VTI vs. ITOT: un prueba histórica de la parte principal del mercado

Para un inversionista de largo plazo, la elección entre el Vanguard Total Stock Market ETF (VTI) y el iShares Core S&P Total U.S. Stock Market ETF (ITOT) se reduce a una sola ventaja cuantificable. Ambos fondos se basan en el mismo principio fundamental: brindar una exposición diversificada, de bajo costo, a todo el mercado de valores de EE. UU. Sus métricas básicas son idénticas. Cuentan con la misma tarifa.Factor de gastos anual del 0,03%, asegurando que las tarifas no serán una diferencia. Sus rendimientos y perfiles de riesgo son casi indistinguibles, con casi identicas betas de 1,04 y máximas reducciones de -25,35% y -25,36% en los últimos cinco años. Los rendimientos totales en cinco años también son casi iguales, con $1.000 creciendo a $1.730 en ITOT y $1.728 en VTI.

La principal diferencia es la escala. Los $567 mil millones de activos administrados (AUM) de VTI es un tamaño que supera sin problemas a los $80 mil millones de ITOT. Esta amplia diferencia en tamaño se traduce directamente en una mayor liquidez para grandes operaciones. Al contar con un volumen de operaciones diarias medio mucho más alto, VTI puede absorber órdenes de compra y venta más grandes con un impacto menor en los precios, una ventaja crucial para los inversores institucionales o aquellos que realizan asignaciones significativas de cartera. Aunque el inversor promedio no puede sentir esta diferencia en una pequeña inversión regular, representa una ventaja tangible en la calidad de ejecución y la eficiencia del mercado.

En esencia, ambos fondos ofrecen la misma exposición fundamental al mismo coste. La decisión se basará en el beneficio levemente significativo de la escalabilidad. Para quienes priorizan una ejecución lo más suave posible de grandes transacciones, la mayor liquidez de VTI ofrece una ventaja clara y práctica. Para todas las demás destrezas, ambos son intercambiables.

Historia de resultados: un examen durante ciclos de mercado

Para un inversor de valor, la prueba final de un vehículo de inversión es su desempeño en todo el espectro de condiciones del mercado. Al comparar los dos fondos mutuos de índices de mercado de EE. UU. más grandes, VTI de Vanguard y ITOT de iShares, la evidencia muestra una historia de riesgo casi idéntico y una leve ventaja de rendimiento a largo plazo. El impacto práctico de sus diferencias de índices subyacentes es mínimo para un inversor que compra y mantiene.

En todo el periodo de 22 años desde 2004 hasta 2026, el VTI brindó un rendimiento total de805,76 %, con una ligera superioridad en su rendimiento a la de ITOT, que fue del 784,29 %. Esta diferencia de 21,47 puntos porcentuales se traduce en un rendimiento anual marginalmente más alto, que es del 10,56 % frente al 10,44 %. Para una inversión de 10 000 dólares, esta distancia puede crecer a casi 2 147 dólares de riqueza adicional. Aunque se trata de una ventaja tangible, es muy reducida y supone una diferencia de apenas 12 puntos básicos por año.

No obstante, la auténtica prueba se produce en periodos de estrés extremo. Durante la crisis financiera de 2008, ambos fondos se enfrentaron a fuertes reducciones. La pérdida más grave del VTI fue del -55,45%, mientras que para el ITOT fue del -55,20%. La diferencia de tan solo 25 puntos de base en las reducciones de pico a pico muestra que, en una crisis, sus perfiles de riesgo eran prácticamente los mismos. Este comportamiento casi idéntico resalta que ambos ETFS captan la misma amplia exposición del mercado, y cualquier diferencia de rendimiento se debe más a sutiles diferencias en la construcción de índices que a una estrategia fundamental.

Este patrón se mantuvo en las crisis más recientes. En la crisis de pandemia de 2020, el rendimiento del VTI en un año fue del +21,08%, en comparación con el +20,71% del ITOT. La diferencia aquí fue de solo 37 puntos básicos. Esta coherencia en múltiples ciclos de mercado —tanto la crisis de 2008 como la volatilidad de 2020— demuestra que las diferencias subyacentes del índice tienen un impacto práctico insignificante en el rendimiento total para un inversor a largo plazo. La elección entre ellos es una cuestión de detalles, no una decisión estratégica.

Diversificación y exposición: el alcance del mercado

Para los inversionistas que construyen una cartera de equidades esencial, la elección entre un ETF de mercado total y un ETF de mercado total a menudo se reduce a las pequeñas cosas de la diversificación. Mientras que el ETF de todo el mercado de acciones de Vanguard (VTI) y el de todo el mercado de acciones de EE. UU. de iShares Core (ITOT) ofrecen una amplia exposición a bajo costo al mercado de acciones de EE. UU., las implicaciones prácticas de sus diferentes participaciones y metodologías son importantes.

VTI tiene alrededor de3.527 acciones, ofreciendo una hoja de ruta más amplia para el mercado entero, incluyendo una mayor representación de micro-acciones. Al contrario, el ITOT contiene 2498 acciones. Esta diferencia de más de 1000 acciones implica que el VTI ofrece una diversificación ligeramente más granular, diseminando el riesgo en una porción ligeramente más amplia del universo completo del mercado. Para un inversor de valor enfocado en minimizar el riesgo idiosincrático, esta base más amplia es una ventaja tangible.

Ambos fondos, sin embargo, están muy orientados a los pilares estructurales del mercado moderno. Sus inversiones sectoriales revelan una realidad compartida: la tecnología y los servicios financieros dominan. El sector más grande de VTI es la tecnología con el 35%, seguido por los servicios financieros con el 13%. El perfil de ITOT es casi idéntico, con tecnología con el 34% y servicios financieros con el 13%. Esta concentración refleja la estructura del mercado, donde un puñado de firmas tecnológicas y financieras de gran capital tienen una participación desproporcionada en los rendimientos y la volatilidad globales.

El punto esencial es que mientras que el número de acciones establece una diferencia sutil pero real en la profundidad de la diversificación, la inclinación sectorial es una fuerza más poderosa que modela el riesgo del portafolio. Los inversores que eligen entre VTI y ITOT no están eligiendo entre dos mercados diferentes; están eligiendo el mismo mercado con lentes ligeramente diferentes. La diversificación más amplia de VTI es una ventaja estructural, pero ambos fondos entregan un portafolio que, por diseño, tiene un peso muy alto hacia los dos sectores dominantes. Esta es la implicación práctica de la metodología de índices: no solo rastrea el mercado, sino que define la exposición del inversor a sus corrientes estructurales más profundas.

Valuación y valor intrínseco: el precio de la participación

Para los inversores que buscan una exposición pura y con bajo costo en el mercado bursátil estadounidense, la elección entre el iShares Core S&P Total US Stock Market ETF (ITOT) y el Vanguard Total Stock Market ETF (VTI) es un estudio de la semejanza casi exacta. Las pequeñas diferencias de rendimiento entre ellos no se traducen en una ventaja de valoración significativa. Ambos fondos están diseñados para ser proxies puros del valor intrínseco del mercado y su valoración es prácticamente idéntica.

Los datos muestran un empate estadístico. En el último año, VTI ha entregado un rendimiento total ligeramente más alto que14,76 %Con un 14,69% para ITOT. VTI ofrece un rendimiento de dividendo ligeramente más alto, del 1,11% comparado con el 1,09% de ITOT. Sin embargo, estas diferencias son tan pequeñas que son meros ruidos para una estrategia de composición a largo plazo. Representan la micro-varianza inevitable de dos fondos que siguen el mismo índice de mercado amplio, no un precio incorrecto o una ventaja fundamental de uno frente al otro.

Lo que es más importante, los fondos comparten la misma economía fundamental. Ambos tienen una tasa de gastos anual de 0,03% idéntica, garantizando que las tarifas no generen una divergencia en los retornos netos. Sus perfiles de riesgo son indistinguibles, con betas coincidentes y casi idénticos máximos de descenso. El núcleo de sus holding—el mercado total de EE. UU.—está definido por el mismo índice, lo que significa que sus asignaciones sectoriales y exposición a empresas individuales son prácticamente idénticos. La principal diferencia radica en la escala: VTI es significativamente más grande, con $567 mil millones de activos en comparación con los $80 mil millones de ITOT, y tiene alrededor de 1000 más acciones. Para el inversor promedio, esta diferencia en la diversificación y liquidez es una consideración práctica, no una de valoración.

En definitiva, estos fondos de inversión están valorados según el mercado, no uno con el otro. Sus valoraciones son idénticas porque ambos son proxies puros y de bajos costes del valor intrínseco del mercado. Las leves diferencias de rendimiento y de rendimiento son el resultado de pequeños errores y de la hora de seguimiento, no de una subvaloración o sobrevolación estructural. Para un inversor disciplinado, la elección es una cuestión de preferencia personal si se valora el tamaño y la liquidez, y no busca un precio de calidad superior.

Agentes desencadenantes y riesgos: lo que debe vigilar el larga plazo

El riesgo principal para el que mantenga durante mucho tiempo un fondo de inversiones en acciones generalizado estadounidense como VTI, no es el propio fondo, sino el mercado al que está vinculado. VTI y su principal competidor, ITOT, están diseñados para reflejar sin alteración el comportamiento de la bolsa estadounidense subyacente. Sus índices de gastos son iguales.0,03%y sus perfiles de riesgo son casi indistinguibles, ya quedescensos máximos de -25,35% y -25,36%de cinco años. El riesgo principal, en consecuencia, es el riesgo de mercado; una caída prolongada en la economía más amplia o en el mercado de valores se reflejará directamente en el valor del fondo.

El principal catalizador de un cambio significativo en la tesis sería un cambio considerable en los índices subyacentes o una reducción importante de las tarifas por parte de un proveedor. No obstante, ese cambio es poco probable. Los índices que rastrean—CRSP US Total Market Index para VTI y el S&P Total Market Index para ITOT—son amplios y puntos de referencia establecidos. Cualquier cambio material de cualquiera de ellos señalaría una redefinición fundamental del mercado de valores de EE. UU., un evento de importancia sistémica. De forma similar, es poco probable una reducción de tarifas dado el ya extremadamente bajo 0,03 % de la relación de gastos, que es un límite mínimo para esta categoría de fondos pasivos.

Para el inversor medio, el punto de control clave es la liquidez, y aquí el VTI tiene una ventaja decisiva. Sus activos bajo gestión (ABM) masivos de 567 mil millones de dólares superan con creces los 80 mil millones de dólares de ITOT. Esta escala se traduce directamente en una ejecución sin problemas para cualquier tamaño de operación. Con un volumen diario promedio de un mes de 607 millones de dólares, el VTI es uno de los ETFs más líquidos a nivel mundial. Esto garantiza que los inversores puedan comprar o vender grandes bloques de acciones sin que se mueva significativamente el precio, un factor esencial para el reequilibrio de carteras o la recolección de pérdidas fiscales. Por otra parte, el volumen diario de ITOT es aproximadamente la sexta parte.

La cuestión es que para un inversor que compra y mantiene la participación, la elección entre VTI y ITOT es una elección entre dos vehículos casi idénticos. La decisión debe ser impulsada por la liquidez y el tamaño del fondo, no por cualquier cambio previsible en la función principal del fondo. El principal riesgo sigue siendo el mercado y el catalizador principal para un cambio en la tesis de inversión sería un cambio fundamental en el paisaje de acciones de EE. UU.