Vitalik Buterin califica a las monedas estables basadas en algoritmos como “verdaderas defensas”. En medio de los debates regulatorios…

Vitalik Buterin, cofundador de Ethereum, ha enfatizado que lo verdaderamente importante en el ámbito DeFi radica en las estructuras que permiten alejar el riesgo de contraparte de los usuarios. Según sus argumentos, las stablecoins algorítmicas ofrecen ventajas estructurales sobre las estrategias de stablecoins centralizadas, como aquellas basadas en USDC.Como él dice…Esta distinción se ha vuelto esencial en el debate sobre DeFi. En particular, las stablecoins algorítmicas pueden diseñarse de tal manera que distribuyan el riesgo entre los diferentes mercados o activos del mundo real, en lugar de depender de un único emisor.De acuerdo con el análisis del mercado..

Buterin describe dos modelos principales que se alinean con los objetivos originales de DeFi: una stablecoin algorítmica respaldada por ETH, y una stablecoin sobrecargada de colaterales, respaldada por activos diversificados del mundo real. El primer modelo transfiere el riesgo al mercado, reduciendo así la exposición de los poseedores individuales. En cambio, el segundo modelo ofrece resultados de riesgo más favorables, siempre y cuando se estructure de manera conservadora y se utilicen activos diversificados. Ambos modelos tienen como objetivo reducir la dependencia de entidades centralizadas o de monedas fiat únicas, lo cual se ajusta más estrechamente a los principios fundamentales de DeFi.

Sin embargo, los desafíos regulatorios siguen siendo un obstáculo importante. Los organismos reguladores globales están imponiendo reglas más estrictas, exigiendo que las stablecoins cuenten con reservas de alta calidad como soporte financiero. Esto podría excluir a muchos diseños algorítmicos de cumplir con estas normativas. Los reguladores están especialmente preocupados por los riesgos relacionados con las “runs” en las stablecoins, es decir, cuando la confianza en las stablecoins disminuye y se rompe el vínculo con el dólar. En Estados Unidos, la discusión sobre las tasas de rendimiento de las stablecoins se ha intensificado. Los bancos buscan imponer restricciones, mientras que las empresas de criptomonedas defienden que las tasas de rendimiento son esenciales para los ecosistemas DeFi y las estructuras de financiación.

¿Qué define lo que se entiende por “DeFi verdadero” a los ojos de Vitalik Buterin?

Buterin ha sostenido constantemente que el verdadero DeFi no se trata simplemente de generar rendimientos o de imitar los sistemas financieros existentes. Por el contrario, se trata de reconsiderar la forma en que se gestionan y distribuyen los riesgos de manera descentralizada. Según él, las estrategias basadas en USDC no cumplen con los requisitos del verdadero DeFi, ya que todavía dependen de una infraestructura centralizada y no cambian fundamentalmente las premisas relacionadas con la confianza.

La discusión no es solo académica. Tiene implicaciones para el futuro de la infraestructura DeFi. Los stablecoins algorítmicos representan una posible evolución del mercado de stablecoins. Si estos modelos pueden ser estructurados de manera que cumplan con los estándares regulatorios, mientras se mantiene la descentralización, podrían ofrecer una alternativa más resistente a los stablecoins centralizados tradicionales.

¿Cuáles son los riesgos y limitaciones de las stablecoins basadas en algoritmos?

A pesar de sus ventajas estructurales, las stablecoins algorítmicas no están exentas de riesgos. Sigue siendo vulnerable a situaciones de escasez de liquidez y pueden perder su sostenibilidad rápidamente si la confianza en ellas disminuye. Pero Buterin reconoce estos riesgos, pero sostiene que, con un diseño adecuado –como la sobrecolateralización o la diversificación–, estos riesgos pueden ser mitigados.

La incertidumbre regulatoria también representa un gran desafío. Si las reglas basadas en reservas se conviertan en la norma global, los stablecoins descentralizados podrían necesitar cambiar su nombre o limitar su alcance geográfico para mantenerse en cumplimiento de las regulaciones. Esto podría fragmentar el mercado DeFi y reducir la disponibilidad de estos productos en ciertas jurisdicciones.

¿Qué está en juego en la discusión sobre los rendimientos de las criptomonedas y los stablecoins?

El debate sobre los rendimientos de las stablecoins tiene implicaciones más amplias para el mercado DeFi y para esa liquidez de 1.5 billones de dólares que actualmente depende de los incentivos basados en los rendimientos. Las plataformas financieras centralizadas ofrecen altos rendimientos en tokens como USDC y USDT, lo que genera un fuerte incentivo para que los usuarios depongan su capital en estos tokens.

La tensión entre los bancos y las empresas de criptomonedas está aumentando. Los bancos quieren limitar las tasas de rendimiento para proteger los depósitos de sus clientes. Por su parte, las empresas de criptomonedas sostienen que las tasas de rendimiento son esenciales para financiar los protocolos DeFi y los pozos de liquidez. El resultado de este debate podría determinar la próxima fase de la innovación en el ámbito de DeFi: bien se reforzarán los modelos existentes, o bien se impulsarán nuevas estructuras descentralizadas.

Se espera que la Casa Blanca convoque una reunión entre los bancos y las empresas relacionadas con criptomonedas, con el objetivo de resolver el impasse en torno al CLARITY Act. Los rendimientos de las stablecoins serán un tema central en las discusiones. Los resultados de esta reunión podrían determinar si el DeFi seguirá evolucionando o si se verá restringido debido a las restricciones regulatorias.