La oferta de 57 dólares presentada por Victory Capital para adquirir Janus Henderson representa un desafío estructural para el acuerdo propuesto por Trian.

Victory Capital ha lanzado una oferta directa para desafiar el acuerdo llevado a cabo por Trian. Ofrecen…$57.04 por acciónPara Janus Henderson. El paquete completo, que incluye tanto activos en efectivo como en acciones, consiste en…$30 en efectivo y 0.350 acciones de Victory.Basado en el precio de las acciones de Victory al 25 de febrero. Este precio de venta representa un margen claro de valor, aproximadamente un 16% más alto que la oferta de Trian, que es de 49 dólares por acción. Victory considera que su propuesta constituye una alternativa superior, ya que su oferta ofrece…Un valor significativamente más alto.Y un camino más estable hacia adelante.

La justificación estratégica se basa en una estructura “mejor de ambos mundos”. La victoria se debe a que sus condiciones son materialmente mejores que las del acuerdo con Trian en varios aspectos clave. Ofrece ningún tipo de garantía financiera, protección completa para Janus Henderson, una condición más favorable para el consentimiento del cliente, y una tarifa de rescisión más baja.

Es crucial destacar que Victory señala que no existe ninguna obligación para Janus Henderson de realizar algún pago a Victory Capital, en caso de que los accionistas rechacen la transacción al final. Esta estructura tiene como objetivo reducir los riesgos relacionados con la negociación, desde el punto de vista del objetivo de la transacción.

El enfoque y la forma en que se lleva a cabo la victoria son agresivos. La oferta de compra llegó dos meses después de que Janus Henderson firmara el acuerdo con Trian y General Catalyst. Victory afirma que ya había presentado propuestas a Janus Henderson en noviembre y diciembre de 2025. Sin embargo, alega que el comité especial del consejo rechazó cualquier tipo de diálogo significativo antes de la firma del acuerdo con Trian. Ahora, la empresa dice que su última carta debería aclarar cualquier malentendido sobre la fuerza de sus propuestas y su capacidad para cerrar el trato.

Esto crea un clásico conflicto de intereses entre las partes involucradas. Según los términos del acuerdo de fusión con Trian, la junta directiva de Janus Henderson está obligada a seguir el marco establecido en el “Proyecto de Oferta Superior”. Si la oferta de Victory se considera que tiene un valor significativamente mayor y presenta menos riesgos de ejecución, entonces la junta directiva podría estar obligada a negociar con ella. Victory argumenta claramente que su propuesta cumple con estos requisitos, calificándola como “claramente superior” y “totalmente financiada y viable”. Ahora, la junta directiva se enfrenta a un dilema estructural: ¿debería cumplir con su compromiso con el proceso establecido por Trian, o bien optar por una alternativa que, según ellos, sea más ventajosa?

Implicaciones financieras y estructurales para la entidad combinada

La fusión propuesta crearía una poderosa entidad financiera.807 mil millones en activos totales que se gestionan.Victory Capital, con un patrimonio gestado de 323,2 mil millones de dólares al 31 de enero, pretende adquirir una empresa de escala similar: Janus Henderson. Esta empresa gestionaba un patrimonio de 484 mil millones de dólares al 20 de septiembre de 2025. Este nivel de escala es parte fundamental del plan de Victory Capital, cuyo objetivo es crear una plataforma más competitiva frente a sus rivales más grandes. El valor empresarial de la transacción, que asciende a 16 mil millones de dólares, refleja esta importante posición en el mercado.

La trayectoria de integración de Victory es un argumento clave en apoyo de su capacidad para llevar a cabo proyectos de este tipo. La empresa menciona la adquisición de Amundi U.S. en abril de 2025 como un ejemplo reciente de cómo se pueden agregar activos por valor de 119 mil millones de dólares a su plataforma. Esta experiencia es fundamental para respaldar su afirmación de que cuenta con “una trayectoria de alto rendimiento” en el área de fusiones y adquisiciones. Los términos del acuerdo propuesto están diseñados específicamente para aprovechar esta capacidad, al mismo tiempo que se minimiza la resistencia que pueda surgir. Victory ha establecido disposiciones claras para esto.Retener el personal de inversión, preservar la marca existente y minimizar las interrupciones para los clientes..

Estas medidas de protección son fundamentales. Para un negocio de esta magnitud, la confianza de los clientes y empleados es de suma importancia. Al prometer mantener la marca y el liderazgo de Janus Henderson intactos, y al estructurar la transacción de manera que se eviten las contingencias financieras y otros riesgos de ejecución, Victory busca ofrecer una situación estable y sin problemas. Esto contrasta con la transacción con Trian, donde, aunque también se preserva la gestión del negocio, existen condiciones estructurales diferentes. El enfoque de Victory sugiere un énfasis en la continuidad operativa desde el primer día; esto podría ser un factor decisivo para quienes deciden sobre el bienestar a largo plazo de la entidad combinada.

Catalizadores, riesgos y el camino hacia la conclusión

El factor que impulsó de inmediato la decisión del consejo de administración fue el cronograma. La transacción con Trian, anunciada en diciembre pasado, se espera que se complete en…mediados de 2026La oferta de Victory llega justo cuando el tiempo se agota, lo que obliga al Comité Especial a actuar rápidamente. Ahora, la junta debe decidir si romper su acuerdo actual para buscar una alternativa mejor. Este movimiento podría provocar complicaciones legales y financieras.

El camino hacia adelante está lleno de dos riesgos principales. En primer lugar, la enorme escala de la entidad combinada –con activos por valor de casi 800 mil millones de dólares– inevitablemente atraerá la atención de las autoridades reguladoras. Las autoridades podrían cuestionar el impacto del acuerdo en la competencia en el sector de gestión de activos, lo que generaría una mayor incertidumbre y podría retrasar o incluso bloquear la transacción. En segundo lugar, y más importante, existe el riesgo de que el proceso de licitación se prolongue demasiado tiempo. La situación actual genera mucha incertidumbre en el acuerdo. El hecho de que el consejo de administración pueda decidir negociar con Victory podría extender el tiempo necesario para completar la transacción, lo cual crearía un período de inestabilidad para los empleados y clientes de Janus Henderson. Este retraso en sí mismo representa un costo adicional, ya que podría distraer a la dirección y complicar los planes de integración.

La reacción del mercado resalta esta tensión. Con la noticia sobre la oferta de venta de Victory,Las acciones de Janus Henderson subieron casi un 6%.Los inversores han fijado un precio más alto por las ofertas presentadas. Por el contrario, las acciones de Victory Capital cayeron un 6%, lo que refleja la escepticismo de los inversores sobre su capacidad para financiar y cerrar el trato contra un consorcio como Trian, que cuenta con recursos propios. Esta divergencia destaca una cuestión importante en el ámbito de las inversiones: el beneficio adicional es real, pero el riesgo de ejecución está ahora muy presente.

En resumen, la adquisición por parte de Victory ha transformado una operación simple en una negociación compleja. La responsabilidad fiduciaria del consejo de administración ahora requiere que se evalúen los beneficios tangibles contra los nuevos riesgos relacionados con las barreras regulatorias y los retrasos en la conclusión del acuerdo. La fecha límite para la conclusión del acuerdo con Trian es mediados de 2026. Pero la situación actual hace que esa fecha sea menos segura.