VTI contra ITOT: La decisión del inversor de valor sobre la exposición al mercado

Para un inversor que busca maximizar su valor, el objetivo final es aprovechar el valor intrínseco del mercado a largo plazo. La elección entre VTI y ITOT no se trata de una decisión estratégica sobre qué mercado invertir, sino de una decisión operativa sobre qué camino seguir para obtener los mejores resultados. En este sentido, los dos fondos son prácticamente idénticos.

La base de cualquier inversión de valor es la eficiencia en los costos. Tanto los ETF como otros instrumentos de inversión cumplen con este principio de manera impecable, al aplicar precios muy bajos.0.03% de tasa de gastosEsta alineación significa que ninguno de los fondos tiene una ventaja estructural para conservar el capital a través de las comisiones. Sus rendimientos y perfiles de riesgo son tan similares que, en un período de cinco años, una inversión de 1,000 dólares se ha incrementado a 1,730 dólares en el caso del ITOT, y a 1,728 dólares en el caso del VTI. Para el inversor más cauteloso, esto representa, sin duda, una situación en la que no hay diferencias significativas entre los dos fondos.

La diferencia principal es la escala. VTI gestiona…583 mil millones de activosEn comparación con los 81,8 mil millones de dólares de ITOT, esta diferencia en tamaño se traduce directamente en mayor liquidez y eficiencia operativa. El volumen diario de transacciones de VTI es más del doble que el de ITOT, lo que lo convierte en el fondo de inversión más grande y líquido de su tipo. Este beneficio de escala es una ventaja tangible para los inversores, ya que les permite acceder o salir de sus posiciones sin afectar al mercado.

En resumen, la elección no es tan importante. Ambos son vehículos excepcionalmente eficientes para capturar el mercado estadounidense en su totalidad. La decisión se basa en si prefieres el fondo más grande y líquido que existe, o bien uno un poco más pequeño, pero igualmente importante. Para un inversor de valor que busca la acumulación de valor a largo plazo, lo importante no es el camino, sino el destino final.

Analizando las sutiles diferencias: Escala y diversificación

Para un inversor que busca aprovechar las oportunidades del mercado a un precio justo, el objetivo no es superar al mercado, sino simplemente adquirir sus activos a un precio razonable. La idea principal de que VTI e ITOT son prácticamente idénticos en cuanto a la captación del valor intrínseco de los activos sigue siendo válida. Sin embargo, las diferencias sutiles en términos de escala y diversificación merecen ser analizadas, ya que pueden influir en la experiencia de crecimiento a largo plazo y en el perfil de riesgo del inversor.

La distinción más evidente se debe al número de activos que posee VTI.3,527 accionesMientras que ITOT posee 2,498 valores, esta diferencia de más de 1,000 valores individuales le da a VTI una mayor diversificación en todo el mercado. Sin embargo, el impacto real de esta diferencia es insignificante. Los valores “extra” que componen el portafolio de VTI son principalmente acciones de pequeño capitalización, que son excluidas por ITOT debido a las restricciones relacionadas con la liquidez. En una estrategia basada en el peso del capital de los valores, estos 1,000 valores, incluso sumados, representan solo una pequeña parte del total del portafolio. Para el inversor paciente, esta diferencia no representa un verdadero beneficio significativo.

Un punto más importante es la ligera diferencia en el peso de cada sector. VTI tiene un peso ligeramente mayor en el sector tecnológico. Esto podría reflejar su mayor cobertura de índices. Esta diferencia es mínima: el sector tecnológico representa aproximadamente el 35% del índice VTI, mientras que ITOT representa el 34%. Probablemente, esta diferencia se debe a la construcción del índice en sí, y no a una apuesta estratégica. Para los inversores de tipo “value”, esto no tiene importancia; ambos fondos están expuestos en gran medida a las mismas empresas de alto rendimiento.

Sin embargo, la ventaja práctica más importante es la escalabilidad. La capacidad de VTI para manejar grandes volúmenes de datos es realmente impresionante.583 mil millones de activosLa cantidad de $81.8 mil millones de ITOT se traduce en una mayor liquidez. El volumen diario de negociación de VTI es más del doble que el de ITOT, lo que ofrece a los inversores una ventaja tangible para las transacciones de gran volumen. Los spreads más bajos y la mejor ejecución de las transacciones, que vienen con tal escala, son eficiencias operativas reales que pueden tener importancia a largo plazo.

En resumen, estas diferencias son, de hecho, insignificantes. La diversificación y las tendencias sectoriales son tan pequeñas que no influyen en los retornos a largo plazo. La ventaja de liquidez que ofrece VTI es un beneficio real y tangible. Pero se trata más de un costo adicional relacionado con el comercio, que no constituye una característica que realmente mejore los retornos. Para el inversor de valor, cuyo objetivo es la acumulación de valor a largo plazo, estas diferencias no son tan importantes como el costo de entrada, que es extremadamente bajo.

Valoración y rendimiento: La perspectiva de la acumulación a largo plazo

Para un inversor que busca maximizar sus ganancias, la prueba definitiva de cualquier inversión es su capacidad de crecimiento a largo plazo. En el caso de VTI e ITOT, los datos de rendimiento confirman que, en realidad, son los mismos instrumentos para capturar el valor intrínseco del mercado.

La imagen reciente muestra una divergencia prácticamente nula. En el último año, ITOT ha regresado…17.64%El rendimiento del fondo VTI es ligeramente inferior al 17.81%. Esta diferencia de 0.17 puntos porcentuales no es significativa desde el punto de vista estadístico. Probablemente se deba a pequeñas diferencias en el seguimiento de los datos o a cambios en el momento en que se realiza la rebalanceo del índice subyacente. Esto no indica que uno de los fondos tenga una ventaja significativa sobre el otro.

Si observamos una década en total, la paridad entre los dos índices se vuelve absoluta. En los últimos diez años, la rentabilidad anual de ITOT fue del 15.44 %, mientras que la de VTI fue del 15.49 %. Esta trayectoria similar a largo plazo es característica de un fondo de inversión eficiente y de bajo costo. Estos fondos siguen el mismo mercado general con tal precisión que las rentabilidades son indistinguibles durante todo un ciclo económico.

Esta consistencia en las prestaciones se confirma además a través de sus perfiles de riesgo. Ambos fondos tienen un beta de…1.04Es decir, se mueven al mismo ritmo que el mercado en general. Sus pérdidas máximas durante los últimos cinco años fueron prácticamente idénticas: -25.35% y -25.36%, respectivamente. Esto confirma que no solo obtienen retornos similares, sino que también soportan el mismo nivel de riesgo sistémico.

La conclusión para el inversor de valor es clara: el ligero rendimiento negativo reciente del ITOT no representa más que un pequeño error en comparación con la tendencia general hacia la paridad a largo plazo. Los rendimientos casi idénticos, las métricas de riesgo y los costos extremadamente bajos indican que ninguno de los fondos ofrece un rendimiento mejorado, teniendo en cuenta el riesgo. La elección entre ellos no se basa en apostar por el rendimiento futuro, sino en preferir factores como la escala o la diversificación, que no cambian la ecuación fundamental de los rendimientos.

Catalizadores y riesgos: Lo que hay que tener en cuenta en la tesis

Para un inversor que busca maximizar sus ganancias, la tesis de que VTI e ITOT son prácticamente idénticos se basa en la suposición de que las metodologías utilizadas para calcular los índices continúen produciendo resultados prácticamente indistinguibles. El principal riesgo de esta tesis es que, durante un período muy largo, pueda surgir una diferencia significativa en la forma en que estos índices manejan las acciones de pequeña capitalización, así como en los procedimientos de reequilibrado o en las reglas aplicadas a los índices. Aunque esto no está claro en este momento, los fondos no siguen exactamente el mismo índice. VTI sigue el índice CRSP US Total Market Index, mientras que ITOT sigue el índice S&P Total Market Index. A lo largo de décadas, las pequeñas diferencias en la forma en que estos índices manejan las acciones de pequeña capitalización, así como en los procedimientos de reequilibrado, podrían acumularse hasta convertirse en una diferencia mensurable en los resultados de las inversiones. Por ahora, las pruebas indican que este riesgo está presente, pero es el único factor que podría romper esa similitud entre los dos índices.

Un catalizador clave que podría cuestionar esta tesis sería un cambio significativo en la composición del índice o una modificación fundamental en la estructura del mercado, lo cual podría beneficiar desproporcionadamente a un único índice. Por ejemplo, si los cambios regulatorios o relacionados con la liquidez hicieran que las acciones de pequeña capitalización fueran más importantes para el mercado en general, entonces la cobertura amplia del VTI podría convertirse en una ventaja real. Por otro lado, si el Índice de Mercado Total de S&P sufre una revisión estructural que refleje mejor al futuro líder del mercado, entonces el ITOT podría ganar una ventaja en cuanto a seguimiento de los datos del mercado. Estos son escenarios especulativos, pero representan aquellos tipos de shocks externos que podrían transformar una diferencia insignificante en algo significativo.

En términos más generales, la elección entre estos dos ETFs no es tan importante en comparación con el contexto general del mercado. Para un inversor de valor, el contexto general del mercado –como el cambio constante de las acciones de crecimiento a las acciones de valor– será mucho más importante que la elección entre VTI e ITOT. Como se observó a principios de 2025…Las acciones de valor tuvieron un rendimiento inferior al de las acciones de crecimiento, en más de 9 puntos porcentuales.La inclinación del mercado puede generar fuerzas que favorecen o desfavorecen a cualquier portafolio. La decisión real de inversión consiste en determinar si se prefiere estar expuesto al mercado en su totalidad, como lo ofrecen ambos fondos, o si se opta por enfocarse en ciertos estilos de inversión, como el de valor, lo cual requiere instrumentos de inversión completamente diferentes. En ese sentido, elegir entre VTI e ITOT es una cuestión de preferencias operativas, no de posicionamiento estratégico. Los factores y riesgos realmente importantes se encuentran fuera de estos dos fondos, en los ciclos a largo plazo de la valuación y las percepciones de los inversores.