VOO y SCHD no son los “únicos ETFs que se necesitan” en un mercado bajista.

Un argumento común vuelve a circular: cuando ocurre un mercado bajista, la historia dice que…Los únicos dos fondos que necesitas.Los fondos relacionados son el Vanguard S&P 500 ETF (VOO) y el Schwab U.S. Dividend Equity ETF (SCHD). Ese enfoque debería parecer incorrecto para cualquiera que realmente observe cómo funcionan las caídas de precios. La razón es clara: ambos fondos se refieren a acciones. Una “póliza de seguro contra mercado bajista” basada en dos tipos diferentes de acciones sigue siendo, en su totalidad, acciones. Puede haber menos caídas, pero no está diseñado para resistir bien las situaciones adversas.

Comience con la información que ofrece el historial de pruebas, ya que la última es la más instructiva. En 2022…Por primera vez en 50 años, las acciones y los bonos cayeron en el mismo año.Dado que la inflación alcanzó casi el 9%, y las medidas de estricción del banco central fueron las más rápidas desde principios de los años 80, un portafolio simple de 60/40 sufrió una pérdida de aproximadamente el 20%. En condiciones normales, la correlación entre acciones y bonos está entre -0.25 y +0.25; esto permite que los bonos ayuden a mitigar las caídas en las acciones. Durante el shock de inflación en 2022…Esa correlación aumentó a aproximadamente 0.75.— Los dos cojines se unieron. Incluso los lazos de confianza, esa “lastre honesta”, no sirvieron para nada. Cualquier cartera de acciones de dos sectores funciona desde una posición más débil que esa.

Esa es la debilidad exacta de la mitad de la “prescripción de dos solamente”. SCHD es un vehículo de ingresos legítimo: su rendimiento después de las ganancias es de aproximadamente el 3.1%, que es aproximadamente tres veces el de VOO. Además, las empresas que pagan dividendos de calidad suelen tener menos impacto en tiempos de crisis. Pero “menos impacto” no significa “mantenerse estable”. Entre el 3 de enero y el 12 de octubre de 2022, la familia de empresas que pagan altos dividendos a la que pertenece SCHD (Vanguard’s VYM)…Cayó aproximadamente un 14.7%, mientras que el S&P 500 cayó un 25.4%.Superó al índice por más de diez puntos, e incluso superó a un fondo de bonos en general. Pero todavía perdió dinero. La tendencia a pagar dividendos reduce el daño en las acciones; no elimina la exposición al riesgo, porque las acciones con altos dividendos siguen siendo acciones.

Ahora, la cuestión estructural que el eslogan “Los únicos ETFs que necesitas” te hace no preguntar es: ¿para qué tipo de mercado bajista te estás preparando? La respuesta determina qué activos realmente pueden servir como protección contra las pérdidas en los valores mobiliarios. No existe una sola respuesta válida. Si el impacto es una recesión deflacionaria, con una caída en la demanda y reducciones por parte de la Fed, los bonos vuelven a desempeñar su papel como protección contra las pérdidas en los valores mobiliarios. Pero si el impacto es inflación y interrupciones en el suministro, como ocurrió en 2022, los bonos vuelven a fallar: los datos de BlackRock muestran que desde 2020…Los bonos fueron negativos en 17 de los 19 meses en los que las acciones bajaron en un 2% o más.En ese régimen, los factores que realmente importan son el efectivo y los activos reales sensibles a la inflación, como el oro; no se trata de fondos de acciones.

Note lo que esto deja al “único dos” en la historia. VOO es demasiado pesado en términos de concentración; todo el índice está concentrado en él, y el referente…Los diez nombres más grandes representan cerca del 37% del valor de mercado.Se trata de una apuesta en base a que los cinco años más fuertes de la historia se repitan, a través de los nombres más importantes del índice. SCHD es una estrategia segura, pero en este momento, cuando realmente se necesita seguro, sigue siendo una estrategia de beta de acciones, con un poco más de cautela.

Nada de esto significa evitar VOO o SCHD. Como un motor de acciones de bajo costo, están bien. Además, los rendimientos más altos de los bonos han restaurado gran parte de la estabilidad de los ingresos fijos en tiempos de recesión. Pero hay que tratarlos como lo son: como un motor de crecimiento, y como una versión más suave del mismo motor. Ninguno de ellos es el “elemento estable” necesario; ninguno puede ser “lo único que se necesita”. La pregunta honesta no es cuáles son los dos fondos que la historia ha recomendado, sino qué tipo de crisis quieres superar, y si has reservado ese activo que no cae exactamente cuando todo lo demás lo hace.