VTI contra ITOT: La decisión del inversor de valor sobre la exposición al mercado

Para un inversor que busca aprovechar el valor intrínseco del mercado a largo plazo, la elección entre VTI e ITOT no es una decisión estratégica sobre qué mercado invertir. Se trata más bien de una decisión operativa, relativa al camino más eficiente para llevar a cabo la inversión. En este sentido, los dos fondos son prácticamente idénticos.

La base de cualquier inversión de valor es la eficiencia en los costos. Tanto los ETF como otros instrumentos de inversión cumplen con este principio de manera impecable, al aplicar precios muy bajos.Ratio de gastos del 0.03%Esta alineación significa que ninguno de los fondos tiene una ventaja estructural para la conservación de capital a través de las comisiones. Sus rendimientos y perfiles de riesgo son tan similares que, en un período de cinco años, una inversión de 1,000 dólares se ha incrementado a 1,730 dólares en el caso del ITOT, y a 1,728 dólares en el caso del VTI. Para el inversor cauteloso, esto representa, sin duda, una situación en la que no hay diferencias significativas entre los dos fondos.

La diferencia principal radica en la escala. VTI maneja…583 mil millones de activosEn comparación con los 81,8 mil millones de dólares de ITOT, esta diferencia en tamaño se traduce directamente en mayor liquidez y eficiencia operativa. El volumen diario de negociación de VTI es más del doble que el de ITOT. Por lo tanto, VTI es el fondo más grande y líquido de su tipo. Este beneficio de escala es un beneficio tangible para los inversores, ya que les permite entrar o salir de posiciones sin afectar al mercado.

En resumen, la elección no es tan importante. Ambos son vehículos excepcionalmente eficientes para capturar el mercado estadounidense en su totalidad. La decisión se reduce a si se prefiere el fondo más grande y más líquido que existe, o bien un alternativo algo más pequeño, pero igualmente importante. Para un inversor de valor que busca la acumulación de valor a largo plazo, el camino no importa tanto como el destino final.

Analizando las sutiles diferencias: Escala y diversificación

Para un inversor que busca maximizar sus ganancias, el objetivo es poseer las acciones al precio justo del mercado, y no intentar superar las reglas del mercado. La idea principal de que VTI e ITOT son casi idénticos en cuanto a la captación del valor intrínseco de las empresas se mantiene válida después de un análisis más detallado. Sin embargo, las sutiles diferencias en términos de escala y diversificación merecen ser examinadas, ya que pueden influir en la experiencia de capitalización a largo plazo y en el perfil de riesgo del inversor.

La distinción más evidente se refiere al número de inversiones que posee VTI.3,527 accionesMientras que ITOT posee 2,498 acciones. Esta diferencia de más de 1,000 acciones individuales le da a VTI una mayor diversificación en todo el mercado. Sin embargo, el impacto real es insignificante. Las “acciones adicionales” que componen el portafolio de VTI son principalmente acciones de pequeño capitalización, que son excluidas por ITOT debido a las pruebas de liquidez. En una estrategia basada en el peso del capital de las acciones, estas 1,000 acciones, incluso sumadas, representan solo una pequeña parte del total del portafolio. Para el inversor paciente, esta diferencia no representa un beneficio significativo.

Un punto más importante es la ligera diferencia en el peso de cada sector. VTI tiene un peso ligeramente mayor en el sector tecnológico, lo cual podría reflejar su mayor cobertura de índices. Esta diferencia es mínima: el sector tecnológico representa aproximadamente el 35% del índice VTI, mientras que el sector ITOT representa el 34%. Probablemente, esta diferencia se deba a la estructura fundamental del índice, y no a una apuesta estratégica. Para un inversor de tipo “value”, esto no representa ninguna diferencia; ambos fondos están expuestos en gran medida a los mismos líderes del mercado.

Sin embargo, la ventaja práctica más importante es la escalabilidad. La escalabilidad de VTI…583 mil millones de activosEl valor de ITOT es de 81.8 mil millones de dólares. Esta enorme cantidad se traduce directamente en una mayor liquidez. El volumen diario de negociación de VTI es más del doble que el de ITOT, lo que ofrece a los inversores una ventaja tangible en cuanto a las transacciones de gran volumen. Los spreads más bajos y la mejor ejecución de las transacciones, que vienen con esta escala, son eficiencias operativas reales que pueden ser importante a lo largo del tiempo.

En resumen, estas diferencias son, de hecho, insignificantes. La diversificación y las preferencias sectoriales son tan mínimas que no influyen en los retornos a largo plazo. La ventaja de liquidez que ofrece VTI es un beneficio real y tangible. Pero se trata más bien de un costo adicional en comparación con el rendimiento obtenido. Para el inversor de valor, que busca la acumulación de valor a largo plazo del mercado, estas diferencias no son tan importantes como el costo de entrada, que es extremadamente bajo.

Valoración y rendimiento: La perspectiva de la capitalización a largo plazo

Para un inversor que busca maximizar sus ganancias, la prueba definitiva de cualquier inversión es su capacidad de crecimiento a largo plazo. En el caso de VTI e ITOT, los datos de rendimiento confirman que, en realidad, son los mismos instrumentos utilizados para capturar el valor intrínseco del mercado.

La imagen reciente muestra una divergencia insignificante. En el último año, ITOT ha regresado…17.64%El rendimiento de este fondo es ligeramente inferior al de VTI, con un porcentaje de 17.81%. Esta diferencia de 0.17 puntos porcentuales no es estadísticamente significativa. Probablemente se deba a pequeñas diferencias en el seguimiento de los índices o a diferencias en el momento en que se realiza el reequilibrado de los índices subyacentes. Esto no indica que uno de los fondos tenga una ventaja significativa sobre el otro.

Si nos alejamos una década en el tiempo, la paridad entre los dos índices se vuelve absoluta. En los últimos diez años, la rentabilidad anual de ITOT fue del 15.44%, mientras que la de VTI fue del 15.49%. Esta trayectoria similar a largo plazo es característica de un fondo de inversión eficiente y de bajo costo. Los fondos están siguiendo el mismo mercado general con tanta precisión que las ganancias son indistinguibles durante todo un ciclo de mercado.

Esta consistencia en el rendimiento se verifica además a través de sus perfiles de riesgo. Ambos fondos tienen un beta de…1.04Es decir, se mueven al mismo ritmo que el mercado en general. Sus pérdidas máximas durante los últimos cinco años fueron prácticamente idénticas: -25.35% y -25.36%, respectivamente. Esto confirma que no solo obtienen retornos similares, sino que también asumen el mismo nivel de riesgo sistemático.

La conclusión para el inversor de valor es clara: el ligero descenso en el rendimiento del ITOT reciente no representa más que un detalle insignificante en comparación con la tendencia general hacia la paridad a largo plazo. Los rendimientos, las métricas de riesgo y las tasas de administración extremadamente bajas indican que ninguno de los fondos ofrece un rendimiento mejorado en términos de riesgo. La elección entre ellos no se basa en la apuesta por el rendimiento futuro, sino en la preferencia por factores como la escala o la diversificación, que no afectan la ecuación fundamental de la compañía.

Catalizadores y riesgos: Lo que hay que tener en cuenta al redactar la tesis.

Para un inversor que busca maximizar su rentabilidad, la idea de que VTI e ITOT sean prácticamente idénticos se basa en la suposición de que las metodologías utilizadas para calcular sus índices continuarán produciendo resultados prácticamente indistinguibles. El principal riesgo de esta teoría es que, con el paso del tiempo, podría surgir una diferencia significativa en la forma en que estos índices manejan las acciones de pequeña capitalización, así como en los procedimientos de reajuste o reglas aplicadas a los índices. Aunque esto no es evidente en este momento, los fondos en cuestión no siguen exactamente el mismo índice. VTI sigue el índice CRSP US Total Market Index, mientras que ITOT sigue el índice S&P Total Market Index. A lo largo de décadas, las diferencias sutiles en la forma en que estos índices manejan las acciones de pequeña capitalización, así como en los procedimientos de reajuste, podrían acumularse hasta convertirse en una brecha de rendimiento medible. Por ahora, las pruebas indican que este riesgo está presente, pero es el único factor que podría romper esa paridad.

Un factor clave que podría cuestionar esta tesis sería un cambio significativo en la composición del índice subyacente, o una transformación fundamental en la estructura del mercado, lo cual beneficiaría de manera desproporcionada a uno de los índices. Por ejemplo, si los cambios regulatorios o relacionados con la liquidez hacían que las acciones de pequeña capitalización tuvieran una importancia mucho mayor para el mercado en general, entonces la cobertura amplia del VTI podría convertirse en una ventaja real. Por otro lado, si el Índice de Mercado Total de S&P experimentara un cambio estructural que permitiera capturar mejor a los futuros líderes del mercado, entonces el ITOT podría ganar una ventaja en términos de seguimiento de los mercados. Estos son escenarios especulativos, pero representan el tipo de shocks externos que podrían convertir una diferencia insignificante en algo significativo.

En general, la elección entre estos dos fondos de inversión es algo secundario en comparación con el entorno general del mercado. Para un inversor de tipo “valor”, el contexto del mercado en su conjunto –es decir, el cambio constante de las acciones de crecimiento a las acciones de valor– será mucho más importante que la elección entre VTI e ITOT. Como se observó a principios de 2025…Las acciones de valor tuvieron un rendimiento inferior al de las acciones de crecimiento, en más de 9 puntos porcentuales.La inclinación del mercado puede generar fuerzas que favorecen o perjudican a cualquier cartera de inversiones. La decisión real de invertir consiste en decidir si se quiere estar expuesto al mercado en su totalidad, como lo ofrecen ambos fondos, o si se prefiere centrarse en ciertos estilos de inversión, como el de valor, lo cual requiere instrumentos de inversión completamente diferentes. En ese sentido, elegir entre VTI e ITOT es una cuestión de preferencias operativas, no de posicionamiento estratégico. Los factores y riesgos realmente importantes se encuentran fuera de estos dos fondos, en los ciclos a largo plazo de la valoración de las empresas y en las opiniones de los inversores.