El proceso de reestructuración de Verizon: evaluar la seguridad de los dividendos en medio de este proceso

Verizon está pasando por una reorientación fundamental, impulsada por la clara voluntad del nuevo CEO, Dan Schulman, de convertirse en una empresa líder en su sector.Un negocio más simple, más ligero y menos complicado.La escala de la transformación es histórica. Se planea una reducción en el número de personas involucradas en este proceso.Más de 13,000 empleadosSe trata de la mayor serie de despidos que la empresa ha experimentado en toda su historia. Esta transformación en los costos es acompañada por un cambio estratégico: convertir aproximadamente 180–200 tiendas minoristas propiedad de la empresa en establecimientos de tipo franquía. El objetivo es lograr ahorros significativos y liberar capital, pero este movimiento también implica un riesgo considerable en términos de control operativo y eficiencia.

La presión para este cambio drástico es intensa. A pesar de su tamaño, Verizon está perdiendo terreno en su mercado inalámbrico principal. En el último trimestre, la empresa solo agregó 44,000 suscriptores inalámbricos de tipo postpagado, cifra que está por debajo de la de sus principales competidores. Estos competidores utilizan estrategias de precios agresivas y planes de oferta combinada para ganar cuota de mercado. Mientras tanto, los operadores de cable continúan expandiendo su presencia en el mercado móvil. Esta competencia ha llevado a que la trayectoria de crecimiento de los suscriptores de Verizon se encuentre en un “punto crítico”. Las tácticas tradicionales, como aumentar los precios y realizar grandes gastos de capital, ya no son suficientes para mantener el crecimiento de la empresa.

La estrategia de Schulman consiste en un claro cambio de enfoque, alejándose de la expansión basada en la inversión. El nuevo liderazgo da prioridad a…Eficiencia operativa y inversiones orientadas al clienteEl objetivo es mejorar la retención de clientes y elevar el valor ofrecido por la empresa. La reciente adquisición de Frontier Fiber, por un valor de 20 mil millones de dólares, es una parte clave de este plan. El objetivo es combinar las redes de banda ancha fija y móvil, con el fin de reducir la rotación de clientes. Sin embargo, el camino hacia adelante está lleno de turbulencias internas. Este cambio en el liderazgo no solo afecta al personal de la empresa, sino también al grupo de consumidores. El CEO actual renuncia, y un alto ejecutivo se encarga interinamente del cargo. Los analistas señalan que este cambio en el liderazgo introduce incertidumbre, justo cuando la empresa necesita llevar a cabo una transformación compleja.

Para los inversores, lo importante es que la seguridad de los dividendos está ahora vinculada de manera ineludible al éxito de esta doble misión: reducir los costos para generar flujos de efectivo gratuitos, y al mismo tiempo mejorar la experiencia del cliente y las cuotas de mercado. La empresa apuesta por una estructura más eficiente, lo cual permitirá realizar las inversiones necesarias en términos de calidad de la red y de la convergencia de servicios. Los próximos trimestres serán un test para ver si esta reorientación puede crear una ventaja competitiva duradera y generar suficientes recursos para mantener los dividendos, en un entorno donde los costos son altos y la competencia es feroz.

Ahorros en costos y impacto del flujo de caja libre

La escala de la reestructuración está diseñada para abordar directamente el problema de los flujos de efectivo de Verizon. La reducción planificada…Más de 13,000 empleadosSe espera que esto genere ahorros significativos. Los analistas proyectan que los beneficios podrían alcanzar hasta un nivel elevado.1 mil millones de dólares en reducciones anuales brutas, a partir del año 2026.Se trata de un paso importante hacia el objetivo de la empresa de convertirse en una empresa más simple, eficiente y ágil. Los ahorros se lograrán tanto mediante reducciones en los costos de nómina como mediante la transferencia de 180–200 tiendas minoristas propiedad de la empresa a establecimientos franquiciados. De esta manera, esos costos se eliminarán del balance general de la empresa.

Esta transformación en los costos es crucial para la seguridad de los dividendos. En el año 2024, la empresa generó…18.9 mil millones en flujo de efectivo libreEse plan de distribución cubrió los 11.200 millones de dólares en dividendos, con un porcentaje de pagos del 59%. Esa cobertura fue adecuada, pero dejó poco margen para errores. Los nuevos ahorros anuales de 1 mil millones de dólares constituyen una fuente tangible de recursos, lo que aumenta efectivamente el flujo de efectivo libre disponible para los accionistas. Además, esto le da a la gerencia más flexibilidad para financiar las inversiones necesarias en la mejora de la calidad y la convergencia de las redes, sin que eso implique una presión inmediata sobre los dividendos.

Sin embargo, el contexto de los gastos de capital sigue siendo una limitación importante. Verizon debe invertir 18 mil millones de dólares en gastos de capital, solo para mantener su red de comunicaciones. Esta cifra compite directamente con las ganancias que obtiene de sus accionistas. La estrategia anterior de la empresa se basaba en inversiones de este tipo, pero el nuevo liderazgo está orientado hacia la eficiencia estructural. Los 1 mil millones de dólares en ahorros ayudarán a compensar esta carga de gastos de capital, pero no la eliminarán por completo. La verdadera prueba será si estas reducciones de costos pueden generar suficiente flujo de efectivo libre para apoyar tanto los dividendos como las inversiones estratégicas necesarias para recuperar cuota de mercado, todo mientras se maneja una deuda total de 170,5 mil millones de dólares.

En resumen, las economías son una base necesaria para obtener dividendos más seguros. Pero no constituyen una garantía absoluta. La seguridad de los dividendos ahora depende de la capacidad de la empresa para llevar a cabo su transformación operativa, al mismo tiempo que mantiene su red y gestiona su deuda. Los 1 mil millones de dólares en ahorros anuales son un paso positivo, pero deben ser sostenidos y potenciados por un aumento en el crecimiento de los ingresos, a fin de generar fondos suficientes para garantizar rendimientos a largo plazo para los accionistas.

Deuda, intereses y seguridad de los dividendos

El alto rendimiento por dividendos es un arma de doble filo. Aunque ofrece una gran rentabilidad, debe considerarse en relación con la enorme carga de deuda de la empresa, lo cual crea una competencia por los flujos de efectivo. Verizon cuenta con…Un total de 170,5 mil millones en deuda.Se trata de una característica persistente en la estructura de capital de la empresa. Esta obligación no es simplemente un elemento del balance general; se convierte directamente en un gasto anual significativo. En el año 2024, la empresa pagó 6,7 mil millones de dólares en intereses. Este costo casi se duplicó en comparación con dos años atrás, debido al aumento de las tasas de interés. Se trata de una cantidad colosal, equivalente a más de la mitad de los 11,2 mil millones de dólares en dividendos pagados ese año.

Estos gastos de intereses consumen una parte significativa del flujo de efectivo operativo de la empresa. Como resultado, quedan menos recursos disponibles para los accionistas y para las inversiones futuras. En el año 2024, Verizon generó un flujo de efectivo operativo de 36.9 mil millones de dólares. Después de contabilizar los 18 mil millones de dólares en gastos de capital necesarios para mantener la red, y los 6.7 mil millones de dólares en intereses, lo que queda es el dinero que se utiliza para pagar los dividendos y para cualquier otro gasto discrecional. La situación es clara: los pagos de intereses son un costo fijo que debe cumplirse antes de que se pueda considerar el pago de dividendos. Esta estructura hace que la proporción de pagos a los accionistas, aunque técnicamente sostenible al 59%, sea vulnerable a cualquier deterioro en los resultados financieros o a un aumento adicional en los costos de endeudamiento.

El rendimiento por dividendos, que es del 6.9%, es aproximadamente el doble del retorno del índice S&P 500. Para los inversores, este beneficio suplementario representa una compensación por los riesgos inerentes al modelo de negocio de la empresa. Es una compensación por el riesgo de ejecución de las reestructuraciones agresivas, por la presión competitiva en el sector inalámbrico, y, sobre todo, por la carga de gestionar una deuda de 170.5 mil millones de dólares. La tendencia de aumento de los dividendos durante 21 años por parte de la empresa constituye un compromiso cultural que sirve como respaldo, pero también aumenta las probabilidades de problemas si la empresa se enfrenta a una crisis de liquidez grave.

En resumen, la seguridad del dividendo no es algo que se puede afirmar con certeza. Depende de la capacidad de la empresa para generar suficientes recursos financieros para cubrir tanto sus necesidades de intereses como sus necesidades de capital, al mismo tiempo que se financia el pago de los dividendos. El reciente ahorro de 1 mil millones de dólares en costos anuales es un factor positivo, pero debe considerarse como un paso necesario para mejorar el flujo de caja, ya que este debe satisfacer primero las necesidades de la deuda antes de poder llegar a los accionistas. En este contexto, la alta rentabilidad refleja directamente la dificultad y los desafíos que implica la acumulación de beneficios en una industria madura y con un alto nivel de capitalización.

Valoración y el camino hacia la acumulación de beneficios

El bajo rendimiento de las acciones es una clara señal de escepticismo por parte de los inversores. Después de años en que las acciones no lograban superar el rendimiento del mercado, ahora se negocian a un precio inferior al valor real de las mismas. Por lo tanto, un rendimiento del 6.9% constituye un punto potencial para invertir.SiLa empresa puede llevar a cabo con éxito su proceso de reestructuración. Para un inversor que busca obtener un valor real de sus inversiones, esto representa una situación clásica: un alto rendimiento compensa el riesgo percibido. Pero la oportunidad radica en determinar si ese riesgo está valorizado de manera incorrecta. La valoración actual refleja dudas profundas sobre la capacidad de Verizon para generar un crecimiento significativo en sus ingresos y recuperar su cuota de mercado en este competitivo mercado inalámbrico.

El catalizador clave para la creación de valor es la integración exitosa de las funcionalidades de los dispositivos fijos y móviles. El director ejecutivo Schulman ha denominado esto…“Una parte importante de nuestro futuro.”La reciente adquisición de Frontier Fiber por 20 mil millones de dólares es una apuesta estratégica para lograr esto. El objetivo es combinar servicios de banda ancha y servicios inalámbricos, creando así una oferta más atractiva para los clientes. Esto reduciría la rotación de clientes y fomentaría el crecimiento de los suscriptores. Si esta integración funciona, podría transformar la trayectoria de crecimiento de la empresa y su perfil de flujo de caja. El principal riesgo es que las reducciones agresivas en los costos y las recompras de acciones provoquen que no haya suficiente capital para defenderse de los competidores, quienes utilizan precios agresivos y ofertas combinadas. Esto pondría en peligro el flujo de caja necesario para pagar los dividendos, convirtiendo un potencial catalizador en una fuente de amenaza para la empresa.

Para que la tesis de inversión tenga éxito, es necesario alcanzar varios objetivos importantes. En primer lugar, los $1 mil millones en ahorros anuales obtenidos gracias a las despidos y la reconfiguración de las tiendas deben materializarse y mantenerse. En segundo lugar, la integración con Frontier debe comenzar a dar resultados positivos en términos de reducción del número de clientes que abandonan la compañía y aumento del valor promedio por cliente. Y, lo más importante, la empresa debe demostrar que puede expandir su base de suscriptores inalámbricos más allá de los 44,000 nuevos clientes adquiridos recientemente. Sin esto, la estructura más eficiente de la empresa podría simplemente servir como un mecanismo defensivo, y no como algo que genere crecimiento real. En resumen, el camino hacia el crecimiento requiere algo más que simplemente técnicas financieras; se necesita un enfoque ofensivo en el mercado. El precio actual ofrece una margen de seguridad, pero la seguridad a largo plazo del dividendo depende completamente de la capacidad de la empresa para ganar esa batalla.