Mercado de bonos gubernamentales de Vietnam: una oportunidad estratégica en medio de la divergencia de rendimiento y el estímulo económico

El mercado de bonos del gobierno de Vietnam está experimentando una transformación fundamental en 2025, marcada por patrones de demanda divergentes, rendimientos crecientes y una recalibración de las estrategias de emisión para cumplir con los objetivos de estímulo económico. Para los inversionistas extranjeros, este entorno dinámico presenta una ventana única para capitalizar la deuda soberana a mediano plazo, donde los cambios estructurales en el sentimiento de los inversionistas y las reformas de políticas se están alineando para crear oportunidades convincentes.

Una historia de dos rendimientos: apetito a corto plazo frente a escepticismo a largo plazo

Los resultados de subastas recientes subrayan una marcada bifurcación en el mercado de bonos de Vietnam. Los instrumentos a corto plazo, en particular los bonos a 5 y 10 años, han generado una demanda sólida, con tasas de suscripción que alcanzaron el 95% y el 91,3%, respectivamente, en el segundo trimestre de 2025. Estas cifras reflejan la preferencia de los inversores por la liquidez y la estabilidad en medio de la incertidumbre macroeconómica. Por el contrario, los bonos a largo plazo, como los vencimientos a 15 y 30 años, han tenido problemas para atraer compradores. En junio de 2025, el Tesoro del Estado no pudo vender ningún bono a 15 años y aseguró solo el 14,6% de su objetivo a 30 años, una tendencia que ha persistido desde abril de 2025.

El diferencial de rendimiento entre los bonos a corto y largo plazo se ha ampliado significativamente. Mientras que los bonos a 5 años tenían un precio del 2,36%, los bonos a 10 años alcanzaban el 3,05% y los bonos a 30 años requerían rendimientos del 3,40% para atraer a los inversores. Esta divergencia señala las crecientes preocupaciones sobre la sostenibilidad fiscal a largo plazo de Vietnam, particularmente porque el gobierno tiene como objetivo recaudar 500 billones de VND ($20 mil millones) en bonos para 2025, pero solo había vendido 189,4 billones de VND ($7,25 mil millones) a mediados de junio.

Estrategia de emisión 2025 del Tesoro del Estado: equilibrio entre liquidez y objetivos fiscales

Para abordar estos desafíos, el Tesoro del Estado se ha volcado hacia los bonos a mediano plazo, que ahora dominan su cartera de emisiones. Solo en junio de 2025, el Tesoro recaudó más de VND30,47 billones ($1,16 mil millones), un aumento del 68,8% desde mayo. De esto, el 68% provino de bonos a 10 años, con un 27% de bonos a 5 años. Esta estrategia refleja un esfuerzo deliberado para alinearse con la demanda de los inversionistas mientras se mantiene la disciplina fiscal.

Las tasas de interés en todos los vencimientos han subido, con los bonos a 10 años subiendo al 3,18% en junio, un aumento de 10 puntos básicos desde mayo. La capacidad del Tesoro para asegurar rendimientos más altos sin desencadenar un colapso de la demanda sugiere que los inversores están dispuestos a aceptar rendimientos modestos por la relativa seguridad de la deuda soberana a mediano plazo. Esta tendencia es crítica para los inversionistas extranjeros, ya que indica un mercado que se está adaptando a las presiones fiscales sin sacrificar liquidez.

La emisión acumulada de VND201,39 billones en la primera mitad de 2025, el 40% del objetivo anual, destaca el éxito del Tesoro en la estabilización del mercado. Al mantener un cronograma de emisión predecible, el gobierno está fomentando la confianza entre los inversionistas nacionales e internacionales, particularmente mientras se prepara para los ajustes de política monetaria anticipados más adelante en el año.

Reformas políticas: un catalizador para el capital extranjero

El entorno regulatorio de Vietnam también ha evolucionado para atraer la participación extranjera. El Decreto 19/2025/ND-CP, una reforma histórica de la política de inversión, agiliza los procesos de aprobación de la inversión extranjera directa (IED) en industrias de alta tecnología, reduciendo los tiempos de aprobación de proyectos de 6 a 12 meses a tan solo 15 días. Este cambio no solo acelera el despliegue de capital, sino que también se alinea con el enfoque del Tesoro en la infraestructura y el crecimiento impulsado por la innovación.

La introducción de bonos verdes, bonos sociales y bonos de desarrollo sostenible mejora aún más el atractivo del mercado. Estos instrumentos, respaldados por la Taxonomía Verde de Vietnam, permiten a los inversores extranjeros alinear sus carteras con las tendencias globales de ESG mientras acceden a sectores de alto crecimiento. El mercado de bonos corporativos, que experimentó un aumento interanual del 73% en la emisión a VND267 billones ($10,3 mil millones) en el primer semestre de 2025, ahora es un canal clave para el financiamiento de infraestructura y la diversificación económica.

Por qué ahora es el momento estratégico para invertir

La confluencia de rendimientos crecientes, reformas políticas y cambios estructurales en la demanda hace que el mercado de bonos del gobierno de Vietnam sea un caso convincente para los inversores extranjeros. Los bonos a mediano plazo, en particular, ofrecen un equilibrio entre el rendimiento y el riesgo, y la estrategia de emisión del Tesoro garantiza la liquidez y la transparencia. Para los inversores que buscan exposición a los mercados emergentes, el enfoque de Vietnam en la disciplina fiscal y el estímulo económico crea un contexto favorable para la revalorización del capital a largo plazo.

Sin embargo, los riesgos persisten. La volatilidad macroeconómica y las incertidumbres geopolíticas podrían presionar aún más los rendimientos, mientras que la dependencia del gobierno de los préstamos a corto plazo puede afectar su perspectiva fiscal. Sin embargo, las reformas recientes, que van desde los mecanismos de garantía de crédito hasta los procesos simplificados de IED, mitigan estos riesgos al mejorar la resiliencia del mercado y la confianza de los inversores.

Conclusión: Posicionamiento para el crecimiento

El mercado de bonos del gobierno de Vietnam se encuentra en un punto de inflexión. La divergencia entre los rendimientos a corto y largo plazo, junto con el enfoque de emisión estratégica del Tesoro y las reformas regulatorias, posiciona a la deuda soberana a medio plazo como una clase de activos de alto crecimiento. Para los inversionistas extranjeros, el entorno actual ofrece una rara combinación de potencial de rendimiento, apoyo político y demanda estructural.

Ahora es el momento de evaluar el mercado de bonos de Vietnam no como una apuesta especulativa sino como una asignación estratégica. Al aprovechar las reformas fiscales y los esfuerzos de estímulo económico del país, los inversores pueden asegurar un punto de apoyo en un mercado preparado para un crecimiento sostenido y cosechar las recompensas de un panorama de capital global que se recalibra.