La “distribución de riesgos” de Visa con el Banco Mundial no es una apuesta basada en los estados financieros, sino un signo de crecimiento.

El titular del artículo se inclina en tu feed de la manera en que debería hacerlo un acuerdo entre empresas: Visa y el Grupo Banco Mundial anuncian un “nuevo arreglo de compartición de riesgos”. Si posees acciones de Visa, o simplemente observas su nombre en una lista de empresas relacionadas con pagos, lo primero que se preguntará es qué riesgos ha asumido la empresa. Pero no te detengas ahí. La entidad que firma este acuerdo no es Visa, la empresa que reporta resultados financieros. Es la Visa Foundation, una organización filantrópica independiente. Y el “riesgo” mencionado en el titular no es en absoluto un riesgo crediticio.

Lo que realmente se anunció

En mayo, en Washington, la Visa Foundation y el Grupo del Banco Mundial anunciaron una alianza dirigida a las pequeñas y medianas empresas lideradas por mujeres en cinco países.Nigeria, India, Sudáfrica, Colombia, MéxicoLas “mecánicas” son las dos palabras que rara vez se encuentran juntas: “finanzas y acceso” y “habilidades digitales”. El lado del Banco Mundial aporta alcance y credibilidad con los bancos locales y las instituciones de microfinanciación; el lado de la Fundación, por su parte, proporciona subsidios y herramientas digitales para la industria de pagos. Junto con el dinero, también hay otros factores importantes en los que se basa la industria de pagos: datos de crédito alternativos para empresas sin historial formal, canales de distribución digital, decisiones de crédito asistidas por IA, y capacitación para emprendedores que nunca han recibido préstamos comerciales.

Es un programa real, y la Banco Mundial tiene datos que describen el problema al que se enfrenta. Las pequeñas y medianas empresas son…Aproximadamente nueve de cada diez empresas en todo el mundo y más de la mitad del empleo mundial.Sin embargo, las empresas dirigidas por mujeres en los países en desarrollo siguen careciendo de fondos en efectivo y, en gran medida, están fuera del acceso al crédito convencional. Es ese problema el que ambas instituciones consideran como el enemigo a enfrentar.

La palabra “compartir riesgos” está haciendo mucho trabajo.

Aquí es donde el titular del artículo engaña. En el ámbito de la financiación para el desarrollo, “compartir riesgos” tiene un significado preciso y comercial: una institución como el brazo del sector privado del Grupo Banco Mundial, el IFC, reembolsa al prestamista por…Un porcentaje de las pérdidas principales que supera el umbral de pérdida inicial.– Una verdadera transferencia de riesgo de crédito que se refleja en los balances reales de las empresas. Solo este año, el Fondo Internacional de Inversión (IFC) firmó un acuerdo al respecto.Una póliza de seguros de crédito de $6 mil millones, con la participación de un consorcio de 19 compañías de seguros globales, para apoyar hasta $10 mil millones en préstamos en mercados emergentes.Eso es el compartir riesgos en el sentido financiero.

El acuerdo con la Visa Foundation no es así. La fundación es una organización filantrópica que…Se incorporó de manera separada a Visa Inc. en el año 2017.Su dinero se utiliza para financiar proyectos de inversión y actividades de impacto, no para financiar el capital de la red de pagos. Además, ninguno de los préstamos que financia se registra en el balance general de Visa. No hay pérdidas que se transfieran a los accionistas de Visa. La única forma en que este programa contribuye al resultado neto de Visa es de manera indirecta: más pequeñas empresas se integran en los sistemas digitales, a lo largo de los años, en las regiones de pagos que están creciendo más rápidamente del mundo.

El “firewall” es la historia de crecimiento, no el fondo financiero.

Ese canal de transmisión indirecto es la razón por la cual un inversor debe preocuparse al respecto. También es la razón para mantener la magnitud en perspectiva. La Fundación ha dicho que se comprometerá a…Aproximadamente mil millones de dólares en sus áreas prioritarias, a lo largo del tiempo.Se trata de una cifra que incluye la inclusión financiera y el trabajo en pequeñas empresas. Comparado con una empresa que cotiza en un valor de mercado de 658 mil millones de dólares, con unos ingresos de aproximadamente 44 mil millones de dólares, y que genera 21 mil millones de dólares en flujo de efectivo libre… Incluso el mayor valor estimado en cuanto a compromiso filantrópico es solo un error de redondeo, comparado con un solo trimestre de ingresos. Este anuncio no afecta en absoluto las estimaciones de ganancias; ningún valor honesto debería cambiar debido a esto.

Lo que hace es señalar el verdadero motor de crecimiento del mercado. La investigación Global Findex de la Banco Mundial muestra la dirección en la que se mueve el mercado:El 79 por ciento de los adultos en todo el mundo tenía una cuenta financiera en 2024, en comparación con el 51 por ciento en 2011.Y los mayores avances se dieron en las economías de bajos y medianos ingresos. Pero mantener una cuenta no es lo mismo que usarla.Solo el 42 por ciento de los adultos en todo el mundo realizó pagos digitales en 2024. En las economías de bajos y medianos ingresos, aproximadamente el 61 por ciento de los adultos realizó algún tipo de pago digital el año pasado.Cada punto porcentual de ese espacio que se cierra permite que el dinero pase del efectivo al sistema de tokens y monedas digitales. La economía de Visa se beneficia exactamente de este cambio, ya que obtiene una comisión sobre una mayor cantidad de volumen mundial.

El caso de Polonia es el modelo que tanto la Banco Mundial como Visa utilizan: un esfuerzo entre el sector público y privado para ampliar la aceptación.Los pagos sin efectivo aumentaron en más de un cuarto entre 2017 y 2024.La función de Visa en los mercados emergentes es, en esencia, exportar ese “manual de operaciones” a gran escala: lograr que la gente lo adopte como estándar, cambiar los hábitos de consumo y aumentar los beneficios.

Cómo leerlo, y qué se puede ver en su lugar.

Así que, la verdad es que esto es un signo de confirmación, no un catalizador. Además, su precio ya refleja el crecimiento futuro del negocio. Con un multiplicador de aproximadamente 29 veces los resultados anteriores y 33 veces los resultados futuros, y un dividendo de casi el 0,7 porcento, el mercado paga un precio premium por Visa, bajo la suposición de que la inclusión en los mercados emergentes se mantendrá durante una década. Esta alianza no solo confirma esa suposición, sino que también la pone en riesgo. Mastercard también opera bajo la misma premisa, con un mismo multiplicador. En resumen, los demás competidores no dicen nada específico sobre lo que realmente ha ocurrido.

Lo que realmente vale la pena observar es el volumen de transacciones, no los titulares de los medios de comunicación. La primera señal de alerta se encuentra en el crecimiento de las transacciones en mercados emergentes según las informaciones divulgadas por Visa en los próximos cuartales. Lo que realmente importa es la transformación de esas pequeñas empresas que reciben nuevas cantidades de dinero y reciben formación adecuada en comerciantes que aceptan realmente pagos digitales. Porque ahí es donde se ganan las comisiones del sistema. La condición decisiva para que todo esto funcione es muy simple: si Visa mantiene este programa, y el cambio del dinero físico al digital se detiene, entonces la situación de las acciones simplemente desaparecerá. El acuerdo en sí no es la apuesta; lo que realmente se apuesta es el cambio secular que se produce.

El titular del artículo parecía indicar un nuevo riesgo. Se podría interpretar como una pequeña apuesta, bien calculada, de que el mercado de crecimiento más importante en el área de pagos es aquel en el que la mayoría de las personas aún no pueden pagar digitalmente. Esa idea ya estaba implícita en el precio del producto; esto no cambia ninguno de los números. Simplemente confirma la dirección en la que se dirige Visa… y te da una pregunta más clara para hacer cada trimestre: ¿El volumen de transacciones en los mercados emergentes está creciendo, o no?