Presentación de resultados del tercer trimestre de Vipshop para 2025: contradicciones en la estrategia de comercio rápido, perspectiva de ingresos para 2026, cotización de Hong Kong y adopción de IA

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Resultados financieros

• Ingresos: 21,4 mil millones de yuanes, un incremento del 3,4% sobre el año anterior, que era de 20,7 mil millones de yuanes
• EPS: RMB 2,42 por acción preferente diluida, un aumento de RMB 1,97 en el periodo anterior
• Márgen bruto23,0 %, en comparación con el 24,0 % del año anterior
• Margen operativo: 5,9 %, frente a 6,4 % en el periodo del año anterior

Guía:

• Se espera que el ingreso neto total para el cuarto trimestre de 2025 esté entre los 33,2 y los 34,9 mil millones de yuanos (entre un 0 % y un +5 % respecto a años anteriores)
• Se espera que la margen bruto de beneficios sea de aproximadamente el 23 %, similar a 2024
• Retornos de accionistas en 2025: compromiso de retornar al menos el 75 % de la rentabilidad neta no G&A de 2024; en camino

Comentario empresarial:

* Aumento de ingresos y ganancias:- Vipshop Holdings reportó una3,4%aumento en relación con el año anterioringresos netos totalesaRMB 21.400 millonesen el tercer trimestre de 2025. - El crecimiento se impulsó por el enfoque de la compañía en el desarrollo de alta calidad, las inversiones estratégicas en la comercialización, la participación del cliente y las mejoras impulsadas por la IA.

• Crecimiento del membership de super VIP:
• Los clientes Super VIP activos crecieron un 35%.11%año a año, contribuyendo51%de gasto en línea.

• Este crecimiento sostenido fue impulsado por las mejoras continuas en los beneficios de la SVIP y las iniciativas orientadas de participación que permitieron convertir de forma efectiva a clientes habituales.

• Eficiencia operativa e integración de IA:

• Vipshop implementó agentes de IA para mejorar las búsquedas y recomendaciones, lo que dio como resultado un incremento tangible en las conversiones y contribuyó al crecimiento de las ventas.

• La integración de la IA también mejoró la eficacia de la publicidad mediante el contenido generado por IA y la publicación de medios, lo que potenció las adquisiciones de clientes.

• Retornos de accionistas y salud financiera:

• Vipshop regresó$730 millonesa los accionistas mediante dividendos y compras de acciones en 2025, en camino a cumplir su compromiso de devolver75%de la rentabilidad neta no GAAP para el año completo de 2024.
• La posición financiera sana de la compañía y su estrategia de crecimiento reflejan su compromiso de equilibrar los inversiones de crecimiento y la generación de valor.

Análisis de sentimientos:

Tono general: Positivo

• La gerencia destacó que los ingresos se volvieron a incrementar (+3,4% año con año) y los ingresos netos atribuidos a los accionistas se incrementaron un 16,8% año con año. Se manifestaron seguros de los planes a largo plazo y se señalaron los progresos en la comercialización, las iniciativas de IA y el hecho de estar en el camino para retornar con un ingreso neto de 2024 no conforme a los estándares generalmente aceptados para los contables que sea igual o mayor a 75%, apoyando un tono optimista.

Preguntas y respuestas:

• Pregunta de Thomas Chang (Jefferies)¿La gerencia puede comentar sobre el impacto potencial de Quick Commerce en el paisaje competitivo de Vipshop? ¿Además, cómo es la dinámica de GMV de octubre y noviembre y las proyecciones para 2026?
  Respuesta: No entraremos en el comercio rápido; en cambio, aceleraremos la selección de artículos estándar y la logística (por ejemplo, entrega el día siguiente) en donde sea relevante; entre octubre y noviembre se observó un nivel decente de impulso en cuanto al valor de GMV, se estima un incremento de ingresos en torno al 0% al 5% para el 4º trimestre y se espera un crecimiento estable y de alta calidad en 2026.

• Pregunta de Alicia Yap (Citigroup)¿Puede la dirección elaborar la reestructuración del equipo de comercialización y cómo lo ayudó el trimestre? ¿Era para predecir mejor las preferencias del cliente o para garantizar los servicios preferentes SVIP? Además, ¿cómo se está usando la IA para desarrollar el SVIP y recuperar a los usuarios que han dejado de comprar?
  RespuestaRealizamos la reorganización en las áreas de comercialización, atención al cliente, operaciones y tecnología, renovamos los recursos de alta dirección de comercialización para mejorar la selección y la colaboración con los proveedores; a la vez, aceleramos el uso de IA (búsqueda / recomendaciones, prueba virtual, anuncios de IA, agentes de IA) para impulsar la conversión, adquisición y retención, incluyendo la reducción de las tasas de abandono.

• Pregunta de Andre Chang (JP Morgan)¿Cuándo espera usted que las ganancias operativas y la margen operativo vuelvan a un crecimiento positivo año con año? ¿Y algún avance en cuanto a planes para una cotización en Hong Kong?
  Respuesta: La margen bruto se redujo debido a los incentivos; esperamos que el margen bruto sea en gran parte estable alrededor del 23 % (comparable a 2024); no hay ninguna actualización sustantiva sobre la publicación en Hong Kong; la gerencia está monitorizando las condiciones del mercado y se hará una actualización si hay avances.

• Pregunta de Wei Sheng (UBS): ¿Deberíamos esperar una mejora continua de los clientes activos y de las ventas en el cuarto trimestre? ¿Cuáles son las prioridades de inversión y operativas del crecimiento y retención de usuarios, y qué se piensa del programa de devolución de acciones para el próximo año?
  Respuesta: Espera que el crecimiento de los clientes acelerarse en el trimestre 4 respecto del trimestre 3 y seguir estable hasta 2026 impulsado por los canales de adquisición ampliados, la expansión de SVIP y el compromiso impulsado por IA; el retorno de los accionistas sigue siendo una prioridad —está en el camino de dar > = 75% del ingreso neto no GAAP en 2024 en 2025 y será evaluado para el próximo año.