“VOO no es tu boleto para ganar 1 millón de dólares: El 10% que falta en el plan es una media de 1957”.

El mercado de hoy tiene una nueva narrativa engañosa que se disfraza de artículo amigable. Elija un fondo índice barato, contribuya regularmente, y $1 millón le espera. Las cifras relacionadas con ese plan son reales. La tasa de retorno del 10%, que sustenta todo el argumento, es un promedio retroactivo de 70 años en un mercado mucho más barato. Además, el S&P 500 que está comprando hoy se encuentra en una de las valoraciones más caras en más de un siglo y medio de registros históricos.

Un artículo publicado en The Motley Fool hoy.Recomienda el ETF S&P 500 de Vanguard, VOO, como la mejor opción para crear una cartera de $1 millón.El plan es simple. Comienza con $1,000. Añade $500 al mes. Mantén ese monto durante 30 años, con un rendimiento del 10% anual. En total, obtendrás aproximadamente $1.1 millones. Se ofrecen tres opciones: $1,500 al mes durante 20 años, o $2,700 al mes durante 15 años. En cualquiera de los casos, lograrás $1 millón. La tasa de gastos de VOO es del 0.03%, y su rendimiento por dividendos es de aproximadamente el 1%.Sus tres principales inversiones son NVIDIA, Apple y Microsoft; en total, representan aproximadamente el 20% del fondo.Son sus posiciones más grandes. El vehículo está bien. En cuanto al costo, es difícil superarlo.

Pero todo el argumento se basa en una sola cifra: el 10%.

El 10% es una media atrasada de un mercado más barato.

El S&P 500 ha tenido un promedio de aproximadamente el 10% anual desde 1957. En ese momento, el índice era pequeño, la valoración era baja y las condiciones iniciales para las siguientes siete décadas eran muy diferentes de las actuales. Ese promedio es un número real. Pero también es un promedio retrospectivo, no una promesa futura. La valoración inicial del mercado es el mejor indicador para predecir los resultados en la próxima década. La valoración actual no es favorable.

A partir de septiembre de 2026, el ratio de precio a ganancias ajustado cíclicamente del S&P 500, o CAPE, es la medida de valoración que suaviza los ciclos de auge y caída, al promediar diez años de ganancias ajustadas a la inflación.Está a unos 40.6.Eso corresponde al percentil 98.8 desde 1881. Solo el punto más alto del “burbujeo de las empresas en línea” a finales de 1999, con un valor de 44.2, fue más alto. El promedio a largo plazo del CAPE es aproximadamente 16 a 17. El mercado cotiza a aproximadamente 2.5 veces su valor histórico promedio.

Cuando el mercado comienza su decenio con ese tipo de valoración, los primeros diez años no son fáciles.

La Década Perdida es la prueba de estrés.

La “década perdida” entre diciembre de 1999 y diciembre de 2009: comenzó con un CAPE de aproximadamente 44, casi en la misma posición que el mercado hoy en día.Produjo un rendimiento nominal anual aproximadamente cero para el S&P 500.Los inversores que compraron acciones en el punto más alto de la burbuja de las empresas informáticas y permanecieron allí durante diez años, como se exige en el plan VOO, salieron aproximadamente del lugar donde comenzaron. El índice cayó aproximadamente un 50% desde su pico en marzo de 2000 hasta su punto más bajo en marzo de 2003. La recuperación tardó otros tres años. La rentabilidad real, ajustada por la inflación, durante ese decenio fue negativa: el dinero que no hizo nada durante diez años en términos nominales, en realidad perdió su poder adquisitivo.

Eso no es una predicción. Es simplemente una prueba de estrés realista de lo que sucede cuando un plan de contribuciones de 30 años comienza en una valoración alta, pero en la década siguiente no logra alcanzar los objetivos establecidos. Los primeros diez años del plan –esos años en los que las contribuciones de $500 al mes son las más importantes para lograr resultados positivos– no permiten ningún crecimiento real. Los veinte años restantes de contribuciones deben soportar toda la carga del objetivo, teniendo en cuenta que la base de ingresos nunca tuvo la ventaja de acumulación que se prometía con una tasa de interés del 10%.

Utilizando el punto de partida del artículo: $1,000 iniciales, $500 al mes, y cambiando únicamente la tasa de retorno anual, el tiempo necesario para llegar a $1 millón es el siguiente:

Cada punto de retorno cuesta aproximadamente cuatro a cinco años. Con un índice del 6%, que es el valor real que el mercado ha alcanzado en la década de 2010, y una estimación razonable a largo plazo, el plan lleva 40 años, en lugar de 29. Con un índice del 5%, se necesitan 45 años. En un período de 30 años, con un índice del 5%, el mismo plan que requiere más de $1,000 al mes genera unos $420,000, en lugar de $1 millón. El objetivo no es simplemente retrasado; está fuera de alcance.

La segunda afirmación de este artículo es que no se debe vender durante los períodos de recesión. Es cierto, y los datos lo confirman. La investigación de J.P. Morgan, citada en el artículo, muestra que, en las últimas dos décadas, siete de los diez mejores días del S&P 500 ocurrieron dentro de dos semanas de los diez peores días. Perderse esos días de recuperación es, precisamente, el error comportamental más costoso que puede cometer un inversor a largo plazo. El plan VOO solo funciona si se mantiene la inversión durante una década de pérdidas, sin miedo alguno.

Esa es la parte del plan que la mayoría de los inversores minoristas no tienen. No es porque sean perezosos, sino porque una década perdida significa una década en la que los cuentas de ahorro no generan ganancias, mientras que otros activos pueden generar beneficios. El plan no está roto. Es solo que es más lento que lo que implica el 10% anunciado. Y la versión más lenta es la que hace que la valoración actual sea más probable.

El ETF no es la solución.

Para ser claros, la elección del ETF no es la solución ideal. Tanto VOO de Vanguard como IVV de iShares miden el índice S&P 500, con un coeficiente de costo de 0.03%.El SPY de State Street es el mismo índice, con un porcentaje de 0.0945%.Una pérdida de 0.06%, que se acumula en aproximadamente $10,000 a $15,000 durante un período de 30 años con un presupuesto de $1 millón. Eso es dinero real. Además, es la variable menos importante en el plan. Elegir el fondo del 0.03% en lugar del fondo del 0.0945% representa una ganancia pequeña, pero importante. Pero no es suficiente para obtener los beneficios deseados.

El “billete” es de 500 dólares al mes, y dura entre 29 y 45 años, dependiendo de lo que realmente haga el mercado. La versión honesta de este plan no es que “VOO es tu billete para llegar a 1 millón de dólares”. En realidad, VOO es un vehículo de inversión de bajo costo y bien estructurado, pero su éxito depende de tres cosas: (a) la contribución que se realiza cada mes, sin interrupciones; (b) que la posición mantenga su valor durante al menos uno de los periodos de disminución significativa del valor del activo; y (c) que el mercado regrese a un rendimiento de entre el 6% y el 10% anual durante el período de posesión del activo. Las dos primeras son algo que el inversor puede controlar. La tercera no. El número de 10% mencionado en el artículo corresponde a una media de 70 años, para un mercado cuyo CAPE era de aproximadamente 12. El mercado en el que se invierte hoy tiene un CAPE de aproximadamente 40.6. Son condiciones diferentes, y el rendimiento futuro no está garantizado.

Para el inversor con un horizonte de 30 años y la disciplina para seguir contribuyendo durante una década en la que los rendimientos pueden ser bajos o nulos, VOO es la opción adecuada. El plan vale la pena ejecutar. Para el lector que leyó “este ETF podría ser su oportunidad”, y está a punto de invertir $1,000 esperando que el 10% de esa inversión genere el resto del beneficio, la solución es invertir $500 al mes. El 10% es una suposición, no una promesa. La valoración actual del mercado se asemeja más a la de los años 2000 que a la de los años 1990. Si la próxima década no cumpla con las expectativas, el plazo del plan también se ampliará correspondientemente.