El gigante petrolero de Venezuela: 300 mil millones de barriles. No hay forma de poseerlo.

El 3 de enero, las fuerzas estadounidensesNicolás Maduro fue detenido en una operación que duró dos horas y veinte minutos.Y lo llevaron a una sala de juicio en Nueva York para que respondiera a los cargos relacionados con drogas y armas. Su vicepresidente…Delcy Rodríguez asumió el cargo de presidente interino.En un mes, ella firmó una ley que eliminaba el control estatal sobre la industria petrolera durante dos décadas. A finales de agosto, Chevron, la única empresa estadounidense importante que todavía operaba en ese país, estaba ultimando un acuerdo para gestionar sus empresas conjuntas en Venezuela con mayor control sobre las operaciones. La compañía petrolera más rica del mundo está siendo reorganizada en público. La pregunta práctica para los inversores es: ¿qué parte de ella puede ser propiedad suya, si es que hay alguna?

La respuesta comienza con el número que hace que Venezuela parezca ser la opción más interesante del siglo. Según los informes de los países miembros de OPEP, ese país ocupa ese lugar.Existen reservas probadas de aproximadamente 303 mil millones de barriles; esto representa aproximadamente una quinta parte del total mundial. Esta cifra es superior a la de Arabia Saudita, que cuenta con 267 mil millones de barriles.La figura en cuestión es real, pero está en disputa. Las empresas independientes no están de acuerdo sobre su calidad: Wood Mackenzie, una empresa de consultoría, estima que hay al menos 241 mil millones de barriles que pueden recuperarse. Por otro lado, un análisis ampliamente citado por Robert Rohde, científico especializado en datos climáticos, sostiene que…Aproximadamente dos tercios del total dependen de las generosas reclasificaciones de los petros pesados durante el gobierno de Chávez y Maduro.Lo que no hay duda es que la mayor parte de esa reserva se encuentra en la cuenca del Orinoco, como petróleo pesado demasiado denso para fluir sin ayuda. “Reservas probadas” es una estimación técnica presentada por el gobierno que posee las rocas. No se trata de un saldo bancario, y tampoco se acumula con el tiempo.

¿Qué compuestos se producen, muy lentamente? En los años 90, Venezuela producía 3.5 millones de barriles al día en su punto máximo. En 2008, todavía se superaba los 3 millones de barriles al día. Después de que Hugo Chávez expropió a las empresas extranjeras en 2007, y sus sucesores privaron a la industria de capital y competencia, la producción disminuyó drásticamente. Con las sanciones más estrictas, la producción cayó por debajo de los 500,000 barriles al día. A mediados de 2026, la producción había vuelto a aumentar.Aproximadamente 1.1 millones de barriles al día. — Por primera vez, la salida superó los millones en más de siete años.— Todavía es un tercio de lo que anuncian las reservas. El petróleo crudo no se puede recuperar fácilmente: el petróleo muy denso debe ser diluido con líquidos ligeros y procesado en plantas de refinación antes de poder venderse. Las plantas de refinación de Venezuela quedaron destruidas debido a dos décadas de negligencia. Más de siete millones de personas han huido del país, llevándose consigo gran parte de la fuerza laboral capacitada del sector industrial. Para volver a lograr una producción de tres millones de barriles al día, se necesitaría invertir mucho dinero.Aproximadamente 180 mil millones de dólares en quince años, según las estimaciones de Capital Economics, una consultora.Ese es el verdadero precio de las mayores reservas del mundo: no se trata de la extracción, sino de la “resurrección”.

Los disturbios políticos de enero no cambiaron la situación geológica del país. Lo que cambió fue quién controla el dinero. Según el acuerdo negociado, los ingresos provenientes del petróleo venezolano ya no van directamente a Caracas. La primera venta realizada bajo este acuerdo envió entre 30 y 50 millones de barriles de petróleo crudo a los Estados Unidos, y se obtuvieron 500 millones de dólares.Se encuentra en una cuenta restringida en Catar, donde los fondos solo se pueden liberar con la aprobación de Estados Unidos.El gobierno interino presenta solicitudes de presupuesto mensuales: salarios, gastos relacionados con la salud… y espera. Los ingresos que fluyen a través de un mecanismo establecido por orden ejecutiva están protegidos de los acreedores. Estados Unidos, que nunca ha tenido una empresa petrolera estatal en su territorio, se ha convertido así en el responsable de pagos de la empresa petrolera más grande del hemisferio. Los barriles nunca fueron transferidos. La mayor parte del dinero fue transferido en efectivo.

Para un inversor minorista, esto deja una opción abierta: los operadores del sector. PDVSA no tiene acciones cotizadas, y no hay posibilidad de obtenerlas. Por lo tanto, la única forma de poseer acciones es a través de las pocas empresas occidentales que han sido readmitidas nuevamente en el mercado. Chevron es el caso de prueba.Produce aproximadamente 250,000 barriles al día.A través de tres empresas conjuntas con el estado, se obtiene aproximadamente una quinta parte de la producción nacional. En abril…Consolidó su posición en el sector de petróleo pesado a través de un intercambio de activos con PDVSA.A finales de agosto, Reuters informó que…Finalizando la migración de todos sus negocios al nuevo marco.Ganando el control sobre las operaciones y los derechos para expandir su proyecto estrella Petropiar en el bloque Ayacucho 8 adyacente. El Wall Street Journal informa que Chevron…Está cerca de incorporar dos campos de petróleo pesado. Las empresas estadounidenses, como grupo, están cerca de llegar a acuerdos por valor de miles de millones.La nueva ley hizo su parte para tranquilizarlos: permite a los operadores privados controlar la producción y las ventas.Las regalías de 30% permiten que los conflictos se resuelvan a través de arbitraje independiente.Y se prohíben las transacciones con intereses chinos, rusos, iraníes, norcoreanos o cubanos. Se trata de una reasignación silenciosa de quiénes pueden beneficiarse del petróleo del país. Estas son las empresas que fueron expropiadas, y por lo tanto, merecen ser compensadas adecuadamente.

Antes de que cualquiera de estos beneficios pueda beneficiar al capital de los extranjeros, es necesario superar una “pared de reclamaciones”. Venezuela debe aproximadamente 170 mil millones de dólares en el exterior, incluyendo 60-80 mil millones de dólares en bonos incumplidos que no han sido pagados desde 2017. También hay deudas por decisiones arbitrales que corresponden a empresas despojadas hace una generación, además de deudas con China y Rusia. Un foro de debate organizado por el Brookings este verano…Describió el volumen de reclamaciones como más complicado que cualquier proceso de resolución de disputas en los últimos treinta años.El modelo que se utiliza habitualmente es el de Irak: allí se logró reducir las reclamaciones de los acreedores en un 90%, al presentar una oferta idéntica a todos ellos. Venezuela, por su parte, ni siquiera puede llegar a ese nivel. Washington continúa tratando con un gobierno que no reconoce oficialmente; todavía reconoce a la Asamblea Nacional de 2015. La transición parece más bien una forma de eliminar a los líderes del poder, que un cambio real en el régimen. El sistema de depósitos se utiliza en parte para mantener a los acreedores alejados del dinero, mientras se resuelven los problemas políticos. Esto podría tomar años, y los años son la única variable que el petróleo no puede controlar: cada retraso significa más pérdida de valor para una industria en declive y una fila creciente de personas esperando su turno.

La resumen honesto es breve: nadie puede adquirir la riqueza petrolera de Venezuela. Los barriles de petróleo representan una expectativa sobre un futuro que debe ser financiado, operado y pagado a lo largo de una década o más por un estado que primero debe reconstruirse. Lo que un inversor puede comprar es el precio mundial del petróleo crudo, y las acciones de las empresas que operan en ese sector. Pero Venezuela sigue siendo una opción a largo plazo para la reforma, no una fuente de ingresos actual. Este caso ofrece una regla duradera para la inversión en recursos naturales. Cuando un vendedor dice “reservas probadas en el suelo”, hay que hacer tres preguntas: quién será quien extraiga el petróleo, cuánto costará esa extracción y quién recibirá dinero por los barriles de petróleo. Venezuela ha respondido mal a todas estas preguntas durante veinte años, y ningún cambio en el gobierno ha cambiado esa situación. El país con las mayores reservas de petróleo en el mundo ha desperdiciado ese tiempo haciendo que sus reservas sean consideradas las menos valiosas… Un número impresionante, pero también una situación problemática.