Voya Financial, cuarto trimestre de 2025: Un resultado financiero positivo, con implicaciones relacionadas con la rotación sectorial.

El informe del cuarto trimestre de Voya presenta un clásico dilema institucional: un trimestre con resultados financieros sólidos, pero superado por un error táctico. La historia financiera de la empresa es, en realidad, una historia de calidad. A lo largo del año, la empresa logró…Las ganancias operativas ajustadas, después de impuestos, fueron de 861 millones de dólares, lo que equivale a 8.85 dólares por acción diluida.Representa algo sólido y firme.Crecimiento del EPS del 22% en comparación con el año anterior.Esta performance se debió al crecimiento constante de los segmentos relacionados con la gestión de retiros y inversiones, a la exitosa integración de OneAmerica, y a la mejora en los márgenes de beneficios relacionados con las prestaciones para empleados. En resumen, se trata de una clara victoria del modelo de negocio subyacente.

Sin embargo, lo sorprendente es el dato relativo al EPS del cuarto trimestre. La empresa informó un beneficio por acción de 1.94 dólares, lo cual fue inferior al pronóstico de 2.09 dólares. Este descenso del 7.2% causó una reacción negativa en el mercado; el precio de las acciones disminuyó significativamente durante las operaciones fuera del horario regular y antes de que comenzara la sesión de trading. Este descenso no representó una señal de debilidad operativa, sino más bien un ajuste contable específico. La gerencia atribuyó esta diferencia a…37 millones de dólares reservados para beneficios a los empleados.Se trataba de un costo oculto que disimulaba la verdadera fortaleza de las otras dos empresas centrales. En realidad, el EPS en el cuarto trimestre aumentó significativamente, en un 39% en comparación con el año anterior.

La verdadera medida de la calidad institucional radica en la generación de capital. En este aspecto, Voya destacó notablemente. La empresa generó aproximadamente 775 millones de dólares en exceso de capital durante todo el año, lo que representa un aumento del 19% en comparación con el año anterior. Este flujo de efectivo proveniente de negocios con ingresos recurrentes diversificados constituye un recurso importante para las opciones estratégicas de la empresa. El capital generado se utilizó para superar la meta de 700 millones de dólares; la gerencia planea recomprare 150 millones de acciones durante el primer semestre de 2026.

Por lo tanto, la tesis de inversión se basa en la separación entre el ruido y la señal real. Para los inversores que buscan calidad, una pequeña disminución en el EPS no representa un defecto fundamental, sino más bien algo que puede ser superado con facilidad. Esto refleja una acción específica por parte de la empresa en ese segmento, que ya muestra signos de recuperación. En conjunto, una trayectoria de crecimiento del 22% en el EPS, ganancias operativas de más de 1 mil millones de dólares antes de impuestos, y un aumento del 19% en el capital excedente, indican que se trata de una empresa resistente y capaz de generar dinero. Esta situación podría representar una oportunidad de compra para aquellos que consideran que la disminución posterior al cierre del ejercicio es una reacción excesiva a un factor no recurrente, mientras que el impulso fundamental de la empresa sigue intacto.

Análisis de Unidades de Negocio: Diferencias en el ímpetu empresarial

El informe de resultados revela una clara divergencia en el ritmo de crecimiento de los tres negocios principales de Voya. Esta dinámica tiene implicaciones directas para la construcción de portafolios de inversión. Para los inversores institucionales, esto significa que existen fuertes factores estructurales que favorecen dos de los segmentos de negocio, mientras que en el tercer segmento persisten problemas que requieren atención.

La jubilación supuso una actuación destacada.Los flujos netos de contribuciones definidas ascendieron a más de 28 mil millones de dólares.Esta fortaleza comercial se ha traducido en una enorme base de activos. Los activos de DC ahora suman aproximadamente 730 mil millones de dólares, después de la integración de OneAmerica. Esta escala proporciona un fuerte flujo de ingresos recurrentes y un impulso estructural duradero para los ingresos futuros. Los ingresos operativos del segmento aumentaron en un 17% en comparación con el año anterior, gracias a unos ingresos basados en tarifas que superaron los 1.400 millones de dólares. Para un portafolio, esto representa un motor de crecimiento sólido y rentable, con un futuro prometedor.

La gestión de inversiones también reflejó esta ventaja, al lograr ingresos netos anuales récord de 1 mil millones de dólares y un crecimiento orgánico del 4.8%, superando así su objetivo a largo plazo. La recaudación de activos de la plataforma fue significativa: se registraron aproximadamente 15 mil millones de dólares en flujos durante todo el año, gracias a las estrategias utilizadas por la plataforma. Estos resultados demuestran una ventaja competitiva en áreas como la gestión de activos de seguros y los ETF gestionados de manera activa. Esta diversificación de fuentes de ingresos hace que la plataforma sea menos sensible a los ciclos del mercado, en comparación con la gestión pura de activos. Los resultados del segmento respaldan nuestra opinión de que es una buena inversión, debido a su calidad y trayectoria de crecimiento.

Sin embargo, los beneficios para los empleados presentan una situación más compleja. Aunque este segmento mostró una clara recuperación de las márgenes, con un aumento en las tasas de pérdida desde el 94% hasta el 84%, sigue siendo un punto de atención importante. El aumento de las reservas en el cuarto trimestre, que alcanzó los 37 millones de dólares, destaca la incertidumbre que existe en el presupuesto para el año 2025. La dirección del negocio espera que las márgenes se expandan aún más en 2026, gracias a un aumento del 24% en la tasa neta efectiva para enero de 2026. No obstante, las reservas y los problemas pendientes relacionados con el presupuesto introducen una capa de volatilidad que contrasta con el buen rendimiento de las otras dos unidades.

En resumen, la asignación de activos en el portafolio se basa en una situación de calidad asimétrica. Los segmentos relacionados con la gestión de pensiones e inversiones están mostrando un crecimiento significativo, por encima de las expectativas, y generando efectivo. Esto constituye una base sólida para el portafolio. En cuanto a los beneficios para empleados, la situación está mejorando, pero sigue habiendo un mayor riesgo operativo. Esta diferencia sugiere que la disminución de valor de las acciones después de los resultados financieros puede haber sido exagerada, debido a los beneficios para empleados. Sin embargo, la fortaleza de los otros dos segmentos sigue siendo evidente. Para un portafolio, esta configuración favorece una apuesta selectiva en las empresas de alta calidad y escalables, manteniendo una actitud cautelosa hacia aquellos segmentos que todavía están en proceso de desarrollo.

Asignación y valoración de capital: ¿Un señal de compra convincente?

La estrategia de despliegue de capital por parte la dirección de la empresa es una señal clara de confianza en el futuro de la empresa. Además, esta estrategia contribuye directamente al aumento de los retornos ajustados en función del riesgo. La empresa tiene planificado recompra sus acciones.150 millones de acciones durante el primer semestre de 2026Se espera que el ritmo de desarrollo sea similar en el segundo trimestre. Se trata de una devolución directa de capital a los accionistas, financiada por la generación de efectivo excedente de aproximadamente 775 millones de dólares durante todo el año. Este movimiento es especialmente importante, teniendo en cuenta la disminución en el valor de las acciones después de los resultados financieros. Esto indica que la dirección de la empresa considera que el precio actual no refleja la calidad real del negocio. Para los inversores institucionales, esta estrategia de asignación disciplinada de capital, combinada con el crecimiento del negocio y la mejora de los retornos para los accionistas, fortalece la posición competitiva de la empresa.

La reacción de los precios de las acciones después de los resultados financieros ha generado una posible subvaluación en relación con el rendimiento crediticio de Voya. Las acciones cayeron significativamente debido a la mala calificación de los resultados fiscales.Mínimo de 52 semanas: 52.43 dólaresEn algún momento, sin embargo, la situación general sigue siendo positiva: la empresa generó ingresos operativos ajustados de más de 1 mil millones de dólares antes de impuestos, y tuvo un aumento del 22% en el beneficio por acción durante el año. El plan de recompra de 150 millones de dólares proporciona un apoyo tangible para la valoración de la empresa, ya que reduce directamente el número de acciones y aumenta los indicadores por acción. Este escenario favorece a quienes consideran que la reacción excesiva del mercado es una oportunidad táctica para adquirir una franquicia de alta calidad a un precio inferior a su valor intrínseco.

La capitalización de mercado de Voya es de aproximadamente 7.3 mil millones de dólares. Este valor se debe a su fuerte flujo de efectivo y a sus activos combinados que suman 1 billón de dólares. Por lo tanto, Voya se posiciona como una opción defensiva y de alta calidad dentro de un portafolio diversificado. La escala de la empresa y las fuentes de ingresos recurrentes provenientes de la gestión de pensiones e inversiones le brindan estabilidad. Además, el plan de devolución de capital aumenta la rentabilidad del portafolio. Para los gerentes de cartera, esta combinación de calidad, generación de efectivo y un programa deliberado de recompra de acciones permite una apuesta selectiva en favor de esta empresa, especialmente en un sector donde las oportunidades son claras. El perfil de retorno ajustado al riesgo es muy interesante: una base de flujo de efectivo defensiva, con un claro camino hacia rendimientos para los accionistas.

Catalizadores y riesgos: El camino a seguir

El camino a seguir para Voya depende de unos pocos factores clave y riesgos que determinarán si la narrativa presentada será de buena calidad o no. Para los inversores institucionales, el foco en el corto plazo es la ejecución y la claridad de las informaciones proporcionadas.

En primer lugar, es necesario analizar el informe de resultados del primer trimestre de 2026, buscando dos señales importantes. La primera es la continua expansión de las márgenes en el área de beneficios para empleados. Este aspecto sigue siendo el punto de atención principal. La gerencia espera que los resultados mejoren aún más en 2026, gracias a este factor.Aumento del tipo de interés neto efectivo de aproximadamente un 24% para enero de 2026.El informe de primer trimestre mostrará si esta decisión de precios está llevando a resultados más claros en términos de gestión de riesgos, superando así la incertidumbre que se evidenció en el desarrollo de las reservas en el cuarto trimestre. El segundo indicador es la ejecución del plan de retorno de capital. La empresa se ha comprometido a realizar una recompra de acciones por valor de 150 millones de dólares durante la primera mitad de 2026. Se espera que se mantenga este ritmo también en el segundo trimestre. Una recompra disciplinada y según lo planeado fortalecerá la confianza de los administradores de la empresa y proporcionará un soporte tangible para las acciones de la compañía, lo cual contribuirá directamente a la tesis de que las acciones de la empresa son valiosas.

En segundo lugar, hay que prestar atención a cualquier deterioro en los motores de crecimiento fundamentales del negocio. Una desaceleración en los flujos netos relacionados con la jubilación representaría un desafío directo para el contexto estructural que ha permitido el crecimiento del negocio. Aunque la dirección espera que haya ingresos netos “significativos” en el año 2026, una debilidad sostenida en los flujos relacionados con las contribuciones definidas podría socavar la base de ingresos recurrentes del negocio. De manera similar, cualquier deterioro adicional en los beneficios para empleados, más allá de la incertidumbre actual hasta el año 2025, causaría una reducción significativa en los ingresos y complicaría la situación de inversión del negocio.

Por último, el entorno de mercado en general ofrece un posible impulso positivo para la empresa. La transición del sector hacia activos financieros de mayor calidad y que generen flujos de efectivo podría contribuir a mejorar la valoración de Voya. La escala de la empresa, con activos relacionados con gestión de retiros y inversiones que superan los 1 billón de dólares, así como su enfoque en negocios basados en servicios y honorarios, se alinean con esta preferencia institucional. Si el mercado sigue favoreciendo la calidad y la estabilidad, el perfil de flujo de efectivo defensivo de Voya y su capacidad de asignación disciplinada de capital podrían contribuir a una nueva valoración de la empresa.

En resumen, la tesis actualmente se encuentra en una fase de prueba. La disminución después de los resultados financieros ha generado una posible sobreprecio de los valores. Pero el rumbo del precio de las acciones estará determinado por la rapidez con la que se recuperen las condiciones para los empleados y por la sostenibilidad del impulso relacionado con la jubilación. Para un portafolio, esta situación justifica una apuesta selectiva en favor de esas acciones. Pero es necesario mantener un ojo atento a estos factores catalíticos y riesgos a corto plazo.