redes de atención médica en los Estados Unidos. A finales del año pasado y este mes, se nombró un distribuidor para comenzar a evaluar ScleroSafe en Portugal. Esto permite que la empresa entre en el mercado de los Estados Unidos, India, Corea del Sur y algunas regiones de Europa.La aprobación FDA 510(k) para la plataforma ScleroSafe data de 2023.La tecnología es real y ha sido verificada. El problema es que unas pocas órdenes iniciales y una evaluación por parte del distribuidor son señales preliminares, pero no representan ingresos recurrentes. Además, una empresa que gasta 770,000 dólares cincuenta días al mes necesita esas señales preliminares para poder convertirlas en ventas recurrentes, mucho antes de que sea necesario obtener nuevos fondos.

Esa es la condición que cambia la conclusión. Hay que ver si el tercer tramo de financiación se completa dentro del plazo establecido, cuál será el precio de las siguientes financiaciones en relación con la última, y si los procesos relacionados con Northwell y Dermworks se convierten en un flujo de orden que se refleja en los ingresos, en lugar de en comunicados de prensa. Si el proceso de comercialización funciona bien, entonces las condiciones de financiación actuales se consideran un capital inicial barato obtenido en un momento inoportuno. Pero si no funciona, entonces se trata simplemente de una nueva etapa de dilución en una empresa cuyas operaciones económicas dependen de ventas que aún no han demostrado su efectividad. En una empresa de bajo capital, las condiciones de financiación no son algo insignificante; son la interpretación más honesta de la situación actual del mercado.