La venta de Vistra y Constellation: ¿Es una reacción exagerada ante una subasta de activos por valor de 15 mil millones de dólares?

El catalizador inmediato es una presión política de gran importancia para lograr un cambio significativo en la forma en que se fijan los precios y se contratan los servicios de energía en los Estados Unidos. La Casa Blanca y un grupo de gobernadores de ambos partidos están presionando a PJM Interconnection, el operador de la red eléctrica más grande del país, para que celebre una subasta de energía de emergencia. El objetivo es obligar a las empresas tecnológicas a participar en esta subasta.Contratos de 15 años para las nuevas centrales eléctricasEs una respuesta directa a la creciente demanda en los centros de datos. Esto se debe al aumento record en los precios de la capacidad de producción en PJM, donde los precios han alcanzado niveles muy altos.$333.44 por un megavatios-díaEl mes pasado, las cifras han aumentado drásticamente en comparación con el año anterior.

La primera reacción del mercado fue una fuerte venta de las acciones de las empresas productoras de energía, que estaban más expuestas a esta situación. Las acciones de Vistra cayeron.1.5% es aproximadamente $168.88.En cuanto al volumen de negociaciones, las acciones de Constellation Energy disminuyeron.5.04% en las operaciones previas a la apertura del mercado.Este movimiento es notable, ya que la subasta propuesta se presenta como una solución a largo plazo para el problema del agotamiento de las reservas de suministro, que ha llevado a que los precios alcancen niveles sin precedentes. Por ahora, la venta de activos sugiere que los inversores tienen en cuenta la incertidumbre a corto plazo o posibles problemas regulatorios, en lugar del beneficio final que podrían obtener con los nuevos contratos.

Mecánicas y impacto financiero inmediato

La subasta propuesta es un intento directo de resolver este grave desequilibrio en el mercado. La demanda por parte de los centros de datos está impulsando los precios de las capacidades de almacenamiento en PJM.En aproximadamente un 1,000% durante los últimos año y medio.La subasta más reciente logró un precio récord: 333.44 dólares por megavatios-día. Este aumento en los precios está sobrepasando los límites de fiabilidad de la red eléctrica.Haciendo que los gastos cotidianos aumenten cada día.El objetivo de esta subasta es romper este ciclo, al transferir los fondos destinados a la financiación de nuevas centrales eléctricas desde los contribuyentes hacia las propias empresas tecnológicas.

Aquí está la mecánica financiera: en lugar de depender de los precios en el mercado, este plan obligaría a las gigantes tecnológicas a hacer ofertas.Contratos de 15 años para la generación de energía eléctrica nueva.Se trata de algo revolucionario para los productores de energía. Les proporcionará una fuente de ingresos segura y a largo plazo, lo que les permitirá construir nuevas plantas de generación. Además, ofrece un flujo de efectivo previsible, en un mercado conocido por sus fluctuaciones de precios y las bancarrotas de las empresas relacionadas con la generación de energía. El potencial beneficio es considerable. Si tiene éxito, esta iniciativa podría generar contratos valiosos.Más de 15 mil millones de dólares.Para financiar la construcción de nuevas centrales eléctricas en la región de PJM.

Para empresas como Vistra y Constellation, este es el factor clave que impulsa sus negocios. Sus modelos de negocio se basan en la construcción y operación de centrales eléctricas. Un contrato garantizado, a lo largo de varios años, para proyectos de nueva construcción, aborda directamente el mayor obstáculo para las inversiones: la certeza de los ingresos. Por lo tanto, la venta parece ser una reacción instintiva a la incertidumbre política y a los posibles problemas regulatorios relacionados con este plan. En realidad, no se trata de un rechazo a los beneficios financieros que este plan ofrece. El mercado ya está teniendo en cuenta el riesgo de que la subasta fracase o se retrase, sin considerar el potencial de generar ingresos adicionales de gran magnitud.

Valoración y evaluación de riesgos

Esta política representa un gran beneficio para las empresas independientes de generación de energía, como Vistra y Constellation. Su modelo de negocio y su capacidad para operar centrales eléctricas se ajustan directamente al objetivo de la subasta: financiar proyectos de nueva generación. El potencial de este enfoque es claro: se trata de una fuente de ingresos garantizada a largo plazo para los nuevos proyectos.Más de 15 mil millones de dólaresEsto aborda el principal obstáculo para las inversiones: la incertidumbre en los ingresos en un mercado volátil.

Sin embargo, los riesgos de ejecución son significativos, y eso explica la reciente venta de las acciones. El plan no es obligatorio; es simplemente una opción disponible.Se está realizando un esfuerzo bipartidista para que el PJM arregle el mercado energético.El operador del sistema de red debe aceptar la realización de la subasta. Sin embargo, la propuesta enfrenta obstáculos legales y regulatorios. El mercado ya tiene en cuenta esta incertidumbre al fijar sus precios.Descenso del 5.04% antes del mercado abierto.Esto ocurre a pesar de que la política parece ser beneficiosa para el sector en cuestión. Esto indica que los inversores son escépticos sobre el impacto a corto plazo del plan, o bien están abandonando ese grupo de inversores para buscar otras oportunidades.

La dinámica competitiva añade otro factor importante. La subasta se limita a las empresas tecnológicas que construyen centros de datos. Esto podría favorecer a las compañías eléctricas que ya tienen relaciones en ese nicho. Sin embargo, el mercado más amplio incluye a empresas como Exelon y FirstEnergy, que también son partes interesadas en esta situación.Exigen que el estado promulgue leyes para eliminar las restricciones.Actualmente, esas restricciones impiden que aquellos grupos puedan participar en la generación de energía. Si se eliminan estas restricciones, podrían surgir nuevos competidores, con mayores recursos financieros, que pudieran participar en el mismo proceso de desarrollo del proyecto. El éxito de la subasta también dependerá de si los gigantes tecnológicos realmente participan en la compra de las patentes relacionadas con el proyecto. Pero eso no está garantizado.

En resumen, se trata de una apuesta de gran importancia en cuanto a la ejecución de las políticas establecidas. La recompensa potencial para los IPPs que logren éxito es un contrato a largo plazo, con un valor multimillonario. El riesgo, sin embargo, es que el plan no se haga realidad, lo que haría que el sector quede expuesto a los mismos precios volátiles que han llevado los costos de capacidad a niveles récord. La desconexión entre la valoración actual de las acciones y las noticias sobre posibles soluciones destaca esta tensión entre los beneficios a largo plazo y el riesgo de ejecución a corto plazo.

Catalizadores y lo que hay que observar

La prueba inmediata de esta política es la respuesta oficial de PJM. Se espera que la Casa Blanca y los gobernadores también tomen medidas al respecto.Se ordena al RTO que celebre una subasta de energía en caso de emergencia.Hoy en día, el mercado esperará una clara y pública decisión por parte de PJM. Si se rechaza la propuesta, el plan se deshará, y es probable que ocurra una mayor desvalorización de las acciones relacionadas con la energía. Si PJM está dispuesto a participar, incluso con algunos retrasos, entonces el “catalizador” seguirá activo.

A corto plazo, la próxima subasta de capacidad en PJM será el principal indicador de precios. Si la subasta propuesta tiene éxito, eso debería ayudar a aliviar la grave escasez de suministro que ha llevado a los precios a niveles récord.$333.44 por un megavatios-díaLos inversores deben observar la próxima subasta para detectar cualquier señal de nueva oferta de productos o una estabilización en los precios. Si se repite el precio récord, eso confirmaría el estado actual de las cosas y ejercería presión sobre las políticas gubernamentales. Un precio más bajo podría indicar que el mercado ya está teniendo en cuenta posibles medidas de alivio en el futuro.

Más allá de la subasta, hay que esperar acciones legislativas en estados como Maryland. El senador Chris Van Hollen ha presentado una legislación que podría…Asegurar que las empresas tecnológicas paguen su parte justa de los costos relacionados con las actualizaciones.Este esfuerzo a nivel estatal podría complementar, o incluso reemplazar, el modelo de subastas. El éxito en estados como Maryland demostraría la fuerza política necesaria para que PJM tome medidas. En resumen, el futuro del papel depende de estos acontecimientos a corto plazo: la respuesta de PJM, el precio de la próxima subasta y el progreso de los proyectos de ley en los estados.