La crisis de deuda de 170 mil millones de dólares de Venezuela y sus implicaciones para el crédito en los mercados emergentes

La comunidad de inversores internacionales ha tenido que lidiar durante mucho tiempo con las complejidades de la crisis de deuda soberana de Venezuela, una crisis que ahora ya ha alcanzado su segunda década. Con pasivos externos estimados en entre 150 y 170 mil millones de dólares, y un coeficiente de deuda sobre el PIB que supera el 180%, Venezuela sigue siendo un caso típico de país que se encuentra al borde de una default absoluta. Sin embargo, los cambios políticos, los reajustes geopolíticos y las dinámicas del mercado han transformado esta crisis en un punto clave para los inversores en deudas problemáticas y para los analistas de crédito de los mercados emergentes. Este artículo analiza los desafíos financieros de Venezuela desde la perspectiva de los riesgos de default soberano, evalúa las posibles formas de reestructuración y explora las oportunidades y riesgos que implica este entorno volátil.

La anatomía de una crisis de deuda

El colapso fiscal de Venezuela tiene sus raíces en una combinación de factores estructurales, económicos y políticos.Según un informe de Reuters.El PIB nominal del país en el año 2025 es de aproximadamente 82.8 mil millones de dólares, lo que hace que su ratio de deuda con el PIB sea uno de los más altos del mundo. Este número excluye las deudas opacas de empresas estatales como PDVSA.No cumplió con la mayoría de sus obligaciones relacionadas con los bonos en el año 2017.La falta de transparencia en la estructura de la deuda venezolana, sumada a las sanciones impuestas por Estados Unidos que restringen el acceso a los mercados internacionales de capital, ha generado una situación difícil para los acreedores.Como señalaron los analistas de Octus.Español:

Las sanciones impuestas por los Estados Unidos, que requieren la aprobación del Tesoro para cualquier reestructuración de deuda, han complicado aún más los esfuerzos por estabilizar la economía. Mientras que el compromiso reciente del presidente Donald Trump de permitir que las compañías petroleras estadounidenses inviertan en el sector petrolero venezolano ha generado esperanzas de un aumento en la producción,El cronograma para la recuperación significativa de los flujos de efectivo sigue siendo incierto.Mientras tanto, los precios mundiales del petróleo, que siguen siendo bajos en comparación con los niveles previos a la pandemia, limitan las posibilidades de crecimiento inmediato para una economía que depende de los recursos petroleros.

Riesgo de incumplimiento soberano: Un marco para la evaluación

El riesgo de incumplimiento de los estados en Venezuela no es simplemente una función de su carga de deuda, sino también un resultado del entorno político y legal en el que se encuentra. Las agencias de calificación crediticia, incluida S&P, han…Se redujo la deuda en moneda extranjera de Venezuela a “impago selectivo”.Refleja su incapacidad para cumplir con sus obligaciones desde el año 2017. El Índice de Riesgo Sóvrano del CFR incorpora métricas como la deuda externa en relación con el PIB y la inestabilidad política.Clasifica a Venezuela entre los países más vulnerables.Español:

Los diferenciales de los CDS, un indicador clave del riesgo de incumplimiento, siguen siendo elevados, aunque han disminuido en comparación con años anteriores.Se redujo ligeramente tras la intervención de los Estados Unidos en enero de 2026.Ese acontecimiento eliminó al presidente Maduro del poder. Este evento provocó una manifestación en Venezuela, especialmente en los bonos relacionados con PDVSA. Algunos inversores especularon que ahora podría ser factible realizar una reestructuración de esos bonos. Sin embargo, la situación política sigue siendo complicada. Los analistas de Citigroup advierten que…Una tasa de descuento del 50% sobre el capital inicial, y un plazo de amortización de 20 años con un cupón del 4.4%.Sería necesario restablecer la sostenibilidad de la deuda. La dimensión geopolítica no puede ser ignorada. Una reestructuración con el apoyo de los Estados Unidos no solo facilitaría las inversiones en el sector petrolero venezolano, sino que también serviría como un contrapeso a la influencia china y rusa en la región. Sin embargo, la ausencia de un programa del FMI —prerrequisito para muchas reestructuraciones en los países emergentes— sigue siendo un vacío crítico. La exclusión de Venezuela del FMI durante casi dos décadas ha…Le faltó un marco para establecer objetivos fiscales y garantizar la transparencia.Español:

Vías de reestructuración: Desafíos y oportunidades

Una reestructuración exitosa de la deuda de Venezuela, que asciende a 170 mil millones de dólares, requeriría abordar una compleja red de reclamos de los acreedores. Estos incluyen fondos de liquidación que poseen bonos incobrables, decisiones arbitrales de tribunales internacionales, y préstamos bilaterales provenientes de China y Rusia.La inclusión de Citgo, una refinadora con sede en los Estados Unidos y con reclamaciones reconocidas por valor de 19 mil millones de dólares.– Añade otro nivel de complejidad, ya que sus activos son un punto central para los interesados que compiten entre sí.

La reestructuración propuesta…Como se detalla en el informe de Canaima Capital Management.Se prevé un escenario para el año 2026, basado en la eliminación de Maduro y la reducción de las sanciones impuestas por los Estados Unidos. El modelo elaborado por Citigroup sugiere que…Un bono de 20 años con un cupón del 4.4%, y un certificado de 10 años sin cupón.Para abordar los intereses acumulados. Sin embargo, la inclusión de warrants relacionados con el petróleo u otros instrumentos innovadores podría ser una opción.Elevar los valores de recuperación a unos 40 centavos por dólar.Dependiendo de los términos acordados.

Estrategias de inversión en mercados de deuda en situación de crisis

Para los inversores, la crisis de deuda de Venezuela presenta tanto aspectos preocupantes como oportunidades de alto riesgo y alto retorno. La experiencia de otras reestructuraciones en el ámbito emergente, como el acuerdo de Argentina en 2020 y el uso por parte de Surinam de un Instrumento de Recuperación de Valor (VRI) vinculado a la producción de petróleo en el extranjero, puede servir como ejemplo de lo que se puede lograr con medidas adecuadas.Ofrece paralelos instructivos.Estos casos destacan la importancia de utilizar instrumentos estructurados que alineen los intereses de los acreedores con el proceso de recuperación económica.

Los inversores que tienen deudas problemáticas también deben tener en cuenta los riesgos derivados de la inestabilidad política y la incertidumbre legal. Aunque la eliminación de Maduro ha mejorado el estado de ánimo del mercado, la posibilidad de que actores leales o regionales causen problemas sigue siendo un factor incierto. Además, la falta de un cronograma claro para la recuperación de la producción de petróleo también constituye un riesgo.Se estima que se necesitarán 100 mil millones de dólares en inversiones durante los próximos 5 a 10 años.– Conlleva una volatilidad significativa.

Las estrategias de cobertura, como la protección mediante CDS y la diversificación de los portafolios de deuda en regiones emergentes, son esenciales. El mercado de deuda en regiones emergentes es muy amplio.Se expandió a 12 billones de dólares en el año 2024.Ofrece rendimientos atractivos y beneficios de diversificación, especialmente en momentos en que la Fed adopta una postura más relajada. Sin embargo, las desafíos únicos de Venezuela resaltan la necesidad de un análisis detallado y una perspectiva a largo plazo.

Implicaciones más amplias para los créditos de mercados emergentes

La crisis en Venezuela sirve como un microcospo de los riesgos y oportunidades que existen en los mercados de crédito en el mundo en desarrollo. El aumento de las reestructuraciones de la deuda soberana, desde Argentina hasta Zambia…Demuestra el creciente papel de la innovación en la solución de los desequilibrios fiscales difíciles de resolver.Al mismo tiempo, la interacción entre las competencias geopolíticas, especialmente entre Estados Unidos y China, está transformando el panorama de la deuda emergente.

Para los inversores, lo más importante es la necesidad de equilibrar los fundamentos macroeconómicos con las realidades políticas y legales. La crisis de deuda de Venezuela, aunque extremada, refleja las vulnerabilidades de las economías que dependen de los recursos naturales, así como la importancia de la credibilidad institucional en los mercados de deuda. Mientras la economía mundial enfrenta un período de fragmentación e incertidumbre, las lecciones aprendidas de Venezuela seguirán siendo relevantes en los años venideros.