El aumento en el número de suscriptores de Verizon: ¿Ya está ese aumento valorado adecuadamente?

Los resultados de Verizon en el cuarto trimestre indicaron una clara mejora en su operación. La empresa registró…Más de 1 millón de adiciones netas en el área de movilidad y banda ancha.Esto representa el volumen trimestral más alto desde 2019. Este aumento se debe a la adquisición de 616,000 nuevos teléfonos de tipo postpagado; es el mejor trimestre en cinco años. En términos financieros, las cifras fueron sólidas.Los ingresos ascendieron a 36.4 mil millones de dólares.Superando los 36.06 mil millones de dólares, como se esperaba.EPS ajustado: $1.09También se superó la previsión de 1.06 dólares. La reacción inmediata del mercado fue un aumento del 5% antes de la apertura del mercado, lo cual es una señal clásica de sentimiento positivo.

Sin embargo, este fuerte impulso y esta orientación agresiva podrían ya reflejar el mejor de los escenarios posibles. El aumento en el precio de las acciones sugiere que las noticias relacionadas con la empresa ya están completamente incorporadas en el precio de las acciones. Las propias perspectivas de la empresa son bastante optimistas: se espera que las ganancias ajustadas para el año 2026 sean de entre $4.90 y $4.95 por acción, lo cual supera con creces las expectativas. Esto establece un objetivo elevado para el próximo año. Por lo tanto, este aumento en el precio no parece sorprendente, sino más bien como si el mercado estuviera alineándose con una narrativa que ya estaba en construcción. La pregunta para los inversores es si el precio actual permite una mayor subida en el futuro, si Verizon logra cumplir o incluso superar estas expectativas ya muy altas.

La inflexión estratégica: fibra óptica, promociones y los acuerdos en las fronteras

El aumento en el número de suscriptores no fue un resultado pasivo de las condiciones del mercado, sino un resultado directo de medidas estratégicas agresivas por parte de la empresa. La empresa se esforzó al máximo para promocionar sus servicios, especialmente durante el período de mayor actividad comercial relacionada con las fiestas.Las promociones como la posibilidad de tener cuatro líneas telefónicas por solo 100 dólares al mes tuvieron mucho éxito entre los usuarios.Directamente alimentando…616,000 nuevas líneas telefónicas de tipo postpagado.Ese es el factor que ha contribuido a los altos volúmenes de ventas del trimestre. Esta estrategia de ofrecer descuentos significativos es una táctica eficaz para aumentar las ventas, pero también implica un riesgo: el crecimiento logrado con descuentos puede presionar los márgenes de ganancia en el corto plazo, así como el valor a largo plazo que ofrece al cliente.

El elemento más importante es la adquisición de Frontier. La transacción se cerró el 20 de enero, y este acuerdo permitió ampliar el acceso a la banda ancha a más de 30 millones de hogares y empresas. Este es el activo fundamental para el nuevo modelo de crecimiento de Verizon, ya que permite ofrecer servicios combinados, algo que ahora es esencial para su estrategia. La empresa ahora cuenta con más de 16.3 millones de conexiones de acceso inalámbrico fijo y banda ancha, lo que crea una plataforma poderosa para vender productos adicionales y fidelizar a los clientes. Para utilizar esta plataforma, es necesario invertir una cantidad significativa de capital.El ritmo de creación de fibras en el año 2026 se incrementó al menos a 2.0 millones de unidades fabricadas.Se trata de un ciclo de inversión que durará varios años. Se trata de un cambio significativo, ya que el negocio pasa de ser simplemente un operador inalámbrico a ser un proveedor híbrido de servicios de banda ancha y inalámbricos. Todo esto implica una gran intensidad de capital y complejidades operativas. La estrategia es clara, pero la sostenibilidad depende de que se ejecute este proceso de desarrollo de manera eficiente, y de que se convierta esta expansión en clientes rentables y con alta retención, sin necesidad de recurrir indefinidamente a promociones intensivas.

En resumen, Verizon está intercambiando un conjunto de desafíos por otro. Las promociones agresivas han contribuido a un aumento significativo en el volumen de ventas a corto plazo, pero también implican un alto costo económico. El acuerdo con Frontier y la construcción de infraestructuras de fibra son inversiones para el posicionamiento competitivo a largo plazo. Pero también representan una gran carga adicional en los flujos de efectivo. El aumento del 5% en el mercado sugiere que las empresas ven este cambio estratégico como algo positivo. Sin embargo, también indica que las acciones están actualmente valorizadas de manera que se pueda llevar a cabo este plan de alta intensidad de capital sin problemas. Cualquier contratación en la construcción de infraestructuras de fibra, un ralentizado en la adopción de servicios de banda ancha, o un fracaso en la transición de los clientes desde precios promocionales a tarifas normales, podrían erosionar rápidamente ese optimismo.

Impacto financiero y valoración: Flujo de caja libre y la carga de deuda

La historia financiera que respeta el crecimiento de Verizon es una historia de generación de efectivo significativa, junto con un cambio considerable en los recursos de capital de la empresa. La capacidad operativa de la compañía es innegable.El flujo de efectivo neto anual para el año 2025 será de 20,1 mil millones de dólares.Esto representa su nivel más alto desde el año 2020. Este sólido rendimiento financiero permite que se puedan financiar 25 mil millones de dólares en operaciones de recompra de acciones, además de un creciente dividendo. Esto demuestra un compromiso por parte de la empresa para devolver capital a los accionistas. Sin embargo, esta fuerte rentabilidad ahora se está utilizando para llevar a cabo una nueva fase estratégica, pero que implica mayores costos.

El principal motivo de este cambio es la adquisición de Frontier. Para financiar esta transacción, Verizon realizó una…Emisión de bonos por valor de 20 mil millones de dólaresEs el aumento más significativo desde el año 2021. Aunque este movimiento ha sido exitoso en cuanto a la obtención de capital a tasas favorables, también aumenta considerablemente la carga de deuda de la empresa. La adquisición implicó que Frontier asumiera una gran parte de su deuda, lo que crea una nueva estructura financiera que presionará el balance general de la empresa en el corto plazo. La dirección espera que la integración aumente su ratio de apalancamiento neto en aproximadamente 0.25x. Se pretende volver a un rango de 2.0x a 2.25x para el año 2027. Esto es una clara señal de que el crecimiento de la empresa se está financiando mediante apalancamiento, y no únicamente con los flujos de efectivo existentes.

Las directrices para el año 2026 reflejan esta tensión. La empresa proyecta un crecimiento del EPS ajustado de entre el 4% y el 5%, así como un flujo de efectivo libre de al menos 21.5 mil millones de dólares. Ambos valores superan las expectativas del mercado. Sin embargo, esta perspectiva incluye una mejora marginal, a pesar de la posible dilución del flujo de efectivo debido a la integración con Frontier. En otras palabras, las directrices asumen que el nuevo negocio de fibra finalmente será rentable, pero el camino hacia ese objetivo implica un período de mayor endeudamiento y, potencialmente, un menor flujo de efectivo por cada dólar de ingresos. Los 16 mil millones a 16.5 mil millones de dólares en gastos de capital planeados para el año 2026 también resaltan la inversión continua necesaria para desarrollar la red de fibra.

En resumen, Verizon está financiando su transformación estratégica con una combinación de generación de efectivo sólido y endeudamiento adicional. El mercado espera que los beneficios derivados de la sinergia entre Frontier y el crecimiento de la red de fibra superarán las dificultades financieras a corto plazo. Pero esta situación también introduce nuevas vulnerabilidades. Las acciones están cotizadas de tal manera que se espera una transición fluida, donde el alto flujo de efectivo libre seguirá apoyando las recompras de acciones y los dividendos, incluso mientras el endeudamiento aumenta. Cualquier interrupción en el desarrollo de la red de fibra, un ritmo de crecimiento más lento del que se esperaba para los nuevos activos de banda ancha, o un retraso en la realización de las sinergias prometidas, podrían convertir esta narrativa de crecimiento sostenible en una situación de presión financiera. La valuación actual de las acciones deja poco margen para errores en esta implementación intensiva de capital.

Catalizadores y riesgos: ¿Qué podría cambiar la tesis?

El caso de inversión para Verizon ahora depende de una ejecución precisa y eficiente del plan. Los precios de las acciones deben aumentar gradualmente, para así adaptarse a un nuevo modelo de crecimiento basado en la utilización de fibra óptica. El catalizador clave es la implementación exitosa de ese modelo: la empresa debe cumplir con su promesa de desarrollar la infraestructura de fibra a un ritmo acelerado, mientras se integran las operaciones de Frontier. La gerencia ha tomado las medidas necesarias para lograrlo.El ritmo de creación de fibra en el año 2026 se incrementó a al menos 2.0 millones de unidades fabricadas.Se trata de una iniciativa a lo largo de varios años, que pondrá a prueba la disciplina financiera y la gestión de las márgenes de beneficio de la empresa. Cualquier contratiempo en esta procesión de desarrollo, o cualquier fracaso en la realización de las sinergias prometidas, que superen los 1 mil millones de dólares para el año 2028, representaría un desafío directo para la narrativa de una recuperación rentable de la empresa.

Sin embargo, el riesgo principal ya se puede observar en los resultados más recientes. Aunque la empresa logró volúmenes récord, su negocio inalámbrico mostró signos de tensión. Los ingresos por servicios inalámbricos solo aumentaron ligeramente.Un 1.1% en comparación con el año anterior, en el cuarto trimestre.Es un aumento modesto, pero que refleja la presión que supone la competencia de promociones agresivas. La estrategia de ofrecer descuentos significativos para ganar suscriptores puede ser necesaria para el crecimiento de la empresa. Sin embargo, existe el riesgo de que este enfoque convierta el producto inalámbrico en algo común y corriente, lo que limitaría su trayectoria de ingresos a largo plazo. Si la construcción de infraestructuras de fibra consume capital y atención por parte de la dirección, existe el peligro de que el negocio inalámbrico, que sigue generando la mayor parte de los ingresos, vea su crecimiento limitado.

El punto de referencia crítico para los inversores es el flujo de efectivo libre. Las proyecciones de la empresa para el año 2026 indican que habrá al menos…21.5 mil millones en flujo de caja libreSe trata de una figura clave para financiar los gastos de capital, el pago de deudas y el enorme programa de recompra de acciones por valor de 25 mil millones de dólares. Cualquier desviación de este objetivo sería un claro indicio de problemas. Los 16 a 16,5 mil millones de dólares previstos para gastos de capital, sumados a las consecuencias financieras derivadas de la integración con Frontier, crean una situación vulnerable. Si la generación de efectivo se ve afectada, la capacidad de la empresa para gestionar su elevado nivel de deuda —incluida la emisión de bonos por valor de 20 mil millones de dólares para financiar este acuerdo— se verá directamente amenazada.

En otras palabras, la tesis actual se basa en la idea de que todo va a ir bien. Se asume que el desarrollo de la red de fibra se llevará a cabo de manera ordenada, que las sinergias entre las diferentes áreas del negocio se materializarán a tiempo, y que los márgenes de negocio relacionados con las tecnologías inalámbricas se mantendrán, a pesar de la intensidad de las actividades promocionales. Parece que la opinión general se inclina hacia este escenario optimista. Sin embargo, las pruebas indican que la realidad es mucho más compleja: se trata de una transición que requiere un alto nivel de capital, lo cual implica nuevos riesgos financieros y operativos. Para que las acciones de Verizon continúen subiendo, es necesario que no solo cumplan con estas expectativas ya elevadas, sino que incluso las sobrepasen. Cualquier signo de riesgo en el desarrollo de la red de fibra, una disminución en los ingresos inalámbricos o problemas en los flujos de efectivo libre podrían romper esa “estructura basada en la perfección”.