Viva Energy está preparada para aprovechar el aumento en las ganancias derivadas de la refinación, a medida que la capacidad global disminuye debido a los desastres geopolíticos.

La magnitud del actual desastre en el suministro es histórica. Se espera que el volumen de producción de las refinerías a nivel mundial disminuya.4.3 millones de barriles por día en marzo de 2026Esto representa la mayor disminución mensual registrada en la historia. Esto significa una reducción de aproximadamente el 5.1% en la capacidad total de refinería a nivel mundial. Esto crea un desequilibrio grave que requerirá una reducción significativa de los inventarios para compensarlo.

Los conductores de este problema son una combinación de acciones geopolíticas y ataques contra las infraestructuras relacionadas con la producción de petróleo. Los recortes en la producción por parte de OPEC+, junto con las sanciones a las exportaciones de petróleo ruso, han sido los principales factores que han contribuido al agotamiento del suministro mundial. El impacto se concentra en el Medio Oriente, donde aproximadamente 4,0 millones de barriles diarios de capacidad de procesamiento de crudo enfrentan o el cierre total o restricciones en su operación. Esta concentración es crucial, ya que muchas de estas instalaciones están orientadas a la exportación, y cuentan con un mínimo de reservas de suministro. Por lo tanto, cualquier interrupción en la logística puede llevar a reducciones inmediatas en la producción.

El catalizador que ha provocado el último aumento en la presión de refinación es el conflicto cada vez más intenso en Oriente Medio. Esto ha tenido un impacto directo en las rutas de transporte marítimo, lo que ha llevado a un aumento significativo en los márgenes de beneficio de la refinación en la región. Como señaló UBS, esto ha impulsado…Se ha producido un aumento significativo en las ventas de combustibles refinados en Asia. Estos aumentos son más evidentes en el caso del combustible para aviones y el diésel.El banco sostiene que este conflicto contribuye a aumentar las márgenes de beneficio en la refinación de petróleo. Esta dinámica podría llevar a un mejoramiento en los resultados financieros de empresas como Viva Energy, si se mantiene.

En resumen, existe una red mundial de refinación que se encuentra bajo una presión sin precedentes. La reducción en la capacidad, de 4 millones de barriles por día, es el resultado directo de acciones políticas coordinadas y ataques contra la infraestructura. No se trata de un problema menor; se trata de un impacto fundamental en el sistema, lo que obliga a una rápida reconfiguración de los flujos de productos y los precios a nivel mundial.

Márgenes regionales y la propagación de la droga crack

La reducción en el suministro mundial se traduce directamente en fuertes señales de beneficios para las regiones involucradas. UBS ha aumentado sus proyecciones respecto a los márgenes de refinación en Europa.Los márgenes de refinación en Europa, en términos compuestos, son de 4.2 dólares por barril para el ejercicio fiscal 2026.Se trata de un aumento del 13% en comparación con las estimaciones anteriores. Esto refleja la persistencia de la fortaleza de los productos derivados del petróleo, especialmente el diésel. Las crisis en Europa han alcanzado niveles históricamente altos en este sector. La banca señala que los problemas de la región son de carácter estructural. El cierre reciente de la refinería de Benicia y la posibilidad de que la planta de Lindsey también cierre, contribuyen a agravar el déficit a largo plazo.

En los Estados Unidos, el indicador de rentabilidad 3-2-1, que representa la rentabilidad general obtenida al refinar el petróleo crudo para obtener gasolina, diésel y aceite para calefacción, se ha mantenido cerca de los niveles récord. A finales de noviembre, este indicador seguía siendo alto.Se mantuvo en la cantidad de 32.13 dólares por barril.Está cerca de un nivel alto anterior, y es el nivel más alto desde marzo de 2024. Esta fortaleza sostenida indica que el aumento en las cotizaciones no es algo pasajero, sino una característica duradera del mercado actual.

La causa subyacente es el aumento del déficit en la oferta de petróleo. UBS prevé que habrá un déficit de 0.7 millones de barriles por día en 2026. Este déficit crece más rápidamente que las revisiones en la demanda. Aunque el banco ha aumentado ligeramente su pronóstico sobre el crecimiento de la demanda para 2026, a 0.6 millones de barriles por día, el lado de la oferta se está apretando más debido a los retrasos en los proyectos y a las cerrazones anunciadas de las refinerías. Este desequilibrio es el factor fundamental que impulsa los altos diferenciales de precio y las expectativas de beneficios de las compañías petroleras.

En resumen, las empresas de refinería están obteniendo grandes beneficios de un sistema en el que la capacidad de producción se reduce y la demanda aumenta. Las márgenes de beneficio son altos, y las proyecciones indican que esto seguirá así. Pero este tipo de rentabilidad se basa en una situación en la que la capacidad de producción disminuye y la demanda aumenta. La pregunta para los inversores es si esta situación puede durar lo suficiente como para justificar el gasto en proyectos nuevos. Actualmente, el mercado considera poco probable que esto ocurra.

Cambios estructurales vs. Alivios cíclicos

La actual situación de margen no es algo temporal, sino un nuevo equilibrio que se debe a cambios permanentes en la capacidad de refinería. El déficit en el suministro se ve agravado por dos factores clave: una pequeña demora en la instalación de nuevas capacidades de refinería, y la cancelación de la operación de varias refinerías importantes. UBS anticipa ahora un déficit…0.7 millones de barriles por día en el año 2026Se trata de un vacío en la capacidad de refinación que crece más rápido que las revisiones en la demanda de petróleo. Esto se debe a un retraso menor en la inauguración de la planta de refino Barmer, en India, para principios de 2026. Además, se anunció el cierre de la refinería Benicia, con una capacidad de 170.000 barriles por día, también para principios de 2026. También existe la posibilidad de que la refinería Lindsey, con una capacidad de aproximadamente 110.000 barriles por día, también sea cerrada. Estos problemas no son insignificantes; representan reducciones permanentes en la red mundial de refinación.

El principal riesgo a corto plazo para esta tesis es el alivio cíclico de las condiciones económicas. El conflicto en Oriente Medio es el catalizador inmediato que provoca un aumento en los márgenes comerciales regionales. Pero UBS señala que…El banco no espera una situación de escasez física total… siempre y cuando el tráfico por el Estrecho de Ormoz vuelva a la normalidad en el plazo de un mes.Si las corrientes de flujo que pasan por este punto crítico vuelven a la normalidad, las presiones de abastecimiento regional que están impulsando el aumento de los márgenes de beneficio podrían disminuir rápidamente. Esta es una vulnerabilidad importante: el actual aumento de las ganancias depende en gran medida de una situación geopolítica que podría resolverse en el futuro.

Para que el entorno de altos márgenes continúe existiendo durante varios meses, es necesario que el mercado vea un cambio estructural en las inversiones. El factor a largo plazo es el ritmo de construcción de nuevas refinerías. Como señaló uno de los analistas:Los crecientes diferencias entre los precios del petróleo crudo y los precios de los productos relacionados con él, probablemente no disminuirán por ahora… A menos que se construyan nuevas plantas de producción en las economías occidentales. Pero eso es algo muy poco probable.Sin inversiones significativas en el futuro, el déficit en la oferta y los altos márgenes de beneficio podrían persistir durante años. La situación actual es un caso clásico de una base de suministro cada vez más reducida, frente a una demanda constante. Esta dinámica favorece a las refinerías, pero crea un desequilibrio fundamental que solo puede resolverse con grandes gastos de capital.

Impacto financiero y factores que pueden influir en el futuro

Las implicaciones financieras de este shock en el suministro ya se están haciendo realidad para las refinerías. Para una empresa como Viva Energy, un entorno con altos márgenes podría significar un aumento considerable en sus ingresos.20 millones de dólares en los ingresos brutos por refinación durante el trimestre de marzo.Esta proyección depende de la estimación de UBS de que los márgenes de su refinería en Geelong podrían aumentar hasta aproximadamente 10.70 dólares por barril en marzo. Este nivel es aproximadamente un 14% superior al nivel actual consensuado en el mercado. Este beneficio es una traducción directa del desequilibrio global en ganancias y pérdidas corporativas, convirtiendo así un déficit estructural en un aumento significativo de las ganancias.

Sin embargo, la longevidad de este fenómeno no está garantizada. Dos factores principales determinarán si esta oleada de ganancias se mantendrá o desaparecerá. El primero de ellos es el ritmo de la construcción de nuevas refinerías. Como señaló un analista, el actual…Es poco probable que se reduzcan las diferencias entre los precios del producto bruto y los precios del producto final, por el momento… A menos que se construyan nuevas plantas de producción en las economías occidentales. Pero eso es algo muy poco probable.Sin inversiones significativas en el sector, el déficit en el suministro y los altos márgenes de beneficio podrían persistir durante años. El segundo factor que podría influir de manera inmediata es la resolución de los problemas geopolíticos. UBS ha declarado que no espera una situación de escasez física de bienes… siempre y cuando el tráfico por el Estrecho de Ormuz se normalice en el plazo de un mes. Si esto ocurriera, las presiones regionales sobre el suministro podrían disminuir rápidamente, especialmente para las compañías que operan en el comercio asiático.

También está en juego el desarrollo de la política interna del país. El resultado de la revisión que realizará el gobierno federal sobre los subsidios a la refinación, la cual debería estar finalizada este mes, podría influir en la opinión de los inversores respecto a las condiciones económicas de la industria de refinación en el país. Una decisión favorable podría impulsar las inversiones nacionales, mientras que la incertidumbre o reducciones en los subsidios podrían debilitar las perspectivas de rentabilidad de la industria regional.

En resumen, las refinerías están obteniendo una ganancia histórica, pero la situación es precaria. El impacto financiero es real y significativo, como se puede ver en el posible aumento de ingresos de Viva Energy, que podría llegar a los 20 millones de dólares al trimestre. Sin embargo, la durabilidad de este aumento depende de una calma geopolítica que podría no durar mucho, así como de un ciclo de inversión estructural que no muestra signos de acelerarse. Por ahora, el entorno de los márgenes se ve apoyado por una disminución en la oferta de suministros. Pero el camino hacia la normalidad depende de una solución política o de una ola de construcción de nuevas refinerías que ya lleva tiempo esperándose.