VB vs. IJR: Una lista de comprobación para los inversores de valor que buscan acciones de pequeña capitalización en ETFs

Para el inversor disciplinado, el mercado de acciones de pequeña capitalización representa una oportunidad clásica. Esta categoría de activos cotiza a uno de los precios más bajos en los últimos 50 años, en comparación con las grandes empresas. A pesar de que el crecimiento de las ganancias ha ido al ritmo de sus pares más grandes, esto significa que las acciones de pequeña capitalización están cotizadas a un descuento del 20% en relación con su valor real. Este margen de valor es algo inusual en comparación con las normas históricas. Por lo tanto, se trata de un punto potencial para inversiones pacientes.

Ambos fondos de inversión en acciones líderes, el Vanguard Small Cap ETF (VB) y el iShares Core S&P Small-Cap ETF (IJR), ofrecen una forma de acceder a este mercado a un costo bajo y de manera pasiva. Sus tasas de gastos son excepcionalmente bajas: están por debajo del 0.10% para cada fondo. Esta eficiencia en los costos es crucial, ya que asegura que la mayor parte de las ganancias futuras se transfieran directamente al inversor, en lugar de ir a parar a las comisiones.

Uno de los principales diferencios radica en la diversificación. VB posee más de dos veces tanto activos individuales como IJR; su cartera incluye 1,357 acciones, mientras que IJR cuenta con solo 632 acciones. Esta mayor diversificación permite una exposición más detallada al universo de las pequeñas empresas, lo cual puede ayudar a mitigar los riesgos específicos de cada sector. Para los inversores que buscan tener una participación amplia y de bajo volumen en todo el mercado de pequeñas empresas, esta amplitud representa una ventaja significativa.

Evaluación de la calidad y las ventajas competitivas

Para los inversores que buscan valor real, la pregunta más importante no es solo el precio, sino también la calidad de las empresas. ¿Las empresas en cuestión poseen ventajas competitivas duraderas, o algo que les permita proteger sus ganancias y lograr una rentabilidad a largo plazo? Tanto VB como IJR, al ser fondos cotizados basados en reglas, no se inclinan hacia las empresas de alta calidad. Están diseñados para reflejar los índices respectivos: el CRSP US Small Cap Index para VB, y el S&P SmallCap 600 Index para IJR. Cada acción se distribuye proporcionalmente a su capitalización bursátil. Este enfoque garantiza la diversificación, pero también significa que los fondos están igualmente expuestos tanto a empresas con ventajas competitivas débiles como a aquellas con ventajas fuertes.

Históricamente, los datos son claros: las acciones de alta calidad han superado a las de baja calidad durante todos los ciclos del mercado. Este beneficio a largo plazo no está reflejado en estos fondos cotizados en bolsa. Sus carteras son una combinación de todo el universo de empresas de pequeña capitalización, que incluye una amplia gama de modelos de negocio, desde empresas de servicios poco intensivas en capital hasta fabricantes que requieren muchos recursos para operar. Los propios fondos no realizan distinciones basadas en la calidad de la gestión, la rentabilidad del capital o el poder de fijación de precios. Un inversor que compra cualquiera de estos fondos está aceptando este conjunto de empresas como algo natural.

Desde el punto de vista del riesgo, los fondos tienen perfiles similares. Ambos tienen un beta cercano a 1.10, lo que indica que se espera que sus cotizaciones varíen en torno al 10% más que el mercado en general, ya sea en dirección alta o baja. Esta similitud en la sensibilidad sugiere que las exposiciones de riesgo de ambos fondos son prácticamente iguales. Esto se debe a las características comunes del segmento de pequeñas empresas, y no a ninguna diferencia fundamental en la calidad de las inversiones de cada fondo. Por lo tanto, la elección entre ellos se basa en factores como el costo, la diversificación y la liquidez, en lugar de una selección deliberada de franquicias empresariales superiores.

El compromiso entre el rendimiento por dividendos y la acumulación a largo plazo

La diferencia en el rendimiento por dividendos entre los dos fondos es mínima y no constituye un factor importante para un inversor de valor. JR ofrece un rendimiento por dividendos…1.4%Es un margen muy pequeño, apenas superior al 1.3% de VB. Este pequeño diferencia refleja una tendencia moderada del índice de VB hacia sectores orientados al crecimiento, como la tecnología y la industria. Estos sectores suelen pagar dividendos más bajos en comparación con empresas más maduras y que requieren más capital para operar. Para un inversor que se fija en el valor intrínseco de las empresas, este margen no representa nada importante. La verdadera medida del éxito es el retorno total: la combinación entre la apreciación del capital y los ingresos obtenidos. En ese sentido, VB ya ha demostrado tener una ligera ventaja, ya que ha registrado un mayor retorno total en los últimos cinco años.

Lo que realmente importa a largo plazo es el efecto acumulativo de los costos y de las fluctuaciones en los resultados. Ambos fondos son excepcionalmente baratos. Pero VB tiene una pequeña ventaja en cuanto a las comisiones: su tasa de gastos es del 0.05%, mientras que la de IJR es del 0.06%. Aunque esta diferencia puede parecer insignificante, se acumula considerablemente a lo largo de décadas. Un ahorro de 10 puntos porcentuales anualmente en una inversión grande puede sumar decenas de miles de dólares en retornos netos en un período de 30 años. Esta es precisamente la práctica de la inversión de valor: minimizar los costos para permitir que el crecimiento del negocio funcione a favor de uno.

En resumen, para un asignador de capital, la elección entre VB e IJR se trata de una decisión relacionada con la eficiencia del instrumento utilizado para invertir, y no con los ingresos que este puede generar en el presente. Lo importante es centrarse en la clase de activos que está infravalorada: el mercado de pequeñas empresas, que opera con un descuento histórico. También es importante considerar el poder de crecimiento a largo plazo que representa una participación a bajo costo y ampliamente diversificada en este mercado. La rentabilidad de los dividendos es algo secundario; lo principal son las ganancias totales, que dependen de las comisiones y del rendimiento del instrumento utilizado para invertir.

Lista de comprobaciones y factores que influyen en las decisiones del inversor de valor

Para el inversor que busca valores reales, la decisión entre VB e IJR se reduce a una simple lista de verificación. El primer punto a considerar es el valor de las acciones. En este caso, el mercado de pequeñas capitales presenta un argumento muy convincente. La clase de activos cotiza a uno de los precios más bajos en los últimos 50 años, en comparación con las grandes empresas. Las acciones de pequeñas capitales ahora tienen un precio aproximadamente…Descuento del 20% para la paridad.Este descuento histórico es la razón fundamental que genera interés, y esto, a su vez, crea una posible margen de seguridad.

El segundo punto es la diversificación. En este aspecto, VB ofrece una clara ventaja. Con un portafolio de…1,357 propiedadesOfrece una exposición más amplia que las acciones de la empresa IJR’s 632. Este mayor alcance es un beneficio importante para los inversores que buscan abarcar todo el universo de las pequeñas empresas, sin orientarse hacia ningún único sector o empresa en particular.

El costo es el tercer aspecto a considerar, y quizás el más importante. Ambos fondos son excepcionalmente baratos. Sin embargo, VB tiene una ventaja ligera, ya que su ratio de gastos es del 0.05%, mientras que el de IJR es del 0.06%. A largo plazo, esta diferencia de 10 puntos porcentuales no es algo insignificante; se trata de un ahorro tangible y recurrente que beneficia al inversor.

El cuarto punto es la calidad. En este aspecto, los ETFs son insuficientes. Como instrumentos basados en reglas y normas generales, no logran aprovechar las ventajas que ofrecen las empresas de alta calidad. Los datos muestran que, en los últimos 20 años, las acciones de empresas de alta calidad han superado a las de baja calidad. Sin embargo, en el año 2025, el factor de calidad de las ganancias registró su peor rendimiento en 30 años. Esta diferencia entre el impulso a corto plazo y las tendencias de calidad a largo plazo es una dinámica importante en el mercado. El inversor de valor debe reconocer que estos ETFs no ofrecen ningún enfoque hacia la calidad; se trata simplemente de un instrumento que opera en la clase de activos de pequeña capitalización, lo cual incluye tanto empresas fuertes como débiles.

Mirando hacia el futuro, un importante factor que podría impulsar a las acciones de pequeña capitalización es la rotación hacia esta clase de activos, a medida que las condiciones económicas mejoren. Históricamente, las acciones de pequeña capitalización han demostrado tener una buena rentabilidad después de las recesiones. Este patrón se relaciona con la tendencia de estas acciones a ser una opción segura durante los períodos de baja actividad económica. El entorno actual, en el que las acciones de pequeña capitalización están muy subvaluadas en comparación con las acciones de gran capitalización, y donde el impulso del mercado ha llevado a rallyes especulativos, prepara el terreno para una posible vuelta a normas a más largo plazo.

Los principales riesgos son el enfoque prolongado del mercado en las acciones de gran capitalización y la volatilidad inherente a las acciones de pequeña capitalización. El impulso reciente del mercado se ha dirigido principalmente hacia las acciones de gran capitalización, especialmente aquellas relacionadas con la inteligencia artificial. Esto podría seguir ejerciendo presión sobre los precios de las acciones de pequeña capitalización. Además, las acciones de pequeña capitalización son, por naturaleza, más volátiles que sus homólogos de mayor capitalización. Por lo tanto, constituyen una categoría de activos más difícil de gestionar durante períodos de turbulencia. Para el inversor paciente, estos riesgos forman parte del precio que hay que pagar para obtener acciones a bajo precio.