La fortuna obtenida por Venezuela gracias al petróleo: ¿Un cambio geopolítico o simplemente una ilusión estructural?

El impacto financiero inmediato de la intervención de EE. UU. en Venezuela se está manifestando. EE. UU. completó su primera venta de petróleo venezolano incautado, una transacción de valor$500 millonesSe espera que se obtengan ventas adicionales en las próximas horas y semanas, formando la primera etapa de un plan más amplio para vender hasta 50 millones de barriles. El precio alcanzado es un punto clave de arraigo. Según el Secretario de Energía de EE. UU. Chris Wright, EE. UU. está obteniendo una30% más alto el precio del petróleo venezolanoEsto es algo que no ocurría en el régimen anterior, hace solo unas semanas. Este beneficio inesperado es el resultado directo del cambio geopolítico; ahora, el petróleo se vende bajo un marco político y legal diferente.

Los fondos se canalizan a través de un mecanismo complejo e poco transparente. Cientos de millones de dólares provenientes de estas ventas se están utilizando…sequestrados en QatarSe está creando un camino indirecto para el posible desembolso de fondos hacia Venezuela. Esta medida sirve a las necesidades fiscales inmediatas, ya que permite generar ingresos, al mismo tiempo que se intenta evitar los activos congelados del país y las reclamaciones de los acreedores internacionales. El secretario del Tesoro, Scott Bessent, ha indicado que los fondos podrían comenzar a fluir hacia Venezuela ya el jueves, y que los bancos venezolanos ya están anunciando la disponibilidad de ese dinero.

Esta transacción es una victoria geopolítica clara para EE.UU., que proporciona una nueva fuente de ingresos y una herramienta para influir en la estabilidad interna de Venezuela. No obstante, las limitaciones estructurales de la industria petrolera venezolana siguen siendo un factor restrictivo crítico. La industria está en estado de agotamiento, y los grandes ejecutivos de energía expresaron profunda duda, diciendo que el entorno es “inestable” si no existen nuevos marcos jurídicos y comerciales. EE.UU. está vendiendo petróleo que anteriormente fue descuentado debido a las sanciones y problemas de calidad, y la ruta para reconstruir el sector está plagada de incertidumbre. La primera venta es un evento financiero, pero la viabilidad a largo plazo de esta nueva fuente de ingresos está condicionada por una reconstrucción política y económica que aún no ha comenzado.

Estructura Real: Reclonando una Industria Defectuosa Reclonando una Industria Defectuosa

El “beneficio geopolítico” es, en realidad, un acontecimiento financiero. Pero la realidad estructural del sector petrolero venezolano es de profunda decadencia. La producción sigue siendo una fracción de su potencial, fluctuando alrededor de…1 millón de barriles al díaen la década de 2020. Este es un colapso marcado desde su pico de aproximadamente 3,4 millones de barriles por día en la década de 1970, una disminución impulsada por décadas de expropiaciones, mal manejo y bajo inversión. La industriaEn estado de deterioro, antiguo.Y requiere capital masivo para comenzar el proceso de recuperación.

Esto establece un límite muy alto para el valor a largo plazo de este nuevo flujo de ingresos. Como señaló el economista jefe de la Agencia Internacional de Energía, las consecuencias a corto plazo de los acontecimientos en Venezuela probablemente sean relativamente limitadas. Las ventas inmediatas son un evento único, y no representan una señal de un aumento rápido en la producción. El análisis de la AIE describe el posible rebote en términos claros: en un escenario modesto, la producción podría aumentar hasta aproximadamente 1.5 millones de barriles por día para el año 2028, siempre y cuando existan condiciones políticas y fiscales adecuadas. Eso representaría un recuperación significativa, pero todavía parcial.

En resumen, este beneficio inesperado proporciona liquidez, pero no resuelve el problema fundamental. La reconstrucción del sector requiere la clase de inversiones que el presidente Trump ha solicitado: 100 mil millones de dólares. También se necesita un entorno estable y predecible, algo que aún no se ha logrado. Sin eso, la infraestructura deteriorada del sector seguirá siendo un obstáculo, limitando la producción y dificultando que el país pueda convertir sus vastas reservas en crecimiento económico sostenido. La primera venta es un paso hacia adelante, pero el camino hacia un sector petrolero funcional sigue siendo largo.

El Impacto Financiero: Calidad de los Ingresos y Presiones del Mercado

La ganancia financiera que se obtiene de la venta en Estados Unidos es real, pero su calidad está disminuyendo debido a los descuentos cada vez mayores en el precio de venta. La principal mezcla de crudo exportada por PDVSA es Merey; ahora se vende a un precio con descuento del orden de…$21 por barril por debajo del BrentLa diferencia entre el precio de la moneda y el precio de Brent ha aumentado significativamente, pasando de 14–15 dólares por unidad, hace solo una semana. Este aumento repentino no es una fluctuación menor; es una señal clara de que el mercado está bajo estrés.

El mecanismo es simple: los intermediarios y comerciantes están reduciendo los precios de reventa, con el fin de compensar los mayores riesgos que implican la aplicación de sanciones y la confiscación de las mercancías. Las acciones llevadas a cabo recientemente por Estados Unidos, incluyendo al menos una incautación, han obligado a estos actores a asumir más responsabilidades legales y logísticas. Como comentó uno de los comerciantes: “La prima de riesgo ha aumentado considerablemente”. Sin condiciones contractuales más favorables, enfrentan pérdidas significativas. Esta presión reduce los ingresos netos que Venezuela recibe por barril, lo cual, a su vez, debilita los beneficios fiscales que se obtienen de las nuevas ventas.

Esto crea una contradicción críticamente importante en el centro del plan de EE. UU. La administración tiene como objetivo vender hasta 50 millones de barriles de petróleo atrapado y facilitar ventas ilimitadas de crudo producido. Sin embargo, las principales compañías petroleras han dejado claro que exigenseguridad de contratoAntes de que se inviertan los miles de millones necesarios para reconstruir el sector. El entorno actual, en el cual los intermediarios se aprovechan de las ganancias, y donde PDVSA enfrenta descuentos muy altos, no ofrece ninguna seguridad. Se trata de un modelo de alto riesgo y bajo precio; puede mantener los bienes en circulación a corto plazo, pero no contribuye en absoluto a atraer la inversión a largo plazo necesaria para una recuperación estructural.

En resumen, el flujo de ingresos está sujeto a una doble presión. Por un lado, la creciente disminución de los descuentos reduce las ganancias del estado por cada barril vendido. Por otro lado, las condiciones volátiles e inciertas dificultan la captación de capital, lo cual podría ser un obstáculo para el desarrollo de toda la industria. La venta en Estados Unidos proporciona una inyección de liquidez, pero la reacción del mercado ante las situaciones actuales en Venezuela indica que los desafíos financieros y políticos siguen sin resolverse.

Catalizadores y Riesgos: El Camino hacia Adelante

La fortuna obtenida de las ventas de petróleo en Estados Unidos es una victoria táctica, pero su valor estratégico depende de varias variables cruciales. El catalizador inmediato es el flujo de fondos desde Catar hacia Venezuela. El secretario del Tesoro, Scott Bessent, ha indicado que los fondos podrían comenzar a llegar al país ya el jueves, y que los bancos venezolanos ya están anunciando la disponibilidad de este dinero. Esta inyección de fondos tiene como objetivo estabilizar el régimen, proporcionando liquidez. Pero también conlleva riesgos significativos: los fondos se encuentran en una jurisdicción extranjera, lo que crea una posible vía para que elementos corruptos dentro del gobierno puedan robar parte de los fondos antes de que lleguen a la economía general. La transparencia de este mecanismo será un criterio clave para verificar si el objetivo de Estados Unidos es realmente garantizar que el dinero beneficie directamente a Venezuela.

El principal riesgo operacional es la continua y fuerte reducción en los descuentos a la propia crudo de Venezuela. El enfoque principal de exportación de la PDVSA, Merey, se está vendiendo ahora a un descuento de por lo menos$21 por barril, por debajo de los precios del Brent., un vacío que se ha abocado más que nunca. Esta no es una fluctuación de mercado menor; es una consecuencia directa del aumento de lo que se puede sancionar y del riesgo de que se detenga la exportación de crudo, de lo que los intermediarios se beneficiarán. Como lo señaló un trader: "El riesgo ha alcanzado su máximo". Esta descuentos captura las marginales de esos intermediarios y traders, que directamente presiona las ganancias netas que el estado recibirá por cada barril. Sin condiciones de contrato más favorables, este modelo continuará recibiendo una reducción de la base de la cuenta del estado venezolano.

Sin embargo, la prueba definitiva será el dinero prometido: los 100 mil millones de dólares en inversiones extranjeras. El presidente Trump ha afirmado que esa cantidad se invertirá en la reconstrucción de la industria. Pero los ejecutivos de la industria energética ya han calificado el entorno actual como “inviable” sin un marco legal y comercial adecuado. La situación actual, en la que los intermediarios absorben los riesgos y el estado enfrenta descuentos elevados, no ofrece ninguna certeza. El verdadero catalizador para las inversiones será un marco legal estable y no nacionalizador, que proteja los contratos. Esa es una condición que el decreto ejecutivo de Estados Unidos intenta imponer, pero que será puesta a prueba por la historia de confiscaciones de activos y la volatilidad política en Venezuela.

En conjunto, estos puntos describen un camino que se encuentra en gran peligro. El vínculo de liquidez a corto plazo que proporciona el depósito de petróleo de Qatar amenaza con socavar los beneficios fiscales de todo el programa de ventas debido al incremento de descuento en el crudo Merey. La ventaja estratégica a largo plazo dependerá totalmente de si EE.UU. puede usar esta prima inicial para forzar una reinicialización política y legal que atraiga el capital necesario para reconstruirse. Por el momento, esta prima es un instrumento geopolítico, pero su poder para generar cambios económicos duraderos no ha quedado demostrado.